親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請大家動動手指

把圈主設(shè)為星標

這樣就不會錯過我們的精彩推送了

摘 要

1、短期受海外股市風險偏好波動影響，市場波動較大，長期牛市趨勢不改?；久婢S度，2025年三季度全A盈利改善，尤其科技板塊業(yè)績亮眼，反映產(chǎn)業(yè)趨勢仍在延續(xù)。在“反內(nèi)卷”堅定推動下，物價水平也有望持續(xù)回升；資金面維度，當前A股資金仍處于流入狀態(tài)，對估值形成支撐。情緒面維度，上周各大寬基指數(shù)IV仍在下行，市場情緒持續(xù)向好。建議關(guān)注中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，把握中國經(jīng)濟中長期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機會。

2、短期看，市場聚焦12月FOMC議息會議和美國經(jīng)濟基本面，震蕩行情或?qū)⒊掷m(xù)，后續(xù)關(guān)注新任美聯(lián)儲主席人選，若新任主席為鴿派，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或更為激進，利好黃金表現(xiàn)。中長期看，“美聯(lián)儲降息大周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構(gòu)成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

3、當前部分有色金屬需求旺盛，疊加“反內(nèi)卷”推進，部分商品供需不平衡狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)。當前美聯(lián)儲仍處降息周期，貨幣環(huán)境寬松也對商品價格提供支撐。銅、稀土等有色細分具備長期配置價值，建議關(guān)注今年漲幅超過有色的礦業(yè)ETF（561330）。

正 文

本周市場反復震蕩，周五滬指再度突破3900點。萬得全A上漲0.72%，中證A500漲1.34%，中證2000漲0.29%。滬深兩市日均成交額為1.68萬億元，較上周小幅放量。行業(yè)方面，中信一級行業(yè)中，有色金屬、通信和國防軍工板塊領(lǐng)漲，傳媒、房地產(chǎn)和食品飲料板塊下跌。

本周A股震蕩加劇。周一喜迎開門紅，三大指數(shù)全線飄紅；隨后兩個交易日市場量能萎縮，震蕩回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指一度領(lǐng)跌。周四創(chuàng)業(yè)板率先企穩(wěn)反彈，周五更是一片火熱，超過4300只個股集體反擊，午后非銀金融板塊放量拉升，直接助力滬指一舉收復3900點關(guān)口。全周來看，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)強勢表現(xiàn)，最終收漲1.86%。

資金面方面，本周市場回暖，兩融余額規(guī)模回升，周度均值達2.48萬億元，反映市場情緒逐步回暖。本周港股資金持續(xù)大幅流入，南向資金合計流入113.49億元，維持百億以上流入規(guī)模，反映港股資金面仍有支撐。

海外方面，本周全球流動性預期起波折，全球風險資產(chǎn)波動上漲。

本周全球流動性預期波動較大。本周日本央行放鷹，日本央行行長植田和男的最新表態(tài)稱將在12月會議上“考慮加息”并“做出正確決定”，引發(fā)全球流動性收緊擔憂，風險資產(chǎn)普遍調(diào)整。周三，美就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下滑，加強美聯(lián)儲12月降息預期，提振市場情緒。美國11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，創(chuàng)2023年3月以來最大降幅，尤其小企業(yè)失業(yè)人數(shù)大幅上升。

周五美通脹數(shù)據(jù)符合市場預期，12月美聯(lián)儲降息預期再度強化。美國9月PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.3%，均與預期保持一直。9月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.8%，同樣符合市場預期。12月美聯(lián)儲降息預期進一步提升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股走高，反映市場樂觀預期。

下周重點關(guān)注：中國出口數(shù)據(jù)、中國金融數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲議息會議。

短期受海外股市風險偏好波動影響，市場波動較大，長期牛市趨勢不改?；久婢S度，2025年三季度全A盈利改善，尤其科技板塊業(yè)績亮眼，反映產(chǎn)業(yè)趨勢仍在延續(xù)。在“反內(nèi)卷”堅定推動下，物價水平也有望持續(xù)回升；資金面維度，當前A股資金仍處于流入狀態(tài)，對估值形成支撐。情緒面維度，上周各大寬基指數(shù)IV仍在下行，市場情緒持續(xù)向好。建議關(guān)注中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，把握中國經(jīng)濟中長期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機會。

美加征銅關(guān)稅預期，導致區(qū)域性供應失衡推升短期銅價。根據(jù)銀河證券分析，特朗普此前要求盧特尼克在2026年6月前重新評估美國國內(nèi)銅市場狀況，屆時將會評估是否分階段實施精煉銅進口稅。在美國后續(xù)仍有可能對精銅加征關(guān)稅的可能性下，美銅較其他地區(qū)大幅溢價，美銅“虹吸效應”導致的全球庫存分布異化、非美地區(qū)庫存低位，或造成2026年非美地區(qū)銅的區(qū)域性短缺。

長期來看，銅供應短缺問題或?qū)⒊掷m(xù)對銅價形成支撐。有色金屬前景與全球能源轉(zhuǎn)型、國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)升級緊密相連。目前全球正處于以人工智能為引領(lǐng)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命時期，新能源、人形機器人等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對銅、鋁、鋰、稀土等諸多有色金屬需求旺盛，部分金屬目前仍面臨供需不平衡的問題。冶煉端看，盡管銅冶煉產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀仍未改變，但據(jù)市場測算，全球銅冶煉產(chǎn)能增速或低于礦端供給增速，冶煉產(chǎn)能過剩程度有望走低。

部分有色金屬需求旺盛，疊加“反內(nèi)卷”推進，部分商品供需不平衡狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)。當前美聯(lián)儲仍處降息周期，貨幣環(huán)境寬松也對商品價格提供支撐。銅、稀土等有色細分具備長期配置價值，建議關(guān)注今年漲幅超過有色的礦業(yè)ETF（561330）。

美聯(lián)儲降息預期明顯升溫，美聯(lián)儲12月降息或已成定局。由于近期美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)疲軟，多位聯(lián)儲官員公開支持降息，根據(jù)CME FedWatch工具，市場目前預計美聯(lián)儲在12月10日降息的可能性為86%。

來源：WIND

全球央行購金熱情依然高漲。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，三季度全球央行依然加快了購金步伐，凈購金量總計220噸，較二季度增長28%，較上年同比增長10%。整體上看，前三季度全球央行凈購金總量達634噸，雖低于過去三年的異常高位數(shù)值。盡管俄羅斯中央銀行11月20日稱已開始出售儲備的實物黃金，但是因受國際制裁限制，其黃金拋售完全在境內(nèi)市場進行，主要目的在于彌補財政融資缺口，不影響國際流動性。

短期看，市場聚焦12月FOMC議息會議和美國經(jīng)濟基本面，震蕩行情或?qū)⒊掷m(xù)，后續(xù)關(guān)注新任美聯(lián)儲主席人選，若新任主席為鴿派，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或更為激進，利好黃金表現(xiàn)。中長期看，“美聯(lián)儲降息大周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構(gòu)成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

最后附常推ETF圖

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。