最近這波美股科技股的調(diào)整，最兇猛的應(yīng)該是甲骨文這哥們了，從2025年9月的歷史高點345.121美元持續(xù)下跌，截止到近期低點177.07美元，累計跌幅接近50%，這就是傳說中的腰斬！

最近半年來的漲幅已基本全部抹平，今天咱們就來聊聊甲骨文公司，為什么這輪暴跌這么兇？是否值得抄底？投資科技股需要注意什么？

| 關(guān)于甲骨文公司
甲骨文（Oracle）是一家全球領(lǐng)先的企業(yè)級軟件公司，其商業(yè)模式核心是向企業(yè)客戶銷售軟件許可、提供云服務(wù)和硬件系統(tǒng)。其傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)是數(shù)據(jù)庫軟件，目前正全力向云計算轉(zhuǎn)型，其增長引擎是云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）和云應(yīng)用服務(wù)。其核心是直接向AI公司等客戶出租GPU算力，銷售“裸算力”資源。當(dāng)前公司的未來前景與AI算力需求深度綁定。公司手握超過5230億美元的巨額未來訂單，是否能成功取決于能否將這些訂單高效、盈利地轉(zhuǎn)化為實際收入。而當(dāng)前正因巨大的投入和放緩的增速面臨嚴(yán)峻考驗。

| 近期暴跌原因？

近期股價暴跌（例如12月11日單日跌超11%）的直接原因，是2026財年第二季度財報暴露出的三大核心問題：

第一，燒錢速度遠(yuǎn)超預(yù)期！為擴(kuò)建AI數(shù)據(jù)中心，2026財年資本開支計劃上調(diào)至500億美元，最近一個季度自由現(xiàn)金流為-100億美元， 遠(yuǎn)差于市場預(yù)期的-52億美元， 表明為擴(kuò)建AI數(shù)據(jù)中心消耗了巨額現(xiàn)金， 巨額開支與負(fù)現(xiàn)金流 引發(fā)對燒錢速度的恐慌。

第二，賺錢效率不及承諾！AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)當(dāng)前利潤率僅約14%，遠(yuǎn)未達(dá)30-40%的長期目標(biāo)， 引發(fā)市場對其投入產(chǎn)出比的擔(dān)憂 。同時，市場擔(dān)憂其向OpenAI等大客戶的交付能力可能延遲。 市場關(guān)注點從“未來故事”轉(zhuǎn)向“當(dāng)下代價”， 盈利與交付不確定性引發(fā)市場的拋售。

第三，債務(wù)高企與融資風(fēng)險。總債務(wù)超1240億美元，市場擔(dān)憂其融資能力，近期關(guān)于其數(shù)據(jù)中心項目融資遇阻的傳聞進(jìn)一步加劇了憂慮。

這些財務(wù)表現(xiàn)觸及了市場敏感的神經(jīng)，背后的深層矛盾是在向云和AI轉(zhuǎn)型的過程中，甲骨文傳統(tǒng)的捆綁銷售模式受到挑戰(zhàn)，且面臨亞馬遜AWS、微軟Azure等巨頭的激烈競爭，其云服務(wù)市場份額仍相對較小。

甲骨文今年的暴漲是由AI敘事、天量訂單、市場情緒和交易因素共同催化的結(jié)果，而當(dāng)市場焦點從講故事轉(zhuǎn)向算細(xì)賬時，其高資本開支、巨額債務(wù)和訂單兌現(xiàn)的不確定性就成為股價暴跌的導(dǎo)火索。曾經(jīng)怎么漲上去的，現(xiàn)在就全部都跌回來了。

現(xiàn)在值得抄底嗎？

當(dāng)前市場對甲骨文的分歧巨大，是否抄底取決于你更看重哪一方面：

對于樂觀派來說，有許多看多理由如：①訂單儲備雄厚：未來收入有保障，剩余履約義務(wù)高達(dá)5230億美元，是年收入的近8倍。②云業(yè)務(wù)高增長：云基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長68%，顯示核心增長動力依然強(qiáng)勁。③機(jī)構(gòu)長期看好：有華爾街分析師認(rèn)為，當(dāng)前暴跌過度反應(yīng)，AI訂單將在未來幾年帶來爆發(fā)性收入增長。

對于謹(jǐn)慎派來說，現(xiàn)在是風(fēng)險與挑戰(zhàn)并存：①財務(wù)壓力巨大：公司債務(wù)約1116億美元，自由現(xiàn)金流為負(fù)，擴(kuò)張依賴持續(xù)融資。②轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)：云業(yè)務(wù)增速已從高位放緩，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)面臨增長壓力。③估值重估風(fēng)險：股價已從高點回調(diào)約40%，市場可能在重新評估其從傳統(tǒng)軟件巨頭向高增長云AI公司轉(zhuǎn)型的溢價。

原本我還想在暴跌后去摸一把，但是那晚稍微克制住了，近期還是通過基金組合的方式來配置甲骨文這類型的科技股更加穩(wěn)妥一點。

| 投資科技需注意什么？
甲骨文的案例是一次生動的風(fēng)險教育。讓我再次思考投資科技股必須要嚴(yán)守定下的核心紀(jì)律，在投資此類高成長科技股時，需特別注意的是：首先，要學(xué)會區(qū)分?jǐn)⑹屡c財務(wù)現(xiàn)實，警惕市場僅圍繞宏大故事炒作，需深入分析企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表健康度。其次，需要警惕高資本開支模式，對需要持續(xù)巨額投入且回報周期不確定的商業(yè)模式保持警惕。以及，要學(xué)會管理集中度風(fēng)，避免過度重倉單一行業(yè)或個股，科技股波動性大，應(yīng)作為組合中的“進(jìn)攻”部分，并嚴(yán)格控制好倉位。又想捕捉科技股巨大的成長動力，又想要降低風(fēng)險，那么最好的方式就是通過全球多資產(chǎn)配置組合，核心原則是不把雞蛋放在一個籃子里。具體可以通過以下方式構(gòu)建一個更具韌性的投資組合：①地域分散：除了A股、港股，可配置美股、新興市場股市等其他市場，以分散單一經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險。②資產(chǎn)類別分散：采用 “股債搭配” 的基本框架。 進(jìn)攻端（權(quán)益）：以科技股作為增長引擎，但需控制整體比例。 防御端（固收）：配置國債、高等級信用債等資產(chǎn)，能有效對沖股市波動，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。③利用專業(yè)工具執(zhí)行：個人投資者可通過公募基金（包括QDII基金投資海外）、ETF等工具，方便、低成本地實現(xiàn)上述配置。

而我繼續(xù)通過環(huán)球精選策略去配置海外科技股，里面既有美國科技的投資，又有中國和香港的資產(chǎn)做搭配，并且還有債券、黃金資產(chǎn)對沖，從而有效降低了波動率，其次通過每周定投的方式，有效降低成本。感興趣的小伙伴在下方操作跟投~

| 總而言之

甲骨文正處于一個關(guān)鍵但充滿不確定性的轉(zhuǎn)型期。對于這類投資，更需要我們堅持紀(jì)律，通過科學(xué)的資產(chǎn)配置來管理風(fēng)險，而非抄底的心態(tài)去博弈。

這并非一個簡單的是或否能回答的問題。如果你考慮投資，需要將其視為一次高風(fēng)險、高潛在回報的轉(zhuǎn)型期投資，而非一筆非常穩(wěn)健的價值投資。

同時，后期你需要關(guān)注幾個關(guān)鍵信號來判斷拐點，如AI數(shù)據(jù)中心利潤率是否朝著30%-40%的目標(biāo)提升，自由現(xiàn)金流是否出現(xiàn)改善趨勢，云收入增速 能否穩(wěn)定或加速等等。

研究個股還是非常復(fù)雜的，相比之下，通過基金組合來投就更加省心省事，特別適合大多數(shù)有主業(yè)、在上班的非職業(yè)投資者！

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（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎）

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