新經濟e線

有色金屬指數年內實現(xiàn)大爆發(fā)。

Wind數據顯示，截至12月5日，A股市場中6個有色金屬關聯(lián)指數（包括5個中證有色關聯(lián)指數和1個國證有色指數）在年內的平均收益達到83.35%，其中占據首位的中證有色金屬礦業(yè)主題指數在年內收益甚至突破90%，達到90.11%。

受此推動，與相應指數掛鉤的股票ETF均在年內實現(xiàn)了可觀的收益，10只產品的平均凈值增長率達到84.12%，其中國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF回報居首，高達91.50%。

值得一提的是招商中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，盡管該產品在年內獲得了88.26%的回報，但其比較基準的中證有色金屬礦業(yè)主題指數在年內收益率達到90.11%，這也使其成為了10只有色金屬關聯(lián)股票型ETF中唯一一個跑輸基準收益的產品，跑輸達1.85%。

整體回報亮眼

據新經濟e線了解，有色金屬今年的漲勢可謂氣勢如虹，相關主題ETF整體回報亮眼。

對此，有觀點認為，2025年A股有色金屬板塊表現(xiàn)亮眼，年內漲幅超70%，其中多家龍頭企業(yè)業(yè)績爆發(fā)：紫金礦業(yè)前三季度歸母凈利潤增長55.45%；國城礦業(yè)前三季度歸母凈利潤同比增長765.89%；楚江新材前三季度歸母凈利潤同比增幅更是達到2089.49%。相關公司業(yè)績增長疊加市場對行業(yè)上行周期的樂觀預期，推動股價與估值同步提升，形成“戴維斯雙擊”，進而助推相關ETF實現(xiàn)凈值大漲。

Wind數據顯示，截至12月5日，10只和有色金屬指數關聯(lián)的股票型ETF在年內的凈值增長率均超過70%。其中，回報最高的是國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，達到91.50%；而相對收益最低的華寶中證有色金屬ETF也實現(xiàn)了78.84%的年內回報。

與此相對的是，以中證工業(yè)有色金屬主題指數作為比較基準的萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內獲得了88.12%的回報，超出基準收益達3.87%，在同類產品中表現(xiàn)較為亮眼。

據新經濟e線了解，相關主題ETF的大漲背后，今年有色金屬上市公司業(yè)績爆發(fā)式增長（工業(yè)金屬、貴金屬企業(yè)利潤同比大增），同時供需緊平衡推升金屬價格（銅、鋁、稀土等價格中樞上移），估值修復與擴張疊加資金持續(xù)流入下，多重因素形成共振。

資金層面上，Wind數據顯示，截至12月5日，10只有色金屬股票型ETF在年內累計獲得了192.69億元的資金凈流入，其中南方中證申萬有色金屬ETF資金凈流入最多，達到74.81億元；萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內的資金凈流入同樣突破50億，達到51.40億元。

在此之中，只有國泰中證有色金屬ETF在年內出現(xiàn)資金凈流出，達到1634.72萬元，但作為產品管理人，國泰基金也是唯一一家旗下?lián)碛袃芍挥猩饘訇P聯(lián)ETF的公募基金，其另一只產品國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF在年內資金凈流入達到7.16億元。

產品規(guī)模上，受到市場表現(xiàn)亮眼的推動，10只有色金屬的股票ETF均在年內實現(xiàn)了規(guī)模增長，其中資金流入最多的南方中證申萬有色金屬ETF規(guī)模上升也位居首位，增長達124.74億元，對比去年末的漲幅達到285.80%；其次則是萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF，規(guī)模增長達63.49億元，漲幅為1846.22%；隨后的匯添富中證細分有色金屬產業(yè)主題ETF也在年內實現(xiàn)了30.67億元的規(guī)模增長，漲幅為894.74%。

另一方面，與受益于上市公司業(yè)績增長與估值提升“雙擊效應”的股票型ETF不同，僅反映期貨價格波動，且受限于期貨市場特性與持倉結構的商品型ETF的年內表現(xiàn)就沒有那么亮眼。Wind數據顯示，截至12月5日，以上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數作為基準的大成有色金屬期貨ETF在年內的凈值增長率僅錄得15.69%。

盡管收益不如其他同類股票型ETF，但大成有色金屬期貨ETF同樣在年內獲得了20.16億元的資金凈流入，產品規(guī)模也在年內實現(xiàn)了22.66億元的增長。

景氣度或將持續(xù)

新經濟e線注意到，從基本面上看，有色金屬板塊的狂歡其實也有跡可循。

大環(huán)境上，2025年有色金屬行業(yè)處于的“量價齊升”周期：一方面，全球經濟復蘇帶動工業(yè)金屬需求增長；另一方面，供給端受環(huán)保政策、資源約束影響，稀土、銅礦等戰(zhàn)略金屬供給受限，推動價格中樞上移。

政策面上，今年8月28日，工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，系列舉措將有效改善行業(yè)供需結構、提升產業(yè)韌性，為有色金屬行業(yè)景氣度回升注入了強勁動力。

應用方面，作為當前市場的一大主線，工業(yè)機器人和服務機器人等新興產業(yè)的快速發(fā)展正推動關鍵材料需求整體上行，其中鋁和銅都扮演著核心角色。隨著制造業(yè)自動化加速，機器人在結構件、關節(jié)、支撐模塊以及散熱等環(huán)節(jié)對輕量化鋁合金的依賴不斷提高，行業(yè)向高精度、輕量化方向演進正持續(xù)推升單機鋁材用量；同時機器人本體內部的電機繞組、控制系統(tǒng)、電氣連接等環(huán)節(jié)大量使用銅材，其優(yōu)異的導電與散熱性能使銅在電氣系統(tǒng)中具有不可替代性。

申萬宏源研報數據顯示，2025年3~10月國內機器人產量同比增長33.39%，服務機器人產量同比增長45.90%，產業(yè)規(guī)模的快速擴張正同步拉動鋁與銅兩類核心材料的需求上升。

展望行業(yè)未來，有分析認為，結合庫存數據與行業(yè)周期來看，當前倫敦金屬交易所銅、鋁、錫的全球庫存整體仍處于低位，機器人、新能源汽車以及新能源裝機等新興產業(yè)的快速發(fā)展，正在同步推升銅、鋁等工業(yè)有色金屬的需求；而供給端方面，近幾年全球銅礦開采量增速出現(xiàn)放緩，全球鋁的產能也已經達到高位，新增產能受限，因此，未來銅、鋁等工業(yè)有色金屬的供需仍將維持緊平衡，價格易漲難跌。

具體到投資層面，目前市場上10只有色金屬關聯(lián)的股票型ETF總共跟蹤6個指數，并在選股范圍、行業(yè)覆蓋與風險收益特征上差異顯著。對此，有觀點認為，聚焦工業(yè)金屬，同時估值相對低位的中證工業(yè)有色金屬主題指數與資源屬性突出，高增長確定性較強的中證有色金屬礦業(yè)主題指數在2026年宏觀寬松、工業(yè)金屬供需緊平衡的背景下，具備“估值安全墊+業(yè)績高彈性”雙重優(yōu)勢，是較為推薦的配置選擇。

其中，工業(yè)有色指數中稀土、銅鋁作為戰(zhàn)略資源，受“反內卷”政策與綠色轉型推動，北方稀土、云鋁股份等成分股將直接受益，同時由于沒有配置貴金屬，若2026年全球制造業(yè)PMI回升，工業(yè)金屬需求爆發(fā)，該指數也將高度收益。

另一方面，有色礦業(yè)指數由于黃金等貴金屬占比更高，若地緣沖突加劇或礦產供應擾動，資源開發(fā)企業(yè)利潤彈性則會更大，同時當避險需求升溫時也能在一定程度上對沖市場波動。

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