陜西新三板再現(xiàn)驚喜。

11月底，本土新三板掛牌公司紫光國(guó)芯（874451）宣布完成年內(nèi)的第二輪融資，規(guī)模為3.49億，累計(jì)融資額達(dá)6億元，刷新了自己于年內(nèi)（2025年3月）創(chuàng)下的融資記錄。

在更大的視野下，伴隨AI浪潮與產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，陜西半導(dǎo)體行業(yè)正悄然迎來(lái)屬于自己的“高光時(shí)刻”。

01

冷清新三板：省內(nèi)最大

2025年是新三板相對(duì)冷清的一年。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底新三板共有5993家掛牌企業(yè)，跌破6000家大關(guān)且創(chuàng)近十年新低。其中新增掛牌296家，較去年同期下滑3.58%；新增摘牌403家，凈減少107家。

再?gòu)娜谫Y側(cè)看，截至12月初，今年共有126家企業(yè)完成增發(fā)，實(shí)際募資總額為54.34億，不及2024年的一半，僅為2022年的四分之一。

此番狀況下紫光國(guó)芯能連續(xù)完成兩輪融資，已經(jīng)屬于相當(dāng)突出的案例。從全省來(lái)看，陜西新三板2025年僅有四家企業(yè)公布定增預(yù)案，西馳電氣（831081）定增156萬(wàn)；馭騰能環(huán)（873957）定增4499萬(wàn)；西諾稀貴（873575）定增1.4億，對(duì)比之下紫光國(guó)芯穩(wěn)坐省內(nèi)融資第一的位置。

本次參與融資參與機(jī)構(gòu)的“配置”堪稱豪華。

此次投資方中，產(chǎn)業(yè)資本方包括北汽集團(tuán)、中興通訊、上汽集團(tuán)、陜西半導(dǎo)體先導(dǎo)等，其中北汽集團(tuán)通過(guò)房山安鵬、安鵬科創(chuàng)兩只基金出資7000萬(wàn)元，成為定增中最大的認(rèn)購(gòu)方。

引起北汽集團(tuán)如此關(guān)注的原因很明顯，主要看重紫光國(guó)芯DRAM存儲(chǔ)芯片在汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用，未來(lái)雙方具有廣泛的協(xié)作空間。

民營(yíng)機(jī)構(gòu)中新鼎啃哥很有意思，其背后主體是新三板領(lǐng)域的知名網(wǎng)紅投資者“啃哥”張弛。公開(kāi)信息顯示，張弛自2015年起便深耕新三板，通過(guò)社交媒體發(fā)布分析文章與《啃碎新三板》系列書(shū)籍成為新三板投資領(lǐng)域的意見(jiàn)領(lǐng)袖。

“啃哥”過(guò)往投資的知名標(biāo)的包括小鵬汽車（09868）、寒武紀(jì)（688256）、云從科技（688327）等明星標(biāo)的。此次增發(fā)中，其通過(guò)新鼎啃哥出資4999萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)219萬(wàn)股。

此外，本土機(jī)構(gòu)唐興資本繼續(xù)加碼。其在3月首輪融資中出資3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)198萬(wàn)股，本輪再次出資1999萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)87.9萬(wàn)股，累計(jì)持股達(dá)285.9萬(wàn)股。（詳見(jiàn)：《》）

02

半年漲50%：AI東風(fēng)

本輪融資最顯著的變化是認(rèn)購(gòu)價(jià)格。

公告顯示11月的認(rèn)購(gòu)價(jià)為22.74元/股，此前3月融資認(rèn)購(gòu)價(jià)格則為15.08元/股，半年的時(shí)間漲了7.66元，漲幅達(dá)到50.8%。

如此顯著的漲幅，源自紫光國(guó)芯自身業(yè)績(jī)的變化。

作為一家以DRAM存儲(chǔ)技術(shù)為核心的半導(dǎo)體公司，紫光國(guó)芯形成了晶圓、芯片和系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售，以及集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)的全棧式存儲(chǔ)布局。

重點(diǎn)是產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景。在目前大火的AI領(lǐng)域，紫光國(guó)芯的三維堆疊DRAM技術(shù)，可為算力芯片提供高達(dá)數(shù)十TB的訪存帶寬和數(shù)十GB的存儲(chǔ)容量，助力算力芯片發(fā)揮極限性能。

隨著下半年AI算力需求激增，儲(chǔ)存產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)一步上漲，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)攀升。紫光國(guó)芯半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收為7.5億，同比上漲38.64%，創(chuàng)近5年以來(lái)最大漲幅；歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.06億元，同比上漲139.54%，扭轉(zhuǎn)前兩年的虧損狀態(tài)。

另外我們注意到紫光國(guó)芯的預(yù)收貨款從年初的979萬(wàn)增至4583萬(wàn)，增幅達(dá)到367.9%，進(jìn)一步印證出市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)存芯片的旺盛需求。

除AI領(lǐng)域外，公司亦在多條戰(zhàn)線同步推進(jìn)：車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)已推出LPDDR4/LPDDR4X、DDR3等多款產(chǎn)品；面向物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴及端側(cè)AI設(shè)備，推出了兼容Xccela協(xié)議的高性能方案；在CXL內(nèi)存擴(kuò)展主控技術(shù)方面，其方案已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化。

上述產(chǎn)品突破背后是高額的研發(fā)投入支撐。

2025年半年報(bào)顯示，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7833萬(wàn)元，占營(yíng)收比重達(dá)到10.44%，該數(shù)據(jù)放在整個(gè)陜西A股中都僅次于萊特光電（688150），絕對(duì)屬于第一梯隊(duì)。

認(rèn)購(gòu)價(jià)格的增長(zhǎng)，亦反映出投資方對(duì)公司前景的樂(lè)觀預(yù)期，在我們看來(lái)，這離不開(kāi)當(dāng)下半導(dǎo)體行業(yè)的火熱。

金融棒棒糖統(tǒng)計(jì)了半導(dǎo)體行業(yè)183家上市公司，其中125家對(duì)比1年前的股價(jià)保持上漲，占比為68.3%，38家上市企業(yè)的漲幅超過(guò)50%，占比為20.7%；整體平均漲幅為27.44%。

其中與紫光國(guó)芯同屬于儲(chǔ)存芯片領(lǐng)域龍頭企業(yè)的東芯股份（688110），漲幅更是達(dá)到413.27%，成為行業(yè)第一；陜西籍的上市公司源杰科技（688498），憑借246.44%的漲幅位列第二，并拿下陜西最貴新股的稱號(hào)。

03

半導(dǎo)體提速年：多點(diǎn)開(kāi)花

2025年可以說(shuō)是陜西半導(dǎo)體“提速之年”，在資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)東風(fēng)的雙重加持下，呈現(xiàn)出多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)。

首先是融資市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

一是明顯傾向“早小”。2025年共有10家半導(dǎo)體完成融資，從絕對(duì)數(shù)量上并不多，但我們觀察到兩個(gè)新氣象：一是早期項(xiàng)目居多，天使、A輪項(xiàng)目占到總體的60%，與陜西“投早投小”政策導(dǎo)向吻合；

二是標(biāo)的分布廣泛。被投企業(yè)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的上下游均有分布之上，但半導(dǎo)體材料制造占到多數(shù)（50%），顯然有助于改善本省長(zhǎng)期以來(lái)“重設(shè)計(jì)、輕制造”的產(chǎn)業(yè)格局。

其次是本土龍頭企業(yè)打下“關(guān)鍵一役”。

最為突出的當(dāng)屬西安奕材（688783）在年內(nèi)完成上市，成為“科創(chuàng)八條”后首家“未盈利企業(yè)”。49億元的IPO募資規(guī)模以及后續(xù)所建項(xiàng)目，將會(huì)顯著增強(qiáng)本省半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同效應(yīng)。（詳見(jiàn)：《》）

同樣屬于半導(dǎo)體龍頭的源杰科技（688498）宣布啟動(dòng)赴港上市流程，其作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能大規(guī)模量產(chǎn)25G及以上速率光芯片的公司，業(yè)績(jī)同樣乘上今年的AI大潮，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。（詳見(jiàn)：《》）

最后則是多樣化路徑實(shí)現(xiàn)“證券化”。

有兩個(gè)非常突出的案例：龍騰半導(dǎo)體的“反向并購(gòu)”與華羿微電子的“非IPO”之路。

前者通過(guò)港股上市公司中聯(lián)發(fā)展控股（0264）向龍騰半導(dǎo)體股東發(fā)起收購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)借殼上市，整體金額高達(dá)41.22億—82.44億，投資機(jī)構(gòu)亦能借此退出。（詳見(jiàn)：《》）

后者則是控股股東向參與華羿微電子的投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成收購(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)整體并入上市公司華天科技（002185）。（詳見(jiàn)：《》）

行文至此，縱觀陜西全年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵事件，我們明顯感受到，伴隨著AI熱潮，陜西長(zhǎng)期以來(lái)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的深厚積淀與精準(zhǔn)布局，已在2025年獲得集中兌現(xiàn)。