告別26年的“獨家時代”

近日，日上免稅行（上海）（以下簡稱“日上”）被董事會否決參與上海兩大機場的免稅招標。否決意見來自中免委派的四名董事。

此次否決意味著未來合約到期后，日上將無緣繼續(xù)經(jīng)營。日上在上海機場的“獨家時代”，已進入倒計時。

作為中國免稅行業(yè)里含金量最高的陣地，上海在國際客流密度、品牌溢價空間、利潤確定性等方面，都堪稱行業(yè)天花板。

1999 年，日上上?？战灯謻|機場，成為國內(nèi)首家進駐機場的免稅外資企業(yè)。隨后又布局虹橋與首都機場，形成北京—上海三大樞紐的稀缺格局，成為行業(yè)的“渠道守護者”。

2018 年，中免以 15.05 億元控股日上免稅，并明確京滬機場的核心業(yè)務(wù)全部由日上體系統(tǒng)籌。

那時，中國免稅市場正經(jīng)歷高速擴張。2018–2023 年五年間，全國免稅規(guī)模直接翻倍。在這樣的周期里，日上既有能力，又有位置，中免也需要它。

拐點出現(xiàn)在今年。上海機場重新定義標段結(jié)構(gòu)：

• 浦東兩個

• 虹橋一個

• 同一主體不能重復中標

這讓整個棋盤瞬間重排，日上在上海的“獨家時代”自然終結(jié)；中免則多了一個更直接的選項：親自上場。

于是有了 12 月 6 日這場 4:3 的表決。

這一決定不僅牽動內(nèi)部利益分配，也影響著近千名員工、供應(yīng)鏈體系及國際品牌合作關(guān)系的穩(wěn)定性。

更關(guān)鍵的是，它重新劃分了，誰來直接掌控上海機場這塊利潤高地。

為什么中免必須在這個節(jié)點親自下場？答案并不復雜。

過去兩年，中免的壓力肉眼可見。

2024 年營收下滑 16.38%，凈利潤下滑 36.44%，創(chuàng)下近年最大跌幅；

2025 年前三季度，營收同比繼續(xù)下降 7.34%，凈利潤下降超過 22%。

與此同時，行業(yè)卻在回升：

2024 年全球免稅市場規(guī)模 741 億美元，同比上漲 3%，恢復至疫情前的 85.8%；中國入境游客同比增長 60.8%，消費額增幅達 77.8%。

在“外部向上、內(nèi)部向下”的剪刀差中，高毛利、品牌認可度高、客群國際化的上海機場，自然成為中免必須牢牢握住的戰(zhàn)略底盤。

值得注意的是，近兩年中免正積極推進全渠道免稅零售：

?在深圳、廣州、成都等地開設(shè)市內(nèi)免稅店，探索“免稅 + 有稅”的雙模式；

?cdf 澳門新馬路店開業(yè)，澳門機場免稅項目同步推進；

?三亞國際免稅城三期擴建持續(xù)推進。

這些動作展示了中免的擴張力，但也暴露出結(jié)構(gòu)性限制。市內(nèi)免稅更多是補充通道，難撼動機場渠道；外籍旅客雖增速迅猛（人數(shù) +53.9%，消費 +84.5%），但整體占比仍小，難以短期改寫收入變化。

在這樣的行業(yè)結(jié)構(gòu)里，上海機場仍是中免不可替代的現(xiàn)金流發(fā)動機。

更關(guān)鍵的是，北京首都機場也將開啟新一輪招標。如果繼續(xù)沿用上海模式，日上的退場可能不再是個例，而是未來行業(yè)格局重塑的信號。

表面上，這是中免在控股結(jié)構(gòu)下的資源重新配置；更深層，則關(guān)乎外資企業(yè)在中國長期經(jīng)營的確定性，以及制度型開放的穩(wěn)定度。

過去的日上免稅，是中國免稅行業(yè)連接國際標準的重要橋梁。如今，它的退出不僅意味著企業(yè)層面的更替，也標志著在行業(yè)周期與政策語境變化中的一個時代轉(zhuǎn)折。

在資本與制度的地基搖動之時，消費側(cè)的邏輯也在同步重構(gòu)：

從“物質(zhì)消費”走向“意義消費”。消費者追求的已不僅是價格優(yōu)勢，而是稀缺性、文化認同與生活方式。免稅消費的吸引力正在從“折扣”，轉(zhuǎn)向“體驗 + 情緒價值”。

這也解釋了為何“沉浸式陳列”“跨界裝置”“藝術(shù)化展示”成為免稅零售的新標配；也解釋了國潮品牌為何開始具備溢價能力。免稅店不再是“貨架場”，正在變成“內(nèi)容場”。

正因行業(yè)邏輯從價格中心轉(zhuǎn)向體驗中心，像日上上海這樣的公司——過去依靠渠道優(yōu)勢跑贏二十年，在新周期中必須面對“重新理解消費者”的挑戰(zhàn)。