昨日，A股全線下跌，在個(gè)人看來(lái)，可謂喜憂參半。喜的是，在前期減持觀望的鋪墊下，調(diào)整的延續(xù)與回落為來(lái)年低吸布局創(chuàng)造了難得機(jī)會(huì)；憂的是，對(duì)于高位進(jìn)場(chǎng)或重倉(cāng)持有的投資者來(lái)說(shuō)，此番調(diào)整無(wú)疑是一場(chǎng)煎熬。

回顧11月以來(lái)，我們?nèi)翁崆熬窘Y(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：《A股已進(jìn)入年底的高波動(dòng)區(qū)域請(qǐng)務(wù)必守住你的利潤(rùn)！》明確4000點(diǎn)上方為年內(nèi)行情收官階段，強(qiáng)調(diào)落袋為安；《千億增量利好來(lái)襲？我勸你對(duì)年末行情保持謹(jǐn)慎！》指出政策紅利難改資金避險(xiǎn)本性，警惕利好兌現(xiàn)后的回調(diào)；《全球貨幣政策撕裂A股跨年行情要謹(jǐn)慎！》提示美聯(lián)儲(chǔ)政策波動(dòng)與日本加息預(yù)期等外部擾動(dòng)。昨日市場(chǎng)用實(shí)際走勢(shì)印證了這些判斷——滬指脆破3850點(diǎn)關(guān)鍵支撐，一度下探3815點(diǎn)刷新調(diào)整以來(lái)新低，創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50分別重挫2.1%和1.9%，全市場(chǎng)4400只個(gè)股飄綠，縮量493億的量?jī)r(jià)齊跌格局，凸顯短期調(diào)整壓力仍在。

對(duì)于這里的下跌，其實(shí)并不意外。相反，它是自4034點(diǎn)階段高點(diǎn)開(kāi)啟的整體調(diào)整趨勢(shì)的延續(xù)，是內(nèi)外部因素與技術(shù)面共振的結(jié)果。外部層面，全球貨幣政策擾動(dòng)加劇，日本央行加息預(yù)期引發(fā)日元套息盤(pán)回流，港股破位拖累A股情緒，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議雖如期降息25個(gè)基點(diǎn)，但中性偏鷹姿態(tài)進(jìn)一步放大市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒；內(nèi)部來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走緩，固定資產(chǎn)投資同比降幅較大，疊加年底機(jī)構(gòu)結(jié)賬導(dǎo)致資金回籠，前期漲幅顯著的科技成長(zhǎng)板塊獲利盤(pán)加速兌現(xiàn)；技術(shù)面而言，滬指受五條均線密集壓制，缺乏成交量支撐下破位成為必然，縮量成交則進(jìn)一步放大了跌勢(shì)。值得強(qiáng)調(diào)的是，這并非基本面惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更多是年末資金習(xí)性與情緒擾動(dòng)導(dǎo)致的階段性調(diào)整。

從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，短期調(diào)整或仍將延續(xù)，但中期向好格局未改。如果從短期的技術(shù)角度看，這里如很多人分析的處于結(jié)構(gòu)中的C浪下跌初期，3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口成為核心焦點(diǎn)。年末流動(dòng)性偏緊與機(jī)構(gòu)保排名心態(tài)，決定了短期內(nèi)難有強(qiáng)力反彈動(dòng)能。但中長(zhǎng)期視角下，A股牛市初期的震蕩確認(rèn)邏輯并未動(dòng)搖：宏觀政策轉(zhuǎn)向改變了投資者悲觀預(yù)期，居民存款入市、低利率環(huán)境及監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)的支持形成堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；更深層次來(lái)看，美元資產(chǎn)安全性下降推動(dòng)全球資金配置多元化，A股在全球橫向?qū)Ρ戎腥跃吖乐祪?yōu)勢(shì)，而中國(guó)在AI科技革命中憑借制度、人才與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，正迎來(lái)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的“DeepSeek時(shí)刻”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)與政策托底力度，為中長(zhǎng)期上漲提供有力支撐。

機(jī)構(gòu)層面，摩根士丹利的觀點(diǎn)為市場(chǎng)注入信心。其近期報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前調(diào)整正是布局春季躁動(dòng)的窗口期。作為A股典型季節(jié)性行情，春季躁動(dòng)通常始于12月、發(fā)力于春節(jié)后至兩會(huì)前，核心驅(qū)動(dòng)因素包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、兩會(huì)等政策密集釋放，保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)線資金加倉(cāng)，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期的預(yù)期博弈。歷史數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年春躁前市場(chǎng)普遍經(jīng)歷5%-10%回調(diào)，此次11月以來(lái)的調(diào)整恰好為行情蓄力。大摩進(jìn)一步預(yù)判2026年全面牛市：隨著全球流動(dòng)性寬松周期開(kāi)啟、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，A股將迎來(lái)盈利與估值雙升的戴維斯雙擊，低估值周期股、科技成長(zhǎng)主線及消費(fèi)復(fù)蘇板塊有望輪番表現(xiàn)。

面對(duì)調(diào)整，不同投資者需采取差異化應(yīng)對(duì)策略，機(jī)會(huì)正藏在波動(dòng)之中。對(duì)于重倉(cāng)高位股的投資者，應(yīng)果斷減倉(cāng)高波動(dòng)品種，轉(zhuǎn)向銀行、公用事業(yè)等股息率較高的防御性資產(chǎn)，通過(guò)控制倉(cāng)位守住已有收益，避免在C浪下跌的臺(tái)階式調(diào)整中持續(xù)被動(dòng)；對(duì)于持幣觀望者，此次回調(diào)是難得的布局良機(jī)，無(wú)需急于入場(chǎng)，等待市場(chǎng)階段見(jiàn)底信號(hào)則是配置的最佳時(shí)機(jī)。具體配置可跟蹤三條主線：景氣成長(zhǎng)方向，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段的算力、光模塊、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域；外需突圍方向，布局家電、工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的出海企業(yè)；周期反轉(zhuǎn)方向，緊盯化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等供需改善拐點(diǎn)臨近或政策支持的領(lǐng)域。操作上，穩(wěn)健投資者可等待更明確的入場(chǎng)信號(hào)，選股時(shí)優(yōu)先選擇有業(yè)績(jī)支持的標(biāo)的，遠(yuǎn)離缺乏基本面支撐的高估值題材股。

最后，市場(chǎng)下跌從來(lái)都不可怕，可怕的是在恐慌中迷失方向。正如巴菲特所言：“只有當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳�！�年底的調(diào)整既是對(duì)今年收益的檢驗(yàn)，更是風(fēng)險(xiǎn)釋放與價(jià)值重估的過(guò)程，為明年行情掃清障礙。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，當(dāng)前的每一次回調(diào)都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打折出售的機(jī)會(huì)，無(wú)需為短期波動(dòng)過(guò)度焦慮。A股歷史上，每一輪牛市前都會(huì)經(jīng)歷震蕩洗盤(pán)，而那些能夠在調(diào)整中保持理性、耐心布局的投資者，最終都能收獲時(shí)間的玫瑰。