美聯(lián)儲主席熱門人選被質(zhì)疑會“迎合式降息”。銅價歷史性突破，美俄五小時密談無果！日本12月加息預(yù)期大升溫，摩爾線程首日最高漲逾五倍……本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

美元指數(shù)全周震蕩走弱，周初連續(xù)3天下行，市場持續(xù)加大力度押注美聯(lián)儲下周降息。周四初請失業(yè)金數(shù)據(jù)顯著好于預(yù)期，讓美元略有反彈，但總體仍處五周低位附近。截至發(fā)稿，美指報98.95。

貴金屬方面，整體看，金價高位整理，白銀波動更大但趨勢更強。周初，黃金受弱美元與降息預(yù)期支撐升至六周高位，白銀更是逼近59美元，創(chuàng)紀錄新高，主要得益于供應(yīng)短缺和工業(yè)需求飆升。但隨后受獲利了結(jié)、就業(yè)數(shù)據(jù)等因素影響，金銀均陷入震蕩。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金銀分別報4233和58.22美元/盎司。

非美貨幣方面，本周在美元普遍承壓的背景下，歐元、英鎊、澳元兌美元都表現(xiàn)出不同程度的上漲；其中澳元和英鎊表現(xiàn)相對強勁，歐元也穩(wěn)步上行。由于日本央行12月加息概率大增，美元兌日元有望創(chuàng)9月底以來最大單周跌幅。

國際油價的核心驅(qū)動力來自地緣政治。周一油管受損與委內(nèi)瑞拉局勢推升風險溢價，油價大漲。隨后行情波動劇烈，獲利了結(jié)導(dǎo)致油價短暫回調(diào)，但因市場判斷俄烏和談短期難以促成制裁放松，油價再度反彈。

美股整體震蕩偏強，本周美國三大股指延續(xù)年末通常的溫和上漲格局，投資者信心部分恢復(fù)，美聯(lián)儲降息政策預(yù)期成為主要推動因素。標普和道指表現(xiàn)相對穩(wěn)健，納指上漲但幅度受限。

投行觀點精選

美銀調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)測，認為12月料降息25個基點，2026年將再降兩次。

摩根大通維持對黃金的多年看漲前景，預(yù)計到2026年，持續(xù)強勁的央行和投資者需求將推動金價升至5000美元/盎司。

世界黃金協(xié)會分析稱，金價明年可能會在區(qū)間內(nèi)波動，不排除繼續(xù)有強勁的走勢。

高盛表示，銅價突破11000美元缺乏基本面支撐，對2026年鋁、鋰和鐵礦石的前景持悲觀態(tài)度。但花旗看好2026年銅、鋁、錫的價格走勢。

德銀認為，若下任美聯(lián)儲主席未能有效應(yīng)對通脹風險，美元或面臨下跌壓力。

一周大事記 1. 哈塞特被質(zhì)疑會討好式降息;！下周降息已無懸念？

在取消了原定于本周開始的美聯(lián)儲主席候選人面試后，特朗普據(jù)悉計劃2026年初宣布美聯(lián)儲新主席人選，并暗示極有可能提名國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特。

但是，市場對此抱有疑慮，擔心哈塞特會為了討好特朗普而激進降息。如果哈塞特最終被提名為美聯(lián)儲主席，他將需要獲得參議院的批準。

此外，外媒分析稱，鮑威爾在結(jié)束其主席任期后，可能會繼續(xù)作為美聯(lián)儲理事留任至2028年1月，以繼續(xù)捍衛(wèi)美聯(lián)儲的獨立性。

盡管哈塞特是熱門人選，但特朗普稱其并非首選，他原本希望財長貝森特能接任，但對方拒絕。

據(jù)了解，特朗普幕僚和盟友據(jù)悉正在討論，如果哈塞特出任美聯(lián)儲主席，財長貝森特可能會兼任白宮國家經(jīng)濟委員會主任。貝森特據(jù)悉正計劃推動美聯(lián)儲改革，限定地區(qū)聯(lián)儲主席的候選人必須在本轄區(qū)居住至少三年。

本周數(shù)據(jù)顯示，美國初請失業(yè)金人數(shù)降至19.1萬，創(chuàng)三年新低，顯示就業(yè)市場韌性。市場認為，這為美聯(lián)儲降息提供空間，12月降息概率大增。交易員押注下周降息25基點的概率逾九成。哈塞特本周也表示，美聯(lián)儲似乎在下周降息25基點方面已經(jīng)形成共識。

鮑威爾曾于周二出席活動并發(fā)表講話，但內(nèi)容并未涉及貨幣政策。美聯(lián)儲將于下周四凌晨3點公布12月利率決議。

2. 日本央行釋放最強加息信號！已獲高市早苗默許？

日本央行行長植田和男本周發(fā)出迄今為止最明確的加息信號。該行將于12月18日至19日召開貨幣政策會議，屆時或?qū)崿F(xiàn)今年1月以來的首度加息，政策利率將從0.5%上調(diào)至0.75%，為三十年最高水平。

植田和男表示，該央行將通過審視國內(nèi)外經(jīng)濟、通脹及金融市場狀況，權(quán)衡政策利率上調(diào)的利弊并適時決策;。他還補充道，經(jīng)濟展望實現(xiàn)的可能性正在上升，即使政策利率上調(diào)，金融環(huán)境仍將保持寬松。

植田和男還罕見提及與首相高市早苗的溝通順利，暗示政府已默許緊縮政策以穩(wěn)定通脹。年末臨近，日元貶值壓力迅速加強。即便是高市早苗的再通脹派顧問也未表達反對加息的意見。政府顧問小組成員永濱利廣表示，如果日元持續(xù)疲軟，首相可能會接受12月加息。

強烈的加息信號引發(fā)日本股市、債市拋售潮。債市對加息最為敏感，植田和男的表態(tài)直接引發(fā)了國債拋售潮，導(dǎo)致收益率曲線顯著上移。日本新發(fā)10年期國債收益率一度升至2007年7月以來的高位。

市場擔憂日元套息交易逆轉(zhuǎn)，但分析認為本輪影響或小于去年。套息交易頭寸減少，加息預(yù)期部分消化，全球市場外溢風險可控。

3. 全球銅價飆至歷史新高，LME驚現(xiàn)十年最大規(guī)模注銷倉單

近期，全球銅價在多重因素推動下飆升至歷史新高。美國市場對精煉銅的強勁需求導(dǎo)致全球庫存錯配，LME庫存跌破10萬噸關(guān)鍵閾值，現(xiàn)貨升水狀態(tài)加劇。

此次銅價上漲主要受多重因素影響。首先，全球銅供應(yīng)趨緊是主要推手。智利礦山坍塌事故導(dǎo)致嘉能可公司下調(diào)今年銅產(chǎn)能至85萬到87.5萬噸，比2018年減少近4成，同時該公司也下調(diào)了2026年銅產(chǎn)量預(yù)期。

其次，市場普遍預(yù)測特朗普政府明年或?qū)︺~加征關(guān)稅。為規(guī)避關(guān)稅，近期大量金屬被運往美國，導(dǎo)致全球銅庫存可能很快降至危急的低位水平。

此外，全球?qū)︺~資源的需求旺盛，尤其是AI快速發(fā)展下，電網(wǎng)和電力基礎(chǔ)設(shè)施升級帶來的需求呈爆發(fā)式增長，也是推高銅價的重要原因。據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)，即使在高產(chǎn)量的情況下，到2035年全球銅供應(yīng)缺口仍將達到20%。

實物被大量提取、庫存急劇下降，使市場對未來供應(yīng)短缺的擔憂進一步加劇，從而推動了銅價與現(xiàn)貨溢價雙雙上升。

倫敦金屬交易所（LME）亞洲倉庫注銷倉單量激增至十年新高。其中，大宗貿(mào)易巨頭摩科瑞能源集團從LME監(jiān)管的倉庫中撤出約5萬噸銅，價值約5億美元。這一舉動是十多年來規(guī)模最大的一次，直接推動LME銅價逼近每噸11500美元以上的歷史高位。

摩根大通認為，這一事件標志著銅價進入了一個波動性更強、上漲趨勢更明確的中場階段。只要美國對精煉銅征收關(guān)稅的威脅依然存在，LME庫存的下降趨勢就難以逆轉(zhuǎn)。

4. 美俄五小時密談無果！普京隨后訪問印度

本周，俄羅斯總統(tǒng)普京在克里姆林宮會見了美國特使威特科夫和特朗普的女婿庫什納。此次會談持續(xù)近5個小時，旨在討論俄烏沖突的和平解決方案。

克里姆林宮高級助手尤里·烏沙科夫表示，盡管會談非常有用且富有建設(shè)性;，但雙方在烏克蘭領(lǐng)土問題上仍未找到妥協(xié)方案。特朗普表示，美國特使維特科夫與普京的會談相當不錯，但他并不知道最終結(jié)果會如何。

美國代表團此次前往俄羅斯首都，是為了討論一項修訂后的和平計劃。此前，美國泄露的28點;和平計劃草案因偏袒俄羅斯而受到烏克蘭及其盟友的強烈批評。

普京據(jù)悉拒絕接受和平計劃部分內(nèi)容，還警告稱，如果針對俄羅斯油輪的襲擊持續(xù)激增，俄方可能考慮打擊支持烏克蘭的國家所屬船只。

烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，新版的和平計劃比最初版本要好一些，將與特朗普就和平草案中的關(guān)鍵問題進行討論。烏克蘭特使前往美國參加新一輪會談。歐盟則警告美國不要就和平協(xié)議向烏克蘭施壓。

另外，普京本周訪問印度，挑戰(zhàn)美國對印度購買俄羅斯石油的壓力。普京指出，美國自身進口俄羅斯核燃料，印度應(yīng)享有同等權(quán)利。此次訪問旨在加強俄印關(guān)系，印度從俄羅斯進口石油占比飆升至36%，成為第二大買家，節(jié)省大量成本。盡管美國施壓，俄印仍計劃推進多領(lǐng)域合作。

5. 特朗普動態(tài)：收緊移民、考慮機器人行政令、明年或退出美加墨協(xié)定

特朗普政府擬將旅行禁令擴大至約30國，進一步限制移民入境。此舉源于華盛頓兩名國民警衛(wèi)隊成員遇襲事件，一死一重傷。特朗普曾在其社交平臺上發(fā)文，稱將永久暫停所有第三世界國家的移民;。

美國公民及移民服務(wù)局已暫停受理來自19個受限國家的移民申請，并將全面復(fù)審自拜登政府上任當天起入境者的審批，新增名單即將公布。

政府同步收緊移民工簽，將尋求庇護者等項目的工作許可由五年縮短至18個月，可能影響數(shù)十萬依賴相關(guān)勞動力的行業(yè)，令移民倡導(dǎo)者與雇主憂慮。

在布局AI五個月后，特朗普政府將重點轉(zhuǎn)向機器人技術(shù)。知情人士稱，商務(wù)部長盧特尼克密集會見機器人行業(yè)高管，推動加速發(fā)展，相關(guān)行政令或于明年發(fā)布。

美國交通部也將成立機器人工作組，國會正推進相關(guān)立法，盡管設(shè)立國家機器人委員會的修正案未入法，但后續(xù)動作仍在推進。

美國貿(mào)易代表格里爾表示，盡管美墨加協(xié)議（USMCA）鼓勵維持至2036年，特朗普或在明年退出或拆分該協(xié)議。他指出，特朗普只追求劃算交易;，曾考慮撕毀《北美自由貿(mào)易協(xié)定》（NAFTA），并提出美國分別與加拿大和墨西哥談判，理由是三國經(jīng)濟關(guān)系差異巨大，合并意義有限。

6. 摩爾線程上市首日漲幅超500%！市值一度突破3000億元

摩爾線程作為國產(chǎn)GPU第一股;，于12月5日成功登陸科創(chuàng)板，首日表現(xiàn)極為亮眼。在交易首日，摩爾線程盤中最高漲幅達到502.03%，股價最高觸及688元/股，總市值一度突破3000億元。其發(fā)行價為114.28元/股，按此計算，中一簽（500股）最高可盈利約28.69萬元。

摩爾線程的IPO進程堪稱科創(chuàng)板加速度;。2025年6月30日，摩爾線程申請科創(chuàng)板IPO獲受理，9月26日過會;，10月30日獲證監(jiān)會注冊批復(fù)，11月24日IPO申購，12月5日成功上市，全程僅用時158天。

公司創(chuàng)立以來也發(fā)展迅速，2021年推出國內(nèi)首款全功能GPU，2024年營業(yè)收入超過4億元，近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率超過200%。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收7.02億元。

7. 谷歌和Anthropic夾擊，OpenAI進入紅色代碼;狀態(tài)改進ChatGPT

OpenAI正面臨前所未有的競爭壓力，其行業(yè)領(lǐng)先地位受到挑戰(zhàn)。

為了應(yīng)對競爭，OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼宣布公司進入紅色代碼;狀態(tài)，專注于改進ChatGPT，并推遲包括廣告在內(nèi)的其他計劃。此前，OpenAI曾嘗試通過發(fā)布AI瀏覽器Atlas、音樂生成工具等進行商業(yè)化探索，但其盈利模式仍不清晰。

谷歌上月發(fā)布了號稱最智能;的AI模型Gemini 3，該模型在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的歷史最高分登頂，并在多項學術(shù)級基準測試中展現(xiàn)出超越OpenAI的GPT-5.1的表現(xiàn)。

至此，AI賽道紅色警報;發(fā)布方悄然互換。三年前，谷歌曾因ChatGPT的崛起發(fā)布紅色警報;，如今OpenAI因谷歌Gemini 3的強勁表現(xiàn)發(fā)布紅色警報;。

與此同時，人工智能初創(chuàng)公司Anthropic與微軟和英偉達達成價值3500億美元的戰(zhàn)略合作，這將進一步增強其研發(fā)和商業(yè)化能力，削弱OpenAI在算力資源上的優(yōu)勢。

本周有報道稱，Anthropic已聘請知名律師事務(wù)所Wilson Sonsini為其IPO做準備，該計劃最早可能在2026年實施。

8. 亞馬遜發(fā)布Trainium 3 AI芯片，黃仁勛的焦慮;從未改變

為挑戰(zhàn)英偉達與谷歌，亞馬遜在AWS re:Invent大會上發(fā)布新一代AI芯片Trainium 3及Nova 2系列模型。Trainium 3采用3nm工藝，算力達2.52 PFLOPs，能效提升40%。Nova 2系列涵蓋推理、多模態(tài)處理、對話式AI等領(lǐng)域，還推出開放式訓(xùn)練;服務(wù)Nova Forge和瀏覽器任務(wù)自動化服務(wù)Nova Act，旨在提升AI性能和性價比。

英偉達CEO黃仁勛在則播客中透露，自己每周工作7天，凌晨4點查看郵件，連感恩節(jié)、圣誕節(jié)也不休息，因始終有離破產(chǎn)只剩30天;的危機感。盡管英偉達市值已突破5萬億美元，他仍被一夜覆滅;的焦慮驅(qū)動。

9. 特斯拉被大空頭;盯上了！估值和薪酬方案成焦點

投資人邁克爾·伯里（Michael Burry），即電影《大空頭》原型，再度做空特斯拉，稱其估值高得荒謬;，并批評特斯拉的薪酬方案將進一步稀釋股東權(quán)益。

伯里估計，特斯拉基于股票的薪酬方案在無回購抵消的情況下，每年會稀釋股東權(quán)益約3.6%。他特別針對馬斯克提出的價值1萬億美元的薪酬計劃提出批評，認為該計劃的規(guī)模和潛在稀釋效應(yīng)已成為機構(gòu)投資者評估公司風險的焦點。

伯里還提到，特斯拉近年來業(yè)務(wù)重心多次轉(zhuǎn)移：從早期聚焦電動汽車制造，到后續(xù)押注自動駕駛技術(shù)，再到當前加碼人形機器人研發(fā)。每次戰(zhàn)略調(diào)整都伴隨著市場熱度的波動，但始終未能擺脫競爭者持續(xù)入場的壓力，核心業(yè)務(wù)護城河仍不穩(wěn)固。

另外，特斯拉在歐洲市場銷量低迷之際，宣布推出更低價位的Model 3車型，旨在擴大市場份額，吸引更多消費者。

10. 5年期大額存單隱身;，銀行為何集體變臉;？

近日，多家銀行的5年期大額存單產(chǎn)品在手機銀行App上集體消失;。工行、建行等國有銀行，以及興業(yè)銀行、招商銀行等股份制銀行和城商行的手機銀行App上，均未見5年期大額存單產(chǎn)品。部分銀行的3年期大額存單也已售罄，僅1年期及以下產(chǎn)品還有額度。

業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象并非偶然，而是銀行業(yè)應(yīng)對當前經(jīng)濟環(huán)境的必然選擇。一方面，銀行貸款利率不斷下行，資產(chǎn)端收益收窄；另一方面，存款競爭激烈，負債成本居高不下。這種兩頭擠壓;的情況，迫使銀行對長期存款產(chǎn)品進行調(diào)整。