人形機(jī)器人，迎來一針暴力強(qiáng)心劑。

投中網(wǎng)獲悉，銀河通用已完成新一輪融資，規(guī)模超過3億美元（約合超21億元人民幣），投后估值超過30億美元（超200億元人民幣）。這兩個(gè)數(shù)字意味著，國內(nèi)人形機(jī)器人賽道的單筆最大融資額，以及估值天花板，雙雙被刷新了。

再來看投資方，本輪融資由中國移動(dòng)鏈長基金領(lǐng)投，中金資本、中科院基金、蘇創(chuàng)投、央視融媒體基金、天奇股份等投資平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)巨頭，同時(shí)也獲得新加坡及中東國際投資機(jī)構(gòu)的注資及老股東追加投資。

與寧德時(shí)代和溥泉資本領(lǐng)投的上一輪，也就是6月份那輪融資相比，投資方陣容變化不小，更多元化，傳了許久的中東資本也終于落地，能看出來銀河通用在試圖構(gòu)建自己國際化的股東生態(tài)，而且繼寧德時(shí)代后又來了個(gè)央企“大家伙”——中國移動(dòng)。

截至目前，銀河通用累計(jì)獲得的融資金額已經(jīng)約8億美元（合56億人民幣），而半年前這個(gè)數(shù)字還只有24億元。由于某種未知原因，銀河通用還另有大額融資未公布。

另外，投中網(wǎng)還獨(dú)家獲悉，銀河通用已經(jīng)與某單一產(chǎn)業(yè)方簽訂了一筆G1機(jī)器人采購合同，規(guī)模達(dá)到1000臺(tái)，如果按照G1約70萬元的售價(jià)計(jì)算，合同金額將達(dá)到7億元。

7億元的訂單，是什么概念？要知道宇樹和智元這兩家賽道頭部企業(yè)，2025年的營收可能也在10億元左右的級(jí)別，一筆來自產(chǎn)業(yè)方的7億元訂單，或許也是促成這次刷新紀(jì)錄的融資的直接原因。

在這筆7億元的訂單之前，優(yōu)必選剛剛與廣西防城港人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集與測(cè)試中心簽訂了2.64億元的大額合同，創(chuàng)下全球最大人形機(jī)器人單筆訂單紀(jì)錄。7月份，宇樹和智元聯(lián)合中標(biāo)了中國移動(dòng)1.24億元的人形雙足機(jī)器人代工合同?，F(xiàn)在，銀河通用似乎又出來告訴大家，貴也有貴的道理，產(chǎn)品做的好就會(huì)有人買單。

這既是為什么我說這個(gè)賽道越來越“看格局、看規(guī)模、看確定性”的原因，包括銀河通用、智元、宇樹、優(yōu)必選等也明確向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)，人形機(jī)器人當(dāng)然可以繼續(xù)出現(xiàn)在各種秀場(chǎng)、發(fā)布會(huì)和實(shí)驗(yàn)室中，也架不住已經(jīng)有人用真金白銀大手筆將它們搬進(jìn)廠房。

因此對(duì)于商業(yè)化難落地的行業(yè)，持續(xù)的市場(chǎng)化訂單類似發(fā)令槍，比如評(píng)估GPU，一個(gè)重要維度是有無互聯(lián)網(wǎng)大廠的大客戶，國產(chǎn)芯是否經(jīng)受得住大廠的算力需求，因此你才看到短短一年多來市場(chǎng)對(duì)摩爾、沐曦態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

對(duì)于機(jī)器人，“大廠”就是那些制造業(yè)龍頭，除了上述7億元訂單外，銀河通用已經(jīng)拿下包括寧德時(shí)代、博世集團(tuán)、豐田汽車、韓國現(xiàn)代、北汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、極氪汽車、長城汽車等千臺(tái)級(jí)訂單，這一串客戶名單擺出來確實(shí)有些說服力。尤其寧德時(shí)代，銀河通用還是目前其唯一投資的具身智能企業(yè)。

海外資本的紅利

再來具體看看新股東，中國移動(dòng)鏈長基金、中金資本、中科院基金、蘇創(chuàng)投、央視融媒體基金、天奇股份等，咱們挨個(gè)說。

作為領(lǐng)投方，中國移動(dòng)2013年底發(fā)起設(shè)立鏈長基金，錨定“9+6”戰(zhàn)略及未來產(chǎn)業(yè)，聚焦AI+、人形機(jī)器人、算力網(wǎng)絡(luò)、5G/6G等核心賽道，投資的具身智能企業(yè)包括銀河通用、戴盟機(jī)器人，且都是這個(gè)月的事兒。更早前，中國移動(dòng)還給智元、宇樹提供代工訂單等。

也不止中國移動(dòng)，聯(lián)通、電信也都有動(dòng)作，比如最近剛剛聯(lián)合參與了云深處的超5億元C輪融資?？陀^來看，響應(yīng)國家戰(zhàn)略規(guī)劃，顯然是運(yùn)營商參與人形機(jī)器人的最底層邏輯，不過，人形機(jī)器人畢竟是各路資本看好的未來的移動(dòng)終端，那幾大運(yùn)營商也沒理由不卡住這個(gè)生態(tài)位，守住基本盤。

中金資本作為財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，11月剛領(lǐng)投了松延動(dòng)力的近2億元Pre-B輪+輪融資，也參與設(shè)立江西省首支智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金等。背靠中金，再加上券商系機(jī)構(gòu)的偏好，我們有理由推測(cè)除了財(cái)務(wù)回報(bào)，被他們“看上”的人形機(jī)器人公司，都是IPO的種子選手。

就在兩周前，銀河通用完成股改，被曝將以40億美元估值在明年一季度赴港IPO，而銀河通用對(duì)此的回復(fù)是，上市信息不實(shí)，目前仍無明確時(shí)間表，為公司融資需要，必須進(jìn)行股改，否則無法引入新的投資人。

中科院基金強(qiáng)于中科院體系的產(chǎn)業(yè)鏈投資與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，有中科院自動(dòng)化所等作為技術(shù)源頭，可以為銀河通用提供核心算法和本體的設(shè)計(jì)支持，旗下“格物”與銀河通用的技術(shù)路線，也就是仿真數(shù)據(jù)訓(xùn)練想必也會(huì)有一定協(xié)同。

今年4月，銀河通用在蘇州落地了研發(fā)、測(cè)試和應(yīng)用中心，以及一個(gè)產(chǎn)業(yè)化基地，即構(gòu)建“3中心+1基地”合作體系。因此作為蘇州國資的管理人，蘇創(chuàng)投的入局也不算意外。

今年3月，蘇創(chuàng)投就牽頭發(fā)起100億元的具身智能基金，這個(gè)規(guī)模在國內(nèi)屬于絕對(duì)頭部，最近跟投了朱嘯虎看中的水下機(jī)器人世航智能。銀河通用是具身智能的頭部公司，世航智能則是機(jī)器人快速落地變現(xiàn)的典型案例，很明顯蘇創(chuàng)投要的是“抓兩頭”。

自從宇樹在春晚徹底打開了機(jī)器人表演的想象力，央視融媒體基金在人形機(jī)器人的動(dòng)作不斷，投資了云深處、松延動(dòng)力、眾擎機(jī)器人等公司，可以合理推斷，馬年央視春晚也少不了機(jī)器人。

天奇股份是一家A股上市公司，服務(wù)理想、比亞迪、特斯拉、豐田等客戶，2025年成立人形機(jī)器人事業(yè)部，是目前的三大核心業(yè)務(wù)之一，深度綁定銀河通用，2月共同設(shè)立無錫天奇銀河機(jī)器人有限公司。另外與富士康新能源合作，5年內(nèi)將部署不低于2000臺(tái)具身智能機(jī)器人。這次參與投資銀河通用，也算是傳聞終于落地了。

同樣是傳聞終于落地，中東對(duì)中國科技資產(chǎn)，尤其機(jī)器人熱情很高。聽聞投資人描述過一個(gè)趣聞，某中東王子專程飛到深圳與某機(jī)器人企業(yè)談融資，包下了深圳某豪華酒店最大的宴會(huì)廳，但其實(shí)大家只一桌就夠坐。

最近中東資金加碼中國機(jī)器人的消息不斷。就在上周，地瓜機(jī)器人完成數(shù)億美元B輪融資，全球能源巨頭沙特阿美旗下的風(fēng)投基金Prosperity7 Ventures（P7）在資方名單。迪拜的Stone Venture（磊石資本）曾在2025年4月領(lǐng)投眾擎機(jī)器人Pre-A輪融資，又在本月A2輪融資再次加碼。今年9月，阿布扎比背景的Infini Capital為優(yōu)必選提供10億美元的融資授信。

中東對(duì)機(jī)器人的熱情源于國家轉(zhuǎn)型的迫切。比如沙特和阿聯(lián)酋分別定下“2030愿景”、“AI戰(zhàn)略2031”的規(guī)劃，力求通過打造人工智能產(chǎn)業(yè)，降低石油在GDP依賴，手段則是設(shè)立百億甚至千億美金體量的基金，由諸如PIF主權(quán)財(cái)富基金牽頭，在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)進(jìn)行投資，也包括這次銀河通用新增股東名單中的新加坡投資機(jī)構(gòu)，這顯然是中國機(jī)器人企業(yè)的一波紅利。

估值最高的人形機(jī)器人公司

按照超過200億人民幣的估值，銀河通用一舉成了目前國內(nèi)估值最高的人形機(jī)器人公司。

目前，銀河通用的產(chǎn)品重點(diǎn)布局在工業(yè)制造、即時(shí)零售、醫(yī)療康養(yǎng)等領(lǐng)域，并且在一些場(chǎng)景已經(jīng)7X24小時(shí)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營1年。今年6月，他們發(fā)布了行業(yè)首個(gè)面向零售的具身智能大模型GroceryVLA和導(dǎo)航大模型TrackVLA。前不久又拋出了NavFoM——全球首個(gè)跨本體、全域環(huán)視的導(dǎo)航基座大模型。

長期以來，機(jī)器人的移動(dòng)是基于預(yù)設(shè)地圖的“循跡”，類似于在軌道上跑。而NavFoM試圖實(shí)現(xiàn)的是在復(fù)雜、動(dòng)態(tài)場(chǎng)景下的自主導(dǎo)航和動(dòng)態(tài)避障，并在業(yè)內(nèi)率先突破了“小時(shí)級(jí)長程導(dǎo)航”。這對(duì)于進(jìn)入復(fù)雜的工業(yè)和零售環(huán)境，是真正的生死門檻。

另外值得關(guān)注的，是銀河通用對(duì)“靈巧操作”的突破，畢竟傳言中特斯拉機(jī)器人難產(chǎn)的原因，就在于“手”。根據(jù)銀河通用發(fā)布的靈巧手神經(jīng)動(dòng)力學(xué)模型DexNDM，傳統(tǒng)的軌跡編程搞不定復(fù)雜的物理互動(dòng)，銀河通用試圖通過基于訓(xùn)練的控制算法，讓靈巧手能應(yīng)對(duì)各種極長、極小物品的精密操作，甚至能“修桌腿、擰螺絲”。

銀河通用的核心邏輯是“Sim-to-Real”（仿真到現(xiàn)實(shí)），通過構(gòu)建虛擬環(huán)境，在數(shù)字世界里訓(xùn)練機(jī)器人，然后將其遷移到現(xiàn)實(shí)。這種路徑的優(yōu)勢(shì)是迭代極快，但挑戰(zhàn)也顯而易見，現(xiàn)實(shí)物理世界的復(fù)雜性，比如傳感器的塵土、光線的劇烈變化、地面的摩擦力波動(dòng)，往往是虛擬環(huán)境難以窮盡的。

技術(shù)角度外，最后再從資本角度說說人形機(jī)器人行業(yè)。如果投票選擇過去一年多以來，持續(xù)時(shí)間最長，凝聚了最多共識(shí)的賽道，具身智能沒準(zhǔn)能拿到最多的票數(shù)。但伴隨著的其實(shí)是非共識(shí)并未消退，反而以某種形式又如2023年時(shí)那般卷土重來了，并且顯現(xiàn)出更加復(fù)雜的格局。

一位國資投資人對(duì)我表示，某頭部具身智能公司最近融資接連“碰壁”。說碰壁或許有些不準(zhǔn)確，大概的情況是，頭部公司既然開放融資窗口，那勢(shì)必要有不少附加條件，估值自然是一方面，重點(diǎn)還有不少配套的“要求”，評(píng)估下來幾個(gè)城市的國資都選擇了放棄。

根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，頭部公司能占據(jù)行業(yè)全年融資額的四成，行業(yè)整體創(chuàng)業(yè)活躍度依舊不減，獲得融資的企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模同比繼續(xù)大漲，數(shù)據(jù)層面來看這是無可辯駁的事實(shí)。

我在《具身智能創(chuàng)始人，來找我面試了》寫過，人形機(jī)器人本體賽道的資源在越來越向頭部集中的同時(shí)，你也可以明顯看到各類投資方的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也在不斷增強(qiáng)，抱團(tuán)+團(tuán)購意味著，投資人從一年前的看人、看技術(shù)、看路線，逐漸過渡到看格局、看規(guī)模、看確定性。

當(dāng)然，你也可以觀察近期其他融資規(guī)模較大的機(jī)器人公司，大概率能得到一份更長的股東名單?，F(xiàn)象都擺在這里，一方面意味著還有源源不斷的入局者，這個(gè)賽道依然亢奮，資源鏈接能力依然在增強(qiáng)，且頭部公司依然是賣方市場(chǎng)，但另一方面最重要的是，現(xiàn)在已經(jīng)過了FOMO的時(shí)候，除了二級(jí)市場(chǎng)，“無腦”的熱錢真的已經(jīng)不多了。要想一直留在牌桌上，唯一的途徑或許還只能是想辦法拿更多的錢，現(xiàn)在看來，銀河通用留在牌桌上的幾率又大了些。