輝瑞與諾和諾德圍繞肥胖癥生物科技公司 Metsera 的激烈競購戰(zhàn)，標(biāo)志著生物制藥領(lǐng)域的并購熱潮正式回歸。在這一背景下，分析師們正積極探尋下一個(gè)可能被大型藥企納入囊中的生物科技企業(yè)。以下 6 家公司憑借其核心資產(chǎn)與發(fā)展?jié)摿?，成為并購市場的熱門候選。

1. Abivax：炎癥與免疫領(lǐng)域的潛在 “寵兒”

隨著輝瑞等大型藥企紛紛加碼炎癥與免疫（I&I）領(lǐng)域資產(chǎn)，專注于慢性炎癥疾病的 Abivax 脫穎而出。其核心候選藥物 obefazimod 是首款口服療法，目前處于潰瘍性結(jié)腸炎 III 期臨床試驗(yàn)和克羅恩病 II 期臨床試驗(yàn)階段。該藥物通過上調(diào)微小 RNA-124 發(fā)揮作用，可減少促炎細(xì)胞因子，成為炎癥反應(yīng)的 “生理剎車”。Truist 證券指出，該藥已驗(yàn)證良好的療效與安全性，而禮來收購 Morphic Holdings、默克收購 Prometheus Biosciences 等案例表明，藥企對具有新作用機(jī)制的首創(chuàng)藥物需求強(qiáng)烈。Abivax 預(yù)計(jì)將于 2026 年下半年公布 III 期維持治療數(shù)據(jù)及克羅恩病臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步提升其并購吸引力。

2. Maplight Therapeutics：神經(jīng)精神領(lǐng)域的新晉競爭者

中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病與神經(jīng)精神藥物領(lǐng)域近年來并購活動(dòng)頻繁，Maplight Therapeutics 憑借其毒蕈堿類藥物研發(fā)管線備受關(guān)注。此前艾伯維以 87 億美元收購 Cerevel、百時(shí)美施貴寶（BMS）以 140 億美元收購 Karuna Therapeutics，但 Cerevel 的核心資產(chǎn)在精神分裂癥適應(yīng)癥上未能成功，BMS 旗下同類藥物 Cobenfy 也遭遇 III 期臨床試驗(yàn)挫折，且阿爾茨海默病精神病適應(yīng)癥的 III 期數(shù)據(jù)讀取推遲至 2026 年底。Jefferies 分析師認(rèn)為，Maplight 的核心藥物 ML-007C-MA 在療效、安全性和耐受性上優(yōu)于 Cobenfy，公司將于 2026-2027 年陸續(xù)公布精神分裂癥、阿爾茨海默病精神病及自閉癥譜系障礙等適應(yīng)癥的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，每項(xiàng)適應(yīng)癥的峰值銷售額有望達(dá) 10 億美元，有望引發(fā)大型藥企的競購。

3. Structure Therapeutics：GLP-1 領(lǐng)域的有力挑戰(zhàn)者

小分子 GLP-1 受體激動(dòng)劑 aleniglipron 的中期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，使 Structure Therapeutics 的股價(jià)在 Metsera 并購案后上漲約 100%。William Blair 指出，該藥的減重效果可與禮來的口服 GLP-1 藥物 orforglipron 相媲美，有望成為全球第二款口服小分子 GLP-1 受體激動(dòng)劑（禮來 orforglipron 的監(jiān)管審批日期為 2026 年 3 月）。BMO 資本預(yù)計(jì)，憑借新公布的 IIb 期數(shù)據(jù)，aleniglipron 到 2035 年峰值銷售額將達(dá) 38 億美元。2026 年 Structure 將迎來關(guān)鍵發(fā)展期，上半年計(jì)劃與 FDA 召開 II 期結(jié)束會議，下半年將公布淀粉樣蛋白和 2 型糖尿病相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，持續(xù)吸引大型藥企關(guān)注。

4. Terns Pharmaceuticals：腫瘤領(lǐng)域的 “逆襲者”

Terns Pharmaceuticals 此前聚焦代謝疾病領(lǐng)域，今年轉(zhuǎn)向腫瘤研發(fā)后成效顯著。其核心資產(chǎn) TERN-701 在慢性髓性白血病的 I 期臨床試驗(yàn)中展現(xiàn)出 “前所未有的卓越療效”，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。William Blair 分析師猜測，這一差異化數(shù)據(jù)可能引發(fā)大型藥企的競購戰(zhàn)。盡管 Terns 錯(cuò)過了代謝相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）領(lǐng)域的并購熱潮，但當(dāng)前藥企對新腫瘤資產(chǎn)的渴求，使其成為并購市場的新晉熱門。

5. Ventyx Biosciences：炎癥領(lǐng)域的多適應(yīng)癥布局者

總部位于圣地亞哥的 Ventyx Biosciences 擁有兩款 NLRP3 抑制劑，適用于心血管、代謝、風(fēng)濕、皮膚及罕見遺傳病等多個(gè)適應(yīng)癥，與諾和諾德以 52 億美元收購 Akero Therapeutics（MASH 資產(chǎn)）、諾華以 14 億美元收購 Tourmaline Bio（心血管療法）等并購邏輯高度契合。公司核心資產(chǎn) VTX2735 正在開展復(fù)發(fā)性心包炎的 II 期臨床試驗(yàn)，數(shù)據(jù)將于 2026 年一季度公布（原計(jì)劃 2025 年四季度，延期為獲取更全面數(shù)據(jù)），2026 年下半年將啟動(dòng) III 期試驗(yàn)；另一資產(chǎn) VTX3232 正測試帕金森病、代謝性肥胖等適應(yīng)癥，賽諾菲擁有該藥的優(yōu)先談判權(quán)，為后續(xù)并購埋下伏筆。

6. Viking Therapeutics：肥胖領(lǐng)域的資深候選者

作為肥胖癥研發(fā)領(lǐng)域的熱門企業(yè)，Viking Therapeutics 多年來一直是并購傳聞的焦點(diǎn)。Metsera 并購案的熱度使其再次躋身分析師推薦名單，William Blair 此前已將其列為 2025 年首選并購目標(biāo)。公司核心資產(chǎn) VK2735 是一款雙 GLP-1/GIP 受體激動(dòng)劑，擁有皮下注射和口服兩種劑型，針對肥胖或超重患者的 III 期 VANQUISH-1 試驗(yàn)已完成 4650 名患者入組，結(jié)果預(yù)計(jì)于 2027 年年中公布。分析師認(rèn)為，盡管 Viking 獨(dú)立推進(jìn)研發(fā)的速度迅猛，但肥胖癥藥物的直面向消費(fèi)者推廣和報(bào)銷體系復(fù)雜，大型藥企的資源與經(jīng)驗(yàn)?zāi)芨玫蒯尫?VK2735 的市場價(jià)值，2026 年可能成為其并購窗口期。