《科創(chuàng)板日報》1月3日訊（記者 李明明）如果說過去十年是中國商業(yè)航天的“技術(shù)驗證期”，那么2026年，行業(yè)將正式步入商業(yè)化與規(guī)模化的分水嶺之年。

一邊是社會資本與國資基金加速涌入、老股轉(zhuǎn)讓市場驟然升溫，另一邊是可回收火箭競速、低軌衛(wèi)星星座密集組網(wǎng)，以及發(fā)射工位供給趨緊等現(xiàn)實約束。

多重力量交織之下，中國商業(yè)航天正在從“百箭齊發(fā)”的探索階段，走向一場圍繞成本、產(chǎn)能與交付能力展開的深度洗牌。

市場搶籌頭部項目老股

“近期商業(yè)航天賽道的熱度可以說是突然爆發(fā)的。頭部商業(yè)航天企業(yè)的投資份額當(dāng)前已成為資本爭搶的焦點，不少社會資本和國資的投資人頻繁來詢問我們項目老股是否轉(zhuǎn)讓?！贝饲巴顿Y臻鐳科技、星河動力、長光衛(wèi)星等明星商業(yè)航天項目的普華資本合伙人蔣純對《科創(chuàng)板日報》記者表示。

蔣純透露，社會資本的集中涌入，讓頭部項目的存量份額很快被消化，而國資機構(gòu)的參與意愿則更為積極。多地政府基金集中主動尋求與商業(yè)航天項目對接，背后既有產(chǎn)業(yè)判斷，也有明確的政策導(dǎo)向。

在“航天強國”戰(zhàn)略持續(xù)推進的背景下，商業(yè)航天已被視為具有戰(zhàn)略意義的新興產(chǎn)業(yè)方向。多位受訪投資人指出，對部分國有資本而言，在商業(yè)航天賽道保持一定配置，已逐漸成為共識性選擇。

水木清華校友種子基金合伙人丁昳婷也對《科創(chuàng)板日報》記者表示，老股轉(zhuǎn)讓市場的變化在過去一年尤為明顯。“以天兵科技為例，公司此前也曾進行過老股轉(zhuǎn)讓，但在前兩年市場整體偏冷時，機構(gòu)普遍較為謹慎。”丁昳婷稱，“從2025年下半年開始，承接老股的需求明顯放大，不少機構(gòu)開始主動尋找入場機會?！?/p>

丁昳婷長期關(guān)注商業(yè)航天領(lǐng)域，此前投資了天兵科技、天儀研究院、星際開發(fā)、覓熵等一眾知名商業(yè)航天項目。在她看來，上述資本熱度的變化并非單一因素推動：一方面，市場對頭部商業(yè)航天企業(yè)的認知逐步清晰，投資標(biāo)的進一步收斂；另一方面，隨著部分項目商業(yè)化進展顯現(xiàn)，資本端的風(fēng)險偏好也有所修復(fù)。無論是直接承接老股，還是在Pre-IPO輪進行布局，參與機構(gòu)數(shù)量都出現(xiàn)了明顯增長。

而資本熱度陡增背后，一個重要的影響因素是商業(yè)航天政策支持力度的不斷提升。自2015年《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025 年）》首次在頂層規(guī)劃中系統(tǒng)性支持社會資本參與民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以來，商業(yè)航天逐步完成從“破冰”到“成型”的制度鋪墊。

近年來，這一趨勢進一步強化。2024年與2025年政府工作報告均提出“推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展”，商業(yè)航天由培育類產(chǎn)業(yè)，正式邁入重點推動的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)序列。

而對一級市場影響最為直接的，則是2025年底出臺的商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)指引。該指引首次為商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)提供細化規(guī)范，為仍處于關(guān)鍵成長期、尚未實現(xiàn)盈利的商業(yè)航天企業(yè)打開了境內(nèi)資本市場通道。

這一制度安排顯著改善了商業(yè)航天項目的長期資本預(yù)期，讓市場能夠在評估技術(shù)潛力和戰(zhàn)略價值的基礎(chǔ)上，提前進行資本布局。

在此背景下，當(dāng)前商業(yè)航天賽道的資本升溫，并非短期情緒驅(qū)動。長期專注該領(lǐng)域的水木資本董事長唐勁草對《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，2025年一級市場對商業(yè)航天的關(guān)注度明顯抬升，行業(yè)正從早期的“自發(fā)探索”，轉(zhuǎn)向更清晰的“國家系統(tǒng)引導(dǎo)”階段。與此同時，資金呈現(xiàn)出向頭部與硬科技項目集中的趨勢，項目估值分化加劇。

公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年商業(yè)航天融資總額達到186億元，同比增長32%；融資共67筆，火箭制造、衛(wèi)星應(yīng)用為“吸金”主力，國家與地方引導(dǎo)基金則是“耐心資本”的主要來源。

展望2026年，唐勁草認為，募資端將受益于國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的持續(xù)撬動，以及科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴容，預(yù)計募資同比增加，社會資本參與度有望進一步提升；

投資端聚焦可回收火箭、衛(wèi)星載荷等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，“投早投小” 比例提高，單筆投資更趨理性；管理端將強化穿透式監(jiān)管與投后賦能，建立適配科創(chuàng)的考核體系；退出端隨多家頭部企業(yè) IPO落地，打通“技術(shù)-訂單-上市-再投資”路徑，私募股權(quán)二級市場與區(qū)域性股權(quán)市場退出渠道同步拓寬。

商業(yè)航天火箭發(fā)射行業(yè)將加速洗牌

當(dāng)前，商業(yè)航天火箭企業(yè)的上市進程明顯提速，已有至少10家商業(yè)航天企業(yè)啟動IPO進程，其中藍箭航天、星際榮耀、中科宇航、星河動力、天兵科技5家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)聚焦運載火箭領(lǐng)域。

而就在2025年的最后一天，藍箭航天IPO進程取得最新進展，其科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理，擬募資55億元。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，上述沖刺IPO企業(yè)均成立于2015年至2019年之間。這一時期正是國家政策鼓勵民營企業(yè)發(fā)展商業(yè)航天，商業(yè)航天領(lǐng)域開始快速發(fā)展的階段。

這批企業(yè)經(jīng)歷了技術(shù)驗證、工程化試錯與商業(yè)化探索的完整周期，已逐步走到“規(guī)?；芰冬F(xiàn)”的關(guān)鍵階段?；鸺l(fā)射頻次的快速提升，是行業(yè)主要參與者能級提升最直觀的注腳。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)商業(yè)航天火箭發(fā)射次數(shù)已突破92次，同比增長約48%。

比如藍箭航天靠液氧甲烷火箭技術(shù)立足，其朱雀二號是國內(nèi)首款成功入軌的液氧甲烷火箭，朱雀三號也實現(xiàn)了可回收火箭的技術(shù)驗證；星河動力的谷神星一號火箭發(fā)射成功率超90%，2025年拿下了國內(nèi)低軌衛(wèi)星組網(wǎng)的12次發(fā)射訂單；星際榮耀雙曲線一號系列火箭累計完成11次發(fā)射，客戶涵蓋商業(yè)衛(wèi)星公司和科研機構(gòu)；東方空間公司專注于大型商業(yè)火箭研發(fā)，其“引力一號”火箭已于2024年1月成功完成首飛；零壹空間作為國內(nèi)商業(yè)火箭領(lǐng)域的早期布局者，以固體火箭產(chǎn)品主攻快速響應(yīng)發(fā)射賽道。

而隨著星座組網(wǎng)進入實質(zhì)加速期、新型號火箭集中首飛并轉(zhuǎn)入應(yīng)用、新發(fā)射工位、商業(yè)發(fā)射能力逐步釋放。2026年中國火箭年度發(fā)射有望破百。

發(fā)射規(guī)模的抬升，也意味著競爭邏輯的根本變化，行業(yè)洗牌也由此到來。一位商業(yè)航天頭部企業(yè)高管對《科創(chuàng)板日報》記者分析，火箭回收技術(shù)的突破正在加速，誰能先實現(xiàn)火箭的常態(tài)化回收，把發(fā)射成本降到每公斤1萬美元以下，誰就能掌握定價權(quán)；目前國內(nèi)商業(yè)火箭的部分核心零部件還依賴進口，誰能實現(xiàn)自主替代，也會從產(chǎn)能和成本勝出；其次，低軌衛(wèi)星星座的建設(shè)是長期工程，能和大型衛(wèi)星公司簽訂長期發(fā)射協(xié)議的企業(yè)，才能獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

他進一步表示，關(guān)于最終能脫穎而出的企業(yè)數(shù)量，業(yè)內(nèi)尚無定論，但普遍認為最終存活的頭部企業(yè)數(shù)量有限?！盎鸺I(lǐng)域因技術(shù)特性與市場需求差異，頭部企業(yè)數(shù)量預(yù)計在5-6家。這一判斷并非主觀臆斷，而是基于行業(yè)發(fā)展規(guī)律與頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢得出的結(jié)論。”

藍箭航天相關(guān)負責(zé)?此前也告訴《科創(chuàng)板日報》記者，商業(yè)航天未來的發(fā)展趨勢會越來越集中，“因為這個?業(yè)其實對價格很敏感，所以如果有企業(yè)率先在價格上實現(xiàn)?幅度突破，那么留給其他企業(yè)的?存機會就很少了。最終形成的集中不是?愿分配帶來的結(jié)果，?是市場競爭的結(jié)果。”

不過終局目前尚未到來。蔣純對《科創(chuàng)板日報》記者分析，火箭領(lǐng)域當(dāng)前頭部企業(yè)的產(chǎn)能與技術(shù)能力，不一定就能全部滿足兩大衛(wèi)星星座的發(fā)射需求，“行業(yè)格局尚未完全固化，后續(xù)仍為新生力量留有市場切入與彎道超車的機會。”

2026年，可回收火箭迎來“密集攻堅年”

商業(yè)航天賽道熱度居高不下，火箭發(fā)射作為產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，自然成了關(guān)注焦點。

火箭成本的“大頭”是發(fā)動機和箭體，一級箭體的成本占70%以上。因此，它是降低發(fā)射成本的關(guān)鍵。目前，液體可回收火箭，已成為破局可重復(fù)使用火箭的核心發(fā)展方向。

可復(fù)用火箭最終目的是要降本，藍箭航天董秘張宇蛟此前對《科創(chuàng)板日報》記者介紹，朱雀三號的復(fù)用成本呈現(xiàn)“前期高投入、后期邊際遞減”特征，復(fù)用20次時，成本基本僅為邊際成本，主要包括二子級制造成本、一級維護費等。按照藍箭航天的規(guī)劃，朱雀三號的終極目標(biāo)，是將單位發(fā)射成本降至每公斤2萬元人民幣以下。

從現(xiàn)實對比看，中美火箭整體運力仍存在約4—6倍的差距，成本差距亦直接反映在商業(yè)報價中。

一位商業(yè)航天業(yè)內(nèi)人士也告訴《科創(chuàng)板日報》記者，目前國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射費用存在明顯差異，主流商業(yè)發(fā)射報價集中在每公斤5萬-10萬元，但部分小型火箭或特殊軌道發(fā)射，費用仍可達每公斤15萬元。以此計算，一顆500公斤級的衛(wèi)星，發(fā)射費用最高可能達到7500萬元。

在這樣的成本壓力下，可回收火箭逐步演變?yōu)闆Q定企業(yè)生存空間的必答題。

但國內(nèi)可重復(fù)使用火箭技術(shù)仍處追趕階段。藍箭航天黨委書記田耀四此前告訴《科創(chuàng)板日報》記者，航天科技集團商業(yè)火箭公司、藍箭航天、星河動力、中科宇航等企業(yè)均已布局可回收復(fù)用火箭的研制，但各家企業(yè)進展不一，采取的技術(shù)路線也各異。

邁入2026年，可回收火箭迎來“密集攻堅年”：11款型號同臺競速，既有朱雀三號、長征十二號甲的持續(xù)沖刺，也有長征十二號乙、智神星一號等8款新箭的首飛亮相，天龍三號等可回收構(gòu)型更將于下半年加入回收戰(zhàn)局。

根據(jù)多家公司已發(fā)布的研發(fā)計劃，我國在2026年上半年之前將有多型可復(fù)用火箭計劃實施飛行與回收任務(wù)。

朱雀三號副總師董鍇近日明確表示，"對于朱雀三號，首飛只是開始。我們調(diào)整計劃，希望26年年中能實現(xiàn)成功回收。一旦成功，我們已生產(chǎn)的三發(fā)火箭將快速投入迭代。"

星河動力方面亦向《科創(chuàng)板日報》記者確認，智神星一號的大型地面試驗已全部完成，計劃于春節(jié)前后實施首飛。

與此同時，“國家隊”可回收火箭也在同步提速。從2026年起，至少有4款可重復(fù)使用火箭將相繼開展首飛任務(wù)。

在近日落幕的文昌航天論壇上，中國火箭總經(jīng)理關(guān)嵩宣布，長征十號乙（CZ-10B）可重復(fù)使用火箭預(yù)計2026年4月達成首飛條件，未來該型號火箭將與長征十號甲、長征十號丙一同，在海南商業(yè)航天發(fā)射場的3、4號專屬工位執(zhí)行發(fā)射任務(wù)。

長征十號甲由航天科技集團一院規(guī)劃型號，與乙、丙型配套，定位中型運力可復(fù)用火箭；長征十號丙則為航天科技集團一院大運力復(fù)用型號；航天科技集團5米級可重復(fù)使用火箭由航天科技集團總體研制，預(yù)計2026年上半年首飛。

然而，在技術(shù)端進入密集突破期的當(dāng)下，基礎(chǔ)設(shè)施端的約束形成了掣肘。作為最關(guān)鍵的底層資源，發(fā)射工位的數(shù)量、專用性與周轉(zhuǎn)效率，已成為制約商業(yè)火箭發(fā)射頻次與成本下降的核心瓶頸之一。

截至2025年7月，全國各大發(fā)射場已投入運營的商業(yè)航天發(fā)射工位為18個，另有7個在建。這些工位主要集中在文昌、酒泉、太原等國家級衛(wèi)星發(fā)射中心，優(yōu)先保障國家航天工程的推進，商業(yè)火箭發(fā)射窗口因此較為緊張，平均排隊時間長達一個月。

在低軌衛(wèi)星星座進入密集組網(wǎng)階段的背景下，這一矛盾被進一步放大。以中國星網(wǎng)、G60千帆星座為代表的多個項目，規(guī)劃衛(wèi)星總數(shù)已超過2.6萬顆，高頻發(fā)射需求與有限、需排期的發(fā)射工位之間，形成直接沖突。

為應(yīng)對缺口，新的發(fā)射場和工位正在規(guī)劃建設(shè)中。例如，海南商業(yè)航天發(fā)射場二期項目正在建設(shè)三號、四號發(fā)射工位，計劃在2026年底前形成“兩期四工位”的格局，屆時年發(fā)射能力有望突破60次。此外，浙江寧波、四川涼山、廣東陽江等地也有商業(yè)發(fā)射場處于預(yù)備發(fā)展階段。然而，從建設(shè)到具備穩(wěn)定發(fā)射能力存在周期，這意味著在未來一兩年內(nèi)，發(fā)射資源緊張的局面可能仍將存在。

星座組網(wǎng)提速，衛(wèi)星批產(chǎn)成為商業(yè)航天新拐點

伴隨火箭發(fā)射能力的持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈另一端的衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)，也正在發(fā)生一場更為深刻的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。過去“一顆一顆造”的傳統(tǒng)模式，正被批量化、流水線化生產(chǎn)所取代，顯著縮短了衛(wèi)星制造周期。

低軌衛(wèi)星星座建設(shè)的體量，讓這一轉(zhuǎn)變成為了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然前提。目前，GW星座規(guī)劃衛(wèi)星數(shù)量達12992顆，G60千帆星座已完成1296顆與13904顆兩個批次的星座申報。如此規(guī)模的組網(wǎng)需求，意味著“慢工細活”的單星研制模式已難以為繼。

為滿足如此龐大的衛(wèi)星需求，衛(wèi)星制造企業(yè)正在加速產(chǎn)能擴張。垣信衛(wèi)星在2025年7月發(fā)布了運載火箭發(fā)射服務(wù)采購項目招標(biāo)公告，招標(biāo)內(nèi)容包括4次一箭10星和3次一箭18星的運載火箭發(fā)射服務(wù)。

這種“一箭多星”的發(fā)射模式，進一步推動了衛(wèi)星制造的標(biāo)準(zhǔn)化和批量化。從產(chǎn)業(yè)邏輯看，這一變化并不陌生。正如智能手機產(chǎn)業(yè)從“工程樣機”走向流水線量產(chǎn)，衛(wèi)星制造也正在經(jīng)歷一場以效率和成本為核心的工業(yè)化躍遷。

從全球范圍看，衛(wèi)星批產(chǎn)已成為太空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵支撐。通過規(guī)?；a(chǎn)，衛(wèi)星單位研制成本顯著下降，制造周期大幅壓縮，這是支撐萬星級、乃至更大規(guī)模星座持續(xù)部署的前提條件。

在這一進程中，商業(yè)航天民營企業(yè)正逐漸成長為“造星新勢力”。它們在研發(fā)產(chǎn)線的設(shè)計、建設(shè)和運行方面開拓出衛(wèi)星批產(chǎn)新賽道，通過設(shè)計定型、工藝定額、試驗裁剪、流程優(yōu)化、節(jié)拍平衡、模塊化裝配、自動化測試等多種方式，有效提高了衛(wèi)星的生產(chǎn)效率。

銀河航天衛(wèi)星制造工程師孫朋朋對《科創(chuàng)板日報》記者表示，傳統(tǒng)科研模式的衛(wèi)星制造工廠已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)化產(chǎn)品批產(chǎn)模式，比如銀河航天衛(wèi)星制造生產(chǎn)線融合了人機協(xié)作理念，借助裝配機器人、智能設(shè)備以及數(shù)字化制造系統(tǒng)等尖端技術(shù)，打造了100至2000公斤級衛(wèi)星的完整制造鏈條。產(chǎn)線可以滿足年產(chǎn)100至150顆中型衛(wèi)星的研制能力，研制周期縮短80%，讓批量“造星”成為可能。孫朋朋介紹，與電腦批產(chǎn)不同，衛(wèi)星批產(chǎn)面對的都是大尺寸、重量大的零部件，從一根小小的電線走線到100多公斤的大重量艙板，衛(wèi)星批產(chǎn)的每個環(huán)節(jié)對精度要求都極高。真空失重、極大的溫差、強輻射等惡劣的太空環(huán)境使得衛(wèi)星每一個零部件之間的銜接、裝配都需要十分精細。

據(jù)了解，目前，銀河航天已經(jīng)擁有具備衛(wèi)星批產(chǎn)能力的柔性生產(chǎn)線，通過智能化手段調(diào)節(jié)成適配不同衛(wèi)星特點和尺寸大小的智能生產(chǎn)線。銀河航天的衛(wèi)星產(chǎn)線不僅能靈活適應(yīng)各類衛(wèi)星生產(chǎn)需求，更實現(xiàn)了總裝自動化、測試程序化等先進功能，大幅縮短了整星研制周期，相較于傳統(tǒng)模式，效率提升了80%。

綜合來看，中國商業(yè)航天正從技術(shù)突破驅(qū)動，轉(zhuǎn)向以成本、產(chǎn)能與交付能力為核心的產(chǎn)業(yè)競爭。資本搶籌、火箭洗牌、回收攻堅與衛(wèi)星批產(chǎn)同步推進，標(biāo)志著行業(yè)進入定型期。2026年，決定商業(yè)航天企業(yè)勝負的已不只是“能否飛起來”，而是誰能在約束條件下長期、穩(wěn)定、低成本地飛下去。