2025 年行情算好，還是不好？這個(gè)問題是股民提出來的，說實(shí)話也的確很難回答，如果說不好，指數(shù)都4000點(diǎn)了，還說不好，這個(gè)太矯情了。如果說好，的確是操作難度不低，熱點(diǎn)切換很快，主線熱點(diǎn)也有調(diào)整周期，還有就是個(gè)股與指數(shù)的分化很大，跑贏指數(shù)難度很大，那么怎么解決呢？今兒來做一個(gè)梳理。

熱點(diǎn)分化情況超出各方預(yù)期

　　2025 年的熱點(diǎn)分化明顯。以WIND偏股型基金指數(shù)作為標(biāo)桿的話，前 11 個(gè)月漲了 29.23%，而 31 個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，能跑贏的僅有20%，這意味著單一重倉(cāng)某個(gè)，或某幾個(gè)行業(yè)，效果會(huì)很差，反而是均衡一些，效果更好。所以，我們看到了杠鈴配置的效果，反而是效果更好一些的；而這一情況在前幾年并不是如此的，算是市場(chǎng)的新變化。

　　在2018 -2022 年，都是靠相對(duì)集中的熱點(diǎn)來獲得收益的，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者也習(xí)慣了重倉(cāng)行業(yè)獲得收益，比如說白酒為首的消費(fèi)股，風(fēng)光伏的新能源，醫(yī)藥板塊，都是依次活躍的。當(dāng)時(shí)我們看到申萬 31 個(gè)行業(yè)指數(shù)中，跑贏跑贏混合型、萬得偏股混合型基金指數(shù)的幾率是在 50% 到 80% ，而從2024年開始，一切都不一樣了。我們也就看到了，股民傳統(tǒng)思維的白酒消費(fèi)，甚至券商都沒能跑贏指數(shù)，也出現(xiàn)了哪怕是4000點(diǎn)了，都沒有太多普漲的機(jī)會(huì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2006-07年的時(shí)候，99%的股票漲了一倍，53%的股票漲了5倍，17%的股票漲了10倍，3.4%的股票漲了20倍； 2014-15年的時(shí)候，94%的股票漲了一倍，56%的股票漲了2倍，26%的股票漲了3倍，3.4%的股票漲了20倍；2025年11月底，僅有428只股票漲幅超過100%，占比僅為7.8%。這就是很現(xiàn)實(shí)的情況，股民必須要認(rèn)知到市場(chǎng)的變化，然后有所針對(duì)才行。

　　市場(chǎng)的行業(yè)研究會(huì)有這樣、那樣的因素，比如說我們是制造大國(guó)，出口的總量也很大，但利潤(rùn)率很低，我們沒有定價(jià)權(quán)，我們可以代工，可以加入產(chǎn)業(yè)鏈，但利潤(rùn)分配時(shí)就沒有話語權(quán)了。即便是我們可以不斷地加入到巨頭的產(chǎn)業(yè)鏈中，還是處于利潤(rùn)端的底端；而巨頭們則是利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)和IP因素持續(xù)獲得豐厚利潤(rùn)。比如說美七巨頭的崛起，他們是賺全球的錢，說白了，他們賣的并不是單純的產(chǎn)品，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。以智能手機(jī)為例，大家都可以參與，但只有蘋果能收“蘋果稅”，自然就擁有高毛利率，這就是差異。

　　所以，我們看到很多A股的炒作，看上去是在炒相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和模式，說白了是一種炒美股的映射。未來在芯片、模型、應(yīng)用全面爆發(fā)以及多方競(jìng)爭(zhēng)之下，海外算力芯片價(jià)格必然會(huì)是一個(gè)降低的趨勢(shì)，那么算力產(chǎn)業(yè)鏈，PCB，光模塊，服務(wù)器代工，電源和液冷等配套產(chǎn)品就沒那么暴利了；市場(chǎng)配套產(chǎn)品的需求會(huì)增加，屬于利好和利空都有，價(jià)格和規(guī)模會(huì)有一個(gè)平衡，但未來整體的規(guī)模是增長(zhǎng)趨勢(shì)。因此，2026年的角度，行業(yè)分化和博弈難度只會(huì)更難，波動(dòng)性更強(qiáng)，股民要做好準(zhǔn)備。接下來，介紹兩個(gè)因素，一個(gè)是選龍頭策略，另一個(gè)是博弈時(shí)配置思路，供大家參考。