12月5日，遇見(jiàn)小面在港交所敲響了上市的銅鑼?zhuān)谩爸惺矫骛^第一股”的稱(chēng)號(hào)，也向趨于平靜的中式面館賽道，注入了新的波瀾。

然而，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)的市場(chǎng)表現(xiàn)，卻清晰地反映出資本對(duì)這碗“小面”乃至整個(gè)賽道復(fù)雜而審慎的態(tài)度。這并非一次簡(jiǎn)單的資本事件，而是一面鏡子，映照出中式面館行業(yè)在經(jīng)歷了狂熱擴(kuò)張后，正步入一個(gè)需要重新審視商業(yè)模式、盈利能力和增長(zhǎng)邏輯的關(guān)鍵分水嶺。

賽道第一股誕生

遇見(jiàn)小面的上市之路，無(wú)疑是品牌十余年發(fā)展的一個(gè)縮影。

2014年6月28日，第一家“遇見(jiàn)小面”在廣州市天河區(qū)體育東橫街開(kāi)業(yè)。

以口味獨(dú)特的重慶小面切入餐飲市場(chǎng)，通過(guò)這些年的發(fā)展，遇見(jiàn)小面已成長(zhǎng)為定位全時(shí)段服務(wù)的川渝風(fēng)味面館，推出了紅碗豌雜面、金碗酸辣粉、抄手系列、小鍋冒菜等招牌產(chǎn)品，并在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先位置。經(jīng)過(guò)對(duì)傳統(tǒng)小面風(fēng)味的繼承和發(fā)揚(yáng)，遇見(jiàn)小面的餐品既具有濃郁的川渝地方特色，又能夠滿足不同地區(qū)不同人群的口味偏好。

在渠道方面，遇見(jiàn)小面以廣州為起點(diǎn)，將門(mén)店開(kāi)設(shè)到包括北京、上海、深圳在內(nèi)的20余座城市，并于2024年5月在香港開(kāi)出首店。在此過(guò)程中，遇見(jiàn)小面也探索并確定了一系列店型：品牌形象店、24小時(shí)店、交通樞紐店、特許經(jīng)營(yíng)店、校園店、社區(qū)店。

根據(jù)招股書(shū)，截至2025年11月18日，品牌在內(nèi)地開(kāi)設(shè)了451家門(mén)店，在香港擁有14家門(mén)店，并有115家門(mén)店正在籌備中。其中，品牌門(mén)店在近三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了迅速擴(kuò)張，2022年其門(mén)店數(shù)量為133家。

除了門(mén)店數(shù)量的迅速變化，遇見(jiàn)小面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也在持續(xù)提升。2022年至2024年，遇見(jiàn)小面營(yíng)業(yè)收入從4.18億元增至11.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66.16%。2025年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.03億，同比增長(zhǎng)33.8%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)5217.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.56%。

招股書(shū)顯示，在2024年中國(guó)前十大中式面館經(jīng)營(yíng)者中，遇見(jiàn)小面2022年至2024年的總商品交易額年復(fù)合增長(zhǎng)率最高，且根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2024年總商品交易額而言，遇見(jiàn)小面是中國(guó)第一大川渝風(fēng)味面館經(jīng)營(yíng)者。

不僅如此，遇見(jiàn)小面的發(fā)展還始終有著資本的保駕護(hù)航——2014年至今，品牌累計(jì)完成了8輪融資，弘毅投資旗下百?？毓?、喜家德、九毛九、碧桂園創(chuàng)投等都是股東。其中，百?？毓筛抢塾?jì)增資三輪，最終以17.16%的持股成為公司的最大機(jī)構(gòu)股東。

此次遇見(jiàn)小面港股上市，更是成功引入高瓴資本、海底撈等頂級(jí)私募、戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)資本及知名長(zhǎng)線基金進(jìn)行基石背書(shū)，希望借力國(guó)際資本開(kāi)啟新一輪快速成長(zhǎng)周期。

其招股書(shū)也釋放了品牌的最新規(guī)劃：于2026年、2027年及2028年，分別在中國(guó)及海外分別新開(kāi)設(shè)約150家至180家、170家至200家及200家至230家直營(yíng)及特許經(jīng)營(yíng)新餐廳。遇見(jiàn)小面董事長(zhǎng)宋奇亦于上市儀式上宣布，新加坡首店即將開(kāi)業(yè)，旗幟鮮明地提出了“中國(guó)小面，全球遇見(jiàn)”的品牌愿景。

中式面館大浪淘沙

然而，遇見(jiàn)小面的高光之下，中式面館的同行們卻頂著不小的壓力。

回溯2021年前后，一批新中式面館成為資本寵兒，大筆融資與大舉開(kāi)店同步進(jìn)行，將賽道熱度推向巔峰。尤其以和府撈面為代表，新中式面館品牌們講出了吸睛又吸金的故事。

然而，這場(chǎng)繁榮并未持續(xù)太久，自2022年起，整個(gè)賽道急轉(zhuǎn)直下，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的品牌開(kāi)始遭遇業(yè)績(jī)下滑、門(mén)店大幅縮減、閉店等情況，資本市場(chǎng)也隨之迅速降溫，回歸理性。

以和府撈面為例，品牌于2012年成立，累計(jì)完成7輪融資20億元左右，估值高達(dá)70億元。其中在2021年，和府撈面完成完成了近8億元E輪融資，刷新了連鎖面館當(dāng)年最高融資紀(jì)錄，并計(jì)劃在當(dāng)年年底達(dá)450家店。

如今再看，和府撈面總門(mén)店數(shù)為577家，增長(zhǎng)節(jié)奏已大幅放緩。根據(jù)此前公開(kāi)信息，盡管2024年全年和府撈面營(yíng)業(yè)收入達(dá)到25億元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但同店銷(xiāo)售額同比下滑15%。并且其早期核心商圈直營(yíng)、40-50元客單的打法，也在多重壓力下失效，轉(zhuǎn)而開(kāi)展了開(kāi)放加盟、推出更多更具性價(jià)比產(chǎn)品等自救行動(dòng)。

與此同時(shí)，聚焦于蘭州拉面細(xì)分賽道的張拉拉、陳香貴、馬記永，也經(jīng)歷了在資本加注下快速崛起，隨后由熱轉(zhuǎn)冷的情況。

其中，張拉拉在2021年不到一年時(shí)間接連傳出了3輪融資信息，到當(dāng)年年底時(shí)，還喊出了已在全國(guó)累計(jì)簽約100家店的消息。但激進(jìn)擴(kuò)張后問(wèn)題顯現(xiàn)，目前品牌門(mén)店總數(shù)為200余家，今年關(guān)閉了不賺錢(qián)、不合規(guī)的門(mén)店32家。

陳香貴目前的門(mén)店數(shù)量為300家左右，相較于2022年8月的237家，三年時(shí)間僅增長(zhǎng)約70家，增速明顯放緩；馬記永的新開(kāi)門(mén)店數(shù)量也從2021年的三位數(shù)，下滑到2024年的30家。

當(dāng)然，不僅是拓張速度放緩，這批新中式面館價(jià)格偏高、產(chǎn)品同質(zhì)化，也讓消費(fèi)者不愿意為之買(mǎi)單。當(dāng)“消費(fèi)升級(jí)”的故事講不下去時(shí)，市場(chǎng)的自我調(diào)整便隨之而來(lái)。

不過(guò)，有趣的是，一批品牌倒下之際，另一批新面孔正接力而上。當(dāng)前，市面上涌現(xiàn)了一批主打“本幫面”的網(wǎng)紅中式面館，如王繁星面館、福和面館、阿大排檔等，這些品牌不僅完成一線城市核心商圈的覆蓋，還成了商場(chǎng)新晉排隊(duì)王之一，甚至將客單價(jià)拉高到40元左右。

不過(guò)，這批新興品牌大多暫未引入外部資本，擴(kuò)張速度相對(duì)謹(jǐn)慎。例如，成立于2023年的王繁星面館目前門(mén)店約70多家，福和面館與阿大排檔則均在20余家的規(guī)模。它們能否避免重蹈上一代品牌的覆轍，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

從市場(chǎng)規(guī)模的層面來(lái)看，中式面館賽道其實(shí)是一個(gè)大有可為市場(chǎng)。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，整個(gè)中式面館市場(chǎng)規(guī)模正以每年12.7%的速度增長(zhǎng)，從2020年的1833億元增長(zhǎng)至2024年的2962億元，預(yù)計(jì)到2029年將突破5100億元大關(guān)。

但“大市場(chǎng)”與“好生意”之間，無(wú)法簡(jiǎn)單地劃上等號(hào)。市場(chǎng)的高度分散性凸顯了賽道的核心痛點(diǎn)——在2024年中式面館排名中，前五大品牌占整體市場(chǎng)份額只有2.9%，而排名第四的遇見(jiàn)小面市場(chǎng)份額也僅有0.5%。這意味著中式面館賽道雖孕育著海量需求，卻始終未能誕生能夠占據(jù)用戶心智、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化統(tǒng)治的國(guó)民級(jí)品牌，遇見(jiàn)小面?zhèn)円叩穆愤€很長(zhǎng)。

不過(guò)，遇見(jiàn)小面能在大浪淘沙中突出重圍，還是有不少值得借鑒的“差異化”經(jīng)驗(yàn)，比如覆蓋全天候消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)合型產(chǎn)品組合可以有效提升客單價(jià)和復(fù)購(gòu)率，強(qiáng)大的標(biāo)準(zhǔn)化能力支撐連鎖化品質(zhì)擴(kuò)張，數(shù)字化加持提升運(yùn)營(yíng)效率等。

歸根到底，當(dāng)資本潮水退去，最終決定品牌生存的，依然是健康的單店盈利模型、可復(fù)制的運(yùn)營(yíng)效率，以及真正打動(dòng)消費(fèi)者的產(chǎn)品價(jià)值。

本文為原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)告知

作者 | 王菀

主編｜ 蘇蘇

圖片 | 來(lái)自各品牌官方渠道

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