資料圖。本文來(lái)源：張明宏觀金融研究

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張明：關(guān)注2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)的新變化

一、對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的認(rèn)識(shí)與體會(huì)

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：必須統(tǒng)籌好有效市場(chǎng)和有為政府的關(guān)系，形成既“放得活”又“管得住”的經(jīng)濟(jì)秩序；必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系；必須統(tǒng)籌好培育新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能的關(guān)系；必須統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤活存量的關(guān)系；必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能，必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來(lái)應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)。

解讀：在2025年，中國(guó)政府多次強(qiáng)調(diào)“投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，未來(lái)與教育、培訓(xùn)、醫(yī)療、養(yǎng)老的投資可能會(huì)明顯增加�！俺浞滞诰蚪�(jīng)濟(jì)潛能”和“苦練內(nèi)功”本質(zhì)上是一脈相承的，如何擴(kuò)大內(nèi)需尤其是提振消費(fèi)仍是當(dāng)務(wù)之急。

二、經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：更好統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定。

解讀：“更好統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”的提法，是2025年4月特朗普政府提出“對(duì)等關(guān)稅”之后的新提法，盡管近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所緩和，但未來(lái)仍存在重新惡化的可能性�！皟�(yōu)化供給”是新提法，一方面是指某些行業(yè)的去產(chǎn)能措施，另一方面是指提供更加優(yōu)質(zhì)的商品與服務(wù)來(lái)滿足消費(fèi)者需求�！翱v深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”有望成為2026年的重點(diǎn)工作任務(wù)。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：明年經(jīng)濟(jì)工作在政策取向上，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。

解讀：2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“存量”與“增量”，既提到了在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面“做優(yōu)增量、盤活存量”，也提到了在經(jīng)濟(jì)政策方面要“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”。這意味著在出臺(tái)新增政策的同時(shí)，存量結(jié)構(gòu)調(diào)整與存量?jī)?yōu)化也非常重要。“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的提法值得注意。在逆周期調(diào)節(jié)與跨周期調(diào)節(jié)之間存在政策權(quán)衡，短期內(nèi)如何把握優(yōu)先次序，相當(dāng)重要。

四、財(cái)政政策

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。加大財(cái)政支出強(qiáng)度，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域保障。增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，持續(xù)支持“兩重”項(xiàng)目和“兩新”政策實(shí)施。增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁，兜牢基層“三�！钡拙�。黨政機(jī)關(guān)要堅(jiān)持過(guò)緊日子。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。重視解決地方財(cái)政困難，兜牢基層“三�！钡拙�。嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過(guò)緊日子。

解讀：與2024年“提高財(cái)政赤字率”、“加大財(cái)政支出強(qiáng)度”、“增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”的表述相比，2025年的表述為“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”，意味著2026年的財(cái)政擴(kuò)張力度將與2025年相仿，與2025年相比顯著進(jìn)一步發(fā)力的概率較低。預(yù)計(jì)2026年中央財(cái)政赤字占GDP比率仍為4.0%，特別國(guó)債與地方專項(xiàng)債規(guī)�；蛘吲c2025年持平，或者小幅增長(zhǎng)。此外，2025年也提到了“重視解決地方財(cái)政困難”。

五、貨幣政策

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

解讀：2025年會(huì)議提出“把物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，增強(qiáng)了通脹目標(biāo)或名義GDP目標(biāo)對(duì)貨幣政策的約束性，這是一個(gè)重要亮點(diǎn)。“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息”，提高了利率與準(zhǔn)備金政策的相機(jī)抉擇性質(zhì)。筆者預(yù)計(jì)，2026年央行可能降低法定存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，可能降低LPR20個(gè)基點(diǎn)。2026年，人民銀行仍將保持結(jié)構(gòu)性貨幣政策的強(qiáng)度，來(lái)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持重點(diǎn)領(lǐng)域。

六、內(nèi)需

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，提升消費(fèi)能力、意愿和層級(jí)。適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展。積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持“兩重”項(xiàng)目。適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資。加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資。及早謀劃“十五五”重大項(xiàng)目。大力實(shí)施城市更新。實(shí)施降低全社會(huì)物流成本專項(xiàng)行動(dòng)。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施。清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實(shí)施“兩重”項(xiàng)目，優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。

解讀：2025年會(huì)議首次提出“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”，意味著提振消費(fèi)從供給端發(fā)力轉(zhuǎn)為供給端與收入端同時(shí)發(fā)力。從2024年會(huì)議的“加力擴(kuò)圍實(shí)施兩新政策”、“更大力度支持兩重”項(xiàng)目，轉(zhuǎn)為2025年會(huì)議的“優(yōu)化兩新政策實(shí)施”、“優(yōu)化實(shí)施兩重項(xiàng)目”，這意味著兩新、兩重政策將會(huì)延續(xù)，但規(guī)�？赡懿粫�(huì)顯著擴(kuò)大。2025年會(huì)議對(duì)投資格外重視，提到“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”、“有效激發(fā)民間投資活力”。2025年下半年推出的5000億元新型政策性金融工具應(yīng)該對(duì)25年底26年初的基礎(chǔ)設(shè)施投資有明顯的促進(jìn)作用，25年會(huì)議提出“繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用”，意味著2026年至少會(huì)有同等甚至更高規(guī)模的政策性金融工具投放，這對(duì)于緩解地方政府壓力、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資將會(huì)很有幫助。

七、創(chuàng)新

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目，開(kāi)展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)。開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)。加強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量建設(shè)。健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能。制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案。建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心。強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，完善新興領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。制定服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)方案。實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。創(chuàng)新科技金融服務(wù)。

解讀：25年會(huì)議提出要建設(shè)北京、上海與大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心，這是一個(gè)非常重要的信號(hào)，未來(lái)可能會(huì)有重大相關(guān)舉措出臺(tái)。服務(wù)業(yè)未來(lái)的發(fā)展有助于擴(kuò)大消費(fèi)與就業(yè)，因此對(duì)服務(wù)業(yè)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)能、提質(zhì)量非常必要�？萍冀鹑谧鳛槲迤笪恼轮�，如何創(chuàng)新其發(fā)展模式，如何綜合利用股權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、商業(yè)銀行體系、保險(xiǎn)體系促進(jìn)其發(fā)展，是當(dāng)務(wù)之急。

八、改革

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見(jiàn)效。高質(zhì)量完成國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。開(kāi)展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)。制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引。加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革，增加地方自主財(cái)力。深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力。制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。制定和實(shí)施進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革方案，完善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法配套法規(guī)政策。加緊清理拖欠企業(yè)賬款。推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)和平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者共贏發(fā)展。拓展要素市場(chǎng)化改革試點(diǎn)。健全地方稅體系。深入推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。

解讀：25年會(huì)議新提出的要點(diǎn)：一是深入推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)（與本文第二部分的經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)相呼應(yīng)）；二是深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，反內(nèi)卷仍是未來(lái)一段時(shí)間的工作重點(diǎn)，這有助于促進(jìn)PPI增速反彈與相關(guān)行業(yè)頭部企業(yè)的盈利能力改善，也有助于降低國(guó)際貿(mào)易摩擦；三是加緊清理拖欠企業(yè)賬款，避免新的“三角債”的累積。值得注意的是，25年會(huì)議提出“推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)與平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者共贏發(fā)展”，未來(lái)對(duì)平臺(tái)雇傭勞動(dòng)者的各項(xiàng)保護(hù)措施有望加強(qiáng)。

九、開(kāi)放

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資。有序擴(kuò)大自主開(kāi)放和單邊開(kāi)放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開(kāi)放，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提質(zhì)增效和擴(kuò)大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港核心政策落地。積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易。深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革。穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開(kāi)放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開(kāi)放試點(diǎn)，持續(xù)打造“投資中國(guó)”品牌。推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實(shí)，完善海外綜合服務(wù)體系。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏。穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放，有序擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域自主開(kāi)放，優(yōu)化自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)布局范圍，扎實(shí)推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)。推進(jìn)貿(mào)易投資一體化、內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。鼓勵(lì)支持服務(wù)出口，積極發(fā)展數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易。深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革。完善海外綜合服務(wù)體系。推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。推動(dòng)商簽更多區(qū)域和雙邊貿(mào)易投資協(xié)定。

解讀：25年會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“有序擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域自主開(kāi)放”，這可能是未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的亮點(diǎn)，也將成為中國(guó)政府“穩(wěn)外資”的重要抓手�！巴苿�(dòng)商簽更多區(qū)域和雙邊貿(mào)易投資協(xié)定”，是用多邊與雙邊貿(mào)易投資協(xié)定來(lái)對(duì)沖整體國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的不確定性。

十、防范化解風(fēng)險(xiǎn)

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作。推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度。穩(wěn)妥處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。央地協(xié)同合力打擊非法金融活動(dòng)。

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動(dòng)“好房子”建設(shè)。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，督促各地主動(dòng)化債，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)。優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

解讀：在房地產(chǎn)化險(xiǎn)方面，“控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給”都是供給側(cè)的政策，“深化住房公積金制度改革”是需求側(cè)的政策，“鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房”是用財(cái)政或政策性金融方式來(lái)進(jìn)行去庫(kù)存與存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段，未來(lái)可能成為穩(wěn)房市的重要抓手。在地方債方面，“優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法”是新提法，其中可能蘊(yùn)含了未來(lái)化解地方政府存量債務(wù)的新方式。 “多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的提法值得關(guān)注。■

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