長江商報消息●長江商報記者 徐佳

從滬市主板撤單超過兩年，重慶宇隆光電科技股份有限公司（以下簡稱“宇隆科技”）轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO。

日前，深交所受理了宇隆科技的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，公司擬募資10億元，募資規(guī)模較2023年沖刺主板IPO時減少5億元，其中3億元補充流動資金項目不變。

本次發(fā)行前，王亞龍、李紅燕夫婦合計控制宇隆科技74.16%股份，為公司實控人。同時，王亞龍還是科創(chuàng)板上市公司萊特光電（688150.SH）的實控人。若宇隆科技此次上市成功，王亞龍將實現(xiàn)在A股控股兩家上市公司。

長江商報記者注意到，與萊特光電相同，宇隆科技對于大客戶京東方（000725.SZ）的依賴度較高。2025年上半年，公司來自京東方的主營業(yè)務收入占比為53.58%，包括京東方在內(nèi)的前五大客戶收入占比高達94.02%。

二次沖刺A股IPO，受下游消費電子市場需求波動影響，宇隆科技的盈利空間明顯收縮。2019年至2025年上半年，宇隆科技主營業(yè)務毛利率由38.36%下降至22.56%。

截至2025年6月末，宇隆科技應收賬款賬面價值4.43億元，占公司流動資產(chǎn)比例為48.79%。

二闖IPO關(guān)聯(lián)方及客戶集中度成焦點

早在2023年3月，宇隆科技就曾沖刺上交所主板IPO。彼時，公司擬募資規(guī)模為15億元，分別投向OLED控制板及液晶模組控制板和精密模切生產(chǎn)基地項目、重慶宇隆光電生產(chǎn)基地二期擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心升級建設項目以及補充流動資金項目。

但申報三個多月之后，宇隆科技主動撤回了上市申請。直至近日，宇隆科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，公司擬募資規(guī)模減少5億元，下降至10億元，主要投向合肥宇隆生產(chǎn)基地項目、重慶宇隆二期項目和補充流動資金，其中3億元募資用于補充流動資金。

長江商報記者注意到，宇隆科技的前身宇隆有限最早由萊特光電、西安裕隆共同設立。目前，王亞龍直接持有宇隆科技42.30%股權(quán)，為公司的控股股東；王亞龍、李紅燕夫婦合計控制公司74.16%股權(quán)，為公司的實際控制人。

王亞龍同時還是萊特光電的控股股東、實控人。2022年3月，萊特光電在科創(chuàng)板上市。這意味著，如果宇隆科技上市成功，王亞龍將在A股收獲第二家上市公司。

需要注意的是，萊特光電與宇隆科技均為京東方的供應商，兩家公司對于京東方的依賴度較高。萊特光電在沖刺IPO時期，曾被監(jiān)管部門重點問詢其與宇隆科技之間的業(yè)務是否相互獨立。

不僅如此，上會接受審核時，萊特光電被現(xiàn)場追問是否與關(guān)聯(lián)方存在共同供應商或客戶的情形及具體交易情況，并被要求說明是否存在利益輸送的情形。

彼時，萊特光電在審核問詢回復中表示，公司與宇隆科技的業(yè)務不存在重疊的情況，二者相互獨立。萊特光電的主要產(chǎn)品OLED終端材料為蒸鍍環(huán)節(jié)使用的有機發(fā)光材料，是制造OLED的核心材料，通過蒸鍍的方式沉積到玻璃基板上，形成OLED。宇隆科技的主要產(chǎn)品為核心電路控制板、光學膜片、功能膠帶等，主要產(chǎn)品應用于LCD的模組環(huán)節(jié)。

目前，兩家公司大部分的收入仍依賴于京東方。招股書顯示，2022年至2025年上半年，宇隆科技來自京東方的主營業(yè)務收入占比分別為77.04%、79.10%、53.61%、53.58%。

包括京東方在內(nèi)，宇隆科技來自前五大客戶的主營業(yè)務收入占比分別為97.86%、94.28%、93.45%、94.02%。

據(jù)萊特光電披露，2024年，萊特光電來自第一大客戶京東方的銷售額為3.56億元，占銷售總額的比例達到75.56%。

業(yè)內(nèi)人士分析，宇隆科技本次IPO，其客戶集中度高、獨立性預計依然會是審核關(guān)注重點。

主業(yè)毛利率縮水應收賬款達4.43億

自2014年成立以來，宇隆科技一直專注于新型半導體顯示面板領(lǐng)域的智能控制卡及精密功能器件相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

長江商報記者注意到，二次沖刺A股IPO，受下游消費電子市場需求波動影響，宇隆科技的盈利能力明顯下降。

綜合兩版招股書，2019年至2021年，宇隆科技的營業(yè)收入分別為2.98億元、4.94億元、7.21億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為4790.43萬元、1.07億元、1.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）分別為3914.24萬元、9734.32萬元、1億元，顯示出較強的成長性。

但2022年至2025年上半年，宇隆科技的營業(yè)收入分別為7.49億元、6.97億元、10.95億元、5.97億元，歸母凈利潤分別為6683.86萬元、7572.08萬元、1.21億元、7032.80萬元，扣非凈利潤分別為5208.88萬元、6401.12萬元、1.16億元、6823.38萬元。

其中，2022年宇隆科技的營收小幅提升，歸母凈利潤同比大幅下降42.3%，增收不增利現(xiàn)象凸顯。盡管從2023年起利潤絕對值有所回升，但從毛利率來看，2022年至2025年上半年公司主營業(yè)務毛利率分別為21.35%、23.01%、21.49%、22.56%，對比2019年至2021年38.36%、39.68%、31.20%的主營業(yè)務毛利率水平，宇隆科技盈利空間明顯收縮。

不僅如此，下游市場需求的波動也對宇隆科技的產(chǎn)能利用率有所影響。招股書顯示，宇隆科技按照SMT工藝核算顯示用智能控制卡產(chǎn)能、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率的情況。2022年至2025年上半年，公司SMT產(chǎn)能分別為241.56億點、273.85億點、296.03億點、148.01億點，當期SMT點數(shù)分別為237.34億點、229.39億點、252.07億點、133.44億點，產(chǎn)能利用率分別為98.26%、83.76%、85.15%、90.15%，呈先降后升趨勢，公司稱主要是受下游消費電子行業(yè)景氣度波動影響。

各報告期內(nèi)，宇隆科技的顯示用精密功能器件產(chǎn)能利用率分別為97.36%、83.93%、94.17%、98%，亦出現(xiàn)波動。

另一方面，隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，宇隆科技的應收賬款快速增長。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3億元、2.91億元、4.3億元、4.43億元，占公司流動資產(chǎn)比例分別為40.05%、37.49%、47.81%、48.79%，這也給公司帶來了較大的營運資金壓力和潛在的壞賬風險。