不要盯著交易所的規(guī)則看，而是要盯著流動性的趨勢看！在美國本屆政府通過利率和關稅不斷弱化美元地位，試圖償還美債時，也需要防止流動性大幅流出美國，動搖美國的金融消費立國支柱!

加之，美國的貨幣制度是通過貨幣在資本市場直接傳導的方式影響市場流動性，因此一周5天，每天23小時，基本可以讓全球所有的變量因素都在美股得到體現(xiàn)，也就會吸引全球絕大部分的機構投資者配置美股，以對沖本國市場的流動性配置，這樣的話，美股雖說不一定漲，但市場容量絕對會更為龐大，而美國的權益性金融市場越龐大，金融資本越豐富，那么買每股配美債對沖的資金也會越多，也越有利于貝萊德、摩根這類的財團對外配售ETF，使得美股成為全球資本市場風向標的作用進一步穩(wěn)固！

所以，不用盯著交易所規(guī)則，盯著流動性和利益就行了！

此外，其實現(xiàn)在西方資本市場都在直面國內的通脹壓力（大部分其實是債務結構下的滯脹趨勢），通過資本市場轉移國內消費和收入矛盾已經(jīng)成為共識，那么為了讓錢不停地動起來，同時從交易時間上緩解投資標的的匱乏，延長交易時間，就成了最便宜穩(wěn)妥的解決方案！

實際上當前全球交易所就是在“延長交易時間競賽”：紐約證券交易所計劃推出 22 小時交易，芝加哥期權交易所擬跟進 24 小時交易，日本東京證券交易所、韓國 NEXTRADE 也已延長交易時段。

而在這場競爭中，納斯達克若維持原有交易時間，可能面臨優(yōu)質上市資源流失與投資者分流的風險。同時，別忘了，納斯達克是要26年全球第一個兼容加密貨幣等新興資產(chǎn)全天候交易的交易所，而美股作為傳統(tǒng)權益市場代表，需通過延長交易時間匹配新興資產(chǎn)的流動性特征，當然也避免資金從股市向加密貨幣市場轉移，鞏固其全球資產(chǎn)配置核心地位。

然后，美股作為全球市值占比超三分之二（約三分之二）的核心市場，今年吸引了全球最多的資本涌入，其市值約占全球上市公司總市值的三分之二，其中外國投資者持有的美股總額已達 17 萬億美元之多，是A股外資規(guī)模的約43倍（0.39萬億美元）。

隨著亞洲等新興市場投資者對美股關注度顯著提升（中日韓投資者占據(jù)主要位置），傳統(tǒng)交易時間（美東時間 9:30-16:00）與亞洲主要市場交易時段完全錯開，導致亞洲投資者需熬夜參與交易，或因時差錯過重要市場動態(tài)。一旦實行23 小時交易模式通過日間（4:00-20:00）與夜間（21:00 - 次日 4:00）兩個連續(xù)時段，就覆蓋了歐洲、亞洲主要時區(qū)，使全球投資者能在自身時區(qū) “按自身條件交易”，大幅降低跨時區(qū)交易門檻，進一步釋放全球資本對美股的配置需求，同時進一步虹吸這些交易所的流動性！

加上自 1985 年美股固定常規(guī)交易時間以來，美國證件所的交易模式已從 “大廳手工處理” 全面轉向電子化！因此，高吞吐量、高韌性的交易系統(tǒng)為 23 小時連續(xù)交易提供了技術支撐。

納斯達克數(shù)據(jù)顯示，非傳統(tǒng)交易時段（盤前、盤后）成交量持續(xù)增長，2025 年 1 月非傳統(tǒng)時段日均交易量已從 2021 年的 7 億股增至 17 億股，場外交易平臺（如 Blue Ocean、OTC Moon）的夜間交易需求激增。延長交易時間本質上是對 “投資者越來越旺盛的投資需求的滿足”，其可將分散的場外夜間交易納入規(guī)范化交易所體系，提升市場透明度與交易效率。

至于對個人和機構這些參與主體而言！23 小時交易首先就是提供了更靈活的操作窗口。

主要方便了亞洲投資者可在日間（當?shù)貢r間晚間至次日清晨）直接參與美股交易，無需熬夜，并減少各類信息延遲風險！如果黃金可以被亞洲人買的脫銷，那么美國的神話說不定還可以被亞洲人重新買回來！

不過，這種風險同樣顯著，因為夜間時段流動性較低（當前盤后交易量僅為常規(guī)時段的 10%-20%），可能導致 “滑點”（實際成交價與預期價偏差）擴大，交易成本上升，同時，23 小時連續(xù)盯盤要求各國投資者具備更強的風險管控能力，避免因疲勞決策導致?lián)p失，但對于量化而言，這一定是“上帝”的恩賜！

而量化的主要使用者也就是那些大型對沖基金、主權基金，他們都可通過跨時區(qū)套利策略提升收益，同時重構風險管理體系，升級算法交易模型以適應低流動性時段的價格波動。此外，機構需調整資產(chǎn)配置比例!

不過，23小時交易，對于美股上市公司而言，那不得配2個董秘了，這種突發(fā)的可能性情況會大大增加，畢竟過去暗盤的時間，都變成了實盤！

這會要求上市公司更精準地把控信息披露節(jié)奏，比如在夜間時段發(fā)布業(yè)績預警、重大并購等公告，可能引發(fā)夜間交易時段的劇烈波動，而低流動性環(huán)境下的價格波動可能過度反映信息影響，導致公司市值短期失真。而另一方面，上市公司還需應對 “全天候市值管理” 挑戰(zhàn)：投資者在任何時段均可交易，公司需實時監(jiān)測股價動態(tài)，及時回應市場疑問，這對中小上市公司的投關團隊能力提出更高要求。

納斯達克調查顯示，約 50% 上市公司對延長交易時間持保留意見，核心顧慮正是 “夜間公告對股價的沖擊風險”。

而對于交易服務商而言，也很恐怖，23小時不能出錯，以前都沒想過！運營成本上升與業(yè)務模式轉型會讓券商、清算機構等面臨顯著的運營壓力。最典型的就是為支持 23 小時交易，券商需延長客服、交易系統(tǒng)維護時間，美國證券存托與清算公司（DTCC）需同步升級清算系統(tǒng)，將清算服務時間延長至凌晨 4 點（原僅至 1:30），以匹配 “夜間交易次日結算” 規(guī)則（21:00-24:00 交易計入次日）。

但過，只要有錢賺，金錢永不眠，挑戰(zhàn)中也蘊含業(yè)務機遇！券商可推出夜間交易專屬服務，差異化競爭吸引客戶，清算機構可通過升級系統(tǒng)拓展跨境清算業(yè)務，為 “美股 - 亞太市場跨時區(qū)交易” 提供一體化清算服務，提升全球業(yè)務占比等！

至于監(jiān)管方面，當前最大挑戰(zhàn)是 “1 小時維護窗口” 的效率， 每天 20:00-21:00 需完成系統(tǒng)測試、清算結算與數(shù)據(jù)更新，若流程出現(xiàn)延誤，可能影響次日交易啟動，這對全行業(yè)的協(xié)同能力提出極高要求，老美自己給自己整的活是真的挺大！

由于美股是全球 “風向標”，23 小時交易將強化其對其他市場的 “溢出效應”，并形成 “跨時區(qū)風險共振”。亞歐美金融的全面聯(lián)動雖提升了全球資本配置效率，但也大大增加了系統(tǒng)性風險的傳播概率，給各國監(jiān)管非的反應時間窗口會大幅度減少！

我們要看到，納斯達克延長交易時間，本質上是美國維護 “全球金融中心地位” 的戰(zhàn)略舉措，通過滿足全球資本的跨時區(qū)交易需求，進一步鞏固美股的 “資產(chǎn)定價權”！

同時，對全球市場而言，這一舉措也可能引發(fā)連鎖反應，推動全球金融市場進入 “24 小時交易時代”。

不過，我們更需警惕過度交易風險 ，若市場陷入全天候波動，可能更加劇資本短期投機行為，削弱長期投資價值，而當市場過度波動時，危機自然就會到來！