新經(jīng)濟e線

有色金屬指數(shù)年內實現(xiàn)大爆發(fā)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，A股市場中6個有色金屬關聯(lián)指數(shù)（包括5個中證有色關聯(lián)指數(shù)和1個國證有色指數(shù)）在年內的平均收益達到83.35%，其中占據(jù)首位的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在年內收益甚至突破90%，達到90.11%。

受此推動，與相應指數(shù)掛鉤的股票ETF均在年內實現(xiàn)了可觀的收益，10只產(chǎn)品的平均凈值增長率達到84.12%，其中國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF回報居首，高達91.50%。

值得一提的是招商中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，盡管該產(chǎn)品在年內獲得了88.26%的回報，但其比較基準的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在年內收益率達到90.11%，這也使其成為了10只有色金屬關聯(lián)股票型ETF中唯一一個跑輸基準收益的產(chǎn)品，跑輸達1.85%。

整體回報亮眼

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，有色金屬今年的漲勢可謂氣勢如虹，相關主題ETF整體回報亮眼。

對此，有觀點認為，2025年A股有色金屬板塊表現(xiàn)亮眼，年內漲幅超70%，其中多家龍頭企業(yè)業(yè)績爆發(fā)：紫金礦業(yè)前三季度歸母凈利潤增長55.45%；國城礦業(yè)前三季度歸母凈利潤同比增長765.89%；楚江新材前三季度歸母凈利潤同比增幅更是達到2089.49%。相關公司業(yè)績增長疊加市場對行業(yè)上行周期的樂觀預期，推動股價與估值同步提升，形成“戴維斯雙擊”，進而助推相關ETF實現(xiàn)凈值大漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，10只和有色金屬指數(shù)關聯(lián)的股票型ETF在年內的凈值增長率均超過70%。其中，回報最高的是國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，達到91.50%；而相對收益最低的華寶中證有色金屬ETF也實現(xiàn)了78.84%的年內回報。

與此相對的是，以中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)作為比較基準的萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內獲得了88.12%的回報，超出基準收益達3.87%，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)較為亮眼。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，相關主題ETF的大漲背后，今年有色金屬上市公司業(yè)績爆發(fā)式增長（工業(yè)金屬、貴金屬企業(yè)利潤同比大增），同時供需緊平衡推升金屬價格（銅、鋁、稀土等價格中樞上移），估值修復與擴張疊加資金持續(xù)流入下，多重因素形成共振。

資金層面上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，10只有色金屬股票型ETF在年內累計獲得了192.69億元的資金凈流入，其中南方中證申萬有色金屬ETF資金凈流入最多，達到74.81億元；萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內的資金凈流入同樣突破50億，達到51.40億元。

在此之中，只有國泰中證有色金屬ETF在年內出現(xiàn)資金凈流出，達到1634.72萬元，但作為產(chǎn)品管理人，國泰基金也是唯一一家旗下?lián)碛袃芍挥猩饘訇P聯(lián)ETF的公募基金，其另一只產(chǎn)品國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF在年內資金凈流入達到7.16億元。

產(chǎn)品規(guī)模上，受到市場表現(xiàn)亮眼的推動，10只有色金屬的股票ETF均在年內實現(xiàn)了規(guī)模增長，其中資金流入最多的南方中證申萬有色金屬ETF規(guī)模上升也位居首位，增長達124.74億元，對比去年末的漲幅達到285.80%；其次則是萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF，規(guī)模增長達63.49億元，漲幅為1846.22%；隨后的匯添富中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF也在年內實現(xiàn)了30.67億元的規(guī)模增長，漲幅為894.74%。

另一方面，與受益于上市公司業(yè)績增長與估值提升“雙擊效應”的股票型ETF不同，僅反映期貨價格波動，且受限于期貨市場特性與持倉結構的商品型ETF的年內表現(xiàn)就沒有那么亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，以上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數(shù)作為基準的大成有色金屬期貨ETF在年內的凈值增長率僅錄得15.69%。

盡管收益不如其他同類股票型ETF，但大成有色金屬期貨ETF同樣在年內獲得了20.16億元的資金凈流入，產(chǎn)品規(guī)模也在年內實現(xiàn)了22.66億元的增長。

景氣度或將持續(xù)

新經(jīng)濟e線注意到，從基本面上看，有色金屬板塊的狂歡其實也有跡可循。

大環(huán)境上，2025年有色金屬行業(yè)處于的“量價齊升”周期：一方面，全球經(jīng)濟復蘇帶動工業(yè)金屬需求增長；另一方面，供給端受環(huán)保政策、資源約束影響，稀土、銅礦等戰(zhàn)略金屬供給受限，推動價格中樞上移。

政策面上，今年8月28日，工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，系列舉措將有效改善行業(yè)供需結構、提升產(chǎn)業(yè)韌性，為有色金屬行業(yè)景氣度回升注入了強勁動力。

應用方面，作為當前市場的一大主線，工業(yè)機器人和服務機器人等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展正推動關鍵材料需求整體上行，其中鋁和銅都扮演著核心角色。隨著制造業(yè)自動化加速，機器人在結構件、關節(jié)、支撐模塊以及散熱等環(huán)節(jié)對輕量化鋁合金的依賴不斷提高，行業(yè)向高精度、輕量化方向演進正持續(xù)推升單機鋁材用量；同時機器人本體內部的電機繞組、控制系統(tǒng)、電氣連接等環(huán)節(jié)大量使用銅材，其優(yōu)異的導電與散熱性能使銅在電氣系統(tǒng)中具有不可替代性。

申萬宏源研報數(shù)據(jù)顯示，2025年3~10月國內機器人產(chǎn)量同比增長33.39%，服務機器人產(chǎn)量同比增長45.90%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速擴張正同步拉動鋁與銅兩類核心材料的需求上升。

展望行業(yè)未來，有分析認為，結合庫存數(shù)據(jù)與行業(yè)周期來看，當前倫敦金屬交易所銅、鋁、錫的全球庫存整體仍處于低位，機器人、新能源汽車以及新能源裝機等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在同步推升銅、鋁等工業(yè)有色金屬的需求；而供給端方面，近幾年全球銅礦開采量增速出現(xiàn)放緩，全球鋁的產(chǎn)能也已經(jīng)達到高位，新增產(chǎn)能受限，因此，未來銅、鋁等工業(yè)有色金屬的供需仍將維持緊平衡，價格易漲難跌。

具體到投資層面，目前市場上10只有色金屬關聯(lián)的股票型ETF總共跟蹤6個指數(shù)，并在選股范圍、行業(yè)覆蓋與風險收益特征上差異顯著。對此，有觀點認為，聚焦工業(yè)金屬，同時估值相對低位的中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)與資源屬性突出，高增長確定性較強的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在2026年宏觀寬松、工業(yè)金屬供需緊平衡的背景下，具備“估值安全墊+業(yè)績高彈性”雙重優(yōu)勢，是較為推薦的配置選擇。

其中，工業(yè)有色指數(shù)中稀土、銅鋁作為戰(zhàn)略資源，受“反內卷”政策與綠色轉型推動，北方稀土、云鋁股份等成分股將直接受益，同時由于沒有配置貴金屬，若2026年全球制造業(yè)PMI回升，工業(yè)金屬需求爆發(fā)，該指數(shù)也將高度收益。

另一方面，有色礦業(yè)指數(shù)由于黃金等貴金屬占比更高，若地緣沖突加劇或礦產(chǎn)供應擾動，資源開發(fā)企業(yè)利潤彈性則會更大，同時當避險需求升溫時也能在一定程度上對沖市場波動。

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