美聯(lián)儲本周召開議息會議，將開始對美國總統(tǒng)特朗普即將提名的美聯(lián)儲主席人選設(shè)定市場預(yù)期，這可能令政策制定者陷入兩難，既要應(yīng)對普遍存在的通脹擔(dān)憂，又要滿足特朗普降息的要求。

在這場為期兩天、將在周三結(jié)束的會議上，降息25個基點似乎已成定局，但圍繞這一決定的措辭以及隨之而來的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，將顯示下一任主席是會接手一個反對進(jìn)一步降息的機(jī)構(gòu)，還是一個會更開放地討論，并對近期前景持更溫和態(tài)度的機(jī)構(gòu)。

特朗普政府尤其希望降低借貸成本，提振房地產(chǎn)行業(yè)，以此解決美國民眾對住房可負(fù)擔(dān)性的普遍擔(dān)憂，這可能是中期選舉的核心議題。但兌現(xiàn)這一承諾可能會給下一任美聯(lián)儲主席帶來風(fēng)險，因為預(yù)測人士預(yù)計明年經(jīng)濟(jì)增長將保持彈性，退稅增加將支撐消費者支出，進(jìn)而導(dǎo)致通脹持續(xù)高企。

法國巴黎銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家恩格爾霍夫在2026年展望電話會議上表示：“無論誰領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲，貨幣政策要首先取決于經(jīng)濟(jì)狀況。數(shù)據(jù)將表明，幾乎沒有必要大幅降息。”該行預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將保持彈性，通脹率將持續(xù)3%，這將導(dǎo)致明年僅降息一次。

這可能會讓下一任美聯(lián)儲主席陷入和鮑威爾相似的困境——在特朗普的壓力下，在一個更需要克制而不是刺激的經(jīng)濟(jì)中降息。由于中期選舉可能取決于住房可負(fù)擔(dān)性問題和勞動力市場，美聯(lián)儲面臨的壓力可能會增加，權(quán)衡難度也會上升。

降息幅度過大可能會刺激需求，拉動就業(yè)，降低抵押貸款成本，同時也會推高通脹，在極端情況下，會改變公眾預(yù)期，使美聯(lián)儲更難實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)——這是當(dāng)前政策制定者承諾要避免的結(jié)果。

美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)在選擇風(fēng)險最小的路徑上產(chǎn)生了分歧，本周的利率決議可能會出現(xiàn)多方反對意見。隨著聲明一同公布的、政策制定者對未來一年利率、通脹和失業(yè)率的新預(yù)測，可能會顯示出這種分歧在領(lǐng)導(dǎo)層換屆期間是否可能持續(xù)。9月份，政策制定者的預(yù)期中值是2026年只降息0.25個基點，明年美聯(lián)儲的利率將處于3.25% - 3.50%區(qū)間，這可能仍會略微抑制經(jīng)濟(jì)。

鮑威爾的美聯(lián)儲主席任期將在明年5月結(jié)束。特朗普曾表示將在明年年初提名繼任者，隨后美國參議院將進(jìn)行確認(rèn)投票。

本周的預(yù)測將受到10月和11月政府停擺43天的影響。最新的政府就業(yè)市場和通脹報告是9月份的，因此政策制定者只能通過民間估計、自身調(diào)查以及與企業(yè)和社區(qū)的溝通來填補(bǔ)數(shù)據(jù)空缺。

美聯(lián)儲議息會議后公布的數(shù)據(jù)可能有助于厘清美國經(jīng)濟(jì)是傾向于就業(yè)走弱還是通脹走高，從而有助于緩解政策分歧。但如果像預(yù)測人士目前預(yù)期的那樣，失業(yè)率保持相對較低，通脹高于目標(biāo)，目前的僵局也可能延長。

路透社最近對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，2026年美國經(jīng)濟(jì)增長率將在2%左右，略高于大多數(shù)人對趨勢增長率的估計，潛在通脹率將明顯高于美聯(lián)儲2.8%的目標(biāo)，失業(yè)率平均為4.4%，與9月份持平。

這不會讓部分美聯(lián)儲官員松一口氣，尤其是地區(qū)儲備銀行行長，他們表示，在進(jìn)一步降息之前，他們希望確保超過目標(biāo)近5年的通脹將會下降。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜伊表示，他預(yù)計在一場“有爭議的爭斗”之后，美聯(lián)儲本周將采取“鷹派降息”。杜伊指出，此次降息后，“政策利率將足夠接近中性，進(jìn)一步降息的門檻將上升”。 中性利率指的是既不鼓勵也不阻礙經(jīng)濟(jì)活動的利率，因此既不會推高也不會抑制通脹。