本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：元重

文/元重

經(jīng)過三十余年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累，元?jiǎng)?chuàng)科技股份有限公司（下稱“元?jiǎng)?chuàng)股份”）現(xiàn)已成為國內(nèi)橡膠履帶領(lǐng)域的主要企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率高居國內(nèi)第一。作為國內(nèi)橡膠履帶行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，元?jiǎng)?chuàng)股份憑借其突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成為主板市場(chǎng)備受矚目的新星。公司今日正式申購，申購簡(jiǎn)稱為元?jiǎng)?chuàng)股份，申購代碼001325，發(fā)行價(jià)格24.75元/股。

招股書顯示，元?jiǎng)?chuàng)股份專業(yè)從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售橡膠履帶類產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括農(nóng)用機(jī)械橡膠履帶、工程機(jī)械橡膠履帶和橡膠履帶板，作為履帶式機(jī)械的行走部件，最終應(yīng)用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、工程施工等不同應(yīng)用領(lǐng)域。此次IPO，元?jiǎng)?chuàng)股份擬公開發(fā)行不超過1960萬股，募集資金約4.85億元，主要用于生產(chǎn)基地建設(shè)、技術(shù)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。元?jiǎng)?chuàng)股份此次順利邁入資本市場(chǎng)新階段，不僅是對(duì)其過去三十余年深耕細(xì)作、穩(wěn)健發(fā)展的肯定，更是其邁向更高層次、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要契機(jī)。

一、技術(shù)賦能三十載，鑄就橡膠履帶硬核實(shí)力

元?jiǎng)?chuàng)股份前身三門膠帶廠設(shè)立于1991年，自成立以來始終聚焦于橡膠制品領(lǐng)域，最初主要生產(chǎn)橡膠V帶。經(jīng)過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)，其逐步實(shí)現(xiàn)了農(nóng)用履帶、工程履帶、履帶板的生產(chǎn)和銷售，形成了當(dāng)前的產(chǎn)品格局。

技術(shù)實(shí)力，是元?jiǎng)?chuàng)股份在行業(yè)浪潮中穩(wěn)健立足三十余載的核心基石，更是其穿越市場(chǎng)周期、構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘的不二法門。深耕橡膠履帶領(lǐng)域多年，元?jiǎng)?chuàng)股份始終以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，聚焦行業(yè)痛點(diǎn)與應(yīng)用場(chǎng)景需求，持續(xù)投入研發(fā)攻堅(jiān)，逐步構(gòu)建起一套覆蓋橡膠配方、生產(chǎn)工藝、核心材料、性能優(yōu)化的全鏈條核心技術(shù)體系，用硬核實(shí)力定義行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

在橡膠配方研發(fā)領(lǐng)域，元?jiǎng)?chuàng)股份突破傳統(tǒng)技術(shù)瓶頸，攻克了多項(xiàng)行業(yè)難題：自主研發(fā)的恒溫?zé)捘z技術(shù)與低溫一次煉膠技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了橡膠原料混合的精準(zhǔn)控溫與高效融合，從源頭保障產(chǎn)品性能穩(wěn)定性；針對(duì)不同應(yīng)用場(chǎng)景的特殊需求，迭代出阻燃抗靜電配方（適配礦山、防爆作業(yè)環(huán)境）、耐低溫雪地配方（可抵御-40℃極寒天氣）、以及防龜裂、高強(qiáng)度、高硬度、抗撕裂等一系列定制化配方體系，讓橡膠履帶在復(fù)雜工況下仍能保持優(yōu)異的耐用性與適應(yīng)性。其中，單片-復(fù)合膠片擠出技術(shù)的成熟應(yīng)用，更實(shí)現(xiàn)了膠片結(jié)構(gòu)的精準(zhǔn)成型，為產(chǎn)品的高強(qiáng)度性能奠定基礎(chǔ)。

在核心工藝與材料制備環(huán)節(jié)，元?jiǎng)?chuàng)股份同樣展現(xiàn)出獨(dú)到的技術(shù)造詣：鋼絲繩擠出環(huán)形纏繞技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，讓履帶骨架結(jié)構(gòu)更穩(wěn)固、受力更均勻，大幅提升產(chǎn)品承載能力與抗拉伸性能；自主研發(fā)的高強(qiáng)度、高韌性鋼絲繩制備技術(shù)，從材料端突破強(qiáng)度與韌性的平衡難題，為履帶核心部件提供可靠支撐。

而防開裂硫化技術(shù)則有效解決了橡膠與骨架材料結(jié)合處易開裂的行業(yè)痛點(diǎn)，履帶板防侵蝕技術(shù)更是針對(duì)潮濕、酸堿等惡劣作業(yè)環(huán)境，延長(zhǎng)了產(chǎn)品使用壽命。此外，元?jiǎng)?chuàng)股份深耕橡膠履帶耐久性技術(shù)，通過千余次工況模擬測(cè)試與實(shí)地驗(yàn)證，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與配方，讓履帶的耐磨、抗疲勞、抗沖擊性能達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

專利層面，截至2025年上半年末，元?jiǎng)?chuàng)股份擁有38項(xiàng)與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的專利，體現(xiàn)了強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力，其還通過了ISO9001國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證，質(zhì)量管控體系達(dá)到國際水平。

憑借這套全面且成熟的核心技術(shù)體系，元?jiǎng)?chuàng)股份成功實(shí)現(xiàn)了農(nóng)用履帶、工程履帶及履帶板的規(guī)模化、高品質(zhì)生產(chǎn)，目前公司已擁有橡膠履帶類產(chǎn)品逾千種，產(chǎn)品覆蓋聯(lián)合收割機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、攤鋪機(jī)等各類履帶式農(nóng)用與工程機(jī)械的行走部件，適配機(jī)型廣、綜合性強(qiáng)、品類齊全。

憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和過硬的產(chǎn)品質(zhì)量，元?jiǎng)?chuàng)股份在行業(yè)內(nèi)具有較高的品牌知名度和影響力，近年內(nèi)榮獲中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)定的“中國傳動(dòng)帶、橡膠履帶十強(qiáng)/八強(qiáng)企業(yè)”（唯一一家橡膠履帶專營企業(yè)）、“中國橡膠履帶強(qiáng)勢(shì)企業(yè)”、“膠管膠帶行業(yè)產(chǎn)品單項(xiàng)冠軍”，以及中國農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)授予的“中國農(nóng)業(yè)機(jī)械零部件龍頭企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。作為橡膠履帶國家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，其還參與制定了GB/T20786-2015《橡膠履帶》和GB/T34232-2017《橡膠履帶板》兩項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)。

從田間地頭的農(nóng)業(yè)作業(yè)到基建工地的重型施工，從極寒雪地到濕熱環(huán)境，元?jiǎng)?chuàng)股份的橡膠履帶憑借穩(wěn)定的性能、超強(qiáng)的適應(yīng)性，現(xiàn)已成為國內(nèi)橡膠履帶領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一，而三十余年沉淀的技術(shù)實(shí)力，正是其贏得市場(chǎng)信任、持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)的根本所在。

二、大盤藍(lán)籌屬性突出，韌性凸顯啟新程

更值得關(guān)注的是，元?jiǎng)?chuàng)股份也將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營成果，近年來業(yè)績(jī)保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，充分彰顯了強(qiáng)大的穩(wěn)定經(jīng)營能力與可持續(xù)增長(zhǎng)潛力，“大盤藍(lán)籌”屬性愈發(fā)突出。

招股書數(shù)據(jù)清晰印證了這份成長(zhǎng)韌性：2022—2024年，元?jiǎng)?chuàng)股份營業(yè)收入分別達(dá)到12.61億元、11.41億元、13.49億元，在行業(yè)波動(dòng)中保持穩(wěn)健規(guī)模的同時(shí)，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；同期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.37億元、1.76億元、1.50億元，盈利能力持續(xù)在線，展現(xiàn)出技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的盈利穩(wěn)定性。

進(jìn)入2025年，元?jiǎng)?chuàng)股份經(jīng)營態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.52億元，同比增長(zhǎng)6.74%；更值得期待的是，元?jiǎng)?chuàng)股份預(yù)計(jì)2025年全年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.14億元，同比增長(zhǎng)4.82%，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤1.54億元，同比增長(zhǎng)2.38%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性與穩(wěn)定性進(jìn)一步凸顯。

訂單作為業(yè)績(jī)的“先行指標(biāo)”與“壓艙石”，直觀反映了市場(chǎng)對(duì)公司技術(shù)與產(chǎn)品的高度認(rèn)可，更筑牢了業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

招股書顯示，2022—2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），元?jiǎng)?chuàng)股份在手訂單金額分別為11093.29萬元、9418.83萬元、15366.66萬元、15325.54萬元，整體呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，尤其是2024年末在手訂單金額較2023年大幅增長(zhǎng)63.16%，彰顯下游客戶需求的持續(xù)旺盛。截至2025年9月30日，元?jiǎng)?chuàng)股份在手訂單金額進(jìn)一步增至15579.12萬元，較同年6月末增加253.58萬元，訂單儲(chǔ)備充足且持續(xù)擴(kuò)容。

這份亮眼的訂單數(shù)據(jù)，背后是全球眾多主機(jī)廠對(duì)元?jiǎng)?chuàng)股份技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品品質(zhì)的高度信賴，也為其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的訂單保障，讓“技術(shù)筑基、業(yè)績(jī)穩(wěn)增”的發(fā)展邏輯愈發(fā)清晰。

支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)定的核心，除了硬核技術(shù)實(shí)力，還在于元?jiǎng)?chuàng)股份“主次分明、協(xié)同發(fā)展”的梯度式產(chǎn)品矩陣。

元?jiǎng)?chuàng)股份核心業(yè)務(wù)由農(nóng)用履帶（占比約50%）、工程履帶（占比約40%）和履帶板（占比5%-6%）三大板塊構(gòu)成。其中，農(nóng)用履帶作為支柱業(yè)務(wù)，持續(xù)受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械化率提升的國家政策紅利，為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定“基本盤”；工程履帶憑借高附加值特性，在基建投資加碼背景下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)?cè)隽康闹匾?；履帶板業(yè)務(wù)雖占比較小，但作為關(guān)鍵零部件在特種機(jī)械領(lǐng)域具有重要戰(zhàn)略意義，形成有效補(bǔ)充。

三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力、相互支撐，不僅讓公司產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期保持在高位，更使其能夠靈活應(yīng)對(duì)不同行業(yè)的市場(chǎng)變化，有效分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，正是這種多元化且結(jié)構(gòu)優(yōu)化的產(chǎn)品布局，讓元?jiǎng)?chuàng)股份在行業(yè)波動(dòng)中始終保持穩(wěn)健步伐，成長(zhǎng)韌性愈發(fā)凸顯。

三、三重利好共振，龍頭乘勢(shì)而上

展望未來，元?jiǎng)?chuàng)股份的增長(zhǎng)路徑清晰可見，在政策紅利、需求剛性、龍頭地位的三重加持下，增長(zhǎng)潛力有望全面釋放，“持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)”的預(yù)期具備極強(qiáng)確定性。

在政策與行業(yè)趨勢(shì)層面，我國農(nóng)業(yè)機(jī)械化進(jìn)程正邁入“深化升級(jí)”的關(guān)鍵階段，為農(nóng)用橡膠履帶產(chǎn)業(yè)打開了廣闊的增長(zhǎng)空間。國家層面高度重視農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展，《農(nóng)機(jī)裝備發(fā)展行動(dòng)方案（2016-2025）》、《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》、《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》等多項(xiàng)重磅政策密集出臺(tái)，明確錨定農(nóng)業(yè)機(jī)械化率提升的核心目標(biāo)——到2025年我國綜合機(jī)械化率需達(dá)到75%。

而根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年全國農(nóng)作物耕種收機(jī)械化率已率先突破75%，提前完成規(guī)劃目標(biāo)，這一成績(jī)不僅印證了農(nóng)業(yè)機(jī)械化的推進(jìn)速度，更預(yù)示著后續(xù)“提質(zhì)增效”階段的需求升級(jí)：從基礎(chǔ)耕種收環(huán)節(jié)向植保、烘干、秸稈處理等全鏈條延伸，將直接帶動(dòng)農(nóng)用履帶的增量需求。

與此同時(shí)，我國農(nóng)村勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，青壯年勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不可逆，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)機(jī)械化裝備的依賴度逐年提升，進(jìn)一步強(qiáng)化了農(nóng)用橡膠履帶的需求剛性，為行業(yè)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)。

在市場(chǎng)需求的持續(xù)性上，橡膠履帶的“耗材屬性”成為推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心引擎。由于長(zhǎng)期處于戶外復(fù)雜工況，橡膠履帶的使用壽命普遍不超過2年，在農(nóng)業(yè)規(guī)?；B續(xù)作業(yè)、工程高強(qiáng)度施工等場(chǎng)景下，更換周期更是縮短至1年甚至更短。

隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械化率的提升，國內(nèi)農(nóng)用機(jī)械的市場(chǎng)保有量正持續(xù)擴(kuò)大，龐大的存量設(shè)備催生了穩(wěn)定且持續(xù)的替換需求，形成“新增需求+替換需求”雙輪驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)格局。這種“剛需+高頻替換”的需求特性，為橡膠履帶產(chǎn)業(yè)提供了良好的發(fā)展空間，刺激履帶需求市場(chǎng)持續(xù)向好。

根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年-2024年間我國橡膠行業(yè)銷售規(guī)模整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。其中，2017年-2020年間行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、銷售規(guī)模整體向好；2021—2024年受行業(yè)發(fā)展、經(jīng)營環(huán)境以及國內(nèi)相關(guān)政策的有效執(zhí)行等因素影響，橡膠制品的市場(chǎng)需求顯著上漲，實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為3,856.11億元、4,588.33億元、4,980.74億元、5,211.53億元，行業(yè)銷售規(guī)模呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)QY Research研究報(bào)告及中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)膠管膠帶分會(huì)出具的《證明》，元?jiǎng)?chuàng)股份在國內(nèi)橡膠履帶市場(chǎng)的占有率穩(wěn)居第一，將直接受益于這一持續(xù)釋放的市場(chǎng)紅利。

多重利好共振下，元?jiǎng)?chuàng)股份的未來增長(zhǎng)路徑清晰且堅(jiān)定：既受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械化深化、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的行業(yè)擴(kuò)容紅利，又憑借橡膠履帶的耗材屬性獲得持續(xù)的替換需求支撐，更依托行業(yè)龍頭的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)鎖定增長(zhǎng)確定性。

未來，元?jiǎng)?chuàng)股份有望持續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)借助國際化布局進(jìn)一步開拓全球市場(chǎng)，在技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)能升級(jí)的加持下，不斷提升盈利質(zhì)量與市場(chǎng)份額，穩(wěn)步向“打造世界一流橡膠履帶生產(chǎn)企業(yè)”的愿景邁進(jìn)。