昨天晚上，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是今年的第三次降息，累計(jì)降息了75個(gè)基點(diǎn)。

議息會(huì)議的分歧比較嚴(yán)重，米蘭認(rèn)為應(yīng)該降息50個(gè)基點(diǎn)，而3個(gè)官員認(rèn)為不應(yīng)該降息，這就反映了美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的想法：是降息防止危機(jī)，還是等危機(jī)來(lái)了再降息救市。

米蘭是特朗普那一派的人，他自然是支持大幅降息，因?yàn)槊绹?guó)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)情況和數(shù)據(jù)是不同的。而美聯(lián)儲(chǔ)另一方勢(shì)力在想，如果現(xiàn)在就降息了，穩(wěn)定了美股和美債，那后面危機(jī)到來(lái)之后，美聯(lián)儲(chǔ)拿什么工具救市呢？

在這兩種思想的博弈之下，美聯(lián)儲(chǔ)后面的議息會(huì)議分歧會(huì)更加巨大，昨晚公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年的分析非常嚴(yán)重，有7個(gè)人認(rèn)為不降息，4個(gè)人認(rèn)為降息25個(gè)基點(diǎn)，4個(gè)覺(jué)得降息50個(gè)基點(diǎn)比較合適，2個(gè)想要降息75個(gè)基點(diǎn)，甚至還有1個(gè)是100以及1個(gè)認(rèn)為要150。

統(tǒng)計(jì)上認(rèn)為一個(gè)好的社會(huì)應(yīng)該是個(gè)紡錘形，也就是中間高，兩邊低，這種形態(tài)能夠制定符合大部分人利益的政策。如果出現(xiàn)兩頭高中間低的情況就比較麻煩，照顧這頭就要放棄那頭，現(xiàn)在美國(guó)政治就是如此。

美聯(lián)儲(chǔ)的分歧已經(jīng)非常顯著，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的滯漲，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的貨幣政策走向會(huì)更加難以預(yù)判，會(huì)出現(xiàn)這次對(duì)利率的預(yù)測(cè)一樣的坐過(guò)山車。

在10月份，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率超過(guò)70%，到了11月份，又大幅下降到30%，也就是美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息，這導(dǎo)致黃金和資本市場(chǎng)出現(xiàn)振震動(dòng)，可是到了12月初，形勢(shì)陡然反轉(zhuǎn)，降息概率又變成80%。這種忽上忽下的降息概率說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)遇到了非常大的問(wèn)題，也就是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景無(wú)法掌控。

以前是美聯(lián)儲(chǔ)掌控市場(chǎng)，以后是被市場(chǎng)牽著走，這二者的區(qū)別非常大。

在昨晚降息的同時(shí)，鮑威爾宣布要從12號(hào)開(kāi)始每個(gè)月購(gòu)買400億美元的國(guó)庫(kù)券，這就是往市場(chǎng)每個(gè)月投放400億的資金。

以前美國(guó)出現(xiàn)了危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)展QE，印錢購(gòu)買美國(guó)的長(zhǎng)期債券，特別是十年期債券?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)不購(gòu)買長(zhǎng)期債券，而是購(gòu)買短期的國(guó)庫(kù)券，這充分說(shuō)明了美國(guó)現(xiàn)在流動(dòng)性問(wèn)題和應(yīng)對(duì)手段有限。

在2008年金融危機(jī)之前，美國(guó)中長(zhǎng)期債券的發(fā)行量大概是短期國(guó)債發(fā)行量的25%左右，也就是發(fā)行了500億國(guó)債，其中只有100億是中長(zhǎng)期國(guó)債。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之后，國(guó)債發(fā)行量迅猛攀升，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買中長(zhǎng)期國(guó)債是因?yàn)闅w還期比較長(zhǎng)，不影響美國(guó)政府的短期政策。

但是現(xiàn)在美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行量只有短期國(guó)債的12%左右，這些年全世界都知道美國(guó)在走下坡路，購(gòu)買中長(zhǎng)期的美債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，要減少購(gòu)買，所以美國(guó)財(cái)政部必須要大幅控制中長(zhǎng)期美債的發(fā)行規(guī)模，轉(zhuǎn)而增加短期美債也就是國(guó)庫(kù)券的發(fā)行規(guī)模。

說(shuō)直白一點(diǎn)就是以往美國(guó)經(jīng)濟(jì)好，投資者愿意借給他10年20年，現(xiàn)在美國(guó)不行了，投資者只愿意借幾個(gè)月。這就是美聯(lián)儲(chǔ)要拋棄以往QE的做法，轉(zhuǎn)而購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的原因。

這同樣說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)看到了危機(jī)在一步步逼近，先用短期手段穩(wěn)住資本市場(chǎng)，一旦危機(jī)真的來(lái)了，美聯(lián)儲(chǔ)那幫人會(huì)慌不擇路，大幅降息放水的政策就會(huì)打出來(lái)。

人民幣現(xiàn)在的匯率居然還在7以上，這真是讓人驚奇，其實(shí)現(xiàn)在外匯市場(chǎng)性價(jià)比最高的就是做多人民幣，這是穩(wěn)定的收益，其他貨幣沒(méi)有這么穩(wěn)定。

繼續(xù)等待中國(guó)資產(chǎn)的井噴時(shí)刻。

這幾天我在思考一些問(wèn)題，我有一些觀點(diǎn)可能較為尖銳，不適合在公開(kāi)場(chǎng)合說(shuō)了，《論語(yǔ)》說(shuō)：用之則行，舍之則藏。我可能需要適度的注意一下，后面會(huì)把一些內(nèi)容轉(zhuǎn)到“荊棘讀書會(huì)”的星球上，這算是半藏。

荊棘讀書會(huì)原本是寫一些讀書心得，現(xiàn)在加一些歷史，時(shí)事，歡迎大家入駐。

結(jié)束

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