近日，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2025資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇”上，華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔分享了對2025年ETF市場的觀察與思考，指出當(dāng)前市場既呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征，也在投資者服務(wù)層面凸顯出個(gè)性化、差異化的核心趨勢。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

冷熱不均：ETF市場結(jié)構(gòu)性分化顯著 回顧2025年ETF市場，最突出的特征是“溫差”明顯，大類資產(chǎn)及股票ETF內(nèi)部均呈現(xiàn)劇烈的結(jié)構(gòu)性分化。 首先，從大類資產(chǎn)來看，資金流向差異懸殊，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，今年商品類黃金ETF規(guī)模增長超千億元，債券ETF規(guī)模更是增長超5000億元，跨境ETF增長也超過4000億元。

尤其是債券ETF的爆發(fā)式增長成為年度亮點(diǎn)，這一趨勢超出市場此前預(yù)期，且包括利率債、信用債、科創(chuàng)債等各個(gè)細(xì)分品類的產(chǎn)品規(guī)模均有顯著增長。

譚弘翔認(rèn)為：“這背后是中國資產(chǎn)管理市場的重大轉(zhuǎn)向：房地產(chǎn)市場的下滑使得低風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)缺位，大量低風(fēng)險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化債券市場，疊加近年來的制度設(shè)計(jì)完善，合力推動(dòng)了利率市場化的進(jìn)程?！?/p>

科創(chuàng)債ETF作為創(chuàng)新品種，較好彌合了低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金與科技創(chuàng)新類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的矛盾，成為科技金融的重要探索方向之一，具有重大戰(zhàn)略性意義，也促使華泰柏瑞首次布局債券ETF領(lǐng)域。

其次，股票ETF在整體資金流入有限的情況下，內(nèi)部分化同樣突出，譚弘翔分析指出：“寬基ETF全年凈流出3000多億元，而行業(yè)主題ETF凈流入超3000億元，兩者形成對沖。這一特征也契合了2025年結(jié)構(gòu)性成長行情的特點(diǎn)?！?/p>

“此外，我們還可以看到，中國科技創(chuàng)新從單點(diǎn)突破進(jìn)入系統(tǒng)化推進(jìn)階段，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域均有成果落地，資產(chǎn)端呈現(xiàn)分散化、輪動(dòng)快的特征，且這種分散性進(jìn)一步提升，使得資產(chǎn)池對資金的承載能力顯著提升?！?/p>

以人為本：個(gè)性化服務(wù)適配多元需求

譚弘翔強(qiáng)調(diào)個(gè)人投資者是ETF流動(dòng)性的核心提供者，機(jī)構(gòu)投資者交易頻率低、連續(xù)性弱，而個(gè)人投資者的高頻交易為ETF提供了持續(xù)的流動(dòng)性.

基于此，譚弘翔認(rèn)為，基金管理人在產(chǎn)品布局時(shí)將交易屬性放在核心位置，只有保障流動(dòng)性，才能進(jìn)一步談配置價(jià)值；對于配置需求強(qiáng)但交易屬性弱的品種，或通過做市商力量先撐起流動(dòng)性。

而在投資者服務(wù)層面，ETF市場呈現(xiàn)“千人千面”的個(gè)性化特征，即使是同一行業(yè)，不同投資者對細(xì)分品類的偏好也會(huì)不同，滿足不同投資者需求成為行業(yè)核心方向之一。

在譚弘翔看來，基金管理人無需全品類布局，而是通過整合市場現(xiàn)有產(chǎn)品，即便推薦非自身旗下的差異化產(chǎn)品，只要能滿足客戶需求、建立信任關(guān)系。

針對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，譚弘翔從配置的角度建議：“低風(fēng)險(xiǎn)偏好者可關(guān)注紅利低波策略產(chǎn)品；中風(fēng)險(xiǎn)偏好者可關(guān)注滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)；高風(fēng)險(xiǎn)偏好者可關(guān)注港股通50指數(shù)、恒生科技指數(shù)作為底倉配置選項(xiàng)。”

此外，譚弘翔認(rèn)為，對待投資者交易需求應(yīng)秉持“引導(dǎo)而非教育”的理念。投資者的交易需求客觀存在，與其限制不如合理引導(dǎo)，相比交易個(gè)股，ETF交易風(fēng)險(xiǎn)更低，通過適配不同交易習(xí)慣的策略，為喜歡交易的投資者提供基于投資觀點(diǎn)的擇時(shí)模型，為長期持倉者提供配置模型，以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，實(shí)現(xiàn)供需正向循環(huán)，以新供給滿足新需求。

整體而言，2025年ETF市場的結(jié)構(gòu)性分化與個(gè)性化服務(wù)趨勢，既反映了市場底層邏輯的變化，也為行業(yè)發(fā)展指明了方向：順應(yīng)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向趨勢，聚焦投資者真實(shí)需求，才能推動(dòng)ETF市場持續(xù)健康發(fā)展。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立判斷很重要

本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 趙云

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