12月14日佐力藥業(yè)公告：公司與西藏未來生物醫(yī)藥股份有限公司及其兩家全資子公司簽署《多種微量元素注射液資產組收購協(xié)議書》，以總價3.56億元收購未來生物的多種微量元素注射液資產組。

醫(yī)藥界關注已久的未來生物兩款上市藥品多種微量元素注射液I、II，以及在研品種多種微量元素注射液III，終于有了個好去處。

多種微量元素注射液是補充人體必需微量元素的專用藥物，常用于無法攝入食物和藥品，或者嚴重營養(yǎng)缺乏的患者，屬于腸外營養(yǎng)藥。國內臨床常使用多種微量元素注射液Ⅰ型和Ⅱ型。這是一個應用廣泛，卻少有企業(yè)參與的品種，市場主要由費森尤斯卡比華瑞制藥、衛(wèi)信康、未來醫(yī)藥等把控。

摩熵醫(yī)藥全終端醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)顯示，2024年，未來醫(yī)藥的多種微量元素注射液I、II型占整個市場銷售的29.5%。佐力藥業(yè)吃下未來醫(yī)藥這塊資產后，將快速進入腸外營養(yǎng)藥市場。

佐力藥業(yè)靠著明星單品烏靈膠囊給行業(yè)留下了深刻的印象，過去六年間，佐力藥業(yè)的營收增速基本保持在超20%的水平，烏靈膠囊始終保持高增速。如今，佐力藥業(yè)在門檻極高的腸道營養(yǎng)藥市場上又拿下幾個大品種，更加拓寬了公司的發(fā)展思路。

多元化發(fā)展戰(zhàn)略的深化

佐力藥業(yè)近年來其實一直在尋求新的發(fā)展領域，擺脫外界對于公司“大單品依賴”的觀點，找到多元化發(fā)展的機會。

佐力藥業(yè)目前已經建立起了成藥、飲片、配方顆粒的三大業(yè)務板塊，其中烏靈系列是最穩(wěn)定的營收支柱，百令系列有望受益于集采快速放量。再找一個適合自己有前景的新領域，成了佐力藥業(yè)最優(yōu)先的策略。

未來生物轉手自己的多種微量元素產品，給了佐力藥業(yè)最好的機會。

多種微量元素注射液是手術后、腫瘤康復、ICU重癥維持生命體征中會用到的重要產品，而且臨床上幾乎無可替代。所以無論經濟周期怎樣波動，多種微量元素市場始終保持穩(wěn)定且高水平的增長。根據(jù)摩熵數(shù)據(jù)庫，2020-2024年，多種微量元素注射液I、II銷售，兩個產品年化增速分別達到12.44%、35.58%。

老齡化趨勢下，多種微量元素注射液很可能會是一片充滿機遇并且穩(wěn)定增長的“藍?！薄６袅λ帢I(yè)的核心產品烏靈膠囊就主要聚焦在精神科、老年科上，面對的患者群體恰恰是腸外營養(yǎng)藥物的高頻使用者。兩類不同的產品的銷售能力可以相互協(xié)同。

據(jù)披露，未來醫(yī)藥的多種微量元素注射液已在廣東聯(lián)盟、京津冀“3+N”等多個聯(lián)盟采購中中選。截至目前，共有20多個省級地區(qū)執(zhí)行了中選結果，佐力藥業(yè)收購完成后，這部分市場能為公司提供穩(wěn)定的收入和利潤。

另外，未來生物還在研發(fā)多種微量元素注射液（III）。這是目前全球最領先的多微注射液，相比于前幾代產品減少了幾種風險元素的含量，增加了臨床獲益明顯的元素含量。這一品種獲批后，佐力藥業(yè)將有望分割費森尤斯的市場蛋糕。

除了豐富產品矩陣，佐力藥業(yè)還能通過多種微量元素注射液拓展更廣的適用人群。佐力藥業(yè)現(xiàn)在的優(yōu)勢主要在老年群體，且大都依賴門診。想要向其他年齡群體、向住院端開拓，必須要靠好的產品。

多種微量元素注射液將給予佐力藥業(yè)新的渠道和市場加成。多種微量元素注射液（I）是兒科專用，在研的多種微量元素注射液（III）則面向全年齡段。拿下幾款多微產品后，佐力藥業(yè)就能正式切入兒科賽道，實現(xiàn)兒童、青年、老年全年齡人群的市場覆蓋。

另外，多種微量元素注射液大多住院使用。佐力藥業(yè)此前的烏靈、百令等產品都難以打入住院渠道，此次借助多種微量元素注射液在臨床的廣泛使用，佐力藥業(yè)不僅能夠牢牢守住自身在神經內科、老年科、精神科的優(yōu)勢，還能觸及更多的科室，為未來的業(yè)務拓展打下基礎，一舉多得。

佐力藥業(yè)的“陽謀”

多種微量元素這個產品，可以算是佐力藥業(yè)覓到的“寶貝”。

多種微量元素這一品類上市多年，但很少有企業(yè)開發(fā)相關產品。多種微量元素I型是兒童專屬，只有衛(wèi)信康、未來醫(yī)藥兩家公司在生產銷售；II型面向成人，未來醫(yī)藥的產品市占率排名前列，超過進口品種，并且劑型最全。明年有望上市的III型，目前也只有費森尤斯卡比、衛(wèi)信康兩家擁有批文。

入局者少，意味著良好的競爭環(huán)境。即便面臨集采，這一品種仍然具有良好的盈利韌性，甚至反倒降低了產品入院的門檻。以上市公司衛(wèi)信康為例，近五年來，衛(wèi)信康的毛利率整體都處于穩(wěn)步上升的趨勢。即使在聯(lián)盟集采已陸續(xù)執(zhí)行，截至今年三季度，衛(wèi)信康的毛利率達到了61.86%，較往年水平有明顯提升。

收購未來生物，符合佐力藥業(yè)一直以來的思路：要聚焦高潛力的核心產品。

機構分析認為，目前多種微量元素在國內的推廣和滲透空間還非常大，而集采恰恰有助于加快其在醫(yī)院的準入和放量，有助于企業(yè)優(yōu)化市場成本。這基本保證了佐力藥業(yè)可以從收購資產中獲得穩(wěn)定且持續(xù)的收入。

佐力藥業(yè)的銷售實力是行業(yè)有目共睹的。孵化烏靈系列、百令系列的這些年，依靠集采、基藥產品的推廣，佐力藥業(yè)積累了成熟、深厚的院內銷售經驗，建立了強大的推廣優(yōu)勢與口碑效應。截至目前，以烏靈膠囊為核心，佐力藥業(yè)在公立醫(yī)療機構的布局超過1.5萬家，能夠快速在產品、渠道上與未來醫(yī)藥形成協(xié)同，為多種微量元素的市場提供有力支持。

這將絕不僅僅是一次資產的收購。在雙方的協(xié)同下，佐力藥業(yè)可以最大化地發(fā)揮自身已有的銷售實力，以既有產品的優(yōu)勢賦能新產品的商業(yè)化推廣。佐力藥業(yè)在產品、渠道、市場的升級中，實現(xiàn)整體業(yè)務的結構性優(yōu)化。

除了在外延并購上再下一城，佐力藥業(yè)在內生增長的確定性上也傳來了捷報，迎來了“雙喜臨門”的高光時刻。12月12日，公司公告控股子公司在百令系列侵害發(fā)明專利權糾紛一案中取得一審勝訴，浙江省高級人民法院駁回了原告華東制藥的全部訴訟請求。這一勝訴判決不僅徹底移除了市場此前的擔憂，更為百令膠囊及百令片沖刺十億級大單品掃清了法律障礙。

手握“新武庫”多種微量元素注射液，又卸下了百令系列的“隱憂”，佐力藥業(yè)的發(fā)展邏輯變得更加清晰強勁。佐力藥業(yè)不僅將迎來一個新的增長極，而是以此次收購生發(fā)出的一個內部高效協(xié)同的運營生態(tài)。一家藥企應該如何拓展商業(yè)化版圖，佐力藥業(yè)給出了答案。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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