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作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

“中一簽賺一套房首付”“顯卡界的茅臺(tái)橫空出世”。

12月的A股市場(chǎng)，被“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程攪得天翻地覆。

12月5日登陸科創(chuàng)板后，這家自帶“英偉達(dá)基因”的硬科技公司，用5天時(shí)間完成了市值從537億到4400億的飛躍，硬生生把自己打成了股民口中的“牛摩王”，刷新了A股全面注冊(cè)制以來的爆炒紀(jì)錄。

截至12月11日，摩爾線程股價(jià)已經(jīng)突破900元，位居A股第三，僅次于寒武紀(jì)與貴州茅臺(tái)。

12月5日開盤鐘聲剛響，摩爾線程就給市場(chǎng)來了個(gè)“下馬威”，這只發(fā)行價(jià)114.28元/股的股票，開盤直接飆到650元，漲幅高達(dá)468.78%。盤中股價(jià)更是一路沖高至688元，讓中簽散戶瞬間體驗(yàn)“過山車式狂歡”。

按此高點(diǎn)計(jì)算，單簽500股的浮盈超28萬(wàn)元，相當(dāng)于不少城市的人均年收入。盡管尾盤略有回落，首日仍以600.5元收盤，漲幅鎖定425.46%，市值突破2823億元。

更驚人的行情出現(xiàn)在12月11日，這個(gè)本該因首日暴漲后回調(diào)的交易日，摩爾線程卻逆勢(shì)發(fā)力。早盤短暫下探后，股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，至收盤暴漲28%，最終以941.08元收盤，總市值穩(wěn)穩(wěn)站上4400億元大關(guān)，位居A股第27位，超過了五糧液等一大批權(quán)重白馬股。

這哪里是炒股，簡(jiǎn)直是見證歷史?！惫擅窭钆康脑挼莱隽耸袌?chǎng)心聲。她中簽后在首日620元時(shí)賣出，本以為賺了25萬(wàn)已屬幸運(yùn)，沒想到兩天后股價(jià)又漲了200多元。

數(shù)據(jù)顯示，像李女士這樣“見好就收”的散戶不在少數(shù)——上市首日換手率高達(dá)85.49%，意味著超八成中簽者已清倉(cāng)離場(chǎng)，能拿到4000億市值紅利的投資者寥寥無幾。

“牛摩王”的誕生絕非偶然，而是國(guó)產(chǎn)替代剛需、技術(shù)稀缺性與資本熱情共振的結(jié)果。作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)全功能GPU量產(chǎn)量銷的廠商，摩爾線程踩中了AI算力與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的雙重風(fēng)口。

當(dāng)前全球GPU市場(chǎng)規(guī)模已超萬(wàn)億元，中國(guó)市場(chǎng)增速更驚人，2025年至2029年年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)53.7%，而國(guó)產(chǎn)GPU替代缺口高達(dá)300億元，這為摩爾線程提供了廣闊舞臺(tái)。

技術(shù)硬實(shí)力是其底氣所在。創(chuàng)始人張建中曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁，核心團(tuán)隊(duì)多來自國(guó)際芯片巨頭，被業(yè)內(nèi)稱為“最懂GPU的中國(guó)團(tuán)隊(duì)”。公司自研的MUSA架構(gòu)融合四大引擎，支持從AI計(jì)算到圖形渲染的全場(chǎng)景應(yīng)用，其中MTT S80顯卡是國(guó)內(nèi)唯一支持DirectX 12的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，已適配《黑神話：悟空》等185款游戲。

在AI智算領(lǐng)域，其“夸娥”智算集群已實(shí)現(xiàn)萬(wàn)卡互聯(lián)，2025年上半年AI智算業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)94.85%。

實(shí)打?qū)嵉挠唵螖?shù)據(jù)提振了資本市場(chǎng)炒作的信心。據(jù)證券時(shí)報(bào)披露，截至2025年9月，摩爾線程正在洽談的訂單合計(jì)超20億元，其中AI智算領(lǐng)域訂單就超17億元，部分已完成交付。

業(yè)績(jī)?cè)鏊偻瑯恿裂郏?022至2024年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)208%，2025年上半年?duì)I收更是超過此前三年總和，毛利率從負(fù)值飆升至61.87%。

機(jī)構(gòu)的“抱團(tuán)加持”則為股價(jià)添了把火。IPO階段，超200家機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下配售，其中易方達(dá)、南方等公募巨頭獲配額度均超3億元，94家公募旗下3670只產(chǎn)品合計(jì)浮盈超110億元。

由于流通盤僅250億元左右，大量籌碼被機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有，市場(chǎng)浮籌稀少，少量資金就能推動(dòng)股價(jià)大幅上漲。

政策春風(fēng)也起到了助推作用。從IPO受理到上市僅用158天，摩爾線程創(chuàng)下科創(chuàng)板最快審核紀(jì)錄之一，這被解讀為政策支持硬科技企業(yè)的明確信號(hào)。

“東數(shù)西算”工程與集成電路產(chǎn)業(yè)扶持政策的推進(jìn)，更讓聚焦國(guó)產(chǎn)GPU的摩爾線程成為政策紅利的直接受益者?？苿?chuàng)板前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅的規(guī)則，也為短期爆炒提供了制度空間。

不過狂歡背后，風(fēng)險(xiǎn)也在累積。

截至目前，摩爾線程累計(jì)虧損仍達(dá)52.76億元，預(yù)計(jì)最早2027年才能實(shí)現(xiàn)盈利。國(guó)金證券提醒，公司面臨與國(guó)際巨頭的技術(shù)代差，軟件生態(tài)完善度也需時(shí)間提升。12月19日，摩爾線程將召開開發(fā)者大會(huì)發(fā)布新一代架構(gòu)，這或許是檢驗(yàn)其技術(shù)成色的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

對(duì)于普通投資者而言，“牛摩王”的故事雖然動(dòng)聽，但是上車之后能否鎖定利潤(rùn)卻并不容易。雖然理論上中簽后持有兩天浮盈可達(dá)41萬(wàn)元，但高換手率說明多數(shù)人難以把握這種極端行情。監(jiān)管層也已關(guān)注到相關(guān)動(dòng)態(tài)，提醒投資者警惕短期炒作風(fēng)險(xiǎn)，理性看待硬科技企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值。

從“摩爾線程”到“牛摩王”，這只股票的暴漲是一個(gè)資本市場(chǎng)案例，反映的是市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU突破的期待。當(dāng)炒作熱潮褪去，真正支撐這家企業(yè)走得更遠(yuǎn)的，終將是技術(shù)突破與商業(yè)化落地的硬實(shí)力。