隨著歐元區(qū)經(jīng)濟頂住貿(mào)易沖擊且通脹企穩(wěn)，歐洲央行短期內(nèi)降息的大門似乎正在關(guān)閉。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，市場焦點正從“何時降息”轉(zhuǎn)向“下一步是否會加息”。

市場普遍預計歐洲央行將在周四維持政策利率不變，并暗示近期缺乏降息意愿，因為盡管面臨全球貿(mào)易沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟依然表現(xiàn)堅挺，且通脹保持穩(wěn)定。

這一由20國組成的貨幣集團近期的增長數(shù)據(jù)超出了歐洲央行的預期，這得益于出口商比預期更有效地應對了美國關(guān)稅，以及德國國內(nèi)支出抵消了制造業(yè)的低迷。

與此同時，受服務業(yè)價格上漲的推動，通脹率一直徘徊在歐洲央行2%的目標附近，并預計在可預見的未來將保持在這一水平。

這可能意味著歐洲央行在周四會上調(diào)部分增長和通脹預測，這實際上（雖然沒有明說）為寬松周期畫上了句號。在該周期中，截至去年6月的一年里，政策利率從4%減半至2%。歐洲央行管委會的一些成員在10月的上次會議上就曾希望這么做。

“經(jīng)濟不確定性的陰霾已有所消散，特別是在貿(mào)易方面，”LC Macro Advisors創(chuàng)始人Lorenzo Codogno表示。“這將讓管委會更有信心，認為自己處于有利位置，可能會消除任何剩余的寬松傾向?！?/p>

下一次行動是加息？

歐洲央行行長拉加德甚至可能被問及利率下一步是否會上升，正如一些交易員已經(jīng)開始押注的那樣。但許多人認為這場辯論為時過早，因為制造業(yè)仍有大量閑置產(chǎn)能。

“我預計她會避免卷入下一步是加息還是降息的爭論，”法國巴黎銀行首席經(jīng)濟學家Isabelle Mateos y Lago表示?！艾F(xiàn)實情況是，在接下來的幾次會議上，無論向哪個方向調(diào)整，門檻都可能相當高?！?/p>

歐洲央行執(zhí)委施納貝爾、首席經(jīng)濟學家連恩以及拉加德本人的一些言論，在一定程度上助長了關(guān)于明年晚些時候加息的猜測。

但大多數(shù)經(jīng)濟學家預計，歐洲央行將在2026年和2027年維持利率不變，盡管他們對后一年（2028年）的利率預測范圍較寬，在1.5%-2.5%之間。

增長和通脹預期上調(diào)

此外，歐洲央行能做的只有承認歐元區(qū)經(jīng)濟目前的增長接近其潛力（約每年1.4%），情緒正在復蘇，且工業(yè)產(chǎn)出顯示出觸底跡象。

經(jīng)濟學家預計增長將延續(xù)至明年，這得益于德國政府在國防和基礎(chǔ)設(shè)施方面的計劃投資，以及相對緊張的勞動力市場，因歐洲工人們的工資終于趕上了疫情后的價格飆升。

貝倫貝格銀行高級經(jīng)濟學家Felix Schmidt表示，“穩(wěn)定的勞動力市場、不斷增長的服務業(yè)以及德國的財政刺激措施，將在未來幾個月為歐元區(qū)經(jīng)濟提供順風?！?/p>

拉加德本人已表示，歐洲央行將上調(diào)經(jīng)濟增長預期——目前的預測是今年GDP增長1.2%，2026年增長1.0%，2027年增長1.3%——經(jīng)濟學家預計該行也會小幅上調(diào)2026-27年的核心通脹預測。

這些數(shù)據(jù)值得密切關(guān)注，因為它們剔除了歐盟碳交易計劃推遲的影響，該推遲將機械地拉低2026-27年的整體通脹，并在2028年將其推高。

可能對通脹構(gòu)成壓力的因素包括歐元兌美元的強勢，如果美聯(lián)儲在新任主席領(lǐng)導下更迅速地降息，美元可能會進一步下跌，并使歐元升值。