12月8日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)高開(kāi)高走的回暖態(tài)勢(shì)，但白酒板塊卻未能跟上整體節(jié)奏，陷入調(diào)整通道。當(dāng)日收盤數(shù)據(jù)顯示，釀酒行業(yè)全天資金凈流出規(guī)模達(dá)18.8億元，白酒指數(shù)低開(kāi)后短暫沖高便震蕩回落，午后跌幅持續(xù)擴(kuò)大，最終收跌1%，行業(yè)低迷氛圍可見(jiàn)一斑。在此背景下，白酒龍頭五糧液率先出手，通過(guò)調(diào)整核心單品價(jià)格、讓利經(jīng)銷商的方式主動(dòng)破局，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。

市場(chǎng)消息顯示，五糧液計(jì)劃對(duì)核心大單品52度第八代五糧液的渠道開(kāi)票價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，在現(xiàn)行1019元/瓶官方出廠價(jià)的基礎(chǔ)上，通過(guò)直接補(bǔ)貼形式為經(jīng)銷商讓利119元，調(diào)整后實(shí)際開(kāi)票價(jià)降至900元/瓶。盡管記者就該消息向五糧液官方求證時(shí)未獲得正面回應(yīng)，但多方信息印證，疊加后續(xù)可能疊加的各類費(fèi)用返還與返利政策，經(jīng)銷商實(shí)際拿貨成本有望進(jìn)一步降至800多元/瓶，終端渠道壓力將得到顯著緩解。值得注意的是，這是五糧液自2014年以來(lái)時(shí)隔十年首次對(duì)核心產(chǎn)品價(jià)格體系進(jìn)行實(shí)質(zhì)性調(diào)整，上一輪降價(jià)還是十四年前將52度水晶瓶五糧液出廠價(jià)從729元下調(diào)至609元，此次動(dòng)作的行業(yè)信號(hào)意義不言而喻。

從調(diào)整方式來(lái)看，五糧液并未直接下調(diào)官方公布的出廠價(jià)，而是選擇以補(bǔ)貼讓利的形式降低經(jīng)銷商持有成本，這種“間接調(diào)價(jià)”的策略被業(yè)內(nèi)解讀為應(yīng)對(duì)行業(yè)困境的務(wù)實(shí)之舉。白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于動(dòng)銷乏力與渠道庫(kù)存高企的雙重壓力下，多數(shù)酒企面臨渠道周轉(zhuǎn)不暢、經(jīng)銷商盈利承壓的難題，五糧液此次調(diào)整本質(zhì)上是對(duì)行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)的主動(dòng)修正，通過(guò)釋放渠道支持力度，幫助經(jīng)銷商緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，推動(dòng)行業(yè)資源從渠道端向消費(fèi)端傾斜。在他看來(lái)，過(guò)去白酒行業(yè)長(zhǎng)期依賴“渠道壓貨”拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，導(dǎo)致價(jià)格泡沫堆積、市場(chǎng)供需失衡，而五糧液此次讓利將引導(dǎo)行業(yè)回歸理性，加速?gòu)那莉?qū)動(dòng)向消費(fèi)者價(jià)值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，其動(dòng)作大概率會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，促使其他承壓酒企優(yōu)化渠道政策，共同擠壓市場(chǎng)價(jià)格泡沫。

酒水行業(yè)研究者、千里智庫(kù)創(chuàng)始人歐陽(yáng)千里也持類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為五糧液下調(diào)開(kāi)票價(jià)格的核心邏輯的是保障經(jīng)銷商盈利空間，通過(guò)降低渠道運(yùn)營(yíng)壓力穩(wěn)定市場(chǎng)信心。今年以來(lái)，五糧液始終堅(jiān)持“控量穩(wěn)價(jià)”的核心策略，為緩解普五批價(jià)波動(dòng)壓力，2025年已按統(tǒng)一規(guī)則調(diào)減傳統(tǒng)渠道配額，中秋國(guó)慶雙節(jié)前更是推出經(jīng)銷商專項(xiàng)補(bǔ)貼政策，并聯(lián)合平臺(tái)公司回購(gòu)低價(jià)貨源，多舉措并舉推動(dòng)普五批價(jià)止跌企穩(wěn)。從實(shí)際成效來(lái)看，這些措施已顯現(xiàn)積極效果，第三方酒價(jià)監(jiān)測(cè)平臺(tái)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬起第八代普五批發(fā)參考價(jià)從840元逐步回升至855元，雖11月末小幅回落至850元，但整體波動(dòng)區(qū)間收窄，截至目前仍穩(wěn)定在該價(jià)格水平，渠道價(jià)格穩(wěn)定性得到有效保障。

業(yè)績(jī)層面，五糧液仍保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，為應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入609.45億元，歸母凈利潤(rùn)215.11億元，在高端白酒行業(yè)需求復(fù)蘇放緩的背景下，依舊展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整期的諸多不確定性，五糧液通過(guò)主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略鞏固發(fā)展確定性，針對(duì)今年第二季度以來(lái)送禮、商務(wù)等核心需求持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品發(fā)展節(jié)奏，對(duì)高端濃香系列產(chǎn)品適度降速去庫(kù)，聚焦庫(kù)存消化與終端動(dòng)銷；同時(shí)加大對(duì)1618、低度五糧液等產(chǎn)品的渠道支持與開(kāi)瓶培育力度，通過(guò)強(qiáng)化消費(fèi)者教育、拓展宴席場(chǎng)景等方式，推動(dòng)兩款產(chǎn)品開(kāi)瓶量與宴席場(chǎng)次穩(wěn)步增長(zhǎng)，形成多元化發(fā)展支撐。

渠道變革方面，五糧液也在持續(xù)發(fā)力。在現(xiàn)有大商制合作模式的基礎(chǔ)上，公司通過(guò)設(shè)立專營(yíng)公司推動(dòng)渠道生態(tài)重塑，疊加實(shí)干派營(yíng)銷高管的專業(yè)管理能力，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)終端渠道的管控力度，有效提升渠道運(yùn)營(yíng)效率與市場(chǎng)響應(yīng)速度，為產(chǎn)品動(dòng)銷與價(jià)格穩(wěn)定提供有力保障。東吳證券在近期發(fā)布的研報(bào)中指出，當(dāng)前高端白酒需求復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)緩和，但五糧液加大庫(kù)存出清力度、優(yōu)化渠道政策的一系列舉措，將逐步緩解行業(yè)調(diào)整帶來(lái)的壓力，中長(zhǎng)期來(lái)看，公司利潤(rùn)中樞有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)，發(fā)展韌性值得期待。

回溯今年白酒行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，深度調(diào)整成為核心關(guān)鍵詞。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，高端白酒送禮、商務(wù)消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，終端動(dòng)銷放緩導(dǎo)致渠道庫(kù)存不斷累積，部分高端單品批價(jià)持續(xù)承壓，行業(yè)從高速增長(zhǎng)階段逐步進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期。在此背景下，酒企紛紛調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，從控量穩(wěn)價(jià)到渠道讓利，從庫(kù)存清理到消費(fèi)培育，一系列動(dòng)作均指向回歸行業(yè)發(fā)展本質(zhì)，聚焦消費(fèi)者真實(shí)需求。

五糧液此次對(duì)核心單品的價(jià)格調(diào)整，不僅是自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力的主動(dòng)選擇，更折射出高端白酒行業(yè)發(fā)展邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。隨著渠道壓貨模式逐步退出歷史舞臺(tái)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)、品牌價(jià)值的關(guān)注度持續(xù)提升，酒企競(jìng)爭(zhēng)將更多聚焦于產(chǎn)品力打造、消費(fèi)場(chǎng)景拓展與渠道效率優(yōu)化。對(duì)于五糧液而言，通過(guò)讓利經(jīng)銷商緩解渠道壓力、穩(wěn)定價(jià)格體系，既能保障短期市場(chǎng)穩(wěn)定，也能為長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)；而對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)將加速行業(yè)洗牌，推動(dòng)行業(yè)擠壓價(jià)格泡沫、回歸理性發(fā)展軌道，有助于行業(yè)生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化。

未來(lái)，白酒行業(yè)深度調(diào)整仍將持續(xù)，高端需求復(fù)蘇進(jìn)程可能相對(duì)緩和，但行業(yè)向優(yōu)質(zhì)龍頭集中的趨勢(shì)不會(huì)改變。五糧液憑借扎實(shí)的品牌底蘊(yùn)、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略與持續(xù)的渠道變革，有望在行業(yè)調(diào)整中進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以自身發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。同時(shí)，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型逐步深入，更多酒企或?qū)⒏S龍頭步伐優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略，共同推動(dòng)白酒行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向價(jià)值提升轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展的新階段。而此次五糧液的價(jià)格調(diào)整，無(wú)疑將成為高端白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的重要里程碑，其后續(xù)成效也將為行業(yè)發(fā)展提供重要參考。