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浙江金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司（下稱(chēng)“浙金中心”）日前突然“爆雷”，在浙金中心掛牌交易的部分金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品到期未能兌付。這些違約產(chǎn)品的增信主體均為“祥源控股及其實(shí)控人俞發(fā)祥”，底層資產(chǎn)多投向祥源控股的地產(chǎn)項(xiàng)目。

公開(kāi)信息顯示，祥源控股全稱(chēng)祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司，創(chuàng)始人為知名浙商俞發(fā)祥。目前，俞發(fā)祥控制著祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）、海昌海洋公園（2255.HK）三家上市公司。

12月7日晚間，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園針對(duì)前述事項(xiàng)同步發(fā)布聲明，確認(rèn)了存在部分金融產(chǎn)品兌付逾期的情況，并表示上市公司不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)。

12月8日，三家上市公司的股價(jià)集體下跌。其中，交建股份一字跌停，收于10.87元/股，總市值67億元。祥源文旅股價(jià)跌3.62%至6.39元/股，總市值67億元；海昌海洋公園股價(jià)跌3.85%至0.5港元/股，總市值為66億港元。

祥源控股的實(shí)控人，今年54歲的俞發(fā)祥，自地產(chǎn)行業(yè)起家。1992年，海南房地產(chǎn)行業(yè)爆發(fā)，俞發(fā)祥抓住機(jī)會(huì)南下海南，成立了祥源控股前身偉翔裝飾，后在?？凇⑸钲?、紹興等地開(kāi)發(fā)建設(shè)了多個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目。2008年后，俞發(fā)祥又開(kāi)始涉足文旅行業(yè)，目前共投資布局了50余個(gè)文旅項(xiàng)目。在2025年胡潤(rùn)百富榜中，俞發(fā)祥以145億元身價(jià)登上榜單第465位。

此次俞發(fā)祥與祥源控股陷入兌付危機(jī)，源于地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累。據(jù)媒體報(bào)道，祥源控股執(zhí)行總裁沈保山在浙金中心回答投資者疑問(wèn)時(shí)表示，“目前集團(tuán)資產(chǎn)600多億元，負(fù)債400多億元，現(xiàn)金流出了問(wèn)題，導(dǎo)致兌付出現(xiàn)問(wèn)題”，“地產(chǎn)原來(lái)一年銷(xiāo)售兩三百億，現(xiàn)在賣(mài)不動(dòng)了”。

值得注意的是，流動(dòng)性壓力懸頂?shù)南樵纯毓桑瑓s在今年斥資22.95億港元取得了海昌海洋公園的控制權(quán)，而該公司近年來(lái)持續(xù)虧損。這一操作的合理性也讓諸多投資者生疑。

資金問(wèn)題早有征兆

俞發(fā)祥與祥源控股的資金問(wèn)題，自去年以來(lái)開(kāi)始陸續(xù)暴露。

去年12月，浙江證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一則《行政處罰決定書(shū)》顯示，自2022年以來(lái)，俞發(fā)祥旗下公司多次以出售資產(chǎn)的名義，套出祥源文旅資金用于“過(guò)橋”。

公告顯示，2022年3月，祥源文旅與安達(dá)國(guó)際渡假樂(lè)園（丹霞山）有限公司（下稱(chēng)“安達(dá)國(guó)際”）、廣東省仁化丹霞山索道有限公司（下稱(chēng)“丹霞山索道”）簽訂意向協(xié)議，約定祥源文旅收購(gòu)安達(dá)國(guó)際持有的丹霞山索道100%股權(quán)，并約定意向金為5000萬(wàn)元。

當(dāng)月，祥源文旅即將上述資金打入相關(guān)收款賬戶(hù)，經(jīng)多次轉(zhuǎn)手后，這筆意向金被祥源控股旗下公司源安置業(yè)、源毅置業(yè)使用。2022年4月，祥源文旅與上述公司解除收購(gòu)協(xié)議，祥源文旅收回了相關(guān)款項(xiàng)。

同年6月，祥源文旅再度以類(lèi)似方式與三亞祥源旅游、三亞洋海船務(wù)等公司簽訂協(xié)議，以支付意向金、保證金的方式向祥源控股及其關(guān)聯(lián)方提供資金。

據(jù)浙江證監(jiān)局公告，2022年全年，俞發(fā)祥及其關(guān)聯(lián)方對(duì)祥源文旅的累計(jì)資金占用發(fā)生額為4.1億元，占公司當(dāng)期凈資產(chǎn)的15.15%。雖然資金占用已在年底前歸還，但上市公司并未在財(cái)報(bào)中對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行披露。最終，祥源文旅、俞發(fā)祥及部分公司高管被行政處罰，合計(jì)罰款約830萬(wàn)元。

到了2025年，祥源系多家公司的商業(yè)承兌匯票開(kāi)始逾期。據(jù)上海票據(jù)交易所最新披露的《截至2025年11月30日持續(xù)逾期名單》。包括寧波祥源旅游開(kāi)發(fā)有限公司、阜南縣城北祥源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司在內(nèi)的十家祥源系公司出現(xiàn)承兌匯票逾期，最早的一家早在去年10月即出現(xiàn)逾期。上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，上述公司累計(jì)逾期余額超過(guò)3000萬(wàn)元。

此外，俞發(fā)祥及其關(guān)聯(lián)方持有的上市公司股份也被高比例質(zhì)押。公告顯示，截至今年10月，俞發(fā)祥及其關(guān)聯(lián)方在祥源文旅、交建股份的持股中的33.86%及80.02%被質(zhì)押。其中，祥源控股及其一致行動(dòng)人在未來(lái)半年內(nèi)有5729萬(wàn)股股份質(zhì)押到期，約占公司總股本的18.43%。

彼時(shí)交建股份在公告中表示，祥源控股資信狀況良好，具備相應(yīng)的資金償還能力，未來(lái)還款資金來(lái)源主要包括經(jīng)營(yíng)收益、投資收益及其他收益等，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)。

截至今年6月底，祥源控股的總資產(chǎn)為595.68億元、總負(fù)債378.31億元，凈資產(chǎn)217.37億元。今年上半年，公司營(yíng)收為42.89億元，凈利潤(rùn)2.97億元。不過(guò)，今年上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-3.30億元，相較去年由正轉(zhuǎn)負(fù)。

兩個(gè)月前斥資23億買(mǎi)資產(chǎn)

作為一位地產(chǎn)起家的浙商大佬，俞發(fā)祥在資本運(yùn)作方面也頗有心得。此前，俞發(fā)祥曾就讀于中歐商學(xué)院和長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA班，以此為契機(jī)結(jié)識(shí)了多位資本大佬，包括鵬瑞集團(tuán)徐航、新華都陳發(fā)樹(shù)、諾亞財(cái)富汪靜波等。

早在2001年，俞發(fā)祥就通過(guò)收購(gòu)瓊海德A（現(xiàn)海德股份）的控制權(quán)，成為了上市公司實(shí)控人，彼時(shí)的俞發(fā)祥僅有30歲。2017年，俞發(fā)祥收購(gòu)萬(wàn)家文化，并將旗下文旅資產(chǎn)裝入該公司，將其更名為祥源文旅，2019年，俞發(fā)祥又推動(dòng)旗下公司交建股份在上交所上市。

到了今年，俞發(fā)祥再啟資本運(yùn)作，目標(biāo)是港交所上市公司海昌海洋公園。今年6月，海昌海洋公園發(fā)布公告稱(chēng)，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的價(jià)格參與海昌海洋公園定增，合計(jì)對(duì)價(jià)約22.95億港元。這筆交易于10月完成，祥源控股取得了海昌海洋公園38.60%股份的控制權(quán)，成為公司新任控股股東。

海昌海洋公園是國(guó)內(nèi)知名主題公園運(yùn)營(yíng)商，?旗下?lián)碛兄袊?guó)最大的現(xiàn)代化海洋主題公園——上海海昌海洋公園，在東北地區(qū)更是擁有大連老虎灘海洋公園極地館和大連海昌發(fā)現(xiàn)王國(guó)主題公園兩處知名旅游打卡地。祥源控股官網(wǎng)顯示，其投資海昌海洋公園，意在整合“旅游目的地集群、海洋主題公園、文旅低空旅游”三大核心業(yè)務(wù)，開(kāi)創(chuàng)“海陸空”全域旅游立體新格局。

不過(guò)，近年來(lái)海昌海洋公園的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。2022年至2024年間，該公司營(yíng)收分別為7.93億元、18.17億元、18.18億元，歸母凈虧損分別為13.96億元、1.97億元、7.40億元。今年上半年，公司營(yíng)收6.86億元，同比下滑14.19%，歸母凈虧損2.95億元，同比擴(kuò)大250.41%。

從股價(jià)上看，祥源控股參與海昌海洋公園定增的價(jià)格是0.45港元/股，這一價(jià)格較公告前最后一個(gè)交易日的股價(jià)折讓約46.43%。但此后上市公司股價(jià)整體走低，最新股價(jià)為0.5港元/股。

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