在經(jīng)歷了長達兩年的“賣賣賣”回籠資金模式后，大連萬達商管的棋局里，終于出現(xiàn)了一次罕見的“回購”落子。這或許意味著，這家商業(yè)地產(chǎn)巨頭最緊繃的時刻，正在悄然過去。
近日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一次“輪回”般的變更。這家成立于2010年的老牌萬達廣場，在“寄養(yǎng)”于險資手中一年多后，重新回到了萬達的懷抱。
根據(jù)天眼查工商信息顯示的最新變動，原股東新華保險旗下的坤華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司全線退出。接盤方為上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司，股權(quán)穿透顯示，這正是大連萬達商業(yè)管理集團的全資子公司。隨著此次變更，煙臺芝罘萬達廣場再次成為了萬達商管的全資資產(chǎn)。
將時間倒推回2023年7月，彼時的萬達正處于流動性危機的風口浪尖，為應(yīng)對對賭協(xié)議和債務(wù)壓力，萬達在全國范圍內(nèi)密集出售核心資產(chǎn)以換取現(xiàn)金流。煙臺芝罘萬達廣場便是在那輪風暴中被“轉(zhuǎn)讓”給了新華保險系的投資機構(gòu)。
如今看來，這筆交易的本質(zhì)，與其說是資產(chǎn)的永久性剝離，不如說是一場典型的“明股實債”式融資或類REITs的資產(chǎn)運作。險資入局，名為股東，實為債權(quán)人，通過持有時期的租金收益或固定回報來覆蓋資金成本；而萬達則通過暫時讓渡股權(quán)，換取了寶貴的救命錢。
這一年的時間窗口，恰好覆蓋了萬達最艱難的債務(wù)重組期。隨著今年3月大連萬達商管獲得太盟投資集團（PAG）、中信資本等機構(gòu)約600億元的注資，萬達的流動性壓力得到了實質(zhì)性緩解。手里有了余糧，自然要贖回核心資產(chǎn)。
煙臺芝罘萬達廣場注冊資本高達7.08億元，作為開業(yè)十余年的成熟物業(yè)，其現(xiàn)金流生產(chǎn)能力不容小覷。新華保險此時選擇退出，也符合險資追求穩(wěn)健、到期退出的投資邏輯。對于萬達而言，重新拿回控制權(quán)，意味著租金收入將再次并表，有助于修復(fù)其資產(chǎn)負債表和盈利能力。
這起回購案是一個風向標。它表明萬達與金融機構(gòu)之間的博弈關(guān)系，正從單純的“割肉求生”轉(zhuǎn)向正常的資本循環(huán)。雖然王健林的“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型之路仍在繼續(xù)，但對于能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金牛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，萬達顯然并不想輕易放手。這或許只是一個開始，未來我們可能會看到更多曾經(jīng)被“擺上貨架”的萬達廣場，在資金騰挪到位后，重新改姓回“萬”。