2025 年堪稱(chēng)生物制藥行業(yè)并購(gòu)的 “戲劇之年”，各大藥企圍繞肥胖癥、癌癥、細(xì)胞療法、精神健康等熱門(mén)領(lǐng)域展開(kāi)激烈角逐，通過(guò)收購(gòu)、整合重塑行業(yè)格局。盡管本年度并購(gòu)交易總規(guī)模并非歷史最高，但以下七項(xiàng)交易對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

1. 輝瑞與諾和諾德?tīng)?zhēng)奪 Metsera：肥胖癥領(lǐng)域的天價(jià)博弈

輝瑞因內(nèi)部肥胖癥藥物研發(fā)屢次受挫，于 2025 年 9 月以 49 億美元要約收購(gòu)肥胖癥初創(chuàng)企業(yè) Metsera，旨在獲取其長(zhǎng)效 GLP-1 和長(zhǎng)效胰淀素類(lèi)似物兩款核心資產(chǎn)。然而，作為肥胖癥領(lǐng)域早期領(lǐng)導(dǎo)者的諾和諾德，為應(yīng)對(duì)禮來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)、重建產(chǎn)品線(xiàn)，一個(gè)月后突然提出 85 億美元的主動(dòng)收購(gòu)報(bào)價(jià)。此后雙方展開(kāi)多輪競(jìng)價(jià)、法律威脅與聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）審查，最終輝瑞以約 92 億美元?jiǎng)俪?，重返肥胖癥賽道。據(jù)分析，全球肥胖癥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 2028 年將達(dá) 270 億美元，21 世紀(jì) 30 年代初有望突破 1500 億美元，這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)凸顯了巨頭對(duì)該領(lǐng)域的堅(jiān)定布局。

2. 百時(shí)美施貴寶 15 億美元收購(gòu) Orbital：細(xì)胞療法寒冬中的逆勢(shì)加碼

2025 年，武田、諾和諾德等企業(yè)紛紛放棄數(shù)十億美元的細(xì)胞療法長(zhǎng)期投資，行業(yè)陷入大規(guī)模撤退。而百時(shí)美施貴寶（BMS）逆勢(shì)而為，以 15 億美元收購(gòu) Orbital Therapeutics，獲得其核心資產(chǎn) OTX-201—— 一種可誘導(dǎo)患者自身細(xì)胞產(chǎn)生抗 CD19 CAR 類(lèi)結(jié)構(gòu)的環(huán)狀 RNA 療法，目前正用于治療 B 細(xì)胞驅(qū)動(dòng)的自身免疫性疾病。此次收購(gòu)將深化 BMS 在細(xì)胞療法領(lǐng)域的根基，與旗下已獲批的多發(fā)性骨髓瘤治療藥物 Abecma、血液癌治療藥物 Breyanzi 形成協(xié)同，也向行業(yè)傳遞出信號(hào)：細(xì)胞療法仍存在未被發(fā)掘的潛力。

3. 諾和諾德 52 億美元收購(gòu) Akero：鞏固 MASH 領(lǐng)域領(lǐng)先地位

代謝相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）再度成為制藥行業(yè)熱門(mén)賽道。2025 年 10 月，諾和諾德以 52 億美元收購(gòu) Akero Therapeutics，將其核心藥物 efruxifermin 收入囊中。該藥物在 IIb 期試驗(yàn)中使肝纖維化程度降低 24%，優(yōu)異數(shù)據(jù)促使羅氏隨后以 35 億美元收購(gòu) 89bio，尋求同類(lèi) MASH 藥物。此前，諾和諾德的重磅 GLP-1 藥物 Wegovy 已于 8 月獲批用于治療 MASH，此次收購(gòu)進(jìn)一步鞏固了其在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。值得一提的是，MASH 領(lǐng)域曾因多次研發(fā)失敗被巨頭放棄，直到 2024 年 Madrigal Pharmaceuticals 的 Rezdiffra 獲批才重燃行業(yè)興趣，羅氏與諾和諾德的并購(gòu)交易標(biāo)志著該領(lǐng)域的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

4. 艾伯維 12 億美元收購(gòu) Gilgamesh 資產(chǎn)：押注精神健康領(lǐng)域迷幻藥

2025 年 8 月，艾伯維以 12 億美元從神經(jīng)科技企業(yè) Gilgamesh Pharmaceuticals 收購(gòu)一款核心資產(chǎn) ——bretisilocin，這是一種用于治療重度抑郁癥（MDD）的快速起效二甲基色胺（DMT）類(lèi)似物。其余資產(chǎn)則獨(dú)立為新公司，延續(xù)與艾伯維的合作。盡管艾伯維 2023 年以 90 億美元收購(gòu) Cerevel 及其精神分裂癥藥物 emraclidine，卻在 2024 年遭遇 II 期試驗(yàn)失敗，但此次交易表明其并未放棄精神健康領(lǐng)域。目前，除艾伯維外，僅有強(qiáng)生（旗下氯胺酮衍生物 Spravato）和大塚制藥（2023 年以 5900 萬(wàn)美元收購(gòu)加拿大迷幻藥企業(yè) Mindset）布局該賽道，艾伯維的入局有望進(jìn)一步激活迷幻藥在精神疾病治療領(lǐng)域的研發(fā)熱度。

5. 藍(lán)鳥(niǎo)生物（更名為 Genetix）私有化：基因療法寒冬與私募入局

曾是基因療法標(biāo)桿的藍(lán)鳥(niǎo)生物（bluebird bio），在經(jīng)歷估值暴跌后，于 2025 年 2 月被凱雷投資集團(tuán)和 SK 資本以?xún)H 5000 萬(wàn)美元私有化（其估值曾超 100 億美元）。該公司 2021 年一季度現(xiàn)金儲(chǔ)備仍超 10 億美元，2023 年三季度已縮水至 1.187 億美元?；虔煼ㄕ庥?“寒冬”，盡管科學(xué)前景可期，但高昂成本與基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題使其商業(yè)轉(zhuǎn)化受阻。不過(guò)，私募機(jī)構(gòu)仍看到潛在價(jià)值，分析師建議可通過(guò)出售其三款獲批藥物（鐮狀細(xì)胞貧血治療藥物 Lyfgenia、腦腎上腺腦白質(zhì)營(yíng)養(yǎng)不良治療藥物 Skysona、β- 地中海貧血治療藥物 Zynteglo）實(shí)現(xiàn)盈利。藍(lán)鳥(niǎo)生物于 9 月更名為 Genetix，恢復(fù)原名，此次交易也凸顯了私募股權(quán)進(jìn)軍生物技術(shù)領(lǐng)域的趨勢(shì)。

6. Supernus 7.95 億美元收購(gòu) Sage：曾經(jīng)的中樞神經(jīng)領(lǐng)域明星落幕

Sage Therapeutics 因核心資產(chǎn)接連受挫陷入困境：2024 年 11 月，亨廷頓舞蹈癥藥物 dalzanemdor III 期試驗(yàn)失?。ǖ谌侮P(guān)鍵試驗(yàn)失利），特發(fā)性震顫藥物 SAGE-324 終止研發(fā)，與渤健合作的產(chǎn)后抑郁藥物 Zurzuvae 未獲 FDA 批準(zhǔn)用于重度抑郁癥。2025 年 6 月，馬里蘭州企業(yè) Supernus 以 7.95 億美元將其收購(gòu)，遠(yuǎn)超渤健年初提出的 4.69 億美元報(bào)價(jià)（Sage 曾起訴渤?。Ｍㄟ^(guò)此次收購(gòu)，Supernus 獲得了 Zurzuvae 及其他獲批產(chǎn)品（ADHD 藥物 Qelbree、帕金森病相關(guān)設(shè)備 Onapgo、運(yùn)動(dòng)障礙治療藥物 Gocovri）。分析師表示，對(duì)于這家曾是中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域 “明星企業(yè)” 的公司而言，這一結(jié)局略顯平淡。

7. 拜恩泰科 12.5 億美元收購(gòu) CureVac：終結(jié)競(jìng)爭(zhēng)，聚焦癌癥 mRNA 療法

2022 年，拜恩泰科（BioNTech）曾起訴 CureVac 存在 “無(wú)根據(jù)的專(zhuān)利侵權(quán)威脅”，而后者未能推出新冠疫苗相關(guān)產(chǎn)品。2025 年，拜恩泰科以 12.5 億美元收購(gòu) CureVac，終結(jié)了這場(chǎng)持續(xù)三年的法律糾紛，并獲得其針對(duì)惡性腦腫瘤膠質(zhì)母細(xì)胞瘤的 mRNA 療法。盡管兩家公司均因新冠疫苗聞名，但此次并購(gòu)核心動(dòng)因是癌癥領(lǐng)域布局 —— 拜恩泰科表示，獲得 CureVac 的癌癥免疫療法管線(xiàn)是其腫瘤學(xué)戰(zhàn)略的 “重要里程碑”。盡管美國(guó)對(duì) mRNA 療法和疫苗的監(jiān)管環(huán)境趨緊（聯(lián)邦政府取消數(shù)億美元相關(guān)研發(fā)資金），但拜恩泰科的收購(gòu)表明，mRNA 作為技術(shù)平臺(tái)仍具長(zhǎng)期價(jià)值，同時(shí)該公司也在向雙特異性抗體等其他領(lǐng)域多元化發(fā)展。

參考來(lái)源：https://www.biospace.com/business/the-7-most-impactful-m-a-deals-of-2025