美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%至3.75%之間。這一決定符合市場預(yù)期。

這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年9月以來連續(xù)第三次降息，也是美聯(lián)儲(chǔ)自2024年9月啟動(dòng)本輪降息周期以來的第六次降息。

不過，由于就業(yè)市場和通脹目標(biāo)極難平衡，以及對(duì)人工智能（AI）投資熱潮泡沫化的擔(dān)憂，降息這一“工具”正越來越“不靈”。

通脹就業(yè)兩頭難顧

美聯(lián)儲(chǔ)去年9月開啟降息周期，至今年11月已累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)10日在會(huì)后發(fā)表聲明說，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在溫和擴(kuò)張，但新增就業(yè)放緩，失業(yè)率在9月升高，通脹依然在一定程度上處于高位，經(jīng)濟(jì)前景仍面臨較高不確定性，就業(yè)市場下行風(fēng)險(xiǎn)在近幾月有所升高。

美聯(lián)儲(chǔ)兩大使命是促進(jìn)充分就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定，然而在今年10月的貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)時(shí)已就12月是否進(jìn)一步降息出現(xiàn)明顯分歧。

根據(jù)11月以來的公開講話，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示更擔(dān)憂通脹風(fēng)險(xiǎn)，而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長約翰·威廉姆斯說，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其2%通脹目標(biāo)的前提是“不給就業(yè)最大化的目標(biāo)帶來不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)”。

美國《紐約時(shí)報(bào)》8日報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前似乎比年初更加遠(yuǎn)離自身政策目標(biāo)：通脹水平小幅上升，且尚不清楚關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響是否已全部顯現(xiàn)；月度就業(yè)增長顯著放緩，失業(yè)率略有上升。

市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)前通脹水平下通過降息扭轉(zhuǎn)就業(yè)增長減緩局面。但前美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須向市場傳遞其正高度重視穩(wěn)定價(jià)格的明確信號(hào)。美國麻省理工學(xué)院教授德博拉·盧卡斯說，“貨幣政策對(duì)就業(yè)產(chǎn)生顯著直接影響的機(jī)制在實(shí)證上尚未得到充分證實(shí)”，希望美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)而聚焦通脹這一單一目標(biāo)。

外力沖擊獨(dú)立政策

幾個(gè)月來，美國總統(tǒng)特朗普多次以美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)降息而抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。他曾表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)沒有降低利率，聯(lián)邦政府一直在為其債務(wù)支付巨額利息。

特朗普主張加快降息，壓低債券收益率，帶動(dòng)各類貸款利率下行，但債券市場似乎“并不買賬”。彭博社9日報(bào)道，美國10年期國債收益率已從今年10月低點(diǎn)上升逾20個(gè)基點(diǎn)，這在美聯(lián)儲(chǔ)可能再次降息背景下頗為反常。

對(duì)沖基金巨頭英仕曼集團(tuán)首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好寬松貨幣政策的股票投資者，債券投資者更關(guān)注財(cái)政可持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性?！跋抡{(diào)聯(lián)邦基金利率不能確保長期利率走低?！?/p>

彭博社日前援引知情人士說法報(bào)道，在特朗普及其顧問和盟友眼中，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特是下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的頭號(hào)候選人。美國《政治報(bào)》報(bào)道，特朗普表示，在上任后立即降息是其美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的“試金石”。

盡管被視為將“迎合”特朗普大幅削減利率，但哈西特本人8日表示，提前確定未來6個(gè)月利率路徑的計(jì)劃是“不負(fù)責(zé)任”的，美聯(lián)儲(chǔ)主席需要基于數(shù)據(jù)調(diào)整政策。

特朗普此前試圖罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫克。美國最高法院10月發(fā)布指令，允許庫克暫時(shí)留任，直至2026年1月法院就特朗普是否有合法理由將其解雇舉行口頭辯論。

AI變量影響難料

AI投資熱潮是當(dāng)前美國股市乃至經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)因素，但AI技術(shù)轉(zhuǎn)型也正沖擊美國就業(yè)市場。不少分析人士此前指出，美聯(lián)儲(chǔ)若需通過貨幣政策有效引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，不可忽視AI熱潮這一“變量”。

英國《金融時(shí)報(bào)》指出，有鷹派經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持美國經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)強(qiáng)勁的觀點(diǎn)，但也有鴿派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴AI投資熱潮。

美國商業(yè)內(nèi)幕網(wǎng)站報(bào)道，科技巨頭股價(jià)越發(fā)受到貨幣政策風(fēng)向變化所驅(qū)動(dòng)，相關(guān)企業(yè)每年數(shù)百億美元的AI資本支出高度依賴低利率環(huán)境。洛克菲勒國際公司主席魯奇爾·夏爾馬警告，AI驅(qū)動(dòng)的投資持續(xù)強(qiáng)勁增長可能再次推高通脹，而美聯(lián)儲(chǔ)長期未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，“任何利率上調(diào)的跡象”都可能引發(fā)泡沫破裂。

美國企業(yè)研究所文章警告，AI熱潮若最終證實(shí)為泡沫并破裂，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)因?yàn)闆]有提前“剎車”被質(zhì)疑“失職”。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，由于尚難預(yù)測AI發(fā)展進(jìn)程，成功駕馭美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向“難上加難”。

美銀首席策略師邁克爾·哈特尼特表示，標(biāo)普500指數(shù)正逼近歷史高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)若繼續(xù)釋放鴿派信號(hào)，可能暗示經(jīng)濟(jì)放緩程度超出預(yù)期，市場樂觀情緒或受此考驗(yàn)。

美國石英財(cái)經(jīng)網(wǎng)站報(bào)道，當(dāng)前美國就業(yè)市場疲軟可能主要源于企業(yè)通過AI大幅減少人力需求，美聯(lián)儲(chǔ)若通過降息應(yīng)對(duì)，反而會(huì)加速AI投資和相關(guān)崗位替代，加劇勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)性壓力。

香港金管局因應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐 下調(diào)利率

12月11日，香港金管局將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.0%，即時(shí)生效。

這是香港金管局年內(nèi)第三次降息。今年9月18日和10月30日，香港金管局在美聯(lián)儲(chǔ)降息后分別跟隨降息25個(gè)基點(diǎn)。

香港金管局表示，基本利率是用作計(jì)算經(jīng)貼現(xiàn)窗進(jìn)行回購交易時(shí)適用的貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)利率。目前基本利率定于當(dāng)前的美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的下限加50個(gè)基點(diǎn)，或隔夜及1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息的5天移動(dòng)平均數(shù)的平均值，以較高者為準(zhǔn)。

因應(yīng)美國于12月10日（美國時(shí)間）調(diào)低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前的美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的下限加50個(gè)基點(diǎn)是4.00%，而隔夜及1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息的5天移動(dòng)平均數(shù)的平均值是2.39%，所以根據(jù)預(yù)設(shè)公式，基本利率設(shè)定于4.00%。

來源：新華社、香港金融管理局

編輯：本刊記者 劉瀛