近期AI概念熱度有所降溫，市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)部分投資者擔(dān)憂。

理性看待當(dāng)前形勢(shì)，需深入理解技術(shù)發(fā)展的本質(zhì)、資本市場(chǎng)的周期性以及行業(yè)應(yīng)用的真實(shí)潛力。盲目恐慌并無(wú)益處，把握核心邏輯方能洞察未來(lái)趨勢(shì)。

你發(fā)現(xiàn)沒(méi)，最近聊AI的人，語(yǔ)氣都變了。從前是“AI改變一切”，現(xiàn)在張口就是“AI泡沫快爆了吧？”

就在上個(gè)月，全球最大的預(yù)測(cè)市場(chǎng)Polymarket上線了一個(gè)叫“AI泡沫何時(shí)破滅”的賭局，列了幾個(gè)硬指標(biāo)：英偉達(dá)股價(jià)腰斬、OpenAI破產(chǎn)、半導(dǎo)體ETF跌40%……

結(jié)果讓人意外——15%的人押注2025年3月就崩，40%覺(jué)得撐不到2025年底。這可不是空穴來(lái)風(fēng)。

“美股七姐妹”自2022年ChatGPT橫空出世后，最高飆漲283%，而標(biāo)普500去掉它們，只漲了69%。中國(guó)這邊，阿里、騰訊、寒武紀(jì)也輪番上演“AI概念漲停秀”。

更值得警惕的是，AI巨頭們玩起了“左手倒右手”的資本游戲：英偉達(dá)投xAI 20億美元，xAI立馬貸款125億買英偉達(dá)芯片；

微軟砸130億給OpenAI，OpenAI轉(zhuǎn)頭簽500億云服務(wù)合同，微軟又下單1000億芯片——這不就是當(dāng)年思科給電信商貸款買自己設(shè)備的翻版嗎？

老周說(shuō)句實(shí)在話，這種“供應(yīng)商融資”模式，短期能造出漂亮財(cái)報(bào)，但一旦需求跟不上，整個(gè)鏈條就會(huì)像多米諾骨牌一樣倒下。

如今“七姐妹”平均市盈率才30倍左右，而且多數(shù)靠真實(shí)現(xiàn)金流支撐。

從另一個(gè)角度看，AI還沒(méi)真正走進(jìn)咱們的日常生活。大模型答非所問(wèn)、人形機(jī)器人走路摔跤、企業(yè)落地場(chǎng)景有限。

大眾還沒(méi)形成那種“非理性共識(shí)”，不像90年代末，家家戶戶裝網(wǎng)線都覺(jué)得明天就能暴富。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家佩蕾絲早就說(shuō)過(guò)：技術(shù)革命分兩階段——先是金融資本狂炒，后是生產(chǎn)資本實(shí)干。鐵路泡沫崩了，但全國(guó)路網(wǎng)建成了；互聯(lián)網(wǎng)股跌成狗，卻催生了電商、社交、移動(dòng)支付。

現(xiàn)在的AI，更像是處在“狂熱前夜”：技術(shù)還在試錯(cuò)，基礎(chǔ)設(shè)施瘋狂鋪設(shè)（全球AI支出明年將破5000億），但商業(yè)模式遠(yuǎn)未成熟。資本支出是收入的6倍，確實(shí)危險(xiǎn)，但還不至于失控。

關(guān)鍵要看三個(gè)信號(hào)：技術(shù)路線是否收斂？有沒(méi)有真實(shí)盈利？承載敘事的公司是不是只剩故事？

目前來(lái)看，英偉達(dá)芯片仍是剛需，微軟云綁定OpenAI有實(shí)際訂單，中國(guó)AI芯片也在加速國(guó)產(chǎn)替代——泡沫有，但底子比2000年厚實(shí)多了。

說(shuō)到底，泡沫本身不是問(wèn)題，問(wèn)題是人把泡沫當(dāng)飯吃。

每一次技術(shù)革命，都得有人先沖進(jìn)去燒錢、踩坑、試錯(cuò)。沒(méi)有當(dāng)初的鐵路狂熱，哪來(lái)后來(lái)的工業(yè)騰飛？沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)泡沫，哪有今天的智能手機(jī)和外賣APP？

AI現(xiàn)在就像一個(gè)剛學(xué)會(huì)走路的孩子，走得歪歪扭扭，還總摔跤。但你不能因?yàn)樗ち?，就說(shuō)它永遠(yuǎn)站不起來(lái)。真正的風(fēng)險(xiǎn)，不是AI太火，而是你不懂卻跟風(fēng)追高；不是泡沫存在，而是你把它當(dāng)成穩(wěn)賺不賠的神話。保持敬畏，留足余地，才能在風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)，不僅活下來(lái)，還能撿到別人丟下的好東西。