“千億龍頭”滬電股份布局“A+H”。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

“昆山臺企第一股”又一次站在了聚光燈下。

去年，一代“臺商”傳奇吳禮淦離世；今年，這家被譽為智能設備“神經連接者”的企業(yè)，正式向港交所遞交了《招股書》，叩響“A+H”雙平臺的大門。

作為A股PCB龍頭，滬電股份（002463.SZ）增長亮眼，2022年-2024年，短短三年，公司營收從83億元飆升至133億元，凈利潤更是從13.6億元漲至25.7億元。2025年以來，其A股股價狂飆超84%，市值沖破1318億元，市場已用真金白銀為其未來下注。

截至2025年12月5日，公司A股股價報收于68.53元/股，市值達1318.8億元。

而比商業(yè)博弈更引人注目的是權力交接。2024年，83歲“臺商”創(chuàng)始人吳禮淦卸任一周后離世，79歲的妻子陳梅芳悄然接任董事長。

如今，這位“祖母級”掌門人將帶領由兩個兒子和兒媳組成的核心團隊，推動這家百億級企業(yè)走向港股市場。這既是一場百億產能的豪賭，也是一個臺商家族跨越三代的企業(yè)傳承故事。

01

年入133億元

“千億巨頭”布局“A+H”

你可能從未聽過它的名字，但你生活中的每一次智能交互，幾乎都經過它的“連接”。

印制電路板（PCB），這塊看似不起眼的綠色板卡，是智能手機、AI服務器和智能汽車的共同基礎。它承載并連通了所有電子元器件，如同電子設備的“骨架”。

如今，主要生產PCB的滬電股份，擬沖刺港股，建立“A+H”雙資本市場平臺。

滬電股份成立于1992年，于2010年在深交所上市，上市首日，公司股價較發(fā)行價16元/股大漲26.38%至20.22元/股，市值高達139.93億元。十五年后，這家公司的A股市值已達1319億元，實現(xiàn)了近十倍的飛躍。

資本市場的熱情已清晰可見。2025年以來，公司股價累計漲幅超過84%，市盈率（TTM）達40.14倍。

圖源：罐頭圖庫

股價飆升的背后，是公司精準把握了時代的兩大發(fā)展趨勢：AI算力爆發(fā)與汽車智能化轉型。

從收入結構看，數(shù)據通訊領域是公司最核心的增長引擎。這項業(yè)務直接服務于全球算力升級的需求，其高端PCB產品被廣泛應用于AI服務器、高速網絡交換設備等領域。

2022年到2024年，這部分收入從54.95億元增長到100.93億元，占公司總收入的比例從65.9%提升到75.7%。到2025年上半年，該收入達到65.32億元，占比進一步提升至76.9%。

據“行業(yè)咨詢機構”灼識咨詢數(shù)據顯示，截至2025年上半年，滬電股份是全球數(shù)據中心PCB收入最高的公司，市場份額為10.3%。

智能汽車是公司錨定的第二增長曲線。汽車電動化與智能化的趨勢，催生了對高端車載PCB的旺盛需求，尤其是在自動駕駛域控制器等核心部件上。

《招股書》顯示，公司智能汽車領域的PCB業(yè)務主要產品，包括L2+自動駕駛域控制器高階HDIPCB、汽車智能及電動化系統(tǒng)配套PCB等。

2022年-2024年，該部分業(yè)務收入呈現(xiàn)波動調整態(tài)勢，分別為18.97億元，21.58億元和24.08億元，占總營收的比例分別為22.8%、24.1%和18.1%。2025年上半年為14.22億元，占總營收的16.7%。

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雙輪驅動下，公司財務表現(xiàn)持續(xù)強勁。公司營收從2022年的83億元增長至2024年的133億元；利潤則從13.6億元躍升至25.7億元。2025年前三季度，這一增長勢頭進一步加速，公司實現(xiàn)營收135.12億元，同比增長49.96%；利潤27.13億元，同比增長48.25%。

從單季度表現(xiàn)來看，2025年第三季度公司實現(xiàn)營收50.19億元，同比增長39.92%；凈利潤達到10.35億元，同比增長46.25%。這是公司單季度凈利潤首次突破10億元大關。

支撐這一業(yè)績的，是公司優(yōu)質的客戶結構。2022年至2024年，公司來自前五大客戶的收入合計從38.35億元增至67.92億元，占總收入的比例從46%提升至50.9%。

雖然《招股書》未披露具體客戶名稱，但據公開信息顯示，目前，滬電股份成為華為、中興、諾基亞、思科、愛立信、大陸、博世、特斯拉、索尼等國際國內知名廠商的供應商。

此次邁向“A+H”雙平臺，不僅是其資本路徑的拓展，也預示著這家隱身于眾多科技產品背后的供應商，將在全球科技供應鏈中扮演更為重要的角色。

02

為何赴港？

滬電股份邁向“A+H”雙平臺的步伐背后，或許是一場精密計算的全球棋局。

《招股書》顯示，公司營收來源主要來自境外。2022年至2024年，公司境外收入從62.94億元增長至111.04億元，占總營收比例從75.5%提升至83.2%。2025年上半年，境外收入占比仍達81.2%。

與此形成對比的是，公司來自中國內地的收入占比反而有所下降。同期，中國內地帶來的收入分別為16.36億元、13.55億元和17.34億元。占營收的比例從19.7%降至13.1%。2025年上半年，其境內收入為12.3億元，占總營收比例14.8%，略有回升。

“選擇A+H模式的企業(yè)，大部分擁有海外業(yè)務布局的需求?！卑阶稍僀EO張毅指出。他還表示，通過港股上市，這些企業(yè)不僅能夠募集更多資金，還能優(yōu)化股權架構，進一步推動全球化布局。滬電股份與這些企業(yè)的邏輯一致，都希望通過港股上市在資金、品牌和國際市場開拓上形成合力。

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此外，近幾年，PCB行業(yè)呈現(xiàn)白熱化的競爭態(tài)勢。全球范圍內，一場圍繞高端產能的“儲備競賽”已然打響。

行業(yè)龍頭鵬鼎控股（002938.SZ）2025年前三季度資本開支飆升至49.72億元，同比增加近30億元，并計劃以3.57億元收購無錫華陽科技股權以強化技術實力。

中小廠商亦不示弱。據新媒體“產業(yè)互聯(lián)網前線”報告顯示，普瑞電子簽約廣東茂名的“年產100萬平方米高精密HDI線路板項目”、博敏電子落子廣西貴港的PCB生產項目，單月國內新增披露投資金額達9.57億元，密集布局可見市場份額爭奪的迫切性。

“出海建廠”更成為行業(yè)共識。滿坤科技擬發(fā)行可轉債募資7.6億元，其中4.7億元投向泰國高端印制電路板生產基地，規(guī)劃年產110萬平方米高端PCB，投產后預計年均營收達8.65億元，精準匹配海外客戶本地化配套需求。

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在此背景下，滬電股份的擴張計劃同樣“燒錢”。

早在2022年，公司董事會通過決議，在泰國投資新建生產基地，初始規(guī)劃資金2.8億美元，旨在貼近東南亞汽車產業(yè)鏈，實現(xiàn)本地化生產。

2024年，公司決定在昆山投資43億元建設人工智能芯片配套高端PCB項目，規(guī)劃年產能約29萬平方米，預計新增年營業(yè)收入約48億元。該項目已于2025年6月開工，計劃2026年試產。

2025年8月，滬電股份又與黃石開發(fā)區(qū)簽署協(xié)議，追加投資36億元用于建設AI服務器及人工智能芯片高端PCB生產線。自2011年進入黃石以來，公司在該地區(qū)的累計投資已超過70億元。

此次啟動港股上市進程，滬電股份也計劃為進一步擴張獲取更充足的資本支持。根據《招股書》，募集資金計劃主要用于幾個方面：擴充在昆山、黃石、泰國等地的生產基地產能；加大對數(shù)據通訊及智能汽車領域高性能PCB的研發(fā)投入；圍繞產業(yè)鏈進行戰(zhàn)略性投資或并購；以及補充一般營運資金。

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中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，通過港股上市可為公司提供更多的融資渠道，也有助于公司加速擴張，收購其他企業(yè)或投資新技術和新產品，以實現(xiàn)其業(yè)務目標。

更深層次看，港股市場對滬電股份的價值遠不止于融資。

張毅進一步表示，香港作為全球金融中心，具有資金管理靈活、稅收政策優(yōu)勢和國際化程度高等特點。對于企業(yè)而言，香港市場在資金支持、品牌塑造和國際股東引入上能夠實現(xiàn)“三力合一”，這一點對未來龍頭企業(yè)的全球化發(fā)展尤為關鍵。

03

83歲創(chuàng)始人一年前離世

79歲妻子接任百億帝國

在公司遞交《招股書》的前一年，滬電股份還經歷了一次平靜而深刻的權力交接。

2024年4月4日，公司創(chuàng)始人、原董事長吳禮淦與世長辭，享年83歲。而在此前一周的3月28日，這位耄耋之年的企業(yè)家剛剛辭去包括董事長在內的所有職務。

吳禮淦的離世標志著滬電股份一個時代的結束。這位1941年出生于中國臺灣的企業(yè)家，畢業(yè)于東海大學化學系，其創(chuàng)業(yè)歷程跨越了半個世紀。

他的商業(yè)基因可追溯至家族傳承。其父親吳善卿曾是民國時期湖北有名的富商，也是天門市漁薪高級中學創(chuàng)始人之一，“吳源茂”商號老板。吳善卿還被稱為“棉花大王”，早在1920年,便與聶云臺、錢新之、王正廷等民族企業(yè)家，聯(lián)合成立上海華豐紡織公司。

來源：罐頭圖庫

吳禮淦的商業(yè)之路始于20世紀70年代。1972年，吳禮淦在臺北縣五股鄉(xiāng)創(chuàng)辦吳氏電子，后來演變成臺灣負有盛名的電路板巨頭楠梓電子集團。1991年，楠梓電子（2316.TW）在臺交所上市，成為中國臺灣地區(qū)印刷電路板行業(yè)的領軍企業(yè)之一。

同一年，吳禮淦做出重要決定：投資3000萬美元在昆山創(chuàng)辦滬士電子公司（滬電股份前身），這成為當年昆山開發(fā)區(qū)引進的最大臺商投資項目。在滬電股份，吳禮淦從2009年6月起一直擔任董事長，直至2024年3月28日卸任，掌舵時間近15年。

期間，滬電股份的控制權始終掌握在吳禮淦家族手中。從吳禮淦的父親吳善卿開始，到吳禮淦本人，再到如今的第三代，商業(yè)基因在吳氏家族中流淌。

截至2025年6月，吳禮淦家族通過碧景控股（持股19.32%）和合拍友聯(lián)（持股1.03%）合計控制公司20.35%的表決權，為公司實際控制人。

家族成員包括妻子陳梅芳（非執(zhí)行董事兼董事長）、兩個兒子吳傳彬和吳傳林、女兒吳曉杉、鄧文瀾（陳梅芳的兒媳）、朱雨潔（陳梅芳的兒媳）、胡詔棠（陳梅芳的女婿）等共7人，每位成員的具體持股份額未公開披露。

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在交接過程中，市場曾猜測兩個兒子誰會接班。長子吳傳彬畢業(yè)于加州大學伯克利分校，1995年加入公司現(xiàn)任總經理、執(zhí)行董事；次子吳傳林任副董事長。但最終，79歲的妻子陳梅芳成為了董事長。

陳梅芳現(xiàn)年79歲，臺灣大學化學系高材生，曾和先生吳禮淦一起創(chuàng)業(yè)，于蘇州昆山起步，攢下百億家業(yè)。

這次交接保持了公司控制權的穩(wěn)定性。吳禮淦家族自2015年至2017年期間進行過減持后，自2018年以來沒有再減持公司股份。

目前該家族持股市值約為280億元。根據《胡潤全球富豪榜》的數(shù)據，2020年至2023年，該家族財富估值分別為100億元、65億元、55億元和90億元。

柏文喜認為，家族內傳承方式有利于保持企業(yè)的穩(wěn)定性和長期發(fā)展戰(zhàn)略的連續(xù)性，有助于保持企業(yè)文化和價值觀的一致性，減少因管理層變動帶來的不確定性。

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