導(dǎo)讀：

指數(shù)整體走勢(shì)不強(qiáng)，但是機(jī)構(gòu)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“擴(kuò)內(nèi)需、反內(nèi)卷”的反應(yīng)較為積極，當(dāng)前“新科技”依然是主線，2026年逐步關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)。

文|鯤鵬哥

上證指數(shù)在3800點(diǎn)——3900點(diǎn)附近反復(fù)拉鋸震蕩，日線上方受多條智能均線反壓，走勢(shì)不是很強(qiáng)，但是60分鐘的中樞結(jié)構(gòu)較為扎實(shí)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不高，市場(chǎng)內(nèi)部?jī)蓸O分化嚴(yán)重，“新科技”反復(fù)活躍，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)拖累指數(shù)。

上證指數(shù)日線

上證指數(shù)60分鐘

從創(chuàng)近250日新高的個(gè)股分布可以明顯看出，芯片、軍工、商業(yè)航天等“新科技”板塊占據(jù)前三；而創(chuàng)250日新低的個(gè)股則主要集中在中藥、食品加工、房地產(chǎn)、建筑裝飾等傳統(tǒng)板塊。

創(chuàng)250日新高個(gè)股主題分布

創(chuàng)250日新低個(gè)股行業(yè)分布

在新科技中，呈現(xiàn)出明顯的龍頭反復(fù)活躍和二線股輪動(dòng)的特征，真正有持續(xù)性的基本上是板塊龍頭，而二線股則基本上是輪動(dòng)；傳統(tǒng)行業(yè)中，如果大家翻一翻創(chuàng)250日新低的個(gè)股，很多個(gè)股的走勢(shì)是一路下行，連創(chuàng)新低，中間基本沒有反彈。

市場(chǎng)的這種兩極分化的狀態(tài)，說(shuō)明資金的抱團(tuán)是越來(lái)越緊了，相當(dāng)一分部個(gè)股其實(shí)已經(jīng)被“邊緣化”，市場(chǎng)中真正活躍的個(gè)股占比不到5%。

基于這種特征，一方面，我們需要聚焦主線，選成交額占比高的板塊參與，同時(shí)在參與個(gè)股的時(shí)候，最好也是參與成交額比較大的品種，現(xiàn)在市場(chǎng)看似有兩萬(wàn)億左右的成交額，實(shí)際上成交額前5%的個(gè)股就占了1萬(wàn)億，有近一半的個(gè)股日均成交額不足一個(gè)億，流動(dòng)性匱乏，沒有太大的參與價(jià)值。

接下來(lái)，短期“新科技”還是主線，但是到了2026年，可以逐步關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，內(nèi)需作為重點(diǎn)任務(wù)首位，反映出明年首要解決“有效需求不足”這一最緊迫的現(xiàn)實(shí)矛盾，當(dāng)下機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)的預(yù)期和倉(cāng)位配置也比較低，一旦明年基本面有所改善，可能會(huì)超預(yù)期。

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