記者 |于婉凝

日前，據(jù)港交所官網(wǎng)，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下稱“福瑞泰克”）更新招股書。

招股書顯示，2022年至2025年上半年，公司營(yíng)收雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但仍未盈利。此外，公司已經(jīng)深度綁定吉利——吉利既是公司2023年至2025年上半年的最大客戶，還是公司2024年和2025年上半年的最大供應(yīng)商。今年上半年，吉利一家客戶貢獻(xiàn)的收入就占到福瑞泰克總收入的76%。

一

上半年仍未扭虧

盡管營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但福瑞泰克截至 2025 年上半年仍未實(shí)現(xiàn)盈利，疊加與吉利的深度綁定，其盈利壓力與經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性問題引發(fā)關(guān)注。

公開資料顯示，福瑞泰克成立于2016年，是高階駕駛輔助解決方案供應(yīng)商，總部位于浙江省嘉興市桐鄉(xiāng)市。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，以中國(guó)2024年L0級(jí)至L2級(jí)（包括L2+級(jí)）駕駛輔助解決方案收入計(jì)，福瑞泰克在第三方自主供應(yīng)商中排名第二，市場(chǎng)份額為7.2%。

福瑞泰克向OEM客戶提供全面的軟硬一體駕駛輔助解決方案，涵蓋ADAS（高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)）及ADS（自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）技術(shù)。公司的解決方案包括FT Pro（基礎(chǔ)版智能駕駛解決方案）、FT Max（增強(qiáng)版智能駕駛解決方案）及FT Ultra（高階版智能駕駛解決方案），主要應(yīng)用于智能汽車，并提供覆蓋高速公路、城市道路、泊車等場(chǎng)景的各級(jí)駕駛輔助能力。此外，作為全面駕駛輔助解決方案產(chǎn)品的一部分，公司還向OEM客戶提供研發(fā)服務(wù)。

業(yè)績(jī)方面，2022年至2025年上半年，公司營(yíng)收雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

具體來(lái)看，2022年至2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），福瑞泰克分別實(shí)現(xiàn)收入3.28億元、9.08億元、12.83億元及9.28億元，期內(nèi)虧損分別為8.55億元、7.38億元、5.28億元及1.64億元，累計(jì)虧損額為22.85億元。

對(duì)于尚未盈利的原因，福瑞泰克在招股書中表示，主要是多項(xiàng)因素的綜合影響，包括公司處于營(yíng)運(yùn)擴(kuò)張和規(guī)模擴(kuò)大的早期階段，以及持續(xù)的研發(fā)投入和人才吸引成本等。

其中，福瑞泰克還明確提及了一項(xiàng)因素——原材料和耗材的采購(gòu)成本。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的原材料和耗材采購(gòu)成本分別占各期收入的71.5%、81.7%、83.4%和83.5%。

福瑞泰克預(yù)計(jì)，2025年仍將產(chǎn)生凈虧損，主要是由于公司計(jì)劃在2025年全年持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。“隨著我們業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，成本和開支持續(xù)增加，加上在研發(fā)方面的持續(xù)投入，可能導(dǎo)致持續(xù)虧損。”公司補(bǔ)充道。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，F(xiàn)T Max解決方案營(yíng)收占比分別為42.1%、32%、43.5%和35.9%。同期，F(xiàn)T Pro的營(yíng)收占比從42.5%下滑至6.4%，而FT Ultra的營(yíng)收占比從15.4%升至57.7%。

不過(guò)，2025年上半年?duì)I收占比近六成的FT Ultra業(yè)務(wù)并非毛利率最高的業(yè)務(wù)。2025年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率近9.7%，而營(yíng)收占比35.9%的FT Max業(yè)務(wù)毛利率幾乎是它的兩倍（18.3%）。

二

與吉利“捆綁”加深

營(yíng)收逐步增長(zhǎng)的同時(shí)，福瑞泰克對(duì)大客戶的依賴加劇，與吉利“捆綁”顯著深化。

報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的收入分別占各期總收入的73.6%、76.4%、91.2%和94.1%。同期，公司來(lái)自最大單一客戶的收入占比分別為22%、43.3%、59.4%和76%。

同時(shí)，福瑞泰克也在招股書中明確提及，報(bào)告期內(nèi)，吉利均為公司的五大客戶之一。除2022年外，2023年至今年上半年，吉利均為福瑞泰克的最大客戶。

據(jù)了解，自2019年以來(lái)，福瑞泰克一直是吉利駕駛輔助產(chǎn)品及解決方案的非獨(dú)家供應(yīng)商。公司的駕駛輔助產(chǎn)品和解決方案涵蓋吉利的多個(gè)汽車品牌和車型，包括吉利、極氪、蓮花跑車、領(lǐng)克、幾何、吉利商用車、雷達(dá)等。

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)客戶集中度越來(lái)越高的問題，福瑞泰克在招股書中解釋，主要是由于吉利的整體銷量增加，特別是2025年上半年，其銷量較2024年同期增長(zhǎng)30%。同時(shí)，公司向吉利銷售FT Ultra（平均售價(jià)較高）的銷售額由2022年的2720萬(wàn)元增加至2023年的3.03億元、2024年的5.25億元，并由2024年上半年的5640萬(wàn)元進(jìn)一步增加至2025年同期的5.1億元。

供應(yīng)商方面，福瑞泰克的供應(yīng)商主要包括原材料和零部件供應(yīng)商，包括車規(guī)級(jí)芯片、光學(xué)部件和其他電子或機(jī)械部件的供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，福瑞泰克向各期間五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別占公司總采購(gòu)額的44.7%、49.8%、61.1%和74.8%。同期，公司對(duì)單一最大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比分別為22.2%、13.3%、39.5%和47.4%。

需要指出的是，2024年及2025年上半年，福瑞泰克的第一大供應(yīng)商均為吉利，采購(gòu)占比分別達(dá)39.5%和47.4%，采購(gòu)內(nèi)容主要為芯片及其他電子設(shè)備。

“這種‘既是客戶又是供應(yīng)商’的深度綁定模式，在智能駕駛行業(yè)屬階段性常態(tài)，尤其常見于第三方供應(yīng)商起步階段或車企扶持的關(guān)聯(lián)企業(yè)。”天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，依托吉利的量產(chǎn)訂單，福瑞泰克可快速積累真實(shí)路測(cè)數(shù)據(jù)與工程化經(jīng)驗(yàn)，加速技術(shù)迭代，同時(shí)，穩(wěn)定的合作關(guān)系為研發(fā)投入提供保障，助力在市場(chǎng)鞏固份額，為拓展高階方案奠定基礎(chǔ)；不過(guò)仍需注意，若吉利調(diào)整采購(gòu)政策或推進(jìn)智駕自研，將導(dǎo)致福瑞泰克面臨收入與采購(gòu)端雙重承壓的局面。

三

創(chuàng)始人曾在吉利任職

實(shí)際上，福瑞泰克與吉利的淵源頗為深厚。

招股書顯示，公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張林擁有30年的汽車技術(shù)研發(fā)、制造和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，曾在戴姆勒·克萊斯勒、奇瑞汽車和吉利擔(dān)任要職。

具體來(lái)看，張林曾于2011年4月—2016年2月期間擔(dān)任吉利副總裁。在吉利任職期間，其主要負(fù)責(zé)吉利的海外營(yíng)銷和工廠建設(shè)工作。更早的2004年1月—2008年7月，張林任職于奇瑞汽車，其間獲提拔為海外業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。

此次港股IPO，福瑞泰克擬將募集資金用于加強(qiáng)研發(fā)駕駛輔助解決方案及產(chǎn)品、擴(kuò)展與提升生產(chǎn)制造能力有關(guān)的資本開支、擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以及營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

但2024年福瑞泰克研發(fā)投入同比出現(xiàn)下降。

2022年、2023年和2024年度，該公司的研發(fā)開支分別約為5.15億元、5.61億元和4.47億元。

福瑞泰克在招股書中解釋，2024年公司研發(fā)開支占總收入的百分比由2023年的61.8%下降至34.8%，其中一個(gè)重要原因是公司通過(guò)精簡(jiǎn)人員結(jié)構(gòu)和優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，使員工福利開支減少了1.11億元。

招股書顯示，公司員工數(shù)量確實(shí)在不斷減少。截至2022年、2023年、2024年末和2025年上半年末，該公司的員工總數(shù)分別約為1084名、896名、795名和699名。

對(duì)于福瑞泰克而言，此番沖擊港股IPO，既是為破解持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)困境尋求資金支撐，也是在智能駕駛賽道加速分化的當(dāng)下，試圖依托與吉利的深度綁定夯實(shí)基本盤、向高階智駕方案突破的關(guān)鍵一步。其能否在第三方智駕供應(yīng)商的激烈競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟、打開獨(dú)立成長(zhǎng)空間，仍有待市場(chǎng)和時(shí)間驗(yàn)證。