12月17日，據(jù)英國《金融時報》面對美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，美國最大的銀行正在調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表策略，以防御降息可能帶來的利潤侵蝕。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤機(jī)構(gòu)BankRegData的數(shù)據(jù)顯示，自2023年以來，摩根大通（JPMorgan Chase）已從其美聯(lián)儲賬戶中提取了近3500億美元現(xiàn)金，并將其中大部分資金投入美國政府債務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，摩根大通在美聯(lián)儲的存款余額曾高達(dá)4090億美元，但到了今年第三季度，這一數(shù)字已大幅削減至僅630億美元。與此同時，該行持有的美國國債規(guī)模從2310億美元激增至4500億美元。

這一資產(chǎn)配置的大幅轉(zhuǎn)移反映出，摩根大通正在為“輕松獲利”時代的終結(jié)做準(zhǔn)備。在過去的高利率時期，該行可以通過將現(xiàn)金存放在美聯(lián)儲獲得利息，而其龐大且具有粘性的存款基礎(chǔ)使其無需向儲戶支付高額利息，從而賺取巨額息差。

然而，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，這種套利空間正在縮小。2022年至2023年初，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率從接近零上調(diào)至5%以上，但在2024年末開始下調(diào)目標(biāo)區(qū)間，并在本月將利率降至三年來的最低水平。

BankRegData創(chuàng)始人比爾·摩蘭德（Bill Moreland）指出：“很明顯，摩根大通正在將資金從美聯(lián)儲轉(zhuǎn)移到國債上。利率正在下降，他們在搶跑（front-running）?！?/p>

通過在降息前增加國債持倉，摩根大通得以鎖定較高的收益率，從而限制利率下行對未來盈利的沖擊。摩根大通對此拒絕置評，也未披露其國債投資組合的久期或使用利率掉期合約管理風(fēng)險的具體程度。

值得注意的是，摩根大通在利率周期管理上的表現(xiàn)優(yōu)于同行。與美國銀行（Bank of America）等競爭對手不同，摩根大通在2020年和2021年低利率時期避免了大量鎖定長期債務(wù)，從而躲過了2022年利率急升時其他銀行遭遇的巨額賬面損失。

摩根大通此次資金挪騰規(guī)模巨大，其提款量甚至抵消了美國其他4000多家銀行在美聯(lián)儲的資金進(jìn)出變動。自2023年底以來，全美銀行在美聯(lián)儲的現(xiàn)金存款總額從1.9萬億美元降至約1.6萬億美元。

此外，美聯(lián)儲向銀行支付準(zhǔn)備金利息的做法正面臨政治阻力。過去兩年，隨著利率飆升，美聯(lián)儲支付的利息激增，2024年支付的準(zhǔn)備金利息總額高達(dá)1865億美元。

這也引發(fā)了部分美國立法者的不滿。參議員蘭德·保羅（Rand Paul）在本月的一份報告中指出，摩根大通在2024年從美聯(lián)儲獲得了150億美元的利息收入，而該行當(dāng)年的總利潤為585億美元。保羅批評稱，美聯(lián)儲向銀行支付數(shù)千億美元只是為了讓資金“閑置”。盡管參議院在10月否決了一項禁止美聯(lián)儲支付該利息的法案，但這表明圍繞銀行準(zhǔn)備金利息的爭議仍未平息。