??深響原創(chuàng) · 作者｜林之柏

年底了，奢侈品行業(yè)掀起了“開(kāi)店潮”。

在上海，CHANEL恒隆廣場(chǎng)精品店煥新開(kāi)業(yè)，寶詩(shī)龍旗艦店落戶(hù)上海新天地。在北京三里屯太古里，路易威登、迪奧、Tiffany&co.籌備多時(shí)的新門(mén)店拆掉圍擋露出真容，迪奧標(biāo)志性的花瓣造型一亮相就成為三里屯潮人們打卡目標(biāo)，新店未開(kāi)先火。有網(wǎng)友調(diào)侃到：“奢侈品行業(yè)已經(jīng)很久沒(méi)看到這種經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期的美了”。

寶詩(shī)龍上海新天地旗艦店 圖源：微博

奢侈品行業(yè)的復(fù)蘇真的來(lái)了？業(yè)績(jī)確實(shí)在好轉(zhuǎn)：

• 愛(ài)馬仕三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.6%至39億歐元，增速創(chuàng)近三個(gè)季度新高；
• Prada前三季度總營(yíng)收40.7億歐元，同比增長(zhǎng)9%，連續(xù)19個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；
• 歷峰集團(tuán)2026財(cái)年上半年（截至9月30日）營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%至106億歐元，其中二季度增長(zhǎng)14%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期；
• 低谷期的LVMH三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%至182億歐元，終止兩連跌；
• Burberry居然也扭虧為盈，2026財(cái)年上半年（截至9月30日）調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)錄得1900萬(wàn)英鎊；
• 就連開(kāi)云集團(tuán)，三季度營(yíng)收跌幅也大幅收窄至5%。

然而，各大集團(tuán)高管仍相當(dāng)謹(jǐn)慎。開(kāi)云集團(tuán)CEO Luca de Meo強(qiáng)調(diào)“保持謙遜”，Prada集團(tuán)CEO Andrea Guerra則表示現(xiàn)在只是“度過(guò)了最糟糕的階段”。

謹(jǐn)慎的表態(tài)背后，是行業(yè)的一系列不確定性因素：從核心業(yè)務(wù)的變動(dòng)到重點(diǎn)市場(chǎng)的起伏，再到渠道、營(yíng)銷(xiāo)策略的重構(gòu)……留給奢侈品行業(yè)的問(wèn)題還有很多。

收復(fù)失地：亞太回暖，中日分化

頭部奢侈品集團(tuán)業(yè)績(jī)回暖，亞太市場(chǎng)功不可沒(méi)。但中、日兩大核心市場(chǎng)的走勢(shì)分化，讓人不敢掉以輕心。

在日本，愛(ài)馬仕一枝獨(dú)秀。

今年前三季度，愛(ài)馬仕日本市場(chǎng)總銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)15.2%至12.04億歐元，遠(yuǎn)高于亞太地區(qū)（除日本）、法國(guó)和美國(guó)。

自上世紀(jì)80年代以來(lái)，愛(ài)馬仕就堅(jiān)持對(duì)日“長(zhǎng)期投資”策略，不斷加強(qiáng)渠道建設(shè)，建立本土人才隊(duì)伍。愛(ài)馬仕執(zhí)行主席兼CEO Axel Dumas透露，“日本顧客一直忠于品牌，忠于店鋪，信賴(lài)銷(xiāo)售顧問(wèn)，這是一件非常好的事”。

反觀LVMH，今年前三季度日本市場(chǎng)營(yíng)收同比下滑14%，歷峰集團(tuán)上半年在日銷(xiāo)售額也同比下滑了4%。

日元匯率的急劇變化，始終是懸在奢侈品巨頭們頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。摩根士丹利最新研報(bào)指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施連續(xù)降息，日元將成為受影響最大的貨幣之一，出現(xiàn)更大起伏。加上目前日本國(guó)內(nèi)治安、政治形勢(shì)復(fù)雜，旅游業(yè)面臨很大不確定性，若國(guó)際游客消費(fèi)減少，將進(jìn)一步削弱日本市場(chǎng)潛力。

愛(ài)馬仕日本市場(chǎng)增長(zhǎng) 圖源：財(cái)報(bào)

相比之下，中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇更具確定性。

歷峰集團(tuán)二季度大中華市場(chǎng)（含港澳地區(qū)）銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)7%，Burberry大中華市場(chǎng)二季度銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3%。愛(ài)馬仕、Prada、LVMH等集團(tuán)雖然未披露具體數(shù)據(jù)，但均在財(cái)報(bào)中著重強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭。

根據(jù)意大利奢侈品協(xié)會(huì)（Altagamma）的報(bào)告，過(guò)去一年中國(guó)高凈值人群數(shù)量仍在增加，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)奢侈品消費(fèi)小幅增長(zhǎng)約4%。

事實(shí)上，中國(guó)奢侈品核心客群的消費(fèi)能力一直在線，中國(guó)市場(chǎng)的阻力，更多來(lái)自文化、社會(huì)氛圍和心理層面。受內(nèi)斂文化傳統(tǒng)影響，中國(guó)消費(fèi)者更容易患上“奢侈品羞恥”（Luxury Shame），不想因?yàn)橄M(fèi)奢侈品而遭受鋪張、浪費(fèi)的輿論壓力。

而奢侈品牌過(guò)去一年，圍繞中國(guó)市場(chǎng)主要做兩件事：加強(qiáng)核心客戶(hù)黏性，釋放富裕階層的購(gòu)買(mǎi)力；扭轉(zhuǎn)外界對(duì)奢侈品的消極印象。

針對(duì)前者，品牌主要選擇加強(qiáng)本土銷(xiāo)售顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，并通過(guò)大型活動(dòng)提升品牌影響力，強(qiáng)化核心客群對(duì)品牌的好感和向往度。比如愛(ài)馬仕就把2025秋冬女裝秀搬到上海舉行——這是愛(ài)馬仕歷史上第二次走出巴黎舉辦女裝系列首發(fā)大秀，體現(xiàn)了品牌對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視。

而為了扭轉(zhuǎn)形象，奢侈品牌在華行事作風(fēng)變得更嚴(yán)謹(jǐn)、務(wù)實(shí)，并更多參與本地文化、社交活動(dòng)，體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任感。比如CHANEL和上海當(dāng)代藝術(shù)博物館合作打造“嘉柏麗爾·香奈兒空間”，其中包括中國(guó)大陸首個(gè)向公眾開(kāi)放的當(dāng)代藝術(shù)圖書(shū)館；Miu Miu則在上海展覽中心打造文學(xué)俱樂(lè)部活動(dòng)，積極向公眾展現(xiàn)品牌文化。

愛(ài)馬仕上海女裝大秀 圖源：微博

品類(lèi)洗牌：包袋企穩(wěn)、珠寶反彈、美妝喜憂(yōu)參半

不同業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)則呈現(xiàn)明顯差異。

其中，包袋仍是“壓艙石”：

• 愛(ài)馬仕前三季度皮具和鞍具業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)12.6%，營(yíng)收占比達(dá)到44.3%，幾乎撐起半壁江山；
• 開(kāi)云集團(tuán)CFO Armelle Poulou則透露，今年前三季度超過(guò)60%的手袋銷(xiāo)售額來(lái)自新品，并點(diǎn)名表?yè)P(yáng)Giglio、EmblemMarmont 和 Ophidia等系列；
• LVMH的情況也在好轉(zhuǎn)，路易威登、迪奧等品牌所在的時(shí)裝和皮具部門(mén)三季度銷(xiāo)售額跌幅收窄至2%（此前兩個(gè)季度分別為5%、9%）。

LVMH旗下迪奧、路易威登、芬迪包袋產(chǎn)品 圖源：微博

如果說(shuō)包袋的企穩(wěn)是意料之內(nèi)，那么珠寶業(yè)務(wù)的反彈更令人驚喜。

• 歷峰集團(tuán)表現(xiàn)最亮眼，四大珠寶品牌 Buccellati、Cartier（卡地亞）、Van Cleef & Arpels（梵克雅寶）和 Vhernier二季度銷(xiāo)售額同比大漲17%；
• 開(kāi)云集團(tuán)珠寶業(yè)務(wù)三季度的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，Boucheron、Pomellato和Qeelin在亞太地區(qū)的增長(zhǎng)最為明顯；
• LVMH手表和珠寶部門(mén)前三季度銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了1%的有機(jī)增長(zhǎng)。

反彈背后，是投資型消費(fèi)的增加。貝恩咨詢(xún)報(bào)告顯示，中國(guó)及東南亞地區(qū)的Z世代，對(duì)兼具個(gè)性化設(shè)計(jì)和投資效益的高端珠寶需求十分旺盛。珠寶勝在保值能力比成衣強(qiáng)，價(jià)格又比包袋、腕表更合理，貝恩咨詢(xún)合伙人Federica Levato認(rèn)為，在同等價(jià)位下，消費(fèi)者能買(mǎi)到的珠寶要比皮包、鞋履更豐富，特別能討年輕人歡心。

歷峰集團(tuán)旗下四大珠寶品牌 圖源：微博

而美妝業(yè)務(wù)則相對(duì)復(fù)雜——有人仍在加碼：如愛(ài)馬仕計(jì)劃在2028年推出全新的彩妝系列，LVMH旗下Forever、Dior Addict等美妝系列也在持續(xù)推新；開(kāi)云集團(tuán)卻上演大撤退，將美妝業(yè)務(wù)整體出售給歐萊雅集團(tuán)。

站在愛(ài)馬仕、LVMH們的角度，美妝雖然不是最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，但也有不可忽視的引流、拓客作用。愛(ài)馬仕CFO在上半年的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上透露，其“向往型消費(fèi)者”正在減少，皮帶、掛飾等輕量級(jí)產(chǎn)品或面臨失寵。在此情況下，愛(ài)馬仕需要美妝產(chǎn)品豐富選擇面、拓寬價(jià)格帶，維系和新生代消費(fèi)的關(guān)系。

但美妝業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、營(yíng)收規(guī)模相對(duì)更低也是不爭(zhēng)事實(shí)，短時(shí)內(nèi)很難成為品牌重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。開(kāi)云集團(tuán)在業(yè)務(wù)整體承壓的情況下，主動(dòng)切割、將資源集中給核心業(yè)務(wù)，同樣有自己的道理。

說(shuō)到底，業(yè)務(wù)取舍、資源平衡是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，各大集團(tuán)也只能根據(jù)時(shí)勢(shì)和實(shí)際效果，動(dòng)態(tài)調(diào)整。

渠道糾偏：押注核心市場(chǎng)，“抓大放小”

不同于業(yè)務(wù)線的頻繁調(diào)整、艱難取舍，奢侈品牌的渠道策略卻十分統(tǒng)一：“抓大放小”，聚焦核心市場(chǎng)。

路易威登在上海打造的“路易號(hào)”，是今年品牌最亮眼的業(yè)績(jī)之一，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和引流能力都超出預(yù)期。今年年底，路易威登、迪奧和Tiffany&co.北京三里屯太古里門(mén)店也將陸續(xù)開(kāi)幕，集團(tuán)還計(jì)劃擴(kuò)建首爾清潭洞的迪奧和路易威登旗艦店。

其他品牌也有相似的策略，愛(ài)馬仕放慢開(kāi)店速度，今年重點(diǎn)對(duì)中國(guó)澳門(mén)等地門(mén)店進(jìn)行翻新升級(jí)；Gucci不久前在廣州K11開(kāi)幕的新店，是品牌年內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目。

“路易號(hào)”的成功表明，制造大事件、聚攏大聲量仍是放大品牌社交價(jià)值、提升形象、拉動(dòng)銷(xiāo)售額的有效方式。對(duì)奢侈品牌來(lái)說(shuō)，門(mén)店不僅僅是渠道，還是對(duì)外展示品牌價(jià)值的“門(mén)面”。把重點(diǎn)“門(mén)面”搞好了，人氣自然水漲船高。

路易威登上?！奥芬滋?hào)” 圖源：品牌官網(wǎng)

與此同時(shí)，非核心渠道正在加速收縮。

開(kāi)云集團(tuán)關(guān)閉大量奧萊店，還有多個(gè)品牌集體撤出低線城市，如Loewe退出云南，LV、Burberry、卡地亞等品牌撤離貴陽(yáng)，Prada關(guān)閉海口萬(wàn)象城門(mén)店，LV在原計(jì)劃在該商場(chǎng)開(kāi)設(shè)的門(mén)店也在圍擋裝修近1年后被叫停。

收縮渠道，一方面是為了重整資源，把更多精力、人才集中到核心區(qū)域。開(kāi)云集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官Jean-Marc Duplaix表示，集團(tuán)希望專(zhuān)注于“關(guān)鍵區(qū)域”，讓渠道網(wǎng)絡(luò)變得更合理。而渠道的減少，變相提高了稀缺性，這也是品牌維持奢侈感的手段。

另一方面，相比渠道廣度，品牌似乎更希望提高客戶(hù)的連接深度。Prada CEO Andrea Guerra就認(rèn)為，零售體驗(yàn)升級(jí)是當(dāng)前重要任務(wù)，門(mén)店應(yīng)該從銷(xiāo)售額導(dǎo)向的“交易型”經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)向“關(guān)系型”模式，提供更穩(wěn)定的門(mén)店經(jīng)營(yíng)環(huán)境和后備輔助資源，讓銷(xiāo)售顧問(wèn)和核心客戶(hù)建立更深的互信。

而從各大集團(tuán)高層的發(fā)言來(lái)看，渠道調(diào)整仍將持續(xù)一段時(shí)間。最終調(diào)整效果如何，也有待時(shí)間檢驗(yàn)。

營(yíng)銷(xiāo)反思：本土化，走進(jìn)城市街頭

無(wú)獨(dú)有偶，奢侈品牌的營(yíng)銷(xiāo)策略也愈發(fā)強(qiáng)調(diào)用戶(hù)連接、關(guān)注用戶(hù)感受，加速本土化、走進(jìn)城市街頭。

比如聯(lián)動(dòng)本土藝術(shù)家、傳統(tǒng)文化工藝。今年春節(jié)期間，就有多個(gè)奢侈品牌推出結(jié)合中國(guó)傳統(tǒng)元素的蛇年限定產(chǎn)品：路易威登推出了蛇年生肖收納盒；Burberry推出“2025新禧賀歲系列”，將蛇形元素融入標(biāo)志性的“B”字型圖案之中，推出包袋、圍巾等產(chǎn)品；迪奧則在女士系列中融入了巨蛇座、蛇靈等元素，并推出“DIOR GRAND SOIR AUTOMATE”系列蛇年特別款腕表；Loewe和第三代琺瑯工藝傳人熊松濤合作推出成衣、手袋系列等。

Burberry、迪奧、Loewe蛇年特供產(chǎn)品 圖源：微博

其次，把營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)帶到城市街頭，融入日常生活。

今年年初Loewe就和哈啰單車(chē)合作推出「羅意威金色騎旅」限時(shí)體驗(yàn)活動(dòng)，在上海街頭投放限定款金色共享單車(chē)，用戶(hù)累計(jì)騎行 3 公里即可獲得限定勛章，領(lǐng)取限定畫(huà)報(bào)、咖啡等贈(zèng)品。這次跨界合作掀起了上海市民的騎行熱潮，預(yù)約騎行名額幾乎“秒搶光”，短短數(shù)天內(nèi)小紅書(shū)平臺(tái)話(huà)題瀏覽量就接近300萬(wàn)。

Loewe X 哈啰單車(chē)聯(lián)名活動(dòng) 圖源：微博

本土化無(wú)疑已成為奢侈品牌的長(zhǎng)期策略，其本質(zhì)是拉近與本土消費(fèi)者的距離，建立深層文化認(rèn)同感。數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)CXG的報(bào)告印證了這做法的重要性——72%的消費(fèi)者認(rèn)為文化共鳴是本土奢侈品牌的核心優(yōu)勢(shì)，也是國(guó)際品牌亟待補(bǔ)強(qiáng)的短板。

與此同時(shí)，奢侈品牌正集體反思“無(wú)效投入”的困境。常規(guī)營(yíng)銷(xiāo)代言的邊際效應(yīng)持續(xù)減弱，LVMH年初便公開(kāi)承認(rèn)，去年近半數(shù)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用“毫無(wú)意義”。

考慮至此，與其在低效營(yíng)銷(xiāo)中內(nèi)耗，不如精減支出，將資源轉(zhuǎn)向更靈活、更走心的街頭活動(dòng)。這類(lèi)活動(dòng)直接觸達(dá)消費(fèi)者，用真實(shí)體驗(yàn)傳遞品牌溫度，提升用戶(hù)好感度，這正是奢侈品牌當(dāng)下最需要的營(yíng)銷(xiāo)破局方向。

資源整合：供應(yīng)鏈?zhǔn)召?gòu)不斷，馬太效應(yīng)加劇

除了產(chǎn)品、渠道和營(yíng)銷(xiāo)變革，品牌、供應(yīng)鏈資源整合也在加速。

一方面，多個(gè)重磅品牌面臨易主，Prada收購(gòu)范思哲終獲得歐盟批準(zhǔn)，阿瑪尼創(chuàng)始人Giorgio Armani在遺囑中要求繼承人在18個(gè)月內(nèi)出售15%的股權(quán)，全球最大眼鏡集團(tuán) Essilor Luxottica被爆有意接手5%-10%的股權(quán)。

另一方面，針對(duì)上游供應(yīng)鏈的投資、收購(gòu)源源不斷：CHANEL年內(nèi)陸續(xù)完成了對(duì)制革廠Nuova Impala、高端面料制造商 Mantero Seta SpA等供應(yīng)商的投資，愛(ài)馬仕計(jì)劃收購(gòu)羊絨、羊駝毛供應(yīng)商Lanificio Colombo 15%股份。

根據(jù)德國(guó)投資銀行Berenberg的數(shù)據(jù)，過(guò)去12個(gè)月全球奢侈品供應(yīng)鏈發(fā)生了279起收購(gòu)案，法國(guó)、意大利的皮革廠、瑞士的鐘表工坊都是重點(diǎn)收購(gòu)對(duì)象。

阿瑪尼、范思哲面臨收購(gòu) 圖源：微博

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，行業(yè)從低潮邁向復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折期，正是垂直整合的高發(fā)期。撇開(kāi)阿瑪尼的特殊情況不談，這一現(xiàn)象背后，是頭部玩家與供應(yīng)鏈企業(yè)的雙向訴求：

看到復(fù)蘇勢(shì)頭的頭部品牌們，花錢(qián)更有底氣，通過(guò)整合供應(yīng)鏈或收購(gòu)潛力品牌提前布局未來(lái)，也進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力；而被瞄準(zhǔn)的收購(gòu)對(duì)象們，估值隨著行業(yè)復(fù)蘇而得到修復(fù)，恰好迎來(lái)最具性?xún)r(jià)比的出售契機(jī)。其最終結(jié)果，是讓本就座次分明的奢侈品江湖，走向更趨穩(wěn)定的局面。

CHANEL等頭部品牌加速資源整合

整體而言，從渠道到營(yíng)銷(xiāo)，再到供應(yīng)鏈的垂直整合，在經(jīng)歷低潮期的洗禮后，奢侈品集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)策略已發(fā)生一系列深層次轉(zhuǎn)變，這些變化將對(duì)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

今年既是奢侈品行業(yè)復(fù)蘇之年，更是改革之年。各大集團(tuán)也很清楚，復(fù)蘇勢(shì)頭能延續(xù)多久未有定數(shù)，利用復(fù)蘇窗口、抓緊時(shí)間做調(diào)整，才能為下一個(gè)周期做好準(zhǔn)備。