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據(jù)港交所12月16日披露，卓正醫(yī)療控股有限公司已通過港交所聆訊，海通國際、浦銀國際為聯(lián)席保薦人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年的收入計(jì)，卓正醫(yī)療是中國第三大私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，市場份額為2.0%。此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國的私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)市場高度分散，而按截至2024年12月31日所覆蓋的中國城市數(shù)量及2024年的付費(fèi)患者就診人次計(jì)，公司在所有私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)集團(tuán)中分別排名第一及第二。

卓正醫(yī)療一直在戰(zhàn)略上專注于服務(wù)中高端醫(yī)療服務(wù)市場，以通常具有較強(qiáng)購買力、偏好更個性化醫(yī)療服務(wù)的大眾富裕人群為目標(biāo)客戶。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，私立中高端醫(yī)療服務(wù)市場的總收入由2020年的1,930億元(人民幣，下同)增長到2024年的4,263億元，復(fù)合年增長率為21.9%，預(yù)計(jì)2024年至2029年將繼續(xù)以14.3%的復(fù)合年增長率增長，到2029年達(dá)到8,314億元。

公司的業(yè)務(wù)始于2012年。憑借集中化、標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化的管理系統(tǒng)，公司建立了覆蓋中國部分經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)城市的網(wǎng)絡(luò)，包括深圳、廣州、北京、成都、蘇州、長沙、上海、重慶、杭州及武漢。截至最后實(shí)際可行日期，公司在中國各地?fù)碛屑敖?jīng)營19家醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括17家診所和兩家醫(yī)院。

此外，截至最后實(shí)際可行日期，公司在新加坡經(jīng)營四家全科診所及在馬來西亞經(jīng)營一家全科診所。公司打算繼續(xù)通過內(nèi)生增長和戰(zhàn)略收購擴(kuò)大公司的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，并滲透到更多的新一線城市。

在全人醫(yī)療方法的指導(dǎo)下，卓正醫(yī)療采用了家庭醫(yī)療模式，將實(shí)體及在線醫(yī)療服務(wù)融為一體。憑借兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉及外科、婦科及內(nèi)科等一系列?？埔约案鲗？漆t(yī)生之間的密切合作，公司能夠滿足患者及其整個家庭的不同醫(yī)療需求，從而不斷提高患者滿意度，并帶來跨科室轉(zhuǎn)介的機(jī)會。

據(jù)招股書，卓正醫(yī)療表示公司之所以能在市場上占據(jù)領(lǐng)先地位，是因?yàn)楣緢?jiān)信以患者為中心的價值觀，秉承回歸醫(yī)療本原的企業(yè)文化。在循證醫(yī)學(xué)原則的指導(dǎo)下，公司努力避免不必要的醫(yī)療干預(yù)，并將患者的福祉放在首位。為證明公司的醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，公司建立了一個不斷增長的患者群體。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年8月31日止八個月，于有關(guān)期間在公司位于中國的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)接受服務(wù)的患者總數(shù)分別為162,393人、201,335人、242,549人、190,685人及212,180人，在公司的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)及在線醫(yī)療服務(wù)平臺的付費(fèi)患者就診總?cè)舜畏謩e為529,829人次、733,397人次、905,825人次、595,070人次及642,132人次。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年8月31日止八個月，公司的患者回頭率分別為75.7%、78.2%、80.0%及82.7%。

截至2025年8月31日，公司有387名全職醫(yī)生，他們在取得執(zhí)業(yè)資格后平均擁有約15年的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中約79%的醫(yī)生在加入公司之前曾在頂級三級甲等醫(yī)院執(zhí)業(yè)。

財務(wù)方面，2022年至2024年，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)收入分別為4.73億元、6.90億元、9.59億元，呈逐年上升趨勢。2025年截至8月31日止八個月，公司收入為6.96億元。

卓正醫(yī)療的毛利率由2022年的9.3%增加至2023年的19.3%，并進(jìn)一步增加至2024年的23.6%。卓正醫(yī)療的毛利率于截至2024年及2025年8月31日止八個月保持相對穩(wěn)定，分別為24.8%及24.0%。

于2022年及2023年，卓正醫(yī)療錄得凈虧損分別為2.22億元及3.53億元。然而，公司于2024年及截至2025年8月31日止八個月年內(nèi)利潤分為約為8022.7萬元及8321.1萬元。

據(jù)招股書披露，截至2024年底，中國共有醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)109.20萬家。按所有制類型劃分，醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)可分為公立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)及私立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。

2020年至2024年，中國公立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量從53.70萬家略增至53.77萬家，而私立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量從48.30萬家增至55.43萬家，復(fù)合年增長率為3.5%。

預(yù)計(jì)2024年至2029年，中國公立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量將從53.77萬家下降至52.84萬家，而私立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量將繼續(xù)增長，從55.43萬家增長至66.99萬家，復(fù)合年增長率為3.9%。

2014年，卓正獲得由經(jīng)緯創(chuàng)投發(fā)起的300萬美金的A輪融資；2015年，公司獲得B輪融資1750萬美元，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為水木基金；2017年，公司發(fā)起C輪融資，金額4000萬美元；2019卓正醫(yī)療完成D輪融資，融資金額5000萬美元。

2021年，卓正獲得6000萬美元E輪融資，估值約為5.1億美元，這也是本次IPO前的最后一次私募股權(quán)融資。

上述多輪融資，經(jīng)緯創(chuàng)投、富德生命人壽、天圖投資、前海母基金、中金資本、水木基金、H Capital、淺石創(chuàng)投、華林證券、騰訊等知名機(jī)構(gòu)先后進(jìn)場。IPO前，騰訊持有卓正醫(yī)療19.39%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。

本次卓正醫(yī)療香港IPO募資凈額擬用作以下用途：通過打造一個醫(yī)療人工智能應(yīng)用的專業(yè)人才庫、與領(lǐng)先的科研機(jī)構(gòu)及公司開展戰(zhàn)略合作及外部采購，同時公司的內(nèi)部信息及數(shù)據(jù)技術(shù)部門對公司自身的信息技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行改進(jìn)，部署人工智能前沿技術(shù)來革新醫(yī)療服務(wù)及提高運(yùn)營效率。

用于升級現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)及設(shè)立新的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括搬遷在深圳的一家現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)；及在杭州和上海開設(shè)新的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。用于在適當(dāng)機(jī)會出現(xiàn)時收購一線城市及新一線城市中業(yè)績良好的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

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