作者| 云開(kāi)

編輯| 方喬

一邊是51.92億元并購(gòu)案進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段，一邊是大股東合計(jì)套現(xiàn)近10億元。

12月9日，國(guó)信證券同日發(fā)布兩則公告：董事會(huì)同意向萬(wàn)和證券推薦總經(jīng)理人選，同時(shí)華潤(rùn)信托等兩大股東預(yù)披露減持計(jì)劃。這距離8月證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)并購(gòu)案剛過(guò)4個(gè)月，整合工作剛剛鋪開(kāi)，關(guān)鍵管理崗位尚未完全到位。

值得注意的是，這次減持發(fā)生在公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的時(shí)期。2025年第三季度，國(guó)信證券單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.28%。業(yè)績(jī)高增與股東減持同時(shí)出現(xiàn)，這家千億市值券商在整合關(guān)鍵期如何保持戰(zhàn)略節(jié)奏，已成為市場(chǎng)觀察的焦點(diǎn)。

獲推薦出任萬(wàn)和證券總經(jīng)理的顧湘晴，在國(guó)信證券已有超過(guò)20年任職經(jīng)歷。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)信息，她2004年成為國(guó)信證券首批登記從業(yè)人員，此后20多年間先后負(fù)責(zé)四川地區(qū)分支機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)、機(jī)構(gòu)事業(yè)部和資產(chǎn)托管部。

2014年出任綿陽(yáng)營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人，2018年調(diào)任四川分公司負(fù)責(zé)人，期間四川地區(qū)2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)達(dá)0.96億元、毛利率約40%。2020年前后調(diào)任總部，擔(dān)任機(jī)構(gòu)事業(yè)部副總裁、資產(chǎn)托管部總經(jīng)理，積累了完整的業(yè)務(wù)條線經(jīng)驗(yàn)。

這次任命距離萬(wàn)和證券前任總裁楊祺離職已有9個(gè)月，從管理結(jié)構(gòu)看，顧湘晴與現(xiàn)任董事長(zhǎng)甘衛(wèi)斌形成配合關(guān)系。甘衛(wèi)斌有政府及國(guó)企管理背景，2023年加入后主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃，顧湘晴則在一線業(yè)務(wù)執(zhí)行上有更多實(shí)踐。

第一創(chuàng)業(yè)證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司審核報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，萬(wàn)和證券客戶(hù)數(shù)量較2023年末增長(zhǎng)25.55%，個(gè)人客戶(hù)約53萬(wàn)戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)1619戶(hù)，機(jī)構(gòu)客戶(hù)多集中在5000萬(wàn)元以下，個(gè)人客戶(hù)以200萬(wàn)元以下為主，這類(lèi)客戶(hù)群體正是顧湘晴過(guò)往擅長(zhǎng)服務(wù)的對(duì)象。

按照并購(gòu)方案，萬(wàn)和證券在特定區(qū)域保留經(jīng)紀(jì)及協(xié)同業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)統(tǒng)一整合至國(guó)信證券，國(guó)信證券在該區(qū)域的資產(chǎn)也將并入萬(wàn)和證券。這種交叉整合需要確?？蛻?hù)資源平穩(wěn)過(guò)渡，同時(shí)導(dǎo)入國(guó)信證券在財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)等領(lǐng)域的成熟模式。

海南自貿(mào)港的跨境業(yè)務(wù)成為整合重點(diǎn)，2025年10月，萬(wàn)和證券參與的跨境資產(chǎn)管理試點(diǎn)業(yè)務(wù)已獲海南證監(jiān)局備案。國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布的《海南自由貿(mào)易港跨境資產(chǎn)管理試點(diǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》明確，初始試點(diǎn)總規(guī)模上限為100億元，這為跨境業(yè)務(wù)提供了操作框架。

同時(shí)，國(guó)信證券明確將萬(wàn)和證券定位為“在跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先地位的區(qū)域特色券商”，通過(guò)人事安排推動(dòng)戰(zhàn)略落地。

國(guó)信證券2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收192.03億元、歸母凈利潤(rùn)91.37億元，同比增長(zhǎng)69.41%和87.28%，第三季度單季營(yíng)收81.28億元、凈利潤(rùn)37.70億元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、投資與交易業(yè)務(wù)、利息凈收入三大板塊，前三季度收入分別為63.62億元、82.00億元、11.69億元，同比分別增長(zhǎng)109.3%、97.72%、45.36%，形成“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)格局。

而投行、資管業(yè)務(wù)短期承壓，投行業(yè)務(wù)收入6.08億元，同比下降5.9%，資管業(yè)務(wù)收入4.90億元，同比下降22.7%。但兩者合計(jì)占總營(yíng)收比重不足6%，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響有限。

在這樣的業(yè)績(jī)背景下，華潤(rùn)信托和一汽投資仍選擇減持。公告顯示，華潤(rùn)信托擬減持不超過(guò)5200萬(wàn)股，一汽投資擬減持不超過(guò)2200萬(wàn)股，按12月8日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，合計(jì)套現(xiàn)金額接近10億元。

截至當(dāng)日，華潤(rùn)信托持股21.36億股占比20.87%，一汽投資持股1.13億股占比1.11%。公司回應(yīng)稱(chēng)，華潤(rùn)信托基于資產(chǎn)配置調(diào)整需求，一汽投資為補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)發(fā)展資金。

減持計(jì)劃公布前，公司剛審議通過(guò)2025年前三季度利潤(rùn)分配方案，擬派現(xiàn)10.24億元，占前三季度歸母凈利潤(rùn)的11.21%。

資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，部分指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)。國(guó)信證券2024年末總資產(chǎn)達(dá)5.02萬(wàn)億元，2025年三季度增至5.61萬(wàn)億元。母公司流動(dòng)性覆蓋率從2024年末的410.81%降至2025年三季度的269.55%，雖仍高于監(jiān)管要求，但下降幅度超過(guò)140個(gè)百分點(diǎn)。

分支機(jī)構(gòu)方面，公司持續(xù)優(yōu)化線下布局。國(guó)信證券歷年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2023年末擁有238家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，2024年末減至230家，2025年一季度降至223家，2025年三季度末進(jìn)一步降至204家。

網(wǎng)點(diǎn)收縮與萬(wàn)和證券整合同步推進(jìn)，顯示出公司試圖通過(guò)資源優(yōu)化應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的傭金率下降壓力，同時(shí)為并購(gòu)后的渠道整合騰出空間。

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