原創(chuàng) 大財(cái)可富司機(jī)

最近，一位網(wǎng)友的求助帖，意外揭開(kāi)了百億私募?？べY產(chǎn)的神秘面紗。

一位網(wǎng)友手握1300萬(wàn)閑錢、五年用不上，卻因前陣子買基金虧了兩萬(wàn)猶豫不決，想讓網(wǎng)友參謀要不要沖?？さ男缕罚商永锔綆У臉I(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一曝光，評(píng)論區(qū)直接炸了。司機(jī)看完直呼“絕”！成立八年的基金成功穿越牛熊，總收益達(dá)221%！大佬，寶刀未老！

?？べY產(chǎn)的靈魂人物杜昌勇，畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，有著32年從業(yè)經(jīng)歷、28年投資生涯，堪稱資本市場(chǎng)“活化石”。

早年間，他在興業(yè)證券、興全基金深耕，從基金經(jīng)理一路做到投資總監(jiān)、副總經(jīng)理，還親手打造了興全專戶的業(yè)務(wù)體系，帶領(lǐng)投研團(tuán)隊(duì)六獲“金?；鸸尽狈Q號(hào)，更是國(guó)內(nèi)首支可轉(zhuǎn)債公募基金——興全可轉(zhuǎn)債的首任基金經(jīng)理，算是可轉(zhuǎn)債投資領(lǐng)域的開(kāi)山鼻祖之一。

2015年5月，杜昌勇自立門戶創(chuàng)辦?？べY產(chǎn)，2020年7月與興聚投資合并，與同為興全系老兵的王曉明強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手；2024年2月，頂流基金經(jīng)理董承非正式加盟，“興全三劍客”正式集結(jié)，這樣的豪華陣容在私募圈實(shí)屬罕見(jiàn)。

不過(guò)，大佬一向低調(diào)，基金圈都盛傳前幾年熊市?？べY產(chǎn)的產(chǎn)品很抗跌。但具體能“抗”到什么程度，無(wú)人知曉，這次終于解開(kāi)謎底。

從產(chǎn)品業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可以看到，截至2025年9月12日，由杜昌勇掌舵的某只產(chǎn)品，自成立以來(lái)總收益高達(dá)221.67%，年化收益約15.5%，同期滬深300指數(shù)總回報(bào)僅29.33%，足足跑贏近7倍！

更讓人驚艷的是，在2018年、2022年這樣的市場(chǎng)寒冬里，該產(chǎn)品最大回撤分別只有-3.82%和-13.40%，而同期滬深300指數(shù)最大回撤分別達(dá)到-16.51%和-28.65%。這份“漲得多、跌得少”的成績(jī)單，難怪讓無(wú)數(shù)高凈值投資者擠破頭想上車。

具體來(lái)看，該產(chǎn)品自2018年7月成立后，即便遭遇市場(chǎng)調(diào)整，但全年僅虧損0.65%；2019年順勢(shì)斬獲35.68%的收益，2020年更是迎來(lái)爆發(fā)期，收益率高達(dá)57.99%；2021年在市場(chǎng)分化中仍取得13.44%的正收益，2022年市場(chǎng)大幅回調(diào)時(shí)僅虧損4.19%，當(dāng)年滬深300指數(shù)下跌21.63%；2023年在震蕩市中收獲1.11%，2024年再漲11.66%，2025年截至9月12日再斬獲23.08%的高收益。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近8年時(shí)間里，除了成立當(dāng)年微虧和2022年小幅回撤，其余年份全部實(shí)現(xiàn)正收益，這樣的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性在私募圈堪稱“教科書(shū)級(jí)別”。

之所以能取得如此亮眼的成績(jī)，離不開(kāi)杜昌勇獨(dú)特的投資風(fēng)格和持倉(cāng)策略。杜昌勇團(tuán)隊(duì)是典型的“左側(cè)選手”，不追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，不參與抱團(tuán)股，更注重資產(chǎn)的性價(jià)比，風(fēng)格均衡且兼具價(jià)值與成長(zhǎng)，核心就是“尋找估值合理的優(yōu)秀公司”。

從持倉(cāng)來(lái)看，截至2025年9月19日，相關(guān)產(chǎn)品的持倉(cāng)方向集中在低估值高分紅及長(zhǎng)期看好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，前五大行業(yè)分別是電子、化工、汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè)。既布局了公用事業(yè)這類防御性強(qiáng)、分紅穩(wěn)定的資產(chǎn)，也配置了電子、通信等具有成長(zhǎng)潛力的科技賽道，形成了“底倉(cāng)穩(wěn)健、進(jìn)攻有力”的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，還留有部分現(xiàn)金，進(jìn)可攻退可守。

這次杜昌勇的長(zhǎng)跑戰(zhàn)績(jī)之所以藏不住，核心是今年他發(fā)新品，對(duì)過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行了梳理。而此前，他曾主動(dòng)封盤兩年，拒絕了規(guī)模擴(kuò)張的誘惑。

2023年，睿郡資產(chǎn)主動(dòng)封盤，外界猜測(cè)很可能是與“規(guī)模大了不好操作”有關(guān)。在私募圈普遍追求規(guī)模擴(kuò)張的當(dāng)下，敢于主動(dòng)按下暫停鍵，足以看出杜昌勇團(tuán)隊(duì)對(duì)業(yè)績(jī)的敬畏之心。

畢竟，對(duì)于主觀多頭策略來(lái)說(shuō)，規(guī)模是業(yè)績(jī)的天敵，尤其是他們堅(jiān)持的“左側(cè)布局、不從眾、不抱團(tuán)”風(fēng)格，需要足夠的操作空間來(lái)挖掘被低估的標(biāo)的。這種“寧愿少賺錢，也要保業(yè)績(jī)”的態(tài)度，在浮躁的市場(chǎng)中顯得尤為可貴，也為其長(zhǎng)期穩(wěn)健表現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，?？べY產(chǎn)的觀點(diǎn)相當(dāng)明確：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)下行、2021年以來(lái)市場(chǎng)充分的調(diào)整以及合理的估值，是對(duì)資本市場(chǎng)保持積極的根本原因；2024年9月政策轉(zhuǎn)向明晰了市場(chǎng)相對(duì)低位，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累大幅降低，居民體感上升，經(jīng)濟(jì)正逐步溫和復(fù)蘇；雖然關(guān)稅壁壘是負(fù)面因素，但自2018年以來(lái)，市場(chǎng)一直低估了中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，外需不會(huì)嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)。

基于這樣的判斷，他們采取“戰(zhàn)略上積極，戰(zhàn)術(shù)上防御”的策略，用高股息資產(chǎn)構(gòu)建底倉(cāng)，在科技股中精挑細(xì)選，在消費(fèi)股（包括醫(yī)藥）中挖掘未來(lái)機(jī)會(huì)。

具體看好三類標(biāo)的：低估值、高分紅且基本面有積極變化的價(jià)值型標(biāo)的；自主創(chuàng)新、進(jìn)口替代的行業(yè)個(gè)股；受益于上游成本大幅下降、利潤(rùn)大幅改善的中游行業(yè)。

這樣的投資邏輯也得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。2025年以來(lái)，低估值高分紅板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，科技股中的自主創(chuàng)新領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花，中游制造業(yè)則受益于原材料價(jià)格回落，盈利能力持續(xù)改善。睿郡產(chǎn)品在2025年前9個(gè)月斬獲超20%的收益，正是對(duì)其精準(zhǔn)布局的最好回饋。

而從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，資本市場(chǎng)的估值修復(fù)空間依然存在，杜昌勇團(tuán)隊(duì)?wèi){借20多年積累的市場(chǎng)認(rèn)知和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有望繼續(xù)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

回顧?？べY產(chǎn)的發(fā)展歷程，從2015年成立到如今規(guī)模破突400億，從杜昌勇單槍匹馬到“興全三劍客”集結(jié)，其成功并非偶然。核心團(tuán)隊(duì)20多年的投研積淀、“敬畏市場(chǎng)、注重性價(jià)比”的投資理念、利益深度綁定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及主動(dòng)封盤控規(guī)模的定力，共同構(gòu)成了其長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，能夠穿越牛熊、持續(xù)創(chuàng)造超額收益的私募并不多見(jiàn)，而睿郡資產(chǎn)用近8年的業(yè)績(jī)證明，他們不僅能在牛市中賺錢，更能在熊市中控制風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的高凈值投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑具有極強(qiáng)的吸引力。