做車燈 32 年，營收連續(xù) 17 年往上走，2025 年想沖到 150 億，現(xiàn)在還要赴港上市 —— 星宇股份這波操作，是要從全球第七直接叫板行業(yè)前三。但問題來了，老牌巨頭卡在前面，新能源車企還在壓價(jià)，這跨越兩級(jí)的沖刺，真能成？

圖源：星宇股份公告

1993 年成立的星宇股份，沒搞啥花活，一門心思做乘用車車燈。2011 年 A 股上市后，更是把 “客戶圈” 拓到了極致：德系的大眾、戴姆勒、寶馬，國產(chǎn)的紅旗、理想、蔚來，連國際知名的新能源車企都在合作名單里。簡單說，不管是傳統(tǒng)大廠還是新勢(shì)力，只要造汽車，大概率能用到它家的燈。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)公開數(shù)據(jù)

這客戶基礎(chǔ)，直接轉(zhuǎn)化成了實(shí)打?qū)嵉脑鲩L。2009 年時(shí)，公司營收才 5.38 億，凈利潤不到 8000 萬，妥妥的 “小作坊” 規(guī)模；2010 到 2020 這十年，除了 2018 年增速稍慢（19.24%），其余年份都保持 20% 以上的增長，堪稱 “高速印鈔機(jī)”；2021、2022 年踩了腳剎車，增速降到 8% 和 4% 左右，但 2023、2024 年又猛踩油門，增速?zèng)_到 24% 和 29%，2023 年?duì)I收破百億，2024 年直接干到 132.53 億，凈利潤也沖到 14.08 億的峰值。

圖源：星宇股份2025年三季報(bào)

2025 年前三季度更不含糊，營收 107.10 億，凈利潤 11.41 億，都比去年同期漲了 16% 以上。照這節(jié)奏，今年 150 億的目標(biāo)，大概率能兌現(xiàn)。

雙線出擊：赴港 IPO + 美國建廠，還要跨界機(jī)器人？

業(yè)績穩(wěn)了，星宇股份開始往 “全球玩家” 轉(zhuǎn)型。12 月 3 日公告一出，市場(chǎng)炸開了鍋：要發(fā)行 H 股在香港上市。說白了，這步棋一是想讓國際市場(chǎng)認(rèn)可是，提升品牌名氣；二是多找個(gè)融資渠道，手里有錢好辦事。公司也說了，控制權(quán)不會(huì)變，具體細(xì)節(jié)還在和中介談。

資本層面發(fā)力，產(chǎn)能布局也沒落下 —— 計(jì)劃去美國建廠。這招很實(shí)在，靠近海外客戶，供應(yīng)鏈響應(yīng)更快，不用再千里迢迢運(yùn)貨。更讓人意外的是，它還盯上了機(jī)器人：10 月和節(jié)卡機(jī)器人簽了戰(zhàn)略合作，不僅自己是節(jié)卡的股東，還把協(xié)作機(jī)器人用在了車燈組裝、注塑這些生產(chǎn)環(huán)節(jié)，甚至一起研發(fā)專屬設(shè)備。相當(dāng)于一邊守著車燈主業(yè)，一邊往智能制造上蹭，想多開辟一條增長曲線。

高光背后的隱憂：賺得多，為啥利潤越來越??？

別看營收一路漲，星宇股份也有自己的煩惱：賺錢越來越難了。從 2023 年一季度到 2025 年三季度，毛利率連續(xù)好幾個(gè)季度下滑，2025 年前三季度只有 19.49%，比去年同期少了 0.53 個(gè)百分點(diǎn)。

罪魁禍?zhǔn)走€是新能源汽車行業(yè)的 “內(nèi)卷”?，F(xiàn)在新勢(shì)力車企對(duì)零部件價(jià)格特別敏感，壓價(jià)壓得厲害。比如星宇股份進(jìn)了小米的供應(yīng)鏈，為了拿到訂單，只能主動(dòng)讓渡部分利潤，毛利率自然降了。后來想了辦法，把光源芯片從進(jìn)口的歐司朗換成國產(chǎn)的晶能光電，本來能省點(diǎn)錢，但這些降本的收益，還得和主機(jī)廠分享，相當(dāng)于白忙活一半。

當(dāng)然也有好消息：國內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)坐穩(wěn)第一，2024 年?duì)I收超過了華域視覺。但放到全球來看，差距還很大 —— 目前排第七，前面的日本小糸、德國海拉，營收都在 300-400 億級(jí)別，而星宇股份的目標(biāo)是先沖到 200-300 億，再擠入前三。這意味著，未來幾年不僅要保持高增長，還得解決盈利下滑的問題。

（提醒：內(nèi)容來自：星宇股份公告、東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)、長江商報(bào)、公開新聞報(bào)道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 17年不跌的增長，是星宇股份最硬的底氣；赴港IPO和國際化布局，是它沖擊全球的跳板。但面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭和盈利壓力，這場(chǎng)從第七到前三的跨越，注定不會(huì)輕松。它的每一步，既是中國汽車零部件企業(yè)“走出去”的試錯(cuò)，也得靠市場(chǎng)給出最終答案?！?/strong>

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