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林清軒(02657.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售1396.645萬股H股，中國(guó)香港發(fā)售股份139.665萬股，國(guó)際發(fā)售股份1256.98萬股(以上可予重新分配及視乎超額配股權(quán)行使與否而定)；2025年12月18日至12月23日招股；發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份77.77港元，H股的每手買賣單位將為50股，中信證券及華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期股份將于2025年12月30日開始在聯(lián)交所買賣。

集團(tuán)已訂立基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者已同意遵照若干條件，按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)或促使其指定實(shí)體認(rèn)購(gòu)可購(gòu)入的若干數(shù)目的發(fā)售股份，總金額為6200萬美元(或約4.83億港元)。按每股77.77港元的發(fā)售價(jià)計(jì)算，基石投資者將予認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份總數(shù)為620.47萬股發(fā)售股份。

基石投資者包括富達(dá)基金、Mega Prime、LVC、Duckling Fund、SS Capital、大家人壽、Yield Royal。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書，林清軒為中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌，聚焦抗皺緊致類護(hù)膚品市場(chǎng)，并以長(zhǎng)期致力于以公司的旗艦品牌林清軒提供基于天然、山茶花成分的高端護(hù)膚改善方案而著稱。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，自2012年展開山茶花護(hù)膚品研究以來，林清軒開創(chuàng)“以油養(yǎng)膚”理念，首創(chuàng)山茶花面部精華油。

公司致力于提供安全及有效的護(hù)膚產(chǎn)品，首款山茶花精華油于2014年問世，該款產(chǎn)品為公司的核心以油養(yǎng)膚產(chǎn)品線奠定基礎(chǔ)。歷經(jīng)十余載耕耘，公司已于細(xì)胞級(jí)抗皺精華油方面積累了深厚的專業(yè)知識(shí)。按全渠道銷售的總零售額計(jì)，林清軒的山茶花精華油自2014年以來連續(xù)11年于所有面部精華油產(chǎn)品中位居全國(guó)榜首。

近年來，中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由2019年的人民幣3,329億元增加至2024年的人民幣4,619億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.8%。尤其是，高端細(xì)分市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)，由2019年的人民幣749億元增加至2024年的人民幣1,144億元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，于2024年，按零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，占據(jù)1.4%的市場(chǎng)份額。林清軒是唯一躋身中國(guó)前15大高端護(hù)膚品牌（包括國(guó)貨及國(guó)際品牌）的國(guó)貨品牌，整體排名第13位。

在整體護(hù)膚品市場(chǎng)中，抗皺及緊致產(chǎn)品已成為主要細(xì)分領(lǐng)域及增長(zhǎng)動(dòng)力，2024年占中國(guó)護(hù)膚品總市場(chǎng)的25.9%，2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.0%。根據(jù)同一資料來源，在中國(guó)高端抗皺緊致類護(hù)膚品細(xì)分市場(chǎng)，按2024年抗皺緊致類護(hù)膚品零售額計(jì)，林清軒于所有國(guó)貨品牌中名列第一，且躋身前10大品牌（包括國(guó)貨及國(guó)際品牌）之列，是當(dāng)中唯一的國(guó)貨品牌。

中國(guó)高端護(hù)膚品市場(chǎng)處處皆是機(jī)遇。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，中國(guó)高端護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，已由2019年的人民幣749億元增加至2024年的人民幣1,144億元，并預(yù)期于2029年達(dá)到人民幣2,185億元。于此背景下，抗皺及緊致是消費(fèi)者需求的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。

受惠于消費(fèi)者需求增加及購(gòu)買高質(zhì)量、抗皺緊致類護(hù)膚品的意欲增強(qiáng)，此高端市場(chǎng)尤其會(huì)迎來快速增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，預(yù)期高端抗皺及緊致產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將由2024年的人民幣594億元增加至2029年的人民幣1,555億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.2%。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，預(yù)期中國(guó)面部精華油的市場(chǎng)規(guī)模于2029年將達(dá)到人民幣139億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.3%。

公司于林清軒旗下提供全系列高端護(hù)膚改善方案，包括精華油、面霜、爽膚水及乳液、精華液、面膜及防曬霜，旨在支持自清潔及爽膚至保濕及針對(duì)性護(hù)膚的全套護(hù)膚流程。截至2025年6月30日，林清軒提供230個(gè)SKU。

林清軒產(chǎn)品組合的核心是標(biāo)志性的山茶花精華油，截至2025年6月30日，其自推出以來已累計(jì)銷售逾4500萬瓶，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按全渠道銷售的總零售額計(jì)自2014年以來連續(xù)11年于所有面部精華油產(chǎn)品中穩(wěn)居全國(guó)榜首。根據(jù)同一資料來源，該產(chǎn)品亦為中國(guó)面部精華油品類中連續(xù)8年零售額超過人民幣1億元的唯一一款產(chǎn)品。

公司對(duì)研發(fā)的承諾是成功的基石。在2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個(gè)月，公司的研發(fā)成本分別為2110萬元、1970萬元、3040萬元、1310萬元及1800萬元人民幣。

林清軒已建立綜合銷售網(wǎng)絡(luò)，利用公司的OMO方式，戰(zhàn)略性地將多元化的線上渠道與強(qiáng)大的線下布局相結(jié)合。公司的線下渠道包括直營(yíng)店及門店合作伙伴等線下門店以及向線下零售商、企業(yè)客戶及經(jīng)銷商銷售。同時(shí)，公司的在線渠道包括在線直銷及向在線零售商銷售，為客戶帶來便利及接觸點(diǎn)。這一雙管齊下的方法強(qiáng)化了品牌參與并推動(dòng)了所有消費(fèi)者接觸點(diǎn)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

截至2025年6月30日，林清軒在全國(guó)有554家門店，其中超過95%的門店位于購(gòu)物商場(chǎng)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按門店總數(shù)計(jì)，于中國(guó)的國(guó)貨及國(guó)際高端護(hù)膚品牌中排名第一。

公司采用集中且以質(zhì)量為導(dǎo)向的采購(gòu)策略，以確保整個(gè)產(chǎn)品組合中原材料的穩(wěn)定性、可追溯性及有效性。為確保穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的山茶花供應(yīng)，截至最后可行日期，公司已與浙江省及江西省的9個(gè)山茶花種植基地訂立長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，該等種植基地的面積合計(jì)逾20,000畝（約3,295英畝），包括與松陽、德興、季宅及縉云的4個(gè)山茶花種植基地訂立的獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議。根據(jù)獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議，供應(yīng)商承諾在合同期限內(nèi)，按協(xié)定價(jià)在護(hù)膚品行業(yè)內(nèi)向公司獨(dú)家供應(yīng)山茶花。

林清軒已建立穩(wěn)健的生產(chǎn)能力，以支持公司的增長(zhǎng)、確保產(chǎn)品質(zhì)量及提升供應(yīng)鏈響應(yīng)。截至最后可行日期，公司在上海營(yíng)運(yùn)兩個(gè)生產(chǎn)基地：上海一分廠及上海總廠，兩者共同構(gòu)成公司生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的支柱。

公司為林清軒產(chǎn)品提供建議零售價(jià)，核心產(chǎn)品的建議零售價(jià)取決于全渠道銷售的產(chǎn)品類型而定，介乎約人民幣200元至人民幣800元不等，以促進(jìn)銷售網(wǎng)絡(luò)的標(biāo)準(zhǔn)化及穩(wěn)定性。

財(cái)務(wù)方面，于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六個(gè)月，林清軒實(shí)現(xiàn)收入分別約為6.91億元、8.05億元、12.1億元、10.52億元人民幣。同期，公司的毛利分別約為5.39億元、6.54億元、9.98億元、8.66億元人民幣。

于2024年，公司的溢利及全面收益總額為1.87億元人民幣。同年，公司的凈溢利率為15.4%。截至2025年6月30日止六個(gè)月，溢利及全面收益總額為1.82億元人民幣。同期，凈溢利率為17.3%。

據(jù)招股書，林清軒的股東包括雅戈?duì)?、碧桂園、吳曉波、江南春等。

根據(jù)公司的戰(zhàn)略，本次林清軒香港IPO募資金額擬用于以下用途：將用于公司的品牌價(jià)值塑造與傳播，包括品牌價(jià)值塑造及加深品牌形象認(rèn)知以及直接面向客戶的品牌推廣活動(dòng)。將用于提升公司的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)的深化構(gòu)建及建立海外銷售渠道以推動(dòng)市場(chǎng)滲透。將用于加強(qiáng)公司的生產(chǎn)及供應(yīng)鏈能力，包括升級(jí)現(xiàn)有護(hù)膚品的生產(chǎn)廠房及核心成分生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施及設(shè)備以提升產(chǎn)能，以及建立智能倉(cāng)庫(kù)設(shè)施及系統(tǒng)以提高公司的存貨管理能力。

將用于技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品組合開拓，包括技術(shù)改進(jìn)及產(chǎn)品迭代、提升公司的研發(fā)能力及加強(qiáng)與領(lǐng)先科研機(jī)構(gòu)、大學(xué)及醫(yī)療組織的研發(fā)合作。將用于內(nèi)生孵化與外延并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，打造品牌矩陣，包括孵化新品牌、戰(zhàn)略性收購(gòu)與公司現(xiàn)有品牌組合形成充分協(xié)同與互補(bǔ)價(jià)值的品牌。將用于運(yùn)營(yíng)及信息基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化、智能化建設(shè)。將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

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