（風(fēng)口財(cái)經(jīng)原創(chuàng)作品，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載！）

“桂林山水甲天下”，但頂級旅游資源未能在桂林旅游(000978.SZ)手中變現(xiàn)為光鮮的業(yè)績。

近日，桂林旅游發(fā)布公告，公司董事會同意公司在北部灣產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的資江丹霞公司100%股權(quán)暨所持資江丹霞公司債權(quán)，掛牌價(jià)格為3450萬元。桂林旅游轉(zhuǎn)讓子公司的背后，是資江丹霞公司17年來累計(jì)虧損近2.9億元。而桂林旅游上市后業(yè)績低迷，最近5個年報(bào)出現(xiàn)了4個年度虧損，業(yè)績持續(xù)承壓，轉(zhuǎn)讓虧損的子公司意味著“斷尾”求生，但目前看需要扭虧的子公司還有不少。

資江丹霞公司累計(jì)虧損近2.9億元

根據(jù)桂林旅游近日的公告，全資子公司桂林資江丹霞旅游有限責(zé)任公司（簡稱“資江丹霞公司”）為桂林旅游股份有限公司，注冊資本5000萬元，主要經(jīng)營資江天門山景區(qū)。受市場因素及地理位置等因素影響，資江丹霞公司自2008年以來持續(xù)虧損，2008年度至2025年1-8月已累計(jì)虧損28,962.66萬元。截至2025年8月末，資江丹霞公司凈資產(chǎn)-23,741.57萬元，公司對資江丹霞公司的債權(quán)賬面原值24,340.86萬元，已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備22,475.64萬元，賬面凈值1,865.22萬元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，資江丹霞公司營收76.04萬元，凈利潤為-422.07萬元。

來源：公司公告

資江丹霞公司采取多項(xiàng)措施，仍無法扭轉(zhuǎn)虧損局面。如繼續(xù)經(jīng)營，將可能加大虧損。為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高公司資產(chǎn)運(yùn)營效率，減少虧損，公司擬在北部灣產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓資江丹霞公司100%股權(quán)暨所持資江丹霞公司債權(quán)。以中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)廣西有限公司出具的評估報(bào)告為基礎(chǔ)，掛牌價(jià)格為3450萬元，本次公開掛牌轉(zhuǎn)讓事宜已經(jīng)桂林市國資委批準(zhǔn)。

公司表示，本次轉(zhuǎn)讓資江丹霞公司100%股權(quán)事宜完成后，資江丹霞公司將不再納入公司合并報(bào)表范圍。截至目前，公司對資江丹霞公司的債權(quán)主要因借款而形成，不存在為資江丹霞公司提供擔(dān)保、財(cái)務(wù)資助、委托其理財(cái)?shù)钠渌樾巍?/p>

風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，資江丹霞公司的困境并不是孤立的，桂林旅游多個子公司的經(jīng)營情況也不樂觀。根據(jù)公司今年半年報(bào)披露，至少有十家子公司和參股公司的凈利潤處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)公司半年報(bào)披露，桂林旅游對桂林桂圳投資置業(yè)有限責(zé)任公司持股65%，該公司上半年凈利潤同比減虧423.72萬元，主要是將天之泰大廈部分資產(chǎn)整體出租獲得租金收入。

桂林旅游對桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司持股70%，該公司主要負(fù)責(zé)羅山湖體育休閑運(yùn)動項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目于2013年7月開發(fā)建設(shè)，2015年1月起基建工程暫時處于停工狀態(tài)。

桂林旅游對井岡山旅游發(fā)展股份有限公司持股21.36%，為其第三大股東，該公司上半年凈利潤虧損1665.68萬元，同比增虧493.27萬元。

桂林旅游對桂林新奧燃?xì)庥邢薰?、桂林新奧燃?xì)獍l(fā)展有限公司分別持有40%的股權(quán)，為其第二大股東。上半年，兩家公司凈利潤合計(jì)-300.76萬元，同比減虧445.60萬元。

來源：公司2025年半年報(bào)

上市后5年4虧，累計(jì)虧損近10億元

桂林旅游成立于1998年，于2000年在深交所上市，是廣西首家上市旅游公司，公司主營業(yè)務(wù)包括：游船客運(yùn)、景區(qū)旅游業(yè)務(wù)、酒店、公路旅行客運(yùn)、出租車業(yè)務(wù)等?！肮鹆稚剿滋煜隆?，桂林的旅游資源算是全國頂級，公司擁有桂林地區(qū)核心旅游資源兩江四湖景區(qū)、銀子巖景區(qū)、龍勝溫泉景區(qū)、豐魚巖景區(qū)、資江天門山景區(qū)的經(jīng)營權(quán)，并與公司控股股東桂林旅游投資集團(tuán)有限公司合作建設(shè)桂林市區(qū)著名景區(qū)七星景區(qū)，公司擁有五星級酒店桂林漓江大瀑布飯店100%股權(quán)。

今年半年報(bào)顯示，公司擁有漓江星級游船41艘，共4126個客位，約占桂林市漓江星級游船總數(shù)的30.83%；擁有大中型旅游客車120輛，約占桂林市旅游客車總量的3.40%；擁有出租汽車57輛，約占桂林市出租汽車總量的2.53%。

雖然擁有頂級資源，然而業(yè)績上看，桂林旅游上市后表現(xiàn)不佳，并沒有將山水資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為業(yè)績。2020年至2024年，公司有4個年度出現(xiàn)虧損，虧損總額達(dá)到9.73億元。

來源：同花順iFinD

2025年以來，公司經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.39億元，同比減少0.98%，歸母凈利潤3576.78萬元，同比增長425.76%。但要看到，這個增幅背后有“水分”，公司表示，公司在上半年收回以前年度欠款5434萬元，根據(jù)規(guī)定，公司在2025年半年度轉(zhuǎn)回前期已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備1999萬元，增加公司前三季度凈利潤1999萬元。另外，公司營業(yè)成本同比減少911.77萬元，公司從參股公司確認(rèn)的投資收益同比增加376萬元，同比增長20.47%。

生動蓮花項(xiàng)目找到合作方

桂林旅游的困境反映出公司對景區(qū)門票和游客的高度依賴，游客的下滑、門票收入的減少直接影響公司的業(yè)績。半年報(bào)顯示，景區(qū)旅游和漓江游船客運(yùn)營收比例分別約50%和30%。

為提升業(yè)績，桂林旅游也在積極想辦法，其中盤活銀子巖生動蓮花項(xiàng)目成了重要抓手。根據(jù)之前公告，2020年3月，公司決定將《境SHOW·生動蓮花》文旅演藝項(xiàng)目投資總額由原來的8000萬元調(diào)整為1.1億元。該項(xiàng)目由公司控股子公司銀子巖公司負(fù)責(zé)實(shí)施。該項(xiàng)目原本建設(shè)周期14個月，計(jì)劃在2021年一季度完成竣工驗(yàn)收并試演。但是正好趕上疫情等因素，未能按期竣工。直到今年11月，公司公告稱，項(xiàng)目涉及的建筑主體已基本建設(shè)完成，截至10月底，項(xiàng)目已累計(jì)投入資金1.006億元。公司決定調(diào)整項(xiàng)目內(nèi)容，在項(xiàng)目現(xiàn)有基礎(chǔ)上建設(shè)影劇院及相關(guān)配套設(shè)施，并公開掛牌遴選合作方。

就在12月10日，公司公告，銀子巖公司于2025年11月24日至12月5日在北部灣產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌遴選合作方，掛牌起始價(jià)格為420萬元/年。12月9日，銀子巖公司收到北部灣產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)來的《電子競價(jià)成交確認(rèn)書》，截至競價(jià)結(jié)束，征集到1家合格意向競買方，競買人為桂林通鑫旅游服務(wù)有限公司，成交價(jià)420萬元/年。同日，銀子巖公司與桂林通鑫旅游服務(wù)有限公司簽署了《桂林市荔浦銀子巖景區(qū)生動蓮花影劇院項(xiàng)目合作協(xié)議》，合作期限為九年半。

來源：公司公告

依據(jù)《合作協(xié)議》，銀子巖公司在合作期內(nèi)將獲得固定租金合計(jì)3971.94萬元，若每月門票收入的20%高于當(dāng)月固定租金還可獲得分成收入，對公司未來財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生一定積極影響。

但目前來看，生動蓮花項(xiàng)目也不可能短期內(nèi)徹底扭轉(zhuǎn)公司困境。公司也提醒，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀政策、行業(yè)發(fā)展以及經(jīng)營管理等多方面不確定性因素的影響，該項(xiàng)目存在一定的開發(fā)、經(jīng)營、管理和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致未來收益有可能不達(dá)預(yù)期。公司將積極關(guān)注外部市場環(huán)境變化，密切跟蹤市場需求，合理規(guī)劃，完善項(xiàng)目控制監(jiān)督機(jī)制，積極防范和應(yīng)對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)就桂林旅游轉(zhuǎn)讓子公司、業(yè)績不佳、生動蓮花項(xiàng)目等情況向公司發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿時尚未收到公司回復(fù)。

（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 劉建）

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（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）