（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

藍(lán)鯨新聞12月18日訊 近日，香港交易所顯示，新奧天然氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"新奧股份"）在港交所二次遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市。

此次遞表距離公司首次推進(jìn)港股上市計(jì)劃不足一年，標(biāo)志著這家國(guó)內(nèi)頭部民營(yíng)天然氣企業(yè)構(gòu)建"A+H"跨境資本平臺(tái)的決心進(jìn)一步明確，也為其全產(chǎn)業(yè)鏈布局引入更多資金支撐。

新奧股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了以天然氣銷(xiāo)售為核心，泛能、智家業(yè)務(wù)為增長(zhǎng)極，工程建造與基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)為支撐的多元格局。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年零售銷(xiāo)氣量計(jì)算，公司是國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)城燃企業(yè)，在所有市場(chǎng)參與者中排名第三，市場(chǎng)份額約6.1%；而在綜合能源智慧管理解決方案市場(chǎng)，其2024年市占率達(dá)10.1%，位列行業(yè)第一。

業(yè)績(jī)方面，公司近年?duì)I收規(guī)模保持穩(wěn)定，利潤(rùn)雖有波動(dòng)但整體維持高位。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入1461.13億元、1378.41億元、1317.15億元；同期溢利分別為110.73億元、125.3億元、99.44億元。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入644.89億元，溢利47.02億元，盈利能力保持穩(wěn)健，各期毛利率穩(wěn)定在13.6%至14.2%之間。從資產(chǎn)狀況來(lái)看，截至2024年末，公司資產(chǎn)總計(jì)1324.88億元，所有者權(quán)益達(dá)605.44億元，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)扎實(shí)。

其中天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)是收入的主要支柱，細(xì)分為零售、批發(fā)及平臺(tái)交易氣三個(gè)子領(lǐng)域，2022年至2025年上半年，該業(yè)務(wù)收入占比始終維持在78%以上，2025年上半年更是達(dá)到81.0%。泛能業(yè)務(wù)作為第二大收入來(lái)源，聚焦客戶(hù)綜合能源需求，提供電力、蒸汽等能源供應(yīng)及系統(tǒng)優(yōu)化服務(wù)，收入占比從2022年的8.2%提升至2024年的11.8%，成為重要增長(zhǎng)引擎。

此外，公司的智家業(yè)務(wù)、工程建造與安裝及基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，共同構(gòu)建起覆蓋全國(guó)21個(gè)省份、260個(gè)燃?xì)忭?xiàng)目的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，截至2025年6月30日，已服務(wù)超3200萬(wàn)戶(hù)居民及29萬(wàn)個(gè)工商業(yè)客戶(hù)。

不過(guò)，公司核心業(yè)務(wù)受天然氣價(jià)格波動(dòng)影響顯著，2024年國(guó)際氣價(jià)下行導(dǎo)致批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率僅0.37%，疊加居民用氣價(jià)格管制，成本傳導(dǎo)受阻，全年溢利同比下降20.6%。

財(cái)務(wù)層面，激進(jìn)并購(gòu)?fù)聘哓?fù)債壓力，2024年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)54.3%，若完成新奧能源私有化且全額依賴(lài)貸款，負(fù)債率將升至67%，2026年還需償還13.32億港元境外貸款本息。

值得關(guān)注的是，公司2024年現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤(rùn)比例達(dá)70%，約23億元流入實(shí)控人體系，而同期短期借款達(dá)92.4億元，分紅與償債的資金分配合理性引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

結(jié)合媒體報(bào)道及交易所問(wèn)詢(xún)情況，公司還有三大問(wèn)題備受關(guān)注。一是私有化定價(jià)的合理性，此次新奧能源80港元/股的要約價(jià)較披露前市價(jià)溢價(jià)超20%，上交所已就定價(jià)依據(jù)、資金來(lái)源提出問(wèn)詢(xún)；二是關(guān)聯(lián)交易透明度問(wèn)題，公司與新奧集團(tuán)旗下企業(yè)頻繁發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)，過(guò)往資產(chǎn)收購(gòu)曾被質(zhì)疑利益輸送；三是轉(zhuǎn)型成效與政策風(fēng)險(xiǎn)，泛能業(yè)務(wù)雖占比提升但仍不足12%，數(shù)智化平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力尚未凸顯，同時(shí)"雙碳"目標(biāo)下天然氣過(guò)渡能源定位模糊，可再生能源替代壓力需進(jìn)一步闡釋。

關(guān)于募集資金用途，結(jié)合交易預(yù)案及招股書(shū)披露信息，此次募資核心將用于支持新奧能源私有化的現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付及相關(guān)交易費(fèi)用，該部分資金需求約182.57億港元。同時(shí)，部分募集資金將用于上游天然氣資源儲(chǔ)備、中游LNG接收站擴(kuò)建及下游泛能業(yè)務(wù)技術(shù)研發(fā)，此外還將補(bǔ)充公司日常運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金，以?xún)?yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)。

此前公司A股非公開(kāi)發(fā)行募集資金已主要用于收購(gòu)新奧能源股權(quán)，此次港股募資將進(jìn)一步完善資本補(bǔ)充機(jī)制。