原創(chuàng) 大財可富司機(jī)

最近，一位網(wǎng)友的求助帖，意外揭開了百億私募?？べY產(chǎn)的神秘面紗。

一位網(wǎng)友手握1300萬閑錢、五年用不上，卻因前陣子買基金虧了兩萬猶豫不決，想讓網(wǎng)友參謀要不要沖?？さ男缕罚商永锔綆У臉I(yè)績數(shù)據(jù)一曝光，評論區(qū)直接炸了。司機(jī)看完直呼“絕”！成立八年的基金成功穿越牛熊，總收益達(dá)221%！大佬，寶刀未老！

?？べY產(chǎn)的靈魂人物杜昌勇，畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)統(tǒng)計學(xué)碩士，有著32年從業(yè)經(jīng)歷、28年投資生涯，堪稱資本市場“活化石”。

早年間，他在興業(yè)證券、興全基金深耕，從基金經(jīng)理一路做到投資總監(jiān)、副總經(jīng)理，還親手打造了興全專戶的業(yè)務(wù)體系，帶領(lǐng)投研團(tuán)隊六獲“金?；鸸尽狈Q號，更是國內(nèi)首支可轉(zhuǎn)債公募基金——興全可轉(zhuǎn)債的首任基金經(jīng)理，算是可轉(zhuǎn)債投資領(lǐng)域的開山鼻祖之一。

2015年5月，杜昌勇自立門戶創(chuàng)辦睿郡資產(chǎn)，2020年7月與興聚投資合并，與同為興全系老兵的王曉明強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手；2024年2月，頂流基金經(jīng)理董承非正式加盟，“興全三劍客”正式集結(jié)，這樣的豪華陣容在私募圈實屬罕見。

不過，大佬一向低調(diào)，基金圈都盛傳前幾年熊市睿郡資產(chǎn)的產(chǎn)品很抗跌。但具體能“抗”到什么程度，無人知曉，這次終于解開謎底。

從產(chǎn)品業(yè)績數(shù)據(jù)可以看到，截至2025年9月12日，由杜昌勇掌舵的某只產(chǎn)品，自成立以來總收益高達(dá)221.67%，年化收益約15.5%，同期滬深300指數(shù)總回報僅29.33%，足足跑贏近7倍！

更讓人驚艷的是，在2018年、2022年這樣的市場寒冬里，該產(chǎn)品最大回撤分別只有-3.82%和-13.40%，而同期滬深300指數(shù)最大回撤分別達(dá)到-16.51%和-28.65%。這份“漲得多、跌得少”的成績單，難怪讓無數(shù)高凈值投資者擠破頭想上車。

具體來看，該產(chǎn)品自2018年7月成立后，即便遭遇市場調(diào)整，但全年僅虧損0.65%；2019年順勢斬獲35.68%的收益，2020年更是迎來爆發(fā)期，收益率高達(dá)57.99%；2021年在市場分化中仍取得13.44%的正收益，2022年市場大幅回調(diào)時僅虧損4.19%，當(dāng)年滬深300指數(shù)下跌21.63%；2023年在震蕩市中收獲1.11%，2024年再漲11.66%，2025年截至9月12日再斬獲23.08%的高收益。

拉長時間來看，近8年時間里，除了成立當(dāng)年微虧和2022年小幅回撤，其余年份全部實現(xiàn)正收益，這樣的業(yè)績穩(wěn)定性在私募圈堪稱“教科書級別”。

之所以能取得如此亮眼的成績，離不開杜昌勇獨特的投資風(fēng)格和持倉策略。杜昌勇團(tuán)隊是典型的“左側(cè)選手”，不追逐市場熱點，不參與抱團(tuán)股，更注重資產(chǎn)的性價比，風(fēng)格均衡且兼具價值與成長，核心就是“尋找估值合理的優(yōu)秀公司”。

從持倉來看，截至2025年9月19日，相關(guān)產(chǎn)品的持倉方向集中在低估值高分紅及長期看好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，前五大行業(yè)分別是電子、化工、汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè)。既布局了公用事業(yè)這類防御性強(qiáng)、分紅穩(wěn)定的資產(chǎn)，也配置了電子、通信等具有成長潛力的科技賽道，形成了“底倉穩(wěn)健、進(jìn)攻有力”的持倉結(jié)構(gòu)。同時，還留有部分現(xiàn)金，進(jìn)可攻退可守。

這次杜昌勇的長跑戰(zhàn)績之所以藏不住，核心是今年他發(fā)新品，對過往業(yè)績進(jìn)行了梳理。而此前，他曾主動封盤兩年，拒絕了規(guī)模擴(kuò)張的誘惑。

2023年，?？べY產(chǎn)主動封盤，外界猜測很可能是與“規(guī)模大了不好操作”有關(guān)。在私募圈普遍追求規(guī)模擴(kuò)張的當(dāng)下，敢于主動按下暫停鍵，足以看出杜昌勇團(tuán)隊對業(yè)績的敬畏之心。

畢竟，對于主觀多頭策略來說，規(guī)模是業(yè)績的天敵，尤其是他們堅持的“左側(cè)布局、不從眾、不抱團(tuán)”風(fēng)格，需要足夠的操作空間來挖掘被低估的標(biāo)的。這種“寧愿少賺錢，也要保業(yè)績”的態(tài)度，在浮躁的市場中顯得尤為可貴，也為其長期穩(wěn)健表現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

對于當(dāng)前市場，睿郡資產(chǎn)的觀點相當(dāng)明確：無風(fēng)險利率的持續(xù)下行、2021年以來市場充分的調(diào)整以及合理的估值，是對資本市場保持積極的根本原因；2024年9月政策轉(zhuǎn)向明晰了市場相對低位，地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的拖累大幅降低，居民體感上升，經(jīng)濟(jì)正逐步溫和復(fù)蘇；雖然關(guān)稅壁壘是負(fù)面因素，但自2018年以來，市場一直低估了中國產(chǎn)品在國際市場的競爭力，外需不會嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)。

基于這樣的判斷，他們采取“戰(zhàn)略上積極，戰(zhàn)術(shù)上防御”的策略，用高股息資產(chǎn)構(gòu)建底倉，在科技股中精挑細(xì)選，在消費股（包括醫(yī)藥）中挖掘未來機(jī)會。

具體看好三類標(biāo)的：低估值、高分紅且基本面有積極變化的價值型標(biāo)的；自主創(chuàng)新、進(jìn)口替代的行業(yè)個股；受益于上游成本大幅下降、利潤大幅改善的中游行業(yè)。

這樣的投資邏輯也得到了市場的驗證。2025年以來，低估值高分紅板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，科技股中的自主創(chuàng)新領(lǐng)域多點開花，中游制造業(yè)則受益于原材料價格回落，盈利能力持續(xù)改善。?？ぎa(chǎn)品在2025年前9個月斬獲超20%的收益，正是對其精準(zhǔn)布局的最好回饋。

而從長期來看，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，資本市場的估值修復(fù)空間依然存在，杜昌勇團(tuán)隊?wèi){借20多年積累的市場認(rèn)知和行業(yè)經(jīng)驗，有望繼續(xù)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

回顧睿郡資產(chǎn)的發(fā)展歷程，從2015年成立到如今規(guī)模破突400億，從杜昌勇單槍匹馬到“興全三劍客”集結(jié)，其成功并非偶然。核心團(tuán)隊20多年的投研積淀、“敬畏市場、注重性價比”的投資理念、利益深度綁定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及主動封盤控規(guī)模的定力，共同構(gòu)成了其長期穩(wěn)健盈利的核心競爭力。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，能夠穿越牛熊、持續(xù)創(chuàng)造超額收益的私募并不多見，而?？べY產(chǎn)用近8年的業(yè)績證明，他們不僅能在牛市中賺錢，更能在熊市中控制風(fēng)險，這對于追求長期穩(wěn)健回報的高凈值投資者來說，無疑具有極強(qiáng)的吸引力。