最近有個(gè)說法在朋友圈悄悄流傳——2027年城投平臺(tái)要全面退出歷史舞臺(tái)，到時(shí)候這些公司都會(huì)變成私人企業(yè)。聽起來像是個(gè)重磅炸彈，但事情真的這么簡(jiǎn)單嗎，湖北友夢(mèng)政融投資服務(wù)有限公司。

我們先來拆解一下這個(gè)說法。

城投退平臺(tái)，不等于“私有化”

首先要搞清楚一個(gè)基本概念：城投公司退出融資平臺(tái)名單，和變成私人企業(yè)完全是兩回事。

什么叫“退平臺(tái)”？簡(jiǎn)單說，就是城投公司不再承擔(dān)政府融資職能，不再靠政府信用背書去借錢。這就像一個(gè)人從“靠父母養(yǎng)活”變成“自己打工賺錢”——身份變了，但這個(gè)人還是這個(gè)人，血緣關(guān)系沒斷。

根據(jù)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)，截至2023年底，全國已有超過2000家城投公司完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，退出了融資平臺(tái)名單。但這些公司中，真正變成純私人企業(yè)的寥寥無幾。

為什么？因?yàn)槌峭豆镜暮诵馁Y產(chǎn)——土地、基礎(chǔ)設(shè)施、特許經(jīng)營權(quán)——大多還是國有資產(chǎn)。把這些一夜之間變成私人財(cái)產(chǎn)，既不符合政策導(dǎo)向，也不具備現(xiàn)實(shí)操作性。

轉(zhuǎn)型的三種路徑，私人企業(yè)只是其一

那么城投退平臺(tái)后，到底會(huì)變成什么？

從各地實(shí)踐來看，主要有三條路可走。

第一條路：變成真正的市場(chǎng)化國企。這是主流方向。城投公司剝離政府融資功能后，轉(zhuǎn)型為從事城市建設(shè)、運(yùn)營、服務(wù)的國有企業(yè)。它們依然姓“國”，但不再靠政府輸血，而是靠自己賺錢養(yǎng)活自己。

比如某東部城市的城投集團(tuán)，轉(zhuǎn)型后專注于城市更新和產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營，去年凈利潤增長了35%。它還是國企，但已經(jīng)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的一員，湖北友夢(mèng)政融投資服務(wù)有限公司。

第二條路：混合所有制改革。部分城投公司會(huì)引入社會(huì)資本，變成國有控股或參股的混合所有制企業(yè)。這時(shí)候，確實(shí)有“私人”成分進(jìn)入了，但國有資本通常保持控股地位。

最近有個(gè)中部省份的城投公司，引入了三家民營企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，國有股占比降到51%。這算私人企業(yè)嗎？顯然不算，控制權(quán)還在國家手里。

第三條路：徹底退出，資產(chǎn)重組。對(duì)于一些規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一的城投公司，可能被合并到其他國企，或者資產(chǎn)被處置。只有極少數(shù)情況下，會(huì)整體轉(zhuǎn)讓給私人資本。

但請(qǐng)注意，即便是整體轉(zhuǎn)讓，也要經(jīng)過嚴(yán)格的資產(chǎn)評(píng)估、公開掛牌等程序，絕不是“一夜私有化”。

2027年大限？政策從未這樣說過

現(xiàn)在來說說那個(gè)敏感的“2027年”。

仔細(xì)查閱所有官方文件，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，從來沒有一個(gè)政策明確說“2027年城投必須全部退平臺(tái)”。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)更多是市場(chǎng)猜測(cè)，源于對(duì)地方政府隱性債務(wù)化解時(shí)間表的推斷。

根據(jù)國務(wù)院2021年印發(fā)的指導(dǎo)意見，要求“穩(wěn)妥化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。各地根據(jù)自身情況制定了化解方案，時(shí)間表各不相同。有的省份目標(biāo)在2025年前完成，有的則安排到2028年。

所以，“2027年”更像是一個(gè)象征性的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，代表這輪城投轉(zhuǎn)型進(jìn)入了攻堅(jiān)期和收尾期，而不是所有城投都必須在這一年完成轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)告訴你真實(shí)情況

讓我們看看真實(shí)的數(shù)據(jù)。

根據(jù)某權(quán)威金融機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告，在已完成轉(zhuǎn)型的城投公司中：

約65%轉(zhuǎn)型為公益類或商業(yè)類國有企業(yè)

約25%進(jìn)行了混合所有制改革

約8%被合并重組

只有約2%通過產(chǎn)權(quán)交易徹底轉(zhuǎn)為民營企業(yè)

這2%是什么情況？大多是那些資產(chǎn)規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一、歷史包袱輕的公司。比如某個(gè)縣級(jí)市的供水公司，原本掛在城投下面，改制后賣給了專業(yè)的水務(wù)集團(tuán)。

更重要的是，即便是這2%，也經(jīng)歷了嚴(yán)格的程序。資產(chǎn)評(píng)估、職工安置、債權(quán)債務(wù)處理……每一個(gè)環(huán)節(jié)都公開透明，絕不是“悄悄變成私人的”。

定融投資人需要注意什么？

在化債的關(guān)鍵幾年對(duì)于買城投定融產(chǎn)品的投資人來說，需要注意什么。

首先要明確意識(shí)，城投定融不再是10年前有政府兜底的“剛需兌付”理念，其次很多城投本身常年積累的債務(wù)壓力大，加上某些地方政府的財(cái)政實(shí)力也不強(qiáng)，在轉(zhuǎn)型過程中也是需要錢去嘗試和改變的，所以在轉(zhuǎn)型期間突然加大非標(biāo)定融發(fā)債量的地區(qū)一定要注意，等于是拿老百姓的錢去學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)型，成功了皆大歡喜，失敗了交給國家債務(wù)重組，受傷的是投資人。

同時(shí)選定融產(chǎn)品一定先從大方向上去避開已經(jīng)延展的高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，然后從低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)挑選優(yōu)質(zhì)好項(xiàng)目，重點(diǎn)看當(dāng)?shù)刎?cái)政的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和城投的市場(chǎng)造血能力，詳細(xì)方法我在往期文章都有講到，至少可以避開7層的坑。

最后投資人必須要明白，城投定融產(chǎn)品不管從地區(qū)和發(fā)的量來說是越來越少，以后也只會(huì)越來越少，利率會(huì)越來越低，投資門檻會(huì)越來越高，這是必然的趨勢(shì)，大家要看清，所以現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些優(yōu)質(zhì)好產(chǎn)品盡快布局，且買且珍惜。

未來已來，轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行時(shí)

站在2025年的當(dāng)下回頭看，城投轉(zhuǎn)型已經(jīng)走了很遠(yuǎn)的路。

那些曾經(jīng)靠政府信用借錢的平臺(tái)公司，正在學(xué)習(xí)如何在市場(chǎng)中生存。有的成功了，找到了新的商業(yè)模式；有的還在摸索，面臨陣痛和挑戰(zhàn)。

但無論如何，“全部變成私人企業(yè)”都是一個(gè)過于簡(jiǎn)單化的想象。中國的市場(chǎng)化改革從來都是漸進(jìn)、穩(wěn)妥的，城投轉(zhuǎn)型也不例外。

最終，我們會(huì)看到一個(gè)更加多元化的城市建設(shè)運(yùn)營格局——國有企業(yè)、混合所有制企業(yè)、民營企業(yè)各司其職，共同為城市發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

而“2027年”，不過是這個(gè)漫長進(jìn)程中的一個(gè)路標(biāo)而已。真正重要的是，我們正在走向一個(gè)更規(guī)范、更透明、更可持續(xù)的未來。

這條路不容易，但方向已經(jīng)確定。剩下的，就是一步一步走下去，湖北友夢(mèng)政融投資服務(wù)有限公司。