我們和美國在兩條不同的路上疾馳！我們正在大力發(fā)展黃金支撐下的數(shù)字人民幣！而美國則在大力發(fā)展穩(wěn)定幣基礎(chǔ)上的商品交易代幣化，未來誰是正確的，在我看來取決于經(jīng)濟(jì)基本面和信用場(chǎng)景化的深入！

我們知道，資產(chǎn)代幣化的核心價(jià)值，在于通過區(qū)塊鏈技術(shù)重構(gòu)金融資產(chǎn)的流通邏輯，解決傳統(tǒng)市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的效率瓶頸與門檻問題。

而這種變革已在美國金融市場(chǎng)的局部領(lǐng)域顯現(xiàn)出十分突出的成效，這也為SEC的改革提供了實(shí)踐支撐，并且這個(gè)計(jì)劃實(shí)際上在今年8月1日時(shí)，Paul Atkins已經(jīng)在「加密計(jì)劃」演講中提到！

比如，在交易效率層面，傳統(tǒng)美股結(jié)算需經(jīng)歷T+1周期，而代幣化可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)清算。

為此，納斯達(dá)克提出的“混合架構(gòu)”方案極具代表性：交易撮合仍沿用現(xiàn)有訂單簿系統(tǒng)，確保市場(chǎng)規(guī)則延續(xù)性，僅在結(jié)算環(huán)節(jié)引入鏈上鑄造與分發(fā)，使蘋果、微軟等股票的代幣化交易可接入DTC清算體系。

這種“新舊融合”的設(shè)計(jì)，既保留了成熟市場(chǎng)的流動(dòng)性池，又能借助區(qū)塊鏈消除對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)測(cè)算可為全球金融基礎(chǔ)設(shè)施每年節(jié)省上百億美元成本。

而在市場(chǎng)包容性層面，代幣化正在推動(dòng)機(jī)構(gòu)、國家、散戶間的金融平權(quán)。Robinhood已經(jīng)在歐盟推出的股票代幣服務(wù)，允許投資者以碎片化方式購買亞馬遜、特斯拉等高價(jià)股，甚至通過SPV架構(gòu)，可間接投資OpenAI、SpaceX等未上市巨頭的股權(quán)。

這種創(chuàng)新打破了資產(chǎn)門檻與地域限制，讓普通投資者能用一杯咖啡的錢參與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資，每周7天、每天24小時(shí)的交易模式更適配全球化市場(chǎng)需求，但從金融監(jiān)管而言，碎片化的投資人市場(chǎng)，非常不利于監(jiān)管，而且很容易造成踩踏！

此外，代幣化是美國各資本大佬的重注區(qū)域，摩根大通已經(jīng)通過Onyx平臺(tái)推進(jìn)機(jī)構(gòu)間結(jié)算代幣化，貝萊德在以太坊發(fā)行代幣化國債基金B(yǎng)UIDL，花旗則深耕跨境支付代幣化，就連先鋒集團(tuán)都?xì)⑷肓吮忍貛臙TF的市場(chǎng)。這些巨頭的布局印證了傳統(tǒng)金融向正高效賬本體系升級(jí)的趨勢(shì)。

在此情況下，SEC態(tài)度自然會(huì)更積極的為巨頭們轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期以來，美國以“代幣即證券”的剛性立場(chǎng)監(jiān)管市場(chǎng)，導(dǎo)致Robinhood的股票代幣業(yè)務(wù)只能在歐盟上線，無法進(jìn)入本土市場(chǎng)。但2025年以來的政策動(dòng)向顯示，監(jiān)管層正態(tài)度逐步包容！

Paul Atkins在演講中明確提出“證券本質(zhì)不因形式改變”的核心原則，即代幣化股票、債券的法律屬性與傳統(tǒng)資產(chǎn)一致，監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)聚焦于保護(hù)投資者而非限制技術(shù)創(chuàng)新。

這一表態(tài)為行業(yè)劃定了清晰紅線：只要符合現(xiàn)有證券法規(guī)，做到KYC，并且交易系統(tǒng)符合最新的技術(shù)規(guī)范，那么你做代幣，就是SEC允許的業(yè)務(wù)。而且，美國證監(jiān)會(huì)近期還創(chuàng)新了豁免規(guī)則，允許加密相關(guān)實(shí)體在12-24個(gè)月內(nèi)提交簡(jiǎn)化披露文件開展業(yè)務(wù)，無需完成復(fù)雜的S-1注冊(cè)流程。

這種監(jiān)管思路，代表允許各交易所在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下釋放創(chuàng)新空間。納斯達(dá)克已經(jīng)精準(zhǔn)捕捉到這一風(fēng)向，于9月遞交的規(guī)則變更申請(qǐng)，通過將代幣化交易納入NMS體系，徹底打消了監(jiān)管對(duì)“市場(chǎng)碎片化”的擔(dān)憂。

不過，雖然當(dāng)SEC的監(jiān)管趨勢(shì)明確，但“完全實(shí)現(xiàn)代幣化”的目標(biāo)在兩年內(nèi)仍面臨諸多現(xiàn)實(shí)障礙，SEC主席的判斷更應(yīng)被解讀為政策導(dǎo)向而非既定事實(shí)。

比如，美國金融監(jiān)管采用“多頭共治”模式，SEC負(fù)責(zé)證券屬性界定，CFTC管轄商品類代幣，各州還有獨(dú)立的加密貨幣法規(guī)。但代幣化資產(chǎn)往往涉及跨領(lǐng)域監(jiān)管，穩(wěn)定幣支撐的股票代幣可能同時(shí)觸及SEC與貨幣監(jiān)理署的職權(quán)范圍，到時(shí)誰管成為了問題！

此外，全球范圍內(nèi)跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)也非常艱難，美國的根本目的還是通過金融體系強(qiáng)推美元3.0模式，但歐盟顯然也想讓歐元取代美元，于是在規(guī)則上和美國爭(zhēng)鋒相對(duì)，這種差異可能導(dǎo)致全球代幣化市場(chǎng)的規(guī)則沖突。

最后，你要完成這么大的技術(shù)升級(jí)，全世界目前還沒有先例，我們知道區(qū)塊鏈的吞吐量仍是當(dāng)下市場(chǎng)最大的瓶頸，以太坊Layer2解決方案雖能提升效率，但要承載美股日均數(shù)十億股的交易量，仍需底層技術(shù)突破。

更關(guān)鍵的是，鏈上資產(chǎn)面臨智能合約漏洞、私鑰安全等風(fēng)險(xiǎn)，誰能做出更完善的安全標(biāo)準(zhǔn)成為了當(dāng)下市場(chǎng)的燙手山芋，納斯達(dá)克雖提出“混合架構(gòu)”，但DTC的鏈上清算基礎(chǔ)設(shè)施要實(shí)現(xiàn)全面落地，至少需要18-24個(gè)月的升級(jí)周期！

最后，普通投資者對(duì)代幣化資產(chǎn)的認(rèn)知仍顯不足，Robinhood的OpenAI代幣雖引發(fā)關(guān)注，但OpenAI的否認(rèn)聲明暴露了底層資產(chǎn)確權(quán)的爭(zhēng)議。機(jī)構(gòu)投資者則擔(dān)憂代幣化可能放大市場(chǎng)波動(dòng)，鏈上交易的7×24小時(shí)特性，可能使美股面臨“黑天鵝事件下無休市緩沖”的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)讓金融交易員制度面臨三班倒的局面！所以，現(xiàn)實(shí)點(diǎn)看，美國金融市場(chǎng)的代幣化更可能呈現(xiàn)“核心資產(chǎn)優(yōu)先、基礎(chǔ)設(shè)施并行”的漸進(jìn)式路徑，而非“兩年內(nèi)完全上鏈”的激進(jìn)變革。

從資產(chǎn)維度看，高流動(dòng)性的上市公司股票與ETF將率先完成代幣化。納斯達(dá)克計(jì)劃2026年第三季度推出首批代幣化證券交易，初期大概率聚焦蘋果、微軟等大盤股。而房產(chǎn)、非上市股權(quán)等另類資產(chǎn)，因估值復(fù)雜、確權(quán)困難，可能仍以試點(diǎn)形式存在。

從監(jiān)管維度，SEC的創(chuàng)新豁免規(guī)則將成為關(guān)鍵推手，2026年1月規(guī)則生效后，合規(guī)平臺(tái)可在豁免期內(nèi)快速迭代產(chǎn)品！而當(dāng)全球金融核心資產(chǎn)的代幣化交易、實(shí)時(shí)鏈上清算體系全面建立，那么久標(biāo)志著美國維持金融霸權(quán)的重要戰(zhàn)略布局也已經(jīng)完成了，美元3.0體系實(shí)質(zhì)成立，剩下的就是開個(gè)會(huì)相互確定綁定標(biāo)準(zhǔn)了。

這對(duì)于全球投資者而言，意味著資產(chǎn)配置的邊界將進(jìn)一步模糊，全球的資產(chǎn)都混在了一起，即是大機(jī)遇，也是人類有史以來最大的金融風(fēng)險(xiǎn)！