作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

廣藥集團的華東擴張又落下一子。

12月10日，海正藥業(yè)確認，旗下全資子公司浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司100%股權(quán)已被廣州醫(yī)藥收購，成交價5.005億元，比4.3億元的掛牌底價高出16%以上。

這是廣藥集團三個月內(nèi)在華東市場的第二次出手，今年9月，廣藥白云山旗下產(chǎn)業(yè)基金花了7.49億元，拿下南京醫(yī)藥11.04%股權(quán)，成為第二大股東。兩次加起來投了超過12億元，目標就是長三角市場。

廣藥的動作不難理解，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全國醫(yī)藥流通市場前十大企業(yè)市占率已經(jīng)到了82%，頭部企業(yè)的優(yōu)勢越來越明顯。廣藥雖然是全國第六，但在華東市場的營收占比長期不到1%，跟它的體量不匹配。

交易的另一邊，海正藥業(yè)選擇把商業(yè)資產(chǎn)賣掉，專心做工業(yè)。同一天，海正跟九州通簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，把核心產(chǎn)品的零售渠道業(yè)務(wù)全部外包出去，首年合作金額超過4億元。工業(yè)企業(yè)縮減業(yè)務(wù)線、流通企業(yè)擴大規(guī)模，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的分工正在變得更清晰。

廣州醫(yī)藥這次買的標的，在浙江做了快五十年。浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司1976年就成立了，原來是浙江省醫(yī)藥管理局的直屬公司，2013年海正藥業(yè)全資收購后，變成了它的國內(nèi)制劑營銷平臺。

商務(wù)部消費促進司發(fā)布的《2024藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》顯示，這家公司主營業(yè)務(wù)收入47.77億元，在全國藥品批發(fā)企業(yè)里排第32位。

它的渠道能力更值得關(guān)注，銷售網(wǎng)絡(luò)鋪到全國26個省市，在浙江省內(nèi)覆蓋了90%的縣級以上醫(yī)院，還連著數(shù)百家基層社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和260多家連鎖門店總部。

這恰好是廣州醫(yī)藥需要的，2024年，廣州醫(yī)藥以545.24億元營收排在全國藥品批發(fā)企業(yè)第六位，但營收主要來自華南。2025年上半年，母公司白云山418.35億元的營收里，華南地區(qū)貢獻了311.9億元，占比74.78%，華東地區(qū)只有34.5億元，占比不到1%。

反觀市場體量，2024年江蘇、浙江兩省的藥品流通銷售額分別是2278億元和2003億元，僅次于廣東、北京、上海。作為一家全國性流通企業(yè)，在這么大的市場里缺席，機會成本很高。

9月入股南京醫(yī)藥已經(jīng)透露了廣藥的想法，南京醫(yī)藥是中國醫(yī)藥流通行業(yè)第一家上市公司，業(yè)務(wù)覆蓋江蘇、安徽、福建、湖北等地近70個城市，有17個一級物流中心和39個二級物流中心。廣藥二期基金用7.49億元拿到11.04%股權(quán)，成為第二大股東。

兩筆投資的配合比較明顯，南京醫(yī)藥提供江蘇及周邊的網(wǎng)絡(luò)，浙江省醫(yī)藥掌握浙江本地的渠道，加上廣藥本身的華南基礎(chǔ)，基本把東南沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)連了起來。對流通企業(yè)來說，收購現(xiàn)成渠道可以直接用，省去自己鋪網(wǎng)絡(luò)要花的時間和成本。

海正藥業(yè)賣掉商業(yè)資產(chǎn)，是另一個角度的故事。

浙江省醫(yī)藥公司對海正藥業(yè)的業(yè)績貢獻已經(jīng)很小了，2024年，這家公司的歸母凈利潤只占母公司的5%。2025年前5個月，它營收16.89億元，歸母凈利潤1952萬元，但扣非凈利潤虧損1904萬元。

相比之下，海正藥業(yè)去掉醫(yī)藥經(jīng)銷業(yè)務(wù)后，醫(yī)藥制劑、原料藥等工業(yè)業(yè)務(wù)都在正增長，營收同比增長8%。

這筆交易給海正帶來約5億元現(xiàn)金，能緩解資金緊張。更重要的是可以集中精力做工業(yè)。2024年海正藥業(yè)整體營收97.87億元，同比下降5.65%，其中醫(yī)藥商業(yè)板塊營收約35.10億元，占比35.86%，但同比下降20.98%，原料經(jīng)銷收入更是暴跌29.27%，拖累了整體業(yè)績。

賣掉商業(yè)資產(chǎn)的同一天，海正藥業(yè)跟九州通簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，把核心產(chǎn)品的零售全渠道CSO業(yè)務(wù)全部外包出去。海正的說法是，看中九州通的全國渠道能力。工業(yè)企業(yè)專注研發(fā)生產(chǎn)、流通企業(yè)負責專業(yè)銷售，這個模式正在被更多企業(yè)接受。

這背后是政策和市場環(huán)境的變化，“兩票制”、帶量采購這些政策持續(xù)推進，傳統(tǒng)的“研產(chǎn)銷”一體化模式成本太高。政策壓縮了流通環(huán)節(jié)，中小企業(yè)的空間越來越??；利潤空間收窄，對配送效率和成本控制要求更高，沒有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)很難適應。

工業(yè)企業(yè)的價值在研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)能力，流通企業(yè)的價值在渠道覆蓋和供應鏈效率，各干各的專業(yè)的事，效率更高。

對廣藥來說，這次收購不只是買渠道。今年11月，新任董事長李小軍提出了、2030年再造一個新廣藥”的目標，明確了“現(xiàn)代化、科技化、數(shù)字化、國際化”四個方向。

今年廣藥通過國資內(nèi)部調(diào)整把診斷企業(yè)達安基因收進來，旗下中華老字號品牌增加到13家，還新增了26個新產(chǎn)品開發(fā)項目。2025年第三季度，廣藥白云山單季營收同比增長9.74%，歸母凈利潤增長30.28%，轉(zhuǎn)型開始見效。

行業(yè)集中度還在提高，區(qū)域企業(yè)跟全國巨頭的競爭會更激烈。能把流通規(guī)模做大、同時讓工業(yè)創(chuàng)新和商業(yè)效率配合好的企業(yè)，才有機會在重新洗牌中站穩(wěn)。

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