控股股東承諾未來6個月“一股不賣”。

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經(jīng)

“電解液一哥”天賜材料(002709.SZ)最近不太平。

12月10日，天賜材料稱，其8.34億元募投項目二度延期，項目完工時間由原計劃的2025年12月31日調(diào)整至2026年7月31日。

就在上周，天賜材料還上演了一邊是高管“落袋為安”，一邊是實控人“長線堅守”的戲碼。

12月5日，公司副董事長徐三善、董事兼副總經(jīng)理顧斌、副總經(jīng)理史利濤三位高管，計劃集體減持92.4萬股。按當下39.8元/股估算，套現(xiàn)總額約3582萬元。僅隔兩天，劇情反轉(zhuǎn)。12月8日，控股股東徐金富深夜發(fā)聲，承諾未來6個月“一股不賣”。

中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長、浙大城市學(xué)院副教授林先平認為，高管減持與實控人承諾不減持的決策差異，主要基于不同角色的財務(wù)規(guī)劃和戰(zhàn)略定位。高管減持可能出于個人資金需求或資產(chǎn)配置考慮，屬于正常市場行為;而實控人徐金富的承諾，則體現(xiàn)了對公司長期價值的信心和對控股地位的維護，旨在向市場傳遞穩(wěn)定預(yù)期。這種差異反映了短期個人決策與長期公司戰(zhàn)略的區(qū)分，實控人的表態(tài)有助于緩解市場對大規(guī)模減持的擔憂。

截至12月10日收盤，天賜材料報收39.69元/股，總市值807億元。

01
項目延期 高管套現(xiàn)

根據(jù)公告，2022年，天賜材料通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債成功募集資金總額34.11億元，凈額33.95億元，并計劃將這筆資金投向6個項目。截至目前，除了本次延期的項目外，其余5個募投項目均已全部結(jié)項，并且節(jié)余資金被用于補充流動資金，這些結(jié)項的項目中包括了年產(chǎn)15.2萬噸鋰電新材料、2萬噸雙氟磺酰亞胺鋰等重點項目。

也就是說，本次延期的項目成了天賜材料此次募集資金中唯一一個“未完成”的項目。

對于項目延期的原因，天賜材料解釋稱，主要由于設(shè)備采購及到貨周期超出了預(yù)期。不過，公司也強調(diào)，這次延期并不涉及募投項目實施主體、投資用途及規(guī)模的變更，不會對募投項目的實施產(chǎn)生不利影響，也不存在改變或變相改變募集資金投向和損害股東利益的情形，更不會對公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

早在2024年3月22日，天賜材料董事會審議通過部分募投項目延期議案。當時項目在施工階段，因行業(yè)競爭激烈，公司為保持領(lǐng)先、提升產(chǎn)品競爭力決定工藝升級，需重新辦備案審批，最終將年產(chǎn)4.1萬噸鋰離子電池材料項目(一期)完工時間延至2025年底。而此次再次延期，該項目的建設(shè)周期將延長至45個月，較原計劃累計延長了7個月。

據(jù)公告披露，目前項目已經(jīng)完成了工藝創(chuàng)新升級以及相關(guān)的審批手續(xù)，現(xiàn)在正處于車間建設(shè)及部分設(shè)備安裝階段。

就在前幾天，天賜材料的三名高管因個人資金需求，宣布減持計劃，此次計劃減持的高管，2024年年薪均超過200萬元。

公告顯示，公司副董事長徐三善計劃減持不超過50萬股(占公司總股本的0.0247%)，董事、副總經(jīng)理顧斌計劃減持不超過40萬股(占公司總股本的0.0198%)，副總經(jīng)理史利濤計劃減持不超過2.4萬股(占公司總股本的0.0012%)，減持方式均為集中競價交易。

天賜材料指出，本次減持計劃系前述董事及高級管理人員根據(jù)其個人自身資金需求所作出的，公司上述董事及高級管理人員對公司發(fā)展前景持續(xù)堅定看好。

實際上，2022年前公司高管幾乎每年都減持股份。2022年起，因行業(yè)周期下行、股價大跌，減持計劃暫停。直至今年下半年，電解液等成鋰電領(lǐng)漲品種，天賜材料年內(nèi)漲幅一度達153%，股價回升，高管們又開始萌生了減持的想法。

一邊是高管減持，另一邊，12月8日，天賜材料公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心及長期投資價值的認可，控股股東徐金富自愿承諾6個月內(nèi)不減持其所持有的公司股票，因送紅股、轉(zhuǎn)增股本、配股等原因而增加的股份，也遵守此承諾。

天眼查顯示，徐金富持有公司股票6.99億股，占總股本的36.5%，為公司第一大股東。

圖源：天眼查

據(jù)“21世紀經(jīng)濟報道”，徐金富此前也進行過較大規(guī)模的減持。2020年下半年，他分別在9月、12月通過大宗交易、競價交易進行過多筆減持，單筆減持金額普遍在數(shù)千萬元至上億元之間不等，對公司股價的階段性沖擊更大。

而此次承諾不減持，也是為公司股價打了一劑強心針。林先平指出，實控人承諾6個月內(nèi)不減持，直接向市場傳遞了控股股東對公司發(fā)展前景的信心，強調(diào)了長期持有的決心。這一舉措能在短期內(nèi)緩解拋壓預(yù)期，對穩(wěn)定股價有積極影響，同時增強投資者對管理層穩(wěn)定性的信任。但股價的長期表現(xiàn)仍取決于公司基本面、行業(yè)周期和市場環(huán)境，實控人的承諾更多是信心支撐而非根本性驅(qū)動因素。

受新能源行業(yè)周期影響，天賜材料曾連續(xù)兩年營收、凈利下滑，2022年至2024年，公司營收分別為223.17億元、154億元、125.18億元，同期歸母凈利潤也從2022年的57.14億元下降至2024年的4.84億元。毛利率也出現(xiàn)下滑，招股書顯示，天賜材料2022-2024年及2025年上半年，毛利率分別為38.0%、25.9%、18.9%、18.7%。

不過，2024年，天賜的全球電解液出貨量第一，市場份額35.7%。六氟磷酸鋰自供率接近 100%，成本較同行低 15%-20%，核心客戶涵蓋寧德時代、比亞迪、特斯拉等全球頭部電池與車企。

從訂單來看，天賜材料的訂單以長協(xié)為主，但協(xié)議上的價格一般并不固定，而是和原材料價格的變動相關(guān)聯(lián)。也就是說，電解液的價格與原料價格強相關(guān)。2025年三季度，六氟磷酸鋰價格止跌回升約20%，下游新能源車銷量回暖，電解液訂單逐步恢復(fù)。天賜材料的業(yè)績也因此而回暖。今年前三季度，天賜材料實現(xiàn)營收108.43億元，同比增長22.34%；歸母凈利潤4.21億元，同比增長24.33%，其中三季度單季歸母凈利潤1.53億元，同比增長51.53%。

企業(yè)盈利提升預(yù)期下，天賜材料下半年股價大幅上漲，今年9月漲幅更是達到77%。到今年11月中旬，天賜材料最高價已經(jīng)升至49.78元，年內(nèi)最大漲幅超過153%。

但值得關(guān)注的是，今年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降了37.71%，公司稱，由于報告期內(nèi)公司收到現(xiàn)金貨款的比例有所減少，同時支付原材料現(xiàn)金貨款的比例增加。

為了補充現(xiàn)金流，天賜材料計劃通過發(fā)行H股融資，以支持其全球化布局，公告顯示，募資將重點投向摩洛哥年產(chǎn)15萬噸電解液及配套鋰鹽基地，輻射歐洲電池廠與車企。此前，公司還曾計劃在瑞士證券交易所上市，不過最終終止，轉(zhuǎn)而選擇登陸港股。

林先平表示，在電解液行業(yè)周期波動中，天賜材料未來戰(zhàn)略可能側(cè)重技術(shù)升級、成本控制和產(chǎn)業(yè)鏈整合，以提升抗周期能力。公司需平衡短期利益與長期發(fā)展，一方面通過運營效率優(yōu)化維持現(xiàn)金流，另一方面持續(xù)投入研發(fā)以鞏固技術(shù)優(yōu)勢，并可能拓展海外市場或新型電解質(zhì)領(lǐng)域。長期來看，保持行業(yè)領(lǐng)先地位需兼顧產(chǎn)能布局與創(chuàng)新節(jié)奏，避免過度擴張或短期逐利損害核心競爭力。

資深企業(yè)戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新管理咨詢專家、科方得智庫研究負責人張新原建議，面對電解液行業(yè)周期變化，天賜材料未來戰(zhàn)略可能圍繞技術(shù)升級、成本控制及產(chǎn)業(yè)鏈整合展開，例如加強新型電解質(zhì)研發(fā)、拓展海外市場或向下游延伸。公司或需優(yōu)化資本配置，確保短期財務(wù)健康與長期戰(zhàn)略投入的協(xié)同，以應(yīng)對行業(yè)波動并鞏固領(lǐng)先地位。

02
維權(quán)先鋒 專利斗士

天賜材料成立于2000年6月，主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池材料、日化材料及特種化學(xué)品兩大業(yè)務(wù)板塊。公司2014年在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市。鋰電行業(yè)人才流動性大，技術(shù)擴散風險較高，作為行業(yè)龍頭，天賜材料一直積極強勢維權(quán)，以維護自身技術(shù)優(yōu)勢與市場競爭力。

今年7月2日，天賜材料子公司向永太科技(002326.SZ)及其實控人之一的何人寶等12位對象提起訴訟，指控其侵犯商業(yè)秘密侵權(quán)糾紛，請求法院判令被告銷毀年產(chǎn) 13.4 萬噸液體鋰鹽產(chǎn)業(yè)化項目中利用原告技術(shù)秘密建設(shè)的生產(chǎn)產(chǎn)線設(shè)備及生產(chǎn)工藝資料，并且索賠8.87億元及115萬元律師費。

圖源：罐頭圖庫

這場訴訟的核心技術(shù)——液態(tài)六氟磷酸鋰工藝，正是天賜材料的核心競爭力所在。天賜材料是目前全球唯一具備大規(guī)模生產(chǎn)液態(tài)六氟磷酸鋰能力的企業(yè)。該產(chǎn)品作為鋰離子電池電解液的主要原料，約占電解液總成本的35%至40%。其工藝水平直接影響產(chǎn)品成本和市場競爭力。與傳統(tǒng)固態(tài)工藝相比，液體路線無需經(jīng)過結(jié)晶步驟，具有顯著的成本優(yōu)勢。這也解釋了為何天賜材料要不遺余力保護這項技術(shù)。

9月中旬，天賜材料前高管涉嫌“商業(yè)秘密侵權(quán)案”迎來二審判決，兩名涉事高管李勝、鄭飛龍均被判入刑，并處以罰金，維持原判。當前來看，天賜材料作為原告取得上述案件的階段性勝利，但與此同時，涉事企業(yè)永太科技亦發(fā)出反擊，以侵害名譽權(quán)為由，將天賜材料訴至法庭，雙方仍然僵持不下。

值得注意的是，這并不是天賜材料第一次打侵犯商業(yè)秘密官司。其曾經(jīng)和安徽紐曼精細化工公司打過“侵害卡波技術(shù)秘密糾紛案”，經(jīng)過二審之后，法院依據(jù)《反不正當競爭法》，認定侵權(quán)人存在惡意侵權(quán)、情節(jié)極其嚴重，頂格5倍進行懲罰性賠償，判賠金額達3000余萬元。因明確傳遞了加大知識產(chǎn)權(quán)司法保護力度的強烈信號，曾入選最高人民法院知識產(chǎn)權(quán)法庭2020年十大典型案例。

盡管投入了不少時間、精力、金錢打官司，但是“侵害卡波技術(shù)秘密糾紛案”的勝利也讓徐金富和天賜材料嘗到了“甜頭”。而董事長徐金富也因此被鋰電材料行業(yè)視為“維權(quán)先鋒”，徐金富還公開表態(tài)稱：“如果鋰電材料企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)問題得不到尊重，行業(yè)內(nèi)卷將不會停止”。

03

賠到底 拼到底

天賜材料的實控人徐金富，堪稱是創(chuàng)業(yè)浪潮里的逐夢人。

徐金富1964年出生于浙江富陽，自小他便展現(xiàn)出學(xué)習天賦，16歲就考入了杭州大學(xué)化學(xué)系。四年后，憑借優(yōu)異成績，進入中科院廣州分院攻讀植物化學(xué)碩士學(xué)位，研究生畢業(yè)后，徐金富留在研究所工作。

1988 年，同學(xué)羅秋平(后成藍月亮總裁)與他不謀而合，創(chuàng)辦道明化學(xué)公司，主營日化原料、紡織助劑等精細化工產(chǎn)品。徐金富主要負責前端原材料的研發(fā)與管理，憑借著扎實的專業(yè)知識和不懈的努力，道明化學(xué)發(fā)展的越來越好，變身成了藍月亮集團，徐金富也收獲了人生第一桶金。

四年后，徐金富將自己所持的股份賣給了羅秋平，拿著這筆錢回到老家杭州富陽創(chuàng)業(yè)，與化肥廠合作研發(fā)原料藥，可化肥廠缺乏研發(fā)團隊和配套機制，不到兩年就賠得精光，他再次一無所有。徐金富后來感慨道，“年輕時的失敗很重要，失敗要趁早”。

負債累累的徐金富并沒有一蹶不振，反而選擇借錢南下廣州，憑借日化行業(yè)積累的信用和經(jīng)驗，一邊做研發(fā)，一邊開展貿(mào)易業(yè)務(wù)。在接下來的五年時間里，徐金富逐漸在日化原料市場站穩(wěn)了腳跟，積攢了一定的資金和人脈資源。

2000年，看到了日化行業(yè)日益增長的消費需求，徐金富果斷投資 510 萬元，創(chuàng)立了天賜材料，主要經(jīng)營洗發(fā)水、護發(fā)素、沐浴液等個人生活護理用品的材料，憑借著優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和信譽，天賜材料很快就贏得了客戶的信賴，其中不乏寶潔這樣的巨頭。

2004 年，一個新的商機映入了徐金富的眼簾——鋰電池。彼時，鋰電池作為一項新技術(shù)，在市場中嶄露頭角。徐金富發(fā)現(xiàn)，制造鋰電池電解液的技術(shù)與制造個人護理材料的技術(shù)在很多方面是相通的，他果斷決定，帶領(lǐng)天賜材料進軍新能源。

為此，徐金富組建了鋰電池材料研發(fā)團隊，專注研究和制造鋰電池電解液產(chǎn)品。但在研發(fā)過程中，他們遇到了一個棘手的問題：電解液的核心成分六氟磷酸鋰，由于研發(fā)處于起步階段，國內(nèi)技術(shù)不成熟，大部分依賴進口，價格昂貴且供應(yīng)不穩(wěn)定。

圖源：罐頭圖庫

2007 年，徐金富毅然決定斥巨資買下美國一家公司的六氟磷酸鋰生產(chǎn)制造技術(shù)。在成功引進技術(shù)后，天賜材料開始緊鑼密鼓地建廠、調(diào)試設(shè)備、培訓(xùn)員工，全力投入到六氟磷酸鋰的生產(chǎn)中。經(jīng)過多年的努力，2011 年，天賜材料的六氟磷酸鋰生產(chǎn)線終于正式投產(chǎn)。這一突破不僅為公司帶來了巨大的成本優(yōu)勢，也讓天賜材料在鋰電池電解液領(lǐng)域迅速崛起。

2014年，天賜材料在深交所掛牌上市，徐金富也借此實現(xiàn)了財富的飛躍式增長，收獲了豐厚回報。

2020 年，我國出臺新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，A 股市場進入“新能源時刻”。天賜材料 2020 年和 2021 年也暴漲，成為十倍股。在《2022 新財富 500 富人榜》的排名中，徐金富憑借著天賜材料的出色表現(xiàn)，財富高達 402.2 億元人民幣，成為富陽首富，而到了 2023 年，隨著公司的持續(xù)發(fā)展，徐金富的個人財富更是達到了 535 億。

在新能源激流中，天賜材料也面臨著諸多挑戰(zhàn)。徐金富，這位從日化領(lǐng)域跨界而來、帶領(lǐng)天賜材料一路披荊斬棘的掌舵人，無疑是企業(yè)未來走向的關(guān)鍵因素。你認為天賜材料目前需要解決哪些問題?評論區(qū)留言吧!