財聯(lián)社3月3日訊（編輯 瀟湘）在規(guī)模高達(dá)30萬億美元的美國國債市場中，通脹已重新成為投資者最核心的焦慮所在。市場普遍擔(dān)憂，中東地區(qū)若陷入曠日持久的沖突，將導(dǎo)致原油價格長期處于高位。

此前數(shù)周，“避險買盤”曾一直是美債市場的主導(dǎo)力量。受股市大跌以及美伊緊張局勢升級的影響，投資者紛紛尋求避風(fēng)港，推動美債在2月剛剛錄得了一年來表現(xiàn)最強(qiáng)勁的月度表現(xiàn)。

然而，由于周末中東戰(zhàn)事爆發(fā)引發(fā)油價飆升，這種避險交易在周一戛然而止……

隨著原油價格上漲再次點燃了通脹陰霾，投資者開始果斷拋售債券。包括貝萊德和Pimco在內(nèi)的全球頂級資產(chǎn)管理公司此前就一直警告稱，通脹具有極強(qiáng)的“粘性”，而現(xiàn)狀正印證了這一觀點。

這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致美債市場情緒發(fā)生了徹底逆轉(zhuǎn)。行情數(shù)據(jù)顯示，2年期美債收益率周一上漲10.23個基點報3.475%，10年期美債收益率同樣上漲近10個基點至4.036%。與此同時，交易員們下調(diào)了對美聯(lián)儲今年降息幅度的預(yù)期。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的統(tǒng)計，周一是至少去年6月以來，10年期美債收益率所錄得的最大單日漲幅。

TD Securities策略師Jan Nevruzi指出：“目前固定收益資產(chǎn)的避險買盤已經(jīng)缺乏風(fēng)險收益比。從事后的角度看來，利率市場此前可能已經(jīng)消化了地緣政治降溫的預(yù)期，而未充分預(yù)料到局勢的升級?！?/p>

美聯(lián)儲利率恐更長時間維持不變

目前的形勢是，交易員正準(zhǔn)備迎接一個將較高利率維持更長時間的美聯(lián)儲。期貨市場已將美聯(lián)儲下次降息的預(yù)期時間推遲至9月，目前預(yù)計今年僅會有兩次25個基點的降息，而第三次降息可能要等到2027年。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙周一在接受采訪時直言，“通脹高于預(yù)期的風(fēng)險確實存在，若真發(fā)生，這就像是‘派對上的臭鼬’。希望這種情況不會真的發(fā)生?！?/p>

此外，戰(zhàn)爭成本也正成為一個外界不容忽視的因素——它可能導(dǎo)致美國預(yù)算赤字進(jìn)一步擴(kuò)張，并迫使美國財政部發(fā)行更多債務(wù)。美國總統(tǒng)特朗普已表示，美國對伊朗軍事行動可能持續(xù)4至5周，并揚言已做好“行動時間遠(yuǎn)超這個期限”的準(zhǔn)備。而伊朗也已通過在整個地區(qū)發(fā)動襲擊作為回?fù)簟?/p>

法國興業(yè)銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：“現(xiàn)在的核心關(guān)注點是高油價及其對整體通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)。這種情況能否持續(xù)，取決于美伊沖突持續(xù)的時間長短?！?/p>

在美債拋售潮加劇的同時，一份報告顯示，美國2月份制造業(yè)活動有所擴(kuò)張，且投入成本激增。由于關(guān)鍵的霍爾木茲海峽實際上處于關(guān)閉狀態(tài)，推高了能源成本，歐洲政府債券也同步下跌，市場通脹預(yù)期指標(biāo)大幅攀升。

油價對債券收益率將產(chǎn)生顯著影響

德意志銀行上周的一份報告指出，相比地緣政治沖擊本身，油價上漲對收益率的拉動作用更為“顯著”。該行分析了過去幾十年的重大地緣政治事件(如1990年伊拉克入侵科威特、9/11事件及俄烏沖突)后得出了這一結(jié)論。

富達(dá)國際基金經(jīng)理Mike Riddell目前已經(jīng)增加了針對長端美債拋售的獲利頭寸，因為長端債券對財政風(fēng)險更為敏感。

他解釋稱，“各國政府補(bǔ)貼能源和食品價格已成趨勢，若中東危機(jī)持續(xù)，這一趨勢將變本加厲，從而使長端主權(quán)債券收益率在當(dāng)前水平顯得極其脆弱。”

當(dāng)然，也有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美債的避險屬性終將回歸。在美伊沖突爆發(fā)之前，美債在2月份曾經(jīng)歷了一波強(qiáng)勢上漲期，當(dāng)時業(yè)內(nèi)對私營信貸領(lǐng)域的損失擔(dān)憂和人工智能對股市的擾動，令資金流向債市。這輪行情曾一度讓10年期美債收益率自去年11月以來首次跌破4%。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone認(rèn)為，“在沒有突發(fā)事件干擾時，市場重心應(yīng)會重回數(shù)據(jù)本身。我認(rèn)為私募市場乃至部分科技投資與估值相關(guān)的問題尚未解決?！?/p>

Alliance Bernstein歐洲固定收益負(fù)責(zé)人 John Taylor則指出，美債的避險屬性未來仍可能回歸：“如果沖突和高油價持續(xù)時間過長，人們將開始擔(dān)心其帶來的負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果（如衰退），這反而可能最終推動美債收益率回落?！?/p>