一、市場概覽

12月16日，A股三大指數(shù)呈現(xiàn)單邊下行的調(diào)整走勢，早盤高開后迅速承壓下探，午后拋壓持續(xù)釋放，指數(shù)再創(chuàng)新低，最終全線收跌。截至收盤，上證指數(shù)報3824.81點(diǎn)，下跌1.11%；深證成指報12914.67點(diǎn)，下跌1.51%；創(chuàng)業(yè)板指報3071.76點(diǎn)，下跌2.10%，市場階段性支撐位面臨考驗(yàn)。

滬深兩市成交額達(dá)1.72萬億元，較上一交易日縮量492億元，交投活躍度略有回落。市場個股呈現(xiàn)普跌格局，1091只個股實(shí)現(xiàn)上漲，4302只個股下跌；漲停個股數(shù)量大幅縮減，跌停個股數(shù)量顯著增加，市場賺錢效應(yīng)全面降溫。

板塊方面，防御性板塊表現(xiàn)相對抗跌：貴金屬板塊受國際金價回升帶動，湖南黃金等標(biāo)的逆勢上漲；公用事業(yè)板塊因業(yè)績穩(wěn)定性突出，板塊整體調(diào)整幅度有限；而前期熱門賽道集體走弱：算力板塊受短期資金獲利了結(jié)影響，多只高位標(biāo)的大幅回調(diào)；半導(dǎo)體板塊隨行業(yè)景氣度預(yù)期波動，部分龍頭個股跌幅超5%；新能源板塊因產(chǎn)品價格競爭加劇，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的持續(xù)承壓。

二、首次跌停板的風(fēng)險提示

1. 中源家居（603709）：業(yè)績大幅虧損疊加估值高企，資金撤離觸發(fā)跌停

核心業(yè)務(wù)為家具設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，聚焦中高端家居市場，此前曾因定制家居概念獲得短期資金關(guān)注。但最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，2025年三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元，同比微降0.05%，歸母凈利潤則虧損1744.38萬元，同比大幅下滑802.46%，凈利潤率降至-1.55%，基本面已出現(xiàn)顯著惡化。業(yè)績承壓疊加前期估值炒作過度，資金開始集中撤離，12月16日股價以19.86元跌停收盤，跌幅10.01%，近五日仍錄得6.15%漲幅，股價與基本面已形成嚴(yán)重背離。

風(fēng)險提示：股價較濟(jì)安定價高估84.43%，為當(dāng)前跌停標(biāo)的中高估幅度最高品種。公司業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧且無改善跡象，前期概念炒作泡沫破裂后資金撤離趨勢明確，后續(xù)股價仍有較大回調(diào)空間，投資者需堅(jiān)決規(guī)避。

2. 超訊通信（603322）：賽道估值回調(diào)疊加盈利質(zhì)量隱憂，資金避險致跌停

核心業(yè)務(wù)正從傳統(tǒng)通信服務(wù)向智算生態(tài)轉(zhuǎn)型，深度綁定國產(chǎn)GPU龍頭沐曦，形成“芯片代理-服務(wù)器生產(chǎn)-算力中心運(yùn)營”全鏈條布局，2025年上半年智算業(yè)務(wù)收入占比已超79%，成為業(yè)績核心驅(qū)動力。雖然公司2025年三季度營收與凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，但盈利質(zhì)量存在明顯隱憂，一方面綜合毛利率從2024年的10.19%降至8.47%，Q2毛利率更是僅2.51%；另一方面資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85.72%，短期償債壓力突出。疊加近期算力賽道整體估值回調(diào)，資金選擇提前避險離場，12月16日股價以46.76元跌停收盤，跌幅9.99%，近五日漲幅-6.42%，估值與基本面的匹配度持續(xù)下降。

風(fēng)險提示：股價較濟(jì)安定價高估41.09%，盡管公司智算業(yè)務(wù)具備成長潛力，但毛利率下滑及高負(fù)債問題已引發(fā)市場擔(dān)憂。在賽道炒作退潮背景下，資金避險情緒升溫，股價短期仍有調(diào)整需求，建議投資者保持觀望。

三、市場總結(jié)與投資建議

12 月 12 日 A 股三大指數(shù)探底回升、全線收漲，上證指數(shù)報 3889.35 點(diǎn)漲 0.41%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別達(dá) 0.84%、0.97%，成功守住前期支撐位。兩市成交額放量至 2.12 萬億元，個股漲跌基本持平，賺錢效應(yīng)有所改善；板塊呈現(xiàn)明顯分化，電網(wǎng)設(shè)備、半導(dǎo)體、核電等政策及產(chǎn)業(yè)利好驅(qū)動的成長賽道領(lǐng)漲，而銀行、商業(yè)航天（內(nèi)部分化）、零售等傳統(tǒng)權(quán)重及部分高位題材板塊走弱。

跌停個股呈現(xiàn)明顯分化特征，部分標(biāo)的估值高估需規(guī)避：國晟科技（603778）估值較濟(jì)安定價高估 83.29%，光伏賽道炒作退潮疊加主業(yè)盈利承壓引發(fā)跌停，后續(xù)回調(diào)風(fēng)險較高；信隆健康（002105）概念熱度消退且盈利疲軟，估值高估 61.68%，資金撤離下股價跌停；中央商場（600280）消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期降溫，估值高估 44.92%，股價弱勢難改。同時部分標(biāo)的因情緒錯殺存在機(jī)會，如信邦制藥（002390）連續(xù)跌停后估值較濟(jì)安定價低估 64.11%，基本面具備韌性，存在估值修復(fù)空間。

投資上短期可聚焦三大方向：一是低空經(jīng)濟(jì)、軍工等政策事件驅(qū)動主線；二是中藥、醫(yī)藥商業(yè)等具備防御屬性的醫(yī)藥細(xì)分賽道；三是低估值高股息的藍(lán)籌標(biāo)的。同時需警惕光伏、算力等前期高位賽道板塊，其資金持續(xù)流出且行業(yè)供需格局未改善，調(diào)整風(fēng)險仍存。（作者｜濟(jì)安研究院，編輯｜蔡鵬程）