年末因素與地量頻發(fā)

　　本周再度刷新了地量，兩市成交1.56萬億，較年內(nèi)巨量的3萬億元，萎縮了近一半多。年末就是這樣，沒有資金很多因素都比較無奈。沖高容易，但沒有持續(xù)買盤，局部拋售大一點，很容易就掉下來了，然后個股齊刷刷走弱。玉名提示過，按照風(fēng)格熱點角度，年末是大塊頭活躍護(hù)盤指數(shù)的時間，但個股就很難了，也就是有了3900只個股下跌，指數(shù)紅盤的情況。當(dāng)然，資金也樂于看到調(diào)整，這樣為來年布局有好處，股民也要接受市場這樣的階段，耐心等待年初風(fēng)險偏好重新回歸。

　　點位角度，之前聊到過3850點，管理層認(rèn)可的年度漲15%，所以不會遠(yuǎn)離這個位置，近期實際上還是3900點拉鋸。指數(shù)上方有跳空缺口的壓力，收復(fù)需要放量，但年末很難有大的增量資金，所以保持區(qū)間震蕩，尤其是大塊頭護(hù)盤還是很積極的；熱點方面也是呈現(xiàn)主線休整，題材活躍；大盤在本月不會出現(xiàn)大的行情，而是為明年行情蓄勢。所以，如今很多點位或者熱點因素，按照年初或年中分析，會有相關(guān)機(jī)會，而放在年末就不一樣了，資金自保，運作行情的氛圍很差。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，過去十年12月制造業(yè)PMI指數(shù)“7降2升1平”，平均環(huán)比下行0.3個百分點。實際上，2025年11月制造業(yè)PMI指數(shù)仍然偏弱，且4月以來連續(xù)8個月運行在收縮區(qū)間，11月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)降幅較大，年內(nèi)首次降至收縮區(qū)間，整體宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度穩(wěn)中見弱態(tài)勢。12月大概率是進(jìn)一步回落的，因此12月的經(jīng)濟(jì)會議是關(guān)鍵。股民也要識趣，這個位置不要折騰了，沒必要，收益也不好，就踏踏實實休整，做功課，磨刀不誤砍柴工。

地量導(dǎo)致熱點的變化

　　盡管有月初開門紅，但始終提醒12月還是一個漲少跌多的月份。所以，我們也看到了開門紅之后，指數(shù)就是持續(xù)的陰跌動作。主要股指中僅紅利指數(shù)逆勢飄紅，市場回到了防御的狀態(tài)，年末這樣的情況對資金來說很常見。成交量方面，又是跌破1.6萬億元，資金很明顯是要年末自保了。我們也看到了一批題材股跳水，大塊頭護(hù)盤，資金追求安全性。此時，也在等待會議利好，12.5日就有類似的情況，下周這樣的因素會更加明顯。

　　這也意味著年末的煎熬行情，大概率還會持續(xù)一段時間，耐心等待機(jī)會的來臨。資金有限，熱點切換很快，海南板塊的羅-牛-山，大消費的同-慶-樓、海欣-食品等都是漲停和跌停的交替。之前的中水-漁業(yè)、摩恩-電氣也是類似的情況，題材切換很快。而金富-科技、道明-光學(xué)更是從連續(xù)漲停到連續(xù)跌停，追漲者稍有應(yīng)對不及時，就是深套。這就是年末資金不足的情況，哪怕是游資也很小心。

　　科技股方面也有分化，由于近期AI眼鏡、AI玩具、AI手機(jī)等紛紛上市，帶來AI應(yīng)用端活躍，這一次拉動的是消費電子，資金從宏大敘事變成了更現(xiàn)實的因素。摩爾上市，之前6只科創(chuàng)千億元市值個股都是開盤首日高開低走，其也是類似的走勢，而接下來還有沐曦、合肥-長鑫等IPO，這些是繼續(xù)炒，還是回歸現(xiàn)實，也挺重要的。近期美股方面，科技股分歧是在加大的，機(jī)器人被特朗普點名，有炒作，但其余則有調(diào)整壓力。既然12月年末效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，那么，我們繼續(xù)梳理這里面的因素，尤其是“日歷效應(yīng)”對熱點的影響，值得注意，接下來重點分析。