作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

經(jīng)營不善的中小藥企正在加速按下退出鍵。

01

這些醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展遇困

出現(xiàn)資金不足、斷鏈...

根據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)信息不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月中旬，年內(nèi)已有涵蓋制藥、醫(yī)療信息化等領(lǐng)域的11家醫(yī)藥相關(guān)主體進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，資金鏈斷裂成為最直接的導(dǎo)火索。

數(shù)據(jù)來源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)、官方公告；注：一些企業(yè)為破產(chǎn)清算最新動態(tài)

這一現(xiàn)象并非國內(nèi)獨(dú)有，2024年全球至少有20家醫(yī)藥企業(yè)關(guān)閉或破產(chǎn)，其中不乏海外生物技術(shù)公司，“資金不足”被普遍視為核心原因。生物制藥公司Roivant首席執(zhí)行官M(fèi)att Gline曾直言，“幾乎所有Biotech的‘死亡’都與資金有關(guān)”。

國內(nèi)中小藥企的生存困境尤為典型。這類企業(yè)多依賴短期負(fù)債擴(kuò)張，一旦回款周期拉長，其現(xiàn)金流難以覆蓋償債與運(yùn)營支出；另外有不少企業(yè)核心資產(chǎn)如廠房、設(shè)備已進(jìn)行抵押，喪失融資周轉(zhuǎn)能力。同時(shí)大型藥企強(qiáng)者恒強(qiáng)搶占市場份額，缺乏獨(dú)家品種與渠道優(yōu)勢的中小藥企份額持續(xù)萎縮，最終陷入資不抵債的絕境。

更嚴(yán)峻的是，由于核心資產(chǎn)價(jià)值低、債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)在破產(chǎn)程序中難以招募到投資人，只能走向清算。

02

不同細(xì)分領(lǐng)域的共性困境

中小藥企生存考驗(yàn)升級

單家醫(yī)藥企業(yè)的破產(chǎn)案例折射出行業(yè)的困境，無論是傳統(tǒng)制藥企業(yè)，還是醫(yī)療信息化領(lǐng)域的服務(wù)商，中小規(guī)模、缺乏核心競爭力的企業(yè)均面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

12月10日，江蘇岷海破產(chǎn)清算案管理人發(fā)布審計(jì)機(jī)構(gòu)招募公告，核心處置標(biāo)的指向其持有的新疆榮成哈克制藥有限公司22%股權(quán)。公告明確，為實(shí)現(xiàn)該股權(quán)公允變現(xiàn)，需先對標(biāo)的公司開展專項(xiàng)審計(jì)以核實(shí)財(cái)務(wù)狀況。這意味著江蘇岷海的資產(chǎn)盤活已進(jìn)入核心執(zhí)行階段，而對外投資的股權(quán)價(jià)值將直接決定債權(quán)人的受償比例。

企查查數(shù)據(jù)顯示，這家注冊資本5000萬元的小微企業(yè)，主營中藥前處理及提取、片劑、硬膠囊劑等普藥生產(chǎn)，同時(shí)涉足醫(yī)療器械產(chǎn)銷與藥品研發(fā)。但在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)與市場競爭加劇的雙重作用下，其經(jīng)營已陷入困境，目前已被標(biāo)注“經(jīng)營異?！?。

江蘇岷海的破產(chǎn)進(jìn)程早在年初便已啟動。2025年2月8日，江蘇省泰州市中級人民法院以（2025）蘇12破申1號民事裁定書，正式受理其破產(chǎn)清算申請，并指定江蘇省泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院管轄；3月4日，該院指定江蘇碧泓律師事務(wù)所擔(dān)任管理人。

事實(shí)上，這類以普藥生產(chǎn)為主的中小藥企，因缺乏獨(dú)家品種與專利壁壘，發(fā)展空間早已被持續(xù)壓縮。

與江蘇岷海的困境相呼應(yīng)，醫(yī)療信息化企業(yè)重慶市中迪醫(yī)療信息科技股份有限公司的破產(chǎn)暴露了細(xì)分領(lǐng)域的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)12月4日公示，臺新融資租賃（中國）有限公司已向法院申請對重慶市中迪醫(yī)療信息科技股份有限公司進(jìn)行破產(chǎn)清算，核心依據(jù)是該公司“無法清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力”。

重慶市中迪醫(yī)療信息科技股份有限公司注冊資本3068萬元，定位為醫(yī)療診斷平臺大數(shù)據(jù)服務(wù)商，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)學(xué)影像信息化、大數(shù)據(jù)開發(fā)及新型醫(yī)療設(shè)備耗材產(chǎn)銷。但企查查標(biāo)注的風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，該公司目前已疊加“失信被執(zhí)行人”“被執(zhí)行人”“限制高消費(fèi)”三重標(biāo)簽，經(jīng)營陷入停滯。

值得注意的是，醫(yī)療信息化所在的軟件行業(yè)整體態(tài)勢平穩(wěn)向好。根據(jù)工業(yè)和信息化部公布的2024年運(yùn)行監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024全年軟件業(yè)務(wù)收入達(dá)137276億元，同比增長10.0%，軟件業(yè)利潤總額16953億元，同比增長8.7%。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等關(guān)鍵技術(shù)為行業(yè)注入新活力，《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確，到2025年，全國規(guī)模以上企業(yè)軟件業(yè)務(wù)收入突破14萬億元，年均增長12%以上。

但行業(yè)頭部企業(yè)的業(yè)績分化已顯現(xiàn)，原有增長模式的可持續(xù)性承壓。在此背景下，并購重組成為行業(yè)整合的主要出路，部分中小企業(yè)在競爭中逐漸被淘汰。

從上述案例可見，破產(chǎn)醫(yī)藥企業(yè)的共性特征尤為突出，基本都是中小微型企業(yè)，普遍缺乏核心競爭力，融資能力薄弱。這類企業(yè)一方面難以承擔(dān)創(chuàng)新研發(fā)的高投入，無法形成技術(shù)壁壘；另一方面在成本控制上難以與龍頭企業(yè)抗衡，在市場化競爭中逐漸處于劣勢，最終陷入資不抵債的境地。

隨著行業(yè)資源正加速向創(chuàng)新型、規(guī)?；髽I(yè)傾斜，中小藥企的生存考驗(yàn)才剛剛開始。

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