在國際金價(jià)持續(xù)高位震蕩、黃金避險(xiǎn)屬性被無限放大的當(dāng)下，國內(nèi)“黃金一哥”紫金礦業(yè)的一舉一動都顯得意味深長。與其在海外大肆并購礦山不同，紫金礦業(yè)這一次的目光，似乎聚焦到了產(chǎn)業(yè)鏈的最末端——黃金珠寶零售。

近日，紫金礦業(yè)集團(tuán)黃金珠寶有限公司完成了一輪工商變更。據(jù)天眼查工商信息顯示，該公司的注冊資本由6.5億元人民幣增至7.3億元人民幣，增幅約為12%。作為紫金礦業(yè)集團(tuán)的全資子公司，這筆8000萬元的增量資金，雖在集團(tuán)千億營收的盤子里顯得微不足道，但在黃金消費(fèi)市場遇冷的背景下，卻透視出這家礦業(yè)巨頭對于下游業(yè)務(wù)的某種堅(jiān)守與布局。

成立于2011年的紫金黃金珠寶公司，是紫金礦業(yè)構(gòu)建“礦山-冶煉-加工-零售”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的關(guān)鍵一環(huán)。不同于周大福、老鳳祥等傳統(tǒng)珠寶商需要向交易所或銀行采購原料，紫金擁有得天獨(dú)厚的“家里有礦”優(yōu)勢。然而，做礦和做首飾完全是兩個維度的生意。前者拼的是資源儲量和開采成本，后者拼的是品牌溢價(jià)、渠道管理和周轉(zhuǎn)效率。

此次增資，最直接的動因大概率源于金價(jià)飆升帶來的資金壓力。黃金作為資本密集型商品，其價(jià)格上漲直接推高了下游企業(yè)的庫存成本。簡單來說，同樣的資金量，現(xiàn)在能囤的貨比兩年前少了一半。為了維持正常的貿(mào)易流轉(zhuǎn)和鋪貨需求，增加注冊資本、補(bǔ)充流動性是應(yīng)對原材料價(jià)格上漲的常規(guī)財(cái)務(wù)手段。

更深層的邏輯在于，紫金礦業(yè)或許正在試圖通過強(qiáng)化下游來平滑上游的周期性波動。雖然目前金價(jià)處于牛市，礦企賺得盆滿缽滿，但大宗商品周期律告訴我們，沒有只漲不跌的資源。當(dāng)金價(jià)回調(diào)時(shí)，擁有高品牌溢價(jià)的零售端往往能提供更穩(wěn)定的現(xiàn)金流。增資珠寶子公司，可以看作是紫金在豐年為未來可能出現(xiàn)的“歉年”修筑的護(hù)城河。

不過，擺在紫金面前的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。目前的黃金珠寶市場已經(jīng)進(jìn)入存量博弈階段，消費(fèi)者越來越看重工藝與設(shè)計(jì)，而非單純的材質(zhì)。作為一家?guī)в袧夂窆I(yè)基因的企業(yè)，紫金黃金珠寶如何在設(shè)計(jì)感、品牌營銷上與市場化的頭部品牌貼身肉搏，依然是一個待解的難題。

總體而言，這8000萬元的注資，既是對當(dāng)前高金價(jià)環(huán)境下運(yùn)營成本的被動適應(yīng)，也是紫金礦業(yè)不甘心只做“賣鏟人”、意圖在消費(fèi)端分一杯羹的主動出擊。在資源為王的時(shí)代，手握金山的紫金，顯然想要把每一克黃金的利潤都吃干抹凈。