需求拐點預(yù)計在下半年出現(xiàn)。

作者 | 木魚

編輯 | 小白

2025年12月15日，西北某機場的跑道上，彩虹-7高空高速長航時無人機成功首飛。

（來源：人民日報微信公眾號）

彩虹-7采用先進(jìn)的大展弦比飛翼外形氣動布局，可搭載可見光、紅外等多種高性能任務(wù)載荷，具有航時長、升限高、巡航速度快、任務(wù)能力強等優(yōu)點，滿足復(fù)雜條件下對地觀測、數(shù)據(jù)保障等高端需求。

隨后，一則簡短的公告讓彩虹-7在資本市場激起漣漪。這架代表著中國在高端無人機領(lǐng)域關(guān)鍵一步的彩虹-7，是由上市公司航天彩虹（002389.SZ）自主研發(fā)的。

（來源：航天彩虹公告）

那么，這家中國無人機領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，目前處于怎樣的發(fā)展階段？彩虹-7等高端無人機的研發(fā)突破，能否幫助公司擺脫近年來業(yè)績的波動？

彩虹-7首飛成功：高端無人機迎來戰(zhàn)略突破

彩虹-7的技術(shù)突破主要體現(xiàn)在三個方面：

一是飛翼布局與隱身設(shè)計，翼展27.3米，最大起飛重量8噸，所有檢修口蓋、起落架艙蓋和彈艙都進(jìn)行了隱身處理，使其具備極低的可探測性；

二是高空高速性能，飛行時間長達(dá)16小時，最大航程達(dá)8000公里，作戰(zhàn)半徑覆蓋3500千米，1.6萬米升限和0.5-0.6馬赫巡航速度使其能夠避開絕大多數(shù)防空系統(tǒng)的攔截；

三是多任務(wù)能力，既能執(zhí)行偵察任務(wù)，又能搭載武器進(jìn)行打擊，配備了內(nèi)置彈艙，可搭載2噸武器，包括常規(guī)精確制導(dǎo)彈藥和高超彈，形成“偵察+打擊”一體化平臺。

這些參數(shù)使其成為一款戰(zhàn)略級別的無人機，能夠在敵方防空體系內(nèi)部長期滯空而不被發(fā)現(xiàn)。

彩虹-7的首飛成功，意味著中國成為全球繼美國之后具有長航時強突防能力的無人作戰(zhàn)飛機國家，也是首款可對外銷售、與RQ-180/X-47B同代競爭的飛翼隱身無人機。

與美國RQ-180隱形無人偵察機相比，彩虹-7不僅隱身性能相當(dāng)，還具備武器掛載能力等優(yōu)勢。

在當(dāng)前全球軍貿(mào)市場中，部分國家和地區(qū)對低成本察打一體無人機的需求持續(xù)旺盛。值得注意的是，美國空軍已計劃逐步退役MQ-9B，并換裝更先進(jìn)的型號，這在中東、東南亞等地區(qū)形成了高端隱身無人機供應(yīng)的階段性空白。

在這一窗口期，具備隱身與多任務(wù)能力的彩虹-7，有望成為這些地區(qū)采購高端無人機的重要選擇，逐步切入以往由美國主導(dǎo)的市場領(lǐng)域。

甚至已經(jīng)有小道消息傳出，中東某國已意向采購50架彩虹-7，訂單價值高達(dá)30億美元。若該消息屬實，無疑將顯著提振市場預(yù)期。

不過風(fēng)云君仍需提示，航天彩虹在公告中明確表示，彩虹-7從首飛成功到完成全部研制、實現(xiàn)批量生產(chǎn)交付，仍需經(jīng)過一系列測試與驗證程序。

參考彩虹-4/5，從首飛到批量出口，周期大約3年。投資者在關(guān)注長期潛力的同時，也應(yīng)對產(chǎn)品研發(fā)和交付進(jìn)度保持理性預(yù)期。

（來源：航天彩虹公告）

業(yè)績短期承壓，高端突破有望帶來轉(zhuǎn)機

公司前身是浙江南洋電子薄膜有限公司，2010年在深交所中小板上市，2017年完成重大資產(chǎn)重組，注入無人機及機載制導(dǎo)裝備業(yè)務(wù)，自此形成了無人機和新材料雙主業(yè)發(fā)展格局, 中國航天科技集團(tuán)有限公司成為新實控人，2018年更名為現(xiàn)在的航天彩虹。

無人機業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，包括無人機及其機載任務(wù)設(shè)備（含武器系統(tǒng)）的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、制造、試驗、銷售、服務(wù)等，并基于自有技術(shù)面向用戶提供系統(tǒng)解決方案。

新材料業(yè)務(wù)包括電容器用聚丙烯薄膜、功能聚酯薄膜、光學(xué)薄膜等。其中，前者是目前的重點業(yè)務(wù)。

航天彩虹已構(gòu)建起遠(yuǎn)中近程、高中低空、高速和低速相結(jié)合的無人機應(yīng)用體系，形成以彩虹-4、彩虹-5、彩虹-6、彩虹-7、彩虹-9等為代表的系列化產(chǎn)品矩陣。

成熟產(chǎn)品包括CH-3D低成本中程多用途無人機、CH-4中空察打一體無人機、CH-5中高空長航時無人機、CH-9中高空長航時無人機、CH-817A單兵便攜式無人機蜂群系統(tǒng)等，以及專為無人機研制的AR系列導(dǎo)彈，擁有10、20、40、80、100公斤級多類多型彈種。

航天彩虹產(chǎn)品大部分已獲得出口立項批復(fù)，從2004年起實現(xiàn)批量出口，銷往非洲、亞洲等十余個國家和地區(qū)；多款主力產(chǎn)品已批量裝備國內(nèi)，實現(xiàn)對國內(nèi)重要裝備領(lǐng)域和用戶的全覆蓋，在國內(nèi)中大型無人機產(chǎn)品市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。

其中，彩虹系列無人機已連續(xù)十年保持全球出口量前三，中國軍用無人機出口份額第一，出口份額占比70%。

2024年，無人機及相關(guān)產(chǎn)品營收15.14億，占比達(dá) 53.78%，其中彩虹-4/5 等主力機型貢獻(xiàn)約 60%營收，彩虹-9和彩虹-3D獲得出口立項批復(fù)。

航天彩虹的儲備產(chǎn)品包括CH-7高空隱身無人機、CH-10A大型無人傾轉(zhuǎn)旋翼機、AR系列模塊化彈、大型空射巡飛彈等，部分產(chǎn)品均達(dá)到國際領(lǐng)先水平，填補國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的空白。

不過，航天彩虹最近幾年的業(yè)績表現(xiàn)并不美麗，2022-2024年營收和利潤持續(xù)下滑。

2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.67億元，同比下降10.45%；歸母凈利潤0.88億元，同比下降42.54%。

造成業(yè)績波動的原因主要有兩點：

首先，無人機業(yè)務(wù)尤其是軍貿(mào)業(yè)務(wù)具有明顯的周期性。

2023-2024年，國內(nèi)裝備采購節(jié)奏放寬，國際政治環(huán)境變化導(dǎo)致訂單交付節(jié)奏受阻，導(dǎo)致收入波動較大。

公司也在嘗試多元化布局，減少對軍工業(yè)務(wù)的依賴，11月以來先后與低空科技公司合作推動技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用、與中天火箭合作拓展人工影響天氣業(yè)務(wù)。

其次，新材料業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。新材料業(yè)務(wù)受行業(yè)供需格局影響，終端需求和產(chǎn)品價格呈現(xiàn)較大壓力，導(dǎo)致新材料業(yè)務(wù)盈利持續(xù)承壓，對公司整體利潤水平造成負(fù)面影響。

2025年前三季度，航天彩虹實現(xiàn)營業(yè)總收入15.23億元，同比增長18.02%；歸母凈利潤0.06億元，同比下降1.67%。表面看，這組數(shù)據(jù)平平無奇，甚至凈利潤還略有下滑。如果拆解到單季度數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)業(yè)績似乎已經(jīng)出現(xiàn)拐點。

2025年第三季度，公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.12億元，同比大增162.48%，環(huán)比增長43.6%，而往年營收通常集中在四季度確認(rèn)。

與此同時，截至2025年三季度末，存貨13.23億元，較年初增長27%，預(yù)付款項3.06億元，較年初增長95%，合同負(fù)債增長至0.85億元，較過去兩年的兩三千萬也有明顯增長。這些指標(biāo)都在暗示訂單增長，這些訂單將在未來逐步轉(zhuǎn)化為收入和利潤。

（來源：航天彩虹2025年中報）

航天彩虹也在2025年中報里表示：國內(nèi)需求的不確定性已接近尾聲，需求拐點預(yù)計在下半年出現(xiàn)。

無人機市場前景廣闊，高端賽道增長迅速

再把視線轉(zhuǎn)到行業(yè)。

全球軍用無人機市場正處于高速增長期。根據(jù)TrendForce預(yù)測，至2025年，全球軍用無人機市場規(guī)模將增長至343億美元。

俄烏沖突驗證了察打一體無人機的實戰(zhàn)價值，未來十年軍用無人機市場將繼續(xù)保持高速增長。根據(jù)Fortune Business Insights數(shù)據(jù)，2023年全球軍用無人機市場規(guī)模約為141.4億美元，2032年預(yù)計將達(dá)到471.6億美元，2023年到2032年的年復(fù)合增長率達(dá)13.15%。

從區(qū)域分布看，亞太地區(qū)增速領(lǐng)跑全球，市場份額約45%。我國受益于國防建設(shè)需要加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展，無人機作為現(xiàn)代化、智能化、消耗型武器裝備，預(yù)計將迎來持續(xù)批量采購機遇。2024年軍費結(jié)構(gòu)中，裝備采購占比超 40%，重點投向無人機、隱身戰(zhàn)機、高超音速武器等新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量。

在全球軍用無人機市場，美國仍然處于領(lǐng)先地位，但中國正在快速崛起。目前，全球軍用無人機市場主要參與者包括美國的通用原子公司（生產(chǎn)“捕食者”和“死神”系列無人機）、諾斯羅普·格魯曼公司（生產(chǎn)“全球鷹”系列無人機），以及中國的航天彩虹（彩虹系列無人機）和中航工業(yè)（翼龍系列無人機）。

其中，與國產(chǎn)翼龍系列無人機一起，中國無人機占據(jù)全球22%的市場份額，僅次于美國通用原子（35%）。

未來軍用無人機行業(yè)將朝著低價高效、智能化與協(xié)同作戰(zhàn)等方向發(fā)展，彩虹系列無人機的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了：

全譜系產(chǎn)品布局：遠(yuǎn)中近程、高中低空、高速和低速相結(jié)合的無人機應(yīng)用體系，產(chǎn)品覆蓋全場景應(yīng)用，能夠滿足不同用戶的多樣化需求。

技術(shù)研發(fā)實力：全鏈條研發(fā)體系，在氣動、隱身、控制等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得突破，部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平，填補國內(nèi)空白。

軍貿(mào)出口優(yōu)勢：公司是我國首家實現(xiàn)無人機批量出口且出口量最大的企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷十余個國家和地區(qū)，在全球軍貿(mào)市場具有較高知名度和競爭力。

一體化解決方案：不僅提供無人機平臺，還能提供機載任務(wù)設(shè)備、武器系統(tǒng)等配套產(chǎn)品，以及技術(shù)服務(wù)和系統(tǒng)解決方案，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

成本優(yōu)勢：相比美國MQ-9B等同類產(chǎn)品，價格僅為競品的1/5，且維護(hù)成本更低。

航天彩虹作為我國無人機領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在全球軍用無人機市場快速增長的背景下值得關(guān)注。

免責(zé)聲明：本報告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）為核心依據(jù)的獨立第三方研究；市值風(fēng)云力求報告（文章）所載內(nèi)容及觀點客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，市值風(fēng)云不對因使用本報告所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。

以上內(nèi)容為市值風(fēng)云APP原創(chuàng)

未獲授權(quán) 轉(zhuǎn)載必究